《国际金融学》课程论文

吉林大学珠海学院国际金融学课程论文题目我国外汇储备与人民币汇率的相互影响学号：123456789学生姓名：XXX专业班级：工商管理29班系别：工商管理系2012年6月15日我国外汇储备与人民币汇率的相互影响一、我国外汇储备规模的现状与分析根据所提供的数据，我国外汇储备规模变化如图1-1所示。图1-1我国历年外汇储备规模变化(单位:亿美元)数据来源：=016&symbol=01602通过上图可以看出，自2000年以来，我国官方储备规模显著增长，由原来的几百亿美元一跃到一千多亿美元。而从2011年开始，我国外汇储备规模停止了高速增长的态势，特别是在2012年2月份，我国外贸逆差达319亿元，创10年来最大单月逆差。那么，究竟是什么原因导致我国外汇储备规模不断增加？面对如此巨额的外汇储备，又应该采取什么措施以保持适度的外汇储备？基于此，以下将从我国外汇储备规模不断增加的成因与对策分析，以及保持适度外汇储备规模的必要性分析两个角度予以阐述。【在此背景下，针对我国外汇储备规模不断增加的成因与对策，以及保持适度外汇储备规模的必要性分析就显得尤为必要。】（一）我国外汇储备不断增加的成因及对策分析1.我国外汇储备不断增加的成因分析导致我国外汇储备不断增加的原因是国际收支的双顺差现象。双顺差即国际收支经常项目、资本和金融项目都呈现顺差。其中，国际收支经常项目指货物进出口收支、服务收支、收益项目收支、经常转移收支等项目。资本和金融项目指各种形式的投资项目，如直接投资、证券投资等。双顺差指经常项目和资本项目顺差。而导致我国国际收支出现双顺差的根本原因有以下几个方面：（1）持续的贸易顺差。我国货物贸易进出口顺差的持续扩大主要是由于生产力大幅提高，而消费需求需要待进一步扩大，我国在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，促使发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸易顺差。（2）吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。稳定的政治经济环境使得中国的生产力不多发展，国力不断增强。积极加入各种国际组织，尤其在加入WTO之后中国全面与国际接轨，并且凭借廉价的劳动力还有广阔的市场，更加使得外国投资企业进军中国，促使外汇的贡献率不断上升。（3）人民币升值预期导致国际热钱流入。如何看待“热钱”的暗流涌动与人民币升值的预期？在人民币升值预期增大的情况下，国际“投资者瞄准了我国金融资产市场，伺机从中套利，也就助推了我国外汇金融资产规模的急剧膨胀，也进一步增加了外汇管理部门的管理难度。为此我们需要国家干预，控制人民币过度升值，避免热钱大量的进出。（4）缺乏弹性的汇率制度和强制结售汇制。目前，我国的汇率制度是我国现行的汇率制度属管理浮动类型式表述,是以市场供求为基础的,单一的,有管理的浮动汇率制，在此汇率制度下，有助于我们了解人民币的最新走势，做出正确的选择，减少我们的风险。所谓强制结售汇是指就是指对企业的外汇帐户的余额进行限制，对于企业外汇帐户的余额，在允许的超限期间外超过规定的余额的部分，由银行强制进行结汇，换成人民币，无需企业的同意。（5）国际游资以各种形式进入中国国际游资流入，可以从亚洲金融危机的影响得知，国内的部分资本为规避人民币贬值风险而出逃国外。因此，持续不断的贸易顺差和外商直接投资导致我国贸易账户出现顺差，而国际资本（即“热钱”）的流入致使资本与金融账户出现顺差。同时，我国现行的有管理的浮动汇率制度无法有效调节国际收支失衡，而强制结售汇制度又使得国际收支随着贸易顺差被动增加，从而导致我国外汇储备规模持续增加，甚至成为一种负担。2.我国外汇储备规模不断增加的应对措施据统计，截止到2012年5月份，我国的外汇储备规模达33049亿美元，远超国际储备的合理规模。为缓解我国外汇储备不断增加，并由此给人民币升值带来的巨大压力，应从以下几个方面入手：（1）促进国际收支平衡，平衡外汇增长。简单地说，如果一国的国际收支基本保持平衡或者顺差，就不需要过多的储备资产，反之改过的贸易条件太差，就需要保持充足的外汇储备。而平衡的外汇增长，则促进国际收支的平衡。（2）改革现行的外汇管理体制。我国的汇率制度是我国现行的汇率制度属管理浮动类型式表述,是以市场供求为基础的,单一的,有管理的浮动汇率制。当前国内通货膨胀压力进一步，国际投资大量涌入，人民币面临空前的升值压力，需要我们独断的改革外汇管理体制。（3）改革现行的结售汇制。现行的结售汇制，在外汇市场上夸大了人民币升值压力，造成了市场上供过于求的虚假局面。这就要求改革势在必行。（4）从长远来看，应积极推进人民币的国际化。随着中国的经济的不断发展，人民币的知名度越来越高，在国际间的流通也越见的更加普及，努力是人民币国际化，更有助于中国的经济的繁荣。（5）调整外汇储备结构，降低汇率变动风险。外汇储备的货币结构并非一成不变，货币结构要考虑市场容量、流动性、货币的风险收益特性及发展趋势等要素，并根据经济、市场的变化趋势和投资需要，进行持续优化。然而减低汇率的变动风险有助于外汇储备结构的优化。事实上，2011年以来，我国官方储备规模已有所下降，特别是2012年2月份我国出现319亿美元的单月逆差，这也说明我们已经有意识的调整进出口结构。同时，在人民币汇率①方面。央行决定，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，进一步增强了我国人民币汇率的双向浮动弹性。此外，中国外汇交易中心宣布，为完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，决定自2012年6月1日起，发展人民币对日元的直接交易，并在上海和东京两地试行。这也是人民币国际化进程迄今为止迈出的最重要一步。（二）我国外汇储备保持适度规模的必要性分析近年来，随着中国经济的迅速发展，资本项目和经常项目连年顺差，我国的外汇储备快速增长，截至2012年5月末，我国外汇储备已达到33049亿美元。①除特殊说明外，本文所指的人民币汇率指的是直接标价法下的人民币兑美元汇率。而我国的外汇储备主要是借入储备，强制结售汇制使得我国的外汇储备不仅是官方储备，更是整个社会对外的支付能力，所以外汇储备是否适度的问题已成为经济学界讨论的一个主要话题了，而且仁者见仁，智者见智，各人看法不一。1.外汇储备的作用。如平衡国际收支；防止汇率剧烈波动，引发危机等。2.外汇储备过多的弊端。如：机会成本；美元贬值带来巨大损失等。结论：我国的外汇储备量过多，应对外汇储备资产进行有效管理，将超量的外汇储备按一定的比例投资于外国政府债券、存入外汇银行、投资国外房地产与股票、进口一部分国内急需的关键技术与设备。二、人民币汇率根据所提供的数据，人民币对美元汇率走势图及累计升值幅度如表2-1所示。图2-1人民币对美元汇率(USDCNY)走势图数据来源：Wind资讯数据库终端。从上图可以看出，人民币对美元汇率的走势曾下滑的趋势，人民币不断升值，人民币的国际化程度不断提高，其是在2005.7.21在进行人民币汇率形成机制改革后，2010.06.19央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，2012.04.16人民币兑美元汇率日浮动幅度由5‰扩大至1%,2012.06.01我国开展人民币对美元直接交易。1.人民币汇改重大事件回顾自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，人民币不断升值，人民币的国际化程度不断提高，关于人民币汇率的重大事件如表2-1所示。表2-1人民币汇改重大事件回顾时间事件2005.07.21人民币汇率形成机制改革，简称“7·21汇改”………………………………………………………………2010.06.19央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革2012.04.16人民币兑美元汇率日浮动幅度由5‰扩大至1%2012.06.01我国开展人民币对美元直接交易资料来源：经新浪财经网站整理而成。首先，自２００５年７月２１日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。特别的固定汇率制与浮动汇率制最大的区别在于：经济在出现国际收支不平衡后恢复内外均衡的自动调节机制不同。在固定汇率制下，货币当局会在固定的汇率水平上通过调整汇率储备来消除汇率市场上的供求缺口，并相应通过变动货币供应量来对经济不平衡进行调节。而在浮动汇率制下，政府则完全听任汇率变动来平衡汇率供求，进而调节经济运行。以上两种调节方式各有其特点，对于哪种调节方式更有效率的分析便构成固定与浮动汇率制度孰优孰劣争论的第一个问题。其次，危机期间人民币汇率停止变动主要体现在1.金融危机各主要的资本主义大国都免得财务危机，严重的供求关系迫使各资本大国尽快的进行经济改革，从而放松了对中国经济的干涉。2.我国是制造业大国，因此在面对经济危机时我国政府及时干预，使得经济危机的势头得以控制。在经济危机之后人民币开始升值原因有：1.我们国家是制造大国，金融危机和现在的欧债危机都还在持续，那么欧盟国家和美国就会减少物质基础的消费，相应的是我们国家对欧盟的出口量是最大的。2.是美国这两个大的经济体受了重创就会影响我们国家的国内的生产，那么我国的经济生产和发展就会放慢，人民币汇率就会上升，但是我国政府作出了很聪明的办法，就是让我国的人民币汇率贬值，开动机器大量生产人民币！所以，如果世界经济呈良好的发展趋势，人民币会汇率会上升。最后，人民币对美元日浮动幅度扩大，有利于实体经济的平稳发展，以及汇率市场化改革的完善，并将有利于中国市场经济体制改革的整体推进。此次进一步扩大汇率浮动幅度一方面有助于打消国际资本对人民币升值的强烈预期，同时也为资本账户开放打好基础，为实现自由兑换的浮动汇率目标奠定基础；开展人民币对日元的直接交易，有利于形成人民币对日元直接汇率，降低经济主体汇兑成本，促进人民币与日元在双边贸易和投资中的使用；有利于完善人民币汇率形成机制，加快人民币国际化步伐。2.国际资本流入我国的原因分析1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，而且国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。比如，世界出口贸易量曾因世界经济的周期性衰退在1979-1982年及1990-1993这两个阶段中出现下降或徘徊，而国际资本流动却在上述两个时期未受影响，保持了持续高增长的势头。另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，诸如巴哈马、巴林、开曼群岛、新加坡、阿联酋等。国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。OECD国家近年来对外直接投资占国际直接投资的80%左右，其成员国对外直接投资的70%左右也被其他OECD成员国所吸收。在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。3、跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃。当今新贸易保护主义有所抬头的情况下，跨国公司为获得国外新市场和进入生产要素市场而对外大量投资，并将对外直接投资视为增强竞争力的重要手段。同时各国政府也认识到吸引跨国公司投资对经济发展的促进效应，因此各国尤其是发达国家推行自由化的对外直接投资政策，并为外国直接投资提供更多便利。这一有利的宏观投资环境，使得跨国公司对外投资大大增加。到了80年代末，跨国公司的境外并购已经成为跨国公司海外投资的主要形式。特别是美国、日本和欧洲跨国公司之间出现了许多并购浪潮。4、