第6章第7章 投资决策方法

第六章投资决策方法学习目的1.了解项目投资决策的特点与分类；2.了解投资项目评估的步骤与方法；3.掌握会计收益率法的计算方法与优缺点；4.掌握回收期法的计算方法与优缺点；5.了解项目投资决策中的非财务因素。讲授内容：第一节项目投资及其投资决策第二节投资项目的评估步骤和方法第三节会计收益率法与回收期法第四节项目投资决策中的非财务因素第六章第一节第二节项目投资及其投资决策一、项目投资的特点项目投资决策是规划、评价和选择长期投资项目的过程。项目投资决策是公司的一项重要财务活动，它主要有以下几个特点：1.项目投资占用资金数额大且相对稳定2.项目投资回收时间长3.变现能力较差第六章第一节企业内部控制应用指引第6号——资金活动——投资企业内部控制应用指引第6号——资金活动——投资表2投资业务的关键风险控制点、控制目标和控制措施风险控制点控制目标控制措施提出投资方案进行投资方案可行性论证1.进行投资方案的战略性评估，包括是否与企业发展战略相符合；2.投资规模、方向和时机是否适当；3.对投资方案进行技术、市场、财务可行性研究，深入分析项目的技术可行性与先进性、市场容量与前景，以及项目预计现金流量、风险与报酬，比较或评价不同项目的可行性。投资方案审批选择批准最优投资方案1.明确审批人对投资业务的授权批准方式、权限、程序和责任，不得越权；2.审批中应实行集体决策审议或者联签制度；3.与有关被投资方签署投资协议。编制投资计划制定切实可行的具体投资计划，作为项目投资的控制依据1.核查企业当前资金额及正常生产经营预算对资金的需求量，积极筹措投资项目所需资金；2制定详细的投资计划，并根据授权审批制度报有关部门审批。实施投资方案保证投资活动按计划合法、有序、有效进行1.根据投资计划进度，严格分期、按进度适时投放资金，严格控制资金流量和时间；2.以投资计划为依据，按照职务分离制度和授权审批制度，各环节和各责任人正确履行审批监督责任，对项目实施过程进行监督和控制，防止各种舞弊行为，保证项目建设的质量和进度要求；3.做好严密的会计记录，发挥会计控制的作用；4.做好跟踪分析工作，及时评价投资的进展，将分析和评价的结果反馈给决策层，以便及时调整投资策略或制定投资退出策略。投资资产处置控制保证投资资产的处理符合企业的利益1.投资资产的处置应该通过专业中介机构，选择相应的资产评估方法，客观评估投资价值，同时确定处置策略；2.投资资产的处置必须经过董事会的授权批准。二、项目投资的分类1.资产更新项目、扩大经营项目和研究与开发项目2.独立项目、互斥项目和相关项目独立项目采用相对数指标互斥项目采用绝对数指标3.确定型投资项目和风险型投资项目第六章第一节第六章第二节第二节投资项目的评估步骤和方法一、投资项目的评估步骤1.识别投资机会投资机会的识别和投资战略计划的生成是项目投资决策过程中非常关键的一步。2.估算每个项目的现金流量和风险3.选择准备实施的投资项目4.投资项目实施之后的评估、审核第六章第二节如何评估转让的餐饮项目是否值得投资第一件事情就是要做投资能力的“自我评估”1、财力，评估自己整体项目运作的费用。包括转让费用、运营费用、后续资金的投入保障。2、团队成员。厨师、领班、财务等核心人员，是否有值得信赖和有能力的人可以供项目运做使用。3、自己或者自己的人脉中是否有对餐饮项目经营和投资很懂很专业的人士可以提供自己帮助。如何评估转让的餐饮项目是否值得投资第二件事情是：评估项目的地理位置1、评估区域环境。2、商圈的状况。A:确认交易范围。B:确认商圈类别和特性。如何评估转让的餐饮项目是否值得投资第三件事是项目的竞争和发展潜力A:确认竞争程度。就是类似餐饮有多少家？可以替代的就餐形式有哪些？B:一些涉及到竞争的要素分析：◆传统型竞争者现状：数目、业绩水平、营业额、利润收入统计分析；成功原因：管理水平先进？服务优秀？社会环境条件优越？失败原因：菜品出问题？运行机制故障等？◆新兴高档餐饮经营者：经营何种菜系？菜系取向？是否平民化、贵族化等。经营地段：哪一区，段，装修的风格特点及选用装饰物件。经营状况：营业额、营业利润、就餐人数、订餐数等。经营规模：店的面积、可容纳客人数量。厅内面积分布等。◆该市场消费者饮食习惯、口味喜好、选择饮食偏好等。◆该市场消费者的消费特点，包括消费者的消费意识，是否喜欢到餐厅就餐，个人或家庭的消费比例较之成都如何，消费水平的高低。◆目标市场消费者分类：政府、军队、企业、家庭消费（含婚宴）、游客。1、计算收入.A:餐位：可以根据转让项目的数据。也可以自己推算，来确认是否餐位安排合理。餐位的计算方法：餐位=餐位总面积/平均每个餐位的面积。每个餐位的面积大致可以估算。B:上座率。根据顾客人数，要对早、中、晚进行平均，计算每天的上座率，由于季节或者其他原因周期比较长的话，就要多一些时间段平均。C:人均消费金额。由于地区和文化习惯的不同，计算略有不同。原则上是四人餐总计消费，然后平均获得。例如：※低挡：25-30元※中档：40-80元※高档：100元以上D:计算轮次（翻台）=大约最好的每餐（中、晚）轮次（翻台）在2-3次E:计算每天的毛利：销售收入*毛利系数=上座率*轮次（翻台）*人均销售金额毛利系数=※低挡：60—65％※中档：65—70％※高档：70—75％每月总的毛收入=每天的毛利收入*30第四件事情是项目成本分析2、计算成本A:房租（如果有其他辅助功能的房租收益要做扣除。一般租金占全部成本的12-15％，高档餐饮最高18％，高于该比例赢利压力比较大B:水电能耗（最好是一年的平均值，可以是三个月的月平均，但是要考虑到夏季和冬季用电高峰）C:税收D:人员工资（实际数字或者按照人位比例先计算出应配备的员工数字，是指全体员工数字）※低挡：1个人可以服务12-15人※中档：10人左右※高档：6-8人关于厨房一般有两种：包厨和自营两种，关于包厨可以不计算厨房人数，而只按照非厨房人员+包厨成本计算E:日常维护费用F:装修费用折旧3、回收期：转让价格/（收入-成本）=投资回收期4、最后一件事情是项目盈利能力除了看直接的转让项目的成本，估算未来的盈利能力。还要进行市场营销的规划，看是否有更长远的发展。A:目前餐厅的菜系、口味很有竞争能力。B:还有哪些增加客流量的方法。C:目前成本是否合理还有降低的空间吗？D:目前针对可能的客户群体，如何进行推广宣传，费用如何？二、投资项目的评估方法1.折现现金流量法是指考虑了资金时间价值的分析评价方法，它认为不同时期的现金流量具有不同的价值，因而不能直接相加减，要通过一定的方法将不同时点上的现金流量折算成同一时点的现金流量，然后才能进行比较、判断。2.非折现现金流量法是指不考虑资金时间价值的分析评价方法，它把不同时期的现金流量看做是等效的，对它们不加区别，直接相加减。第六章第二节投资项目评估方法的学习内容1.指标的计算方法2.决策规则3.对指标的评价：优点、缺点一、会计收益率法1.会计收益率法的计算原理会计收益率法是以会计收益率作为评价指标的投资项目评估方法。所谓会计收益率(ARR)，是指投资项目寿命周期内年平均净收益与初始投资额的比率。其计算公式为：2.会计收益率法的决策规则会计收益率越高，投资项目的投资价值可能越大。×100%ARR年平均净收益会计收益率（）＝原始投资额第六章第三节3.会计收益率法的评价会计收益率法的优点是：简明、易算、易懂；会计收益率法也存在着一些缺陷：一是使用会计账目上的净收益计算会计收益率来决定是否进行投资，抛开了客观且合理的数据。二是没有考虑资金的时间价值。一、会计收益率法第六章第三节例：甲方案会计收益率：2200/9000=24.44%乙方案会计收益率：2500/12000=20.83%甲优于乙年份甲方案乙方案净收益现金净流量净收益现金净流量1994199519961997220022002200-9000520052005200250025002500-12000650065006500合计6600660075007500年份A方案B方案净收益现金净流量未回收额净收益现金净流量未回收额1994199519961997199835002500500500-10000600050003000300040000150020003000-10000250040004500550075003500合计7000700065006500%5.17100004)50050025003500（方案会计收益率A%3.16100004)300020001500（方案会计收益率B二、回收期法1.回收期法的计算原理投资回收期：收回全部投资所需要的期限。回收期越短，方案越有利(1)如果每年的现金净流量相等，则投资回收期可按下列公式计算：(2)如果每年的现金净流量不相等，那么计算投资回收期应根据每年年末尚未收回的投资额来确定。PP原始投资额回收期（）＝每年现金净流量第六章第三节年份A方案B方案净收益现金净流量未回收额净收益现金净流量未回收额1994199519961997199835002500500500-10000600050003000200040000150020003000-10000250040004500550075003500合计7000600065006500A方案的投资回收期=1+4000/5000=1.8年B方案的投资回收期=2+3500/4500=2.78年A优于B净现金流入量不相等时，必须按累计现金净流入量计算，直至现金净流入量与投资额相等二、回收期法2.回收期法的决策规则当选取的项目是独立项目时，只要投资项目回收期短于基准回收期，则项目可行；反之，则不可行。第六章第三节二、回收期法3.回收期法的评价优点计算简便，容易理解；可以用于衡量投资方案的相对风险。缺陷一是没有考虑资金时间价值，精确度不够；二是回收期的长短不能代表投资项目的盈利能力；三是回收期法决策规则的确定具有较大的主观性，没有客观准确的参照标准可供选择；四是忽略了整个项目期间的现金流量，未考虑回收期内的现金流量序列，也忽略了回收期后投资项目给公司带来的现金流量。第六章第三节第六章第四节第四节项目投资决策中的非财务因素一、法律因素二、宏观金融政策三、企业社会责任四、企业战略目标全国性的供应链管理服务商；双引擎、双驱动，打造围绕主业的产业群支撑体系五、道德因素六、顾客满意度七、个人因素第六章第四节第七章投资决策方法学习目的：1.掌握现金流量的概念、构成与估算；2.掌握利用净现值法、贴现回收期法、内部收益率法进行资本投资决策；3.理解净现值法、贴现回收期法、内部收益率法的优缺点；4.掌握固定资产更新决策中的差量分析法、年平均成本法和经济寿命法。讲授内容：第一节投资决策与现金流量第二节投资项目决策的净现值法第三节折现回收期法第四节内部收益率法第五节资产更新决策第七章第一节第一节投资决策与现金流量一、现金流量的概念所谓现金流量(Cash-flow)，在投资决策中是指一个项目所引起的在未来一定期间内所发生的现金支出和现金收入的增加额。货币资金+非货币资源的变现价值新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。第七章第一节二、现金流量的重要性1.采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素。要在投资决策中考虑资金时间价值的因素，就不能利用会计收益来衡量项目的优劣；而现金流量反映的是每笔预期收支款项的具体时间，因而与项目计算期的各个时点密切结合，有助于应用资金时间价值的形式进行投资项目的评价。2.采用现金流量使投资决策更符合客观实际。3.在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。第七章第一节三、现金流量的构成1.初始现金流量初始现金流量(InitialCashFlow)是指开始投资时发生的现金流量，一般