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第九章短期财务决策第一节营运资金概述第二节现金投放决策第三节应收账款管理第四节存货管理第五节流动负债融资第一节营运资金概述营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产方面的资金，数量上表现为流动资产减去流动负债后的余额。流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货等。流动负债是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，又称短期融资，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、应付职工薪酬、应交税费等。一、会计层面分析：1.关于流动资产按占用形式：现金资产——库存现金、银行存款、其它货币资金；短期投资资产——股票、债券、国库券；债权资产——应收账款、应收票据、预付账款；存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。按变现能力：速动资产——能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等；非速动资产——不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、一年内到期的长期投资等。特点：回收期短；变现能力强；形式多样化。2.关于流动负债主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。二、财务层面分析⒈流动资产临时性流动资产——季节、周期性需要的永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳定需要的⒉流动负债临时性流动负债——满足临时性流动资产需要的协议性的。如：短期借款、短期应付债券等自发性流动负债——从持续性生产经营过程中产生的，如：应付票据、应付帐款、预收帐款、其他应付款、应计费用等三、营运资金的持有政策1、营运资金持有量与企业的收益与风险较高持有量：保证债务偿还与存货供应与储备，风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收益，收益低。较低持有量：风险大，收益高。2、持有政策保守的营运资金政策：持有较高的营运资金；积极的营运资金政策：持有较低的营运资金；适中的营运资金政策：介于二者之间，持有较合理。四、营运资金的筹集政策⒈政策理解：安排流动资产资金来源的政策，临时性流动负债对临时性流动资产保障程度的政策。换言之：即如何合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系。（短期资金来源是指流动负债；长期资金来源是指长期负债和所有者权益）⒉政策类型适中型筹资政策——短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资,永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。理想性的、具有较高要求的筹资政策！流动负债长期负债及所有者权益积极型筹资政策——即临时性的流动资产的全部和永久性的流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性的流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。流动负债长期负债及所有者权益保守型筹资政策——即企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。流动负债长期负债及所有者权益不同筹资策略对公司风险和报酬影响单位:元项目适中型积极型保守型流动资产(临时6万)120000120000120000固定资产180000180000180000流动负债6000010000040000长期负债10000060000120000权益资本140000140000140000息税前利润900009000090000减:流动负债利息420070002800长期负债利息10000600012000所得税303203080030080净利润454804620045120投资报酬率15.16%15.4%15.04%流动比率21.23第二节现金投资决策一、现金持有的动机和成本二、现金管理的目标三、最佳现金持有量的确定一、现金持有的动机和成本广义的现金包括企业的库存现金，银行存款和其它货币资金；狭义现金仅仅包括库存现金。1、现金的持有动机（1）交易性动机——正常业务活动不致中断的基本保证（2）预防性动机——应付意外情况而需保持的支付能力（3）投机性动机——为抓住机会获取较大收益而准备2、现金的持有成本现金的持有成本是指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用或者现金发生短缺时所付出的代价。它通常由以下四个部分组成：（1）机会成本（2）管理成本（3）短缺成本（4）转换成本（1）机会成本这是指企业因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失。（2）管理成本这是指企业为了所持有的现金进行管理而发生的费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要安全措施费用等。（3）短缺成本这是指企业缺乏必要的现金置存，而使企业丧失购买机会所蒙受的损失。如因不能按时缴纳税金而支付的滞纳金、因无法购入原材料导致企业的停工损失、因无法享受购货现金折扣的损失等。（4）转换成本转换成本——指企业无论用现金购入有价证券，还是转让有价证券换取现金，都需要付出一定的交易费用。二、现金管理的目标现金管理的目标，就是要在现金资产的流动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取最大的长期利润。具体而言，现金管理有两个主要目标：第一，现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要；第二，将闲置现金减少到最低限度。三、最佳现金持有量的测算最佳现金持有量的确定方法，主要有：1、成本分析模式2、存货模式1、成本分析模式成本分析模式是要寻求持有现金的相关成本，并使持有现金相关总成本最低。它们与现金持有量之间的关系可从下图反映出来。√2、存货模式存货模式的要点：本模型就是要找到一个最佳的现金持有量，能够使现金机会成本和转换成本之和保持最低。存货模式下最佳现金持有量的确定存货模式的最佳现金持有量就是使现金的机会成本与转换成本之和最低的现金持有量。Q＝√2T·F／K最低现金管理总成本（TC）＝√2T·F·K其中：Q——最佳现金持有量；T——一个周期内现金总需求量；F——每次转换有价证券的转换成本；K——有价证券利息率（机会成本）；TC——现金管理总成本。某企业预计全年需要现金100000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10％。计算最佳现金持有量和最低现金管理总成本。最佳现金持有量（Q）＝√（2×100000×200）÷10％＝20000（元）最低现金管理总成本（TC）＝√2×100000×200×10％＝2000（元）第三节应收账款管理一、应收账款的成本与管理目标二、信用政策一、应收账款的成本与管理目标应收账款是指企业因销售产品、材料、提供劳务等业务，应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项，包括应收账款、应收票据等。应收账款的功能：1、增加销售2、减少存货（一）应收账款成本持有应收账款，必须付出一定的代价。应收账款的成本主要有以下三方面：1、机会成本2、管理成本3、坏账成本1、机会成本指资金投放在应收账款所丧失的再投资收益。应收账款机会成本＝维持赊销业务所需的资金×资金成本率2、坏账成本是因应收账款无法收回而产生的坏账损失。3、管理成本是企业对应收账款进行管理而发生的支出，主要包括对客户信用调查的费用、催收账款的费用，应收账款账簿记录费用等。（二）应收账款的管理目标1、制订科学合理的应收账款信用政策。2、加强应收账款的安全性管理，及时有效地收回应收账款，并采用适当的催收方式，尽可能地减少企业的坏账损失。3、加强对企业未来销售前景的预测及信用政策是否改变等的管理。二、信用政策信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策包括：（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策（一）信用标准信用标准是指客户获得企业的交易信用所应具备的条件。在欧美企业信用管理中广为采用5C评价法。品质（Character），是指客户履约或赖账的可能性；能力(Capacity)，是指客户的偿付能力；资本(Capital)，反映了客户的经济实力与财务状况的优劣；抵押（Collateral），是指客户拒付或无力支付款项时能被用做抵押的资产；条件（Condition），是指可能影响客户付款能力的经济环境。（二）信用条件当根据信用标准决定给客户信用优惠时，就需考虑具体的信用条件。信用条件包括：1、信用期限2、现金折扣1、信用期限是指企业允许客户购货到支付款项的时间间隔。例如，某企业允许客户在购货后60天内付款，则企业的信用期限为60天。信用期限过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降；信用期限过长，虽然对增加销售有利，但会引起机会成本、管理成本、坏账成本的增加。2、现金折扣是指企业给予客户在规定时期内提前付款能按销售额的一定比率享受折扣。如“2/10，n/30”，表示信用期限为30天，如果客户能在10天内付款，可享受2%的折扣，超过10天，则应在30天内足额付款。（三）收账政策收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略与措施。这些措施包括：书信催讨、电话催讨、上门催缴以及诉诸法律。第四节存货管理一、存货的功能和成本二、存货管理的目标三、存货经济订购批量模型四、存货的日常管理一、存货的功能和成本存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、委托加工物资、在产品、产成品和库存商品等。（一）存货的功能1、保证生产或销售的经营需要。2、降低进货成本。（二）存货成本1、取得成本2、储存成本3、缺货成本1、取得成本又称进货成本，是为取得各种存货而支出的成本，主要包括存货的购置成本和订货成本。采购成本，也称购置成本，是指存货本身的价值，等于进货数量与单价的乘积。订货成本，也称进货费用，是指为组织采购存货而发生的支出，如办公费、邮资费、电讯费、运输费、差旅费、入库前的挑选整理费等。2、储存成本储存成本指在存货储存过程中发生的仓储费、保险费、占用资金支付的利息等。3、缺货成本缺货成本指由于存货储备不能满足需要造成的损失，如由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。二、存货管理目标存货管理的目标是既要保证产销的正常和稳定，又要尽可能地降低存货成本，对存货持有的效益和相关成本之间作出权衡，使两者达到最佳组合。三、存货经济订购批量模型（一）经济订购批量的含义（二）经济订购批量的基本模型（三）经济订购批量模型的扩展（一）经济订购批量的含义存货经济订购批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。所谓经济订购批量模型就是采用数学的方法计算出存货最合理的采购批量，并确保企业一定时期的订货成本与储存成本之和为最低的决策模型。（二）经济订购批量的基本模型存货经济订购批量模型的假定前提：1、能及时补充存货，即存货可瞬时补充；2、能及时到货，即不允许陆续入库；3、不允许缺货，即无缺货假设；4、需求量稳定，即存货全年需求量不变；5、存货单价不变；6、存货现金充足，不会因现金短缺而影响进货；7、所需存货市场供应充足，任何时候都可以随时买到；8、每次订货成本和单位年储存成本可以准确地确定。年成本合计=订货成本+储存成本该公式可用字母表示为：Q—经济订购批量；A—某种存货的全年需要量；P—每批订货成本；C—单位存货年储存成本。当只有Q为变量时，对该公式求导得：CAPQ2*经济订购批量PQACQT2与批量有关的存货总成本APCTQ2*)(最佳订货周期PACNt211每年最佳订货次数PACCAPAQAN22*某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则该存货的经济订购批量如何计算？CAPQ2（千克）30022536002（次）123003600QAN（元）600236002522)(APCTQ（个月）11211Nt享受折扣的批量模型：运用基本模型计算出经济批量及总成本，再扣除折扣金额。例：某企业需要甲材料36000公斤，计划单价2