价值评估工具研究

华南理工大学硕士学位论文价值评估工具研究姓名：葛勇申请学位级别：硕士专业：应用数学指导教师：李定安20041001价值评估工具研究作者：葛勇学位授予单位：华南理工大学参考文献(8条)1.费里斯.佩蒂.刘详亚.贾哲资产评估20032.达摩达兰.朱武详.邓海峰评估任何资产价值的工具和技术19993.斯蒂夫拉姆拜.克里斯琼斯.高原.刘爽投资评估基础20044.沈艺峰.沈洪涛公司财务理论主流20045.苏淑欢.朱健仪资产评估学20036.汪平财务理论20037.HaugenRAModerninvestmenttheory19908.HicksJRThevalueofcapital1946相似文献(10条)1.学位论文汪金梅模糊现金流折现衍生模型在高新技术企业价值评估中的应用研究2008新世纪的世界是如此的令人心旷神怡，展现在人们视野中的是一幅幅日新月异的画卷。高科技作为一种重要的生产力，推动着人类社会的发展，正引起世界巨大的变革高新技术企业所在的行业都是新兴的快速增长的行业，其发展一般是伴随着企业产品的生命周期而发展的。和传统企业不同的是高新技术企业的发展阶段性特别明显，而且每个阶段都有自己显著的特点，对于不同发展阶段跨越的同时也是企业价值的提升过程，所以根据企业的不同发展阶段的特点采取不同的价值评估方法就显得十分重要。此外高新技术企业还具有高收益、高风险的特点，所以传统的价值评估方法对其进行评估时并不适用。而现有的价值评估方法又存在一定的缺陷，因此对适合于高新技术企业的价值评估方法的研究是对价值评估领域有益的探讨。本文首先对价值评估的理论及其发展进行了阐述。然后通过比较分析三种传统的企业价值评估方法在评估高新技术企业时的优缺点，并结合高新技术企业新的评估思路与方法提出了模糊现金流折现模型和Black-Scholes模型相结合的方法，即模糊现金流折现衍生模型对高新技术企业价值评估进行了研究。而且根据高新技术企业的不同生命周期对该方法进行了应用分析。具体来说，本文选取清华同方股份有限公司作为案例分析的对象，运用模糊现金流折现衍生模型对其进行了分析，分析结果与预期基本相符。案例分析的结果表明，运用传统的DCFF+Black-Scholes模型相结合的方法由于其预测的主观依赖性强以及对于投资者对待风险态度的人性化考虑的欠缺导致了对企业价值评估时存在误差，而FDCFF与B1ack-Scholes模型相结合的方法，即模糊现金流折现衍生模型不但能弥补这样的缺陷，而且还可以对不同生命周期的企业特点予以考虑，从而对企业做出较为现实的预测。2.学位论文宋静股权现金流折现模型在我国上市公司股票价值评估中的适用性研究2007随着我国资本市场的日益发展，上市公司治理结构的逐渐完善，传统的股价定价方法已经不能满足市场发展的需要，股权改制，新准则的实施都要求能以现时价值计量，能反映股权公允价值的股票定价方法。股权现金流折现模型是西方股权值评估的主流方法，我国资本市场发育进程滞后于西方。目前，在实际操作中股权现金流折现模型尚未进入实际应用阶段。但是，我国的客观市场环境和企业治理的完善为股权现金流折现模型的应用提供了客观基础，而股权现金流折现模型也正好符合价值现值这一思想。因此，本文选择股权现金流折现模型应用于我国现有的资本市场中，以探讨该模型在我国目前资本市场的适用性，为我国的股权价值评估提供可供借鉴的应用方法。首先，本文对企业现金流与会计收益、企业现金流与自由现金流、企业自由现金流与股权自由现金流的相关定义逐一分析，确定了以股权自由现金流量作为股权价值评价基础。在此基础上，论述了企业价值评估的经典理论以及股权现金流折现模型的演进，并描述了股权现金流折现模型应用的前提条件。同时，根据股权现金流折现模型应用的前提条件，分析我国现有资本市场应用的宏观背景——资本市场的有效性，以及我国上市公司的发展状况，理论研究股权现金流折现模型的演进和前提条件为后文的实证部分的可行性研究提供了实践基础。其次，本文实证研究部分以我国沪市A股为研究对象，选择了在1998年12月31日之前的40家公司作为样本，分别利用股权现金流折现和资本资产定价模型估计样本企业的股权价值，选取样本企业的市场价值为参照，进行相关性分析，用灰色关联分析对股权价值和市场价值进行了关联分析。根据实证研究结果提出了股权现金流折现模型在我国资本市场上的适用性。从分析结果来看，股权现金流折现模型评估的股权价值和市场价值具有高度相关性。因此，在本文所研究的样本范围内，该模型很好的估价了企业的股权价值，笔者认为在满足该模型基本假定的前提下，按本文所述参数确定方法，该模型可以很好地评估我国上市公司的企业价值。论文最后，针对实证研究部分不足之处对我国应用该模型的条件从宏观和微观两个层面进行了深入分析，对应用该模型存在的问题提出建议，同时也指出了本文研究方法中的局限性和对应用前景的展望。3.期刊论文曹玉贵.CaoYu-gui我国商业银行价值评估方法选择研究-金融理论与实践2006,(4)由于商业银行经营业务和资产构成的特殊性,决定成本法对商业银行这样一种特殊类型企业进行价值评估容易产生较大的偏差;市场法由于我国资本市场存在政府干预和样本数量等的限制,尚不具备利用这一方法对商业银行估价的可行性;股权现金流折现模型由于其内在的合理性,是目前商业银行价值评估的最适用的方法.但由于股权现金流折现模型本身的局限,为全面合理评估商业银行价值,还需要引入实物期权定价方法对其进行必要的修正.4.学位论文耿丽敏汽车金融公司价值评估实证研究2009公司价值评估理论，不仅是金融学中的一个非常重要研究领域，它在实务中的巨大价值也在越来越多地被认可。然而，必须特别注意，同样的价值评估模型在具体使用过程中，应该根据不同评估对象的实际情况，进行具体的调整，否则将会导致评估结果的巨大偏差。本文选择作者实习公司A汽车金融有限公司作为研究对象，从其股东角度出发，对其进行价值评估。主要出于以下考虑：首先，A汽车金融所处的汽车金融行业，目前正处于高速发展时期，是实业界关注的热点行业，研究该行业的公司价值评估方法具有很大现实意义。其次，汽车金融行业的公司又具有鲜明的特点——周期性，这又使得研究该行业的公司具有一定的学术价值。再次，通过汽车金融促进汽车消费是扩大内需的重要内容之一，对妥善应对国际金融危机的冲击，推动汽车产业健康发展，缓解就业压力，维护社会稳定，保持国民经济平稳增长具有重要作用。br　　本文分为五章。第一章概括介绍论文的研究方法研究结构，第二章回顾公司价值的定义，并详细讨论了公司价值评估的折现现金流理论的基本观点、理论特点、具体模型、评估步骤和适用对象等内容，其中重点分析了自由现金流折现法；第三章详细分析汽车金融行业的行业背景，包括行业的基本特征、国际发展趋势、中国汽车金融行业发展状态和未来发展等内容，为以后的具体评估过程做分析依据的铺垫；第四章首先讨论了汽车金融行业公司在价值评估方面的特点；然后再通过A汽车金融公司案例，详细展示利用自由现金流折现法进行价值评估的全过程，并在此过程中将对汽车金融公司进行价值评估时应注意的问题体现出来。最后一章阐述了本文的结论。本文的结论是：在使用折现现金流模型对某一公司乃至其他周期性公司进行估价时，首先，应该针对公司目前在周期中所处位置，谨慎地选择基期数据并做出相应的调整；其次，应该使用概率法，即依据被评估公司的实际情况对其未来设置两种或多种发展前景，然后将所有前景下公司价值的加权平均作为公司价值的最终估计值。这样可以避免使用任何一种单一前景可能造成的巨大偏差。5.学位论文许德荣中国企业价值评估应用研究2004本文旨在我国公司的价值评估的应用研究，对各种价值评估方法进行了相应理论分析及参数选择和计算，具体包括自由现金流折现的价值评估模型、相对估价的价值评估模型及期权估价模型。通过对各种模型的推导和讨论，对如何使用各种估价模型进行我国公司价值评估进行相应理论分析，同时对模型及所涉及参数如何根据我国实际情况选择进行了分析和阐述。本文通过对我国公司的财务数据和公司相关信息，运用自由现金流折现模型、相对估价模型、期权定价模型等估价方法进行价值评估。从理论分析和实际应用两方面阐述了如何进行我国公司价值评估，并取得了一些成果，具体有：在运用自由折现现金流估价时，对计算我国公司自由现金流及相应调整进行了有益的尝试；在使用相对估价法时，对各种指标的敏感性进行了计量分析，得出适应我国公司价值评估的有效指标－市盈率，并对如何通过市盈率指标评估公司价值进行了尝试；对于期权估价模型，本文对参数确定及模型实际应用也进行了有益的尝试，能够对我国公司价值评估的应用过程起到一定的指导和帮助作用。6.学位论文徐克非中国中小企业板上市公司价值评估研究2006企业价值评估是包括实业投资、金融资产投资在内的所有投资活动、资产评估和企业价值管理等活动的核心问题。刚刚组建的中国深圳证券交易所中小企业板定位于具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市，其上市公司在价值分析与评估方面具有鲜明的特点。加紧研究中国中小企业板上市公司价值评估的理论和模式，建立起一个明晰确定并适应于中国证券市场特点的公司价值衡量体系，顺应证券市场推崇“价值投资”的必然发展方向，具有较大的理论及现实意义。本文的主要观点如下：1、本文通过对目前中国中小企业板上市公司价值影响因素及评估特点的分析，构建了由企业稳定性价值、企业成长性价值及企业壳资源价值共同构成中国中小企业板上市公司总体价值的价值评估模型；2、本文结合实证研究，认为基于公司并购方面的解释、内部人控制方面的解释及股权现金流量更能衡量公司现金流量的真实状况等多方面的考虑，现金流折现法中的股权自由现金流折现模型对于评估中小企业板上市公司稳定性价值最为适合；3、本文以Black-Scholes期权定价模型为基础建立了中小企业板上市公司成长性价值的价值评估模型，并对模型中的期权执行价格及标的资产价值等参数根据中小企业板上市公司的实际情况进行了明确及界定，从而实现了该模型的现实可应用性；4、本文在对中小企业板率先实现股权全流通后壳资源价值的体现、成因及影响因素进行分析的基础上，提出了以市场溢(折)价水平为依据，运用市场调整法对中小企业板上市公司壳资源价值进行评估的观点。本文认为，不对称信息风险是中小企业板上市公司价值评估面临的最大问题并广泛存在。本文从建立中小企业板良好的信息发送及接受机制，提高中小企业板市场投资者信息辨别与价值判断能力，以及提高逆向选择与道德风险成本等三个方面提出了一系列政策措施及建议，以最大程度地降低中小企业板上市公司价值评估中的不对称信息风险。7.学位论文田秾桢我国软件企业的价值评估研究2002该文首先从分析软件产品出发,深入研究了软件产品的生产模式、生产特性、价值决定因素及其构成,并分析了软件企业的运作模式,从产品或服务、管理制度等多个方面探讨了软件类企业和传统企业的区别.在此基础上提出一系列软件企业特有的价值影响因素以及多因素模型,作为企业收益与风险调整.经过上面这些分析和结论,并对目前流行的资产评估的方法进行对比研讨,选取收益现值法作为软件企业价值评估的方法.建立了通过运用软件企业加权平均资本成本对软件企业的自由现金流进行折现计算,得到软件企业的整体价值.文章构造了适合软件企业价值评估的具体步骤,并通过对东软股份有限公司的价值评估进行经验研究,检验了评估方法和评估步骤对软件企业的适用性.8.期刊论文史洁公司价值评估理论初探-大庆社会科学2009,(6)借助美国凯雷收购中国徐州工程机械集团有限公司这样一个中国产业并购的经典案例,对并购目标企业价值评估方法进行初步探索.首先,对各种并购估值的常用理论和方法进行介绍和分析,阐述其优缺点和适用的不同条件;其次,详述凯雷收购徐工的背景、过程以及利益相关方等信息;最后,根据理论建立估值模型,模拟出徐工在这次并购中的价值.9.学位论文李晓娟我国水务企业购并中价值评估研究2005水务行业是典型的自然垄断行业，具有资本密集性、政策敏感性、技术复杂性和公益性等特