19 商业银行利率风险度量和管理

1商业银行利率风险度量和管理2•利率风险通常是指在官方利率或市场利率变化时，商业银行资产的收益与市场价值以及负债的成本与市场价值发生的不利于银行的变化，即商业银行的财务状况在利率波动时所面临的不确定性。利率的起伏波动，直接改变着商业银行的经营成本与收益，以及商业银行持有的证券资产的价值。因此，随着商业银行经营环境的变化及业务的多元化，利率风险的影响力越来越大。3•了解利率风险的概念和表现形式•了解利率风险的度量方法•掌握敏感性缺口分析报告的编制方法•掌握持续期的计算方法•应用利率敏感性缺口模型规避利率风险•应用持续期缺口模型规避利率风险•掌握使用金融衍生品规避利率风险4•第一节利率风险及其表现形式•第二节利率风险的度量•第三节利率风险的管理5第一节利率风险及其表现形式6•利率是资金的价格，利率水平是由货币市场资金的供求状况所决定的。利率市场化后，利率会随着货币市场上资金的供求状况以及不确定因素而上下波动，于是就会给商业银行带来潜在的利率风险。利率风险的表现形式多种多样，根据国际惯例，利率风险主要有再定价风险、收益曲线风险、基准利率风险和选择权风险等四种表现形式。7•再定价风险是利率风险最基本和最常见的表现形式，银行业务的多样性和经营的持续性使资产、负债和表外业务的到期日不匹配，再定价风险成为客观的存在。•收益曲线风险产生于收益曲线的斜率和形状的变化，以及人们根据现有收益对未来利率走势预测时可能出现的偏差。8•选择权风险：由于利率变化，客户提前偿还贷款或支取存款，导致银行净利息收入变化，利率风险表现为选择权风险。•基准利率风险是，当其他重新定价条件相同时，银行的资产和负债因为所依据的基准利率不同，即收益利率和成本利率的调节机制不能完全匹配的情况，使净利息收入和现金流发生变动，产生利率风险。9第二节利率风险的度量10•传统的利率风险度量方法主要有编制缺口分析报告、净持续期分析等。在金融衍生品迅速发展的今天，表外业务在金融业务所占比重越来越大，使得对利率风险的度量更加困难。所以，产生了一些新的利率风险度量的方法，如动态收入模拟模型（情景分析和应力测试）、风险价值分析方法等现代方法。11利率风险的度量方法•一、编制缺口分析报告•二、净持续期分析•三、动态收入模拟模型•四、风险价值分析方法12一、编制缺口分析报告•1、利率敏感性缺口–编制缺口分析报告是当前银行最常用的利率风险度量方法。这里的缺口指的是利率敏感性缺口，指利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。利率敏感性资金（Rate-sensitiveFund），即浮动利率或可变利率资金，意指在一定期间（计划期）内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。利率敏感性资金包括利率敏感性资产（Rate-sensitiveAssets）和利率敏感性负债（Rate-sensitiveLiabilities），其定价基础是可供选择的货币市场基准利率，主要有优惠利率、同业拆借利率、国库券利率等。–利率敏感性缺口公式为：Gap=RSA–RSL，其中Gap表示缺口，RSA表示敏感性资产，RSL表示敏感性负债。13•2、敏感性缺口分析报告–缺口分析报告是银行风险管理人员进行日常性的利率风险测量的主要方式。它能够大致地反映出银行的利率风险头寸。缺口分析报告的制作一般以某一时点银行的资产负债表为依据，划分相应的计划期，并在表的底端分别计算出各期的增量缺口、累积缺口和敏感性比率等。14•例：以下我们以一家商业银行为例，说明如何编制缺口分析报告（见表12-1）。表的左边是银行的资产负债简表，对应的是各资产和负债距到期日的剩余时间，即在多长的期间内，银行的各项资产和负债重新调整利率的时间。本例中，划分了六个计划期，考察了各期的资产和负债的金额，以及缺口和各种缺口比率。15表12-1资产负债表和缺口分析报告单位：百万美元16二、净持续期分析•1、持续期的含义–持续期（Duration）也称久期，最初由美国经济学家F·R·麦克莱（FrederickR·Macaulay）于1936年提出这个概念。持续期是指固定收入金融工具的所有预期现金流量的加权平均时间，也可以理解为固定收益金融工具各期现金流量抵补最初投入的平均时间。17•例如：某固定收入债券的息票为每年80美元，偿还期为3年，面值为1000美元。这项金融工具的实际收益率（市场利率）为9%，现行市场价格为974.71美元，该债券的持续期可由表12-2得出。•表12-2某固定收入债券的持续期182、持续期的性质•金融工具支付利息或支付本金的次数越频繁，其持续期越短；金融工具的到期日越短，到期日和持续期越接近。•持续期是金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。•持续期可以用来度量利率风险。193、凸性•利用持续期衡量利率风险的准确性受到利率变化幅度的影响，只有在利率变化较小时才能比较准确地反映利率变化对债券价格的影响，而且利率变化越大，持续期对债券利率风险的反映越不准确。在利率变化较大时，持续期明显在利率上升时高估了债券价格变化值。造成这一现象的主要原因在于利率与债券价格的关系不是线性的，而是一条曲线，是凸性的。20•凸性（Convexity）一般被定义为，给定利率水平下，持续期估计的债券价格变动与实际价格变动之间的误差。持续期和凸性在一起能很好地解释债券的利率风险。•凸性弥补了持续期假设的债券价格的变化与利率变化成线性比例关系的不合理性，反映了债券的利率弹性也会随利率变化而变化的事实，它与持续期的结合使用更能准确地反映利率风险状况，尤其是在利率变化较大时债券价格的变化。21三、风险价值分析方法•1、风险价值的概念–风险价值（ValueAtRisk，VaR）是一种应用广泛的市场定量工具，是用来评价包括利率风险在内的各种市场风险的概念。风险价值按字面意思解释就是“按风险估价”，指的就是在市场条件变化时银行证券组合交易账户、财产交易头寸以及衍生金融工具头寸等价值的变化。其具体度量值定义为在足够长的一个计划期内，在一种可能的市场条件变化之下市场价值变动的最大可能性。它是在市场正常波动情形下对资产组合可能损失的一种统计测度。22•2、风险价值分析方法的优点–风险价值分析方法可以测量不同市场、不同金融工具构成的复杂的证券组合和不同业务部门的总体市场风险。–风险价值分析方法提供了统一的方法来测量风险，因此银行管理层可以比较不同业务部门风险大小，进行绩效评估，设定风险限额。–风险价值概念简单，容易理解，适宜与股东沟通其风险状况。23•3、风险价值分析方法的缺陷–风险价值分析方法是基于历史数据，并假定情景并不会发生变化，显然，这是不符合实际的。–风险价值分析方法是在特定的条件下进行的，这些假设条件有些与现实不符合。–风险价值分析的概念虽然简单，但它的计算有时候非常之复杂。24•银行利率风险的度量中经常会遇到一些障碍，首先是如何处理各类头寸的实际到期日和合约到期日偏差的问题，即隐含在各类头寸中的选择权风险问题；其二，不确定的到期日头寸产生的未来现金流也是不确定的，这种预测一般依据历史经验或统计技术实现。所以，银行在进行利率风险管理过程中，不仅仅需要这些识别度量方法，并且要不断地积累实际经验，发挥经济统计的作用，最大限度地估测不确定因素，有效遏制它们对利率风险度量质量的影响。25第三节利率风险的管理26•利率风险管理在商业银行风险管理中处于核心地位。国外商业银行利率决策机构一般为资产负债管理委员会（Asset/LiabilityCommittee，ALCO）。•ALCO制定利率风险管理的目标并确定该银行所能够承受的利率风险的限度。ALCO制定的政策报银行董事会审议批准，并执行实施。为了突出利率风险的重要性，有些银行还设立了利率风险管理委员会或利率风险管理小组。利率风险管理委员会包括两部分人员：一部分来自于银行的研究部或发展规划部，对宏观经济景气及国家政策有较强的把握，他们预测市场利率的变动走向；另一部分来自于银行的资产负债管理部或综合计划部，对本银行的资产负债配置比较熟悉，他们分析利率变动对银行净利息收入的影响以及重新配置银行的资产和负债头寸。27•西方商业银行的利率风险管理是随着银行经营环境和监管法规的改变而演化的。20世纪30－70年代，美国银行的存贷款利率只能在联储Q条例中规定的利率上限内波动，与市场资金供求关系存在相当程度的脱节，并造成所谓的脱媒现象。相应地，商业银行的利率风险管理也受到很大的限制。在1978年Q条例取消后，银行被允许为吸收存款而自由竞争，金融管制逐步放松，真正意义上的商业银行利率风险管理出现了。28•利率风险管理又成为利率风险免疫（Immunization），是指构建或重组商业银行所持有的资产负债组合方式，使当利率发生了变化的时候，银行的收益至少不少于利率未发生变化时的收益，它是银行为了控制利率风险维持其净利息收入的稳定增长采取的一种积极的策略方式。本节主要介绍利率敏感性缺口模型、持续期缺口模型以及如何通过金融衍生品规避利率风险。2930一、利率敏感性缺口模型•利率敏感性缺口模型的运用–当预期市场利率上升的时候，银行应主动营造敏感性正缺口，这可以通过缩短资产到期日，延长负债到期日，增加利率敏感性资产，减少利率敏感性负债来实现。这样，当市场利率上升的时候能扩大净利息差额。–当预期市场利率下降的时候，银行应主动营造敏感性负缺口，这可以通过延长资产到期日，缩短负债到期日，减少利率敏感性资产，增加利率敏感性负债来实现。这样，当市场利率下降的时候能扩大净利息差额。–表12-3利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系31•利率敏感性缺口模型的实施•在运用利率敏感性缺口模型的时候，ALCO应确立如下的事项，逐步进行实施：–选择划分银行的净利息差的计划期，半年或者一年期，以便加强管理。一般来说银行对外公布的数据为一年期敏感性数据。–决定选择净利息差的目标水平，确定是要规避风险、稳定净利息差，还是要扩大净利息差。–如果银行决定扩大净利息差，则需要正确地预测利率，即根据宏观经济形式、国家的货币政策以及国际的环境，对利率的走势进行预期。–合理调配资产和负债，决定持有敏感性资产和敏感性负债的总额，以扩大净利息差。32二、持续期缺口模型•1、持续期缺口（DurationGap）定义为：DGap=DA—μDLDGap为持续期缺口；DA为总资产持续期；DL为总负债持续期；μ为银行市场价值的资产负债率。•2、持续期缺口对银行净值的影响33•2、持续期缺口模型的运用•假如一家商业银行，其拥有的资产和负债（均以市场价值入账，单位为百万美元，利息按年支付）如下：资产包括现金100；年收益率为14%、偿还期为3年的商业贷款900；年收益率为10%、偿还期为10年的国债。负债包括年利率为7%、一年期的一般定期存款500；年利率为8%、偿还期为4年的可转让CD600。股本为100。各类资产和负债的利息按年计算。（1）表12-5说明了银行资产负债情况和每项资产负债的持续期。34表12-5资产负债表和持续期35（2）假设所有资产和负债的利率上升2%表12-6市场利率变化后的资产负债表36•（3）为了使银行股本净值不受利率变动的影响，特别是利率上升的影响，该银行可以采取免疫的策略，使得持续期缺口为零。银行可以通过缩减资产的加权平均持续期或者增加负债的加权平均持续期来实现。假设银行减少一般性的一年期存款224，而增加利率为8%的6年期以复利计算的定期存款224（见表12-7）。37表12-7持续期缺口为零的资产负债表38•（4）同上面，当利率上升2%时，银行的资产的市场价值是1135，但负债的市场价值有所不同。•表12-8市场利率变化后的资产负债表393、持续期缺口模型的实施•一些大的银行或者比较富有冒险精神的ALCO并不单单是利用持续期缺口模型进行风险规避（DGap＝0），他们可能会利用持续期模型，使股东权益最大化。•表12-9ALCO的管理实施行为404、持续期缺口模型的缺陷•商业银行某些资产和负债项目的持续期计算较为困难。如客户如果提前归还贷款，会扭曲预期现金流量；而活期存款和储蓄存款