[保荐人考试考试资料]IPO培训系列-解读宏观调控,关注经济走势06051

解读宏观调控，关注经济走势清华大学特聘教授国务院国有资产监督管理委员会张鸿翔[e-mail]一宏观调控的基本概念„古典自由经济学派只承认市场的作用„1917年出现的社会主义曾经让人看好政府控制之下的计划经济„30年代的凯恩斯主义倡导市场经济条件下的政府宏观调控„我国在解放后相当长时期实行计划经济，70年代计划经济弊病在全球显露„1992建立社会主义市场经济，同时也要求我们学会并开始永不间断的宏观调控从驾驶汽车说起„希望：快速、平稳、节油、安全经济也要快速、平稳、健康的发展„方向盘优选路径适合本国实际的发展途径„过快危险要刹车，过慢落后要加油过热需紧缩，过慢需扩张„时机力度都要讲究宏观调控的基本概念„市场经济条件下，政府采用经济、法律、行政等手段，使宏观经济保持或趋向快速、平稳、健康发展的永不休止的过程.宏观调控的特点„反周期(或熨斗)作用冷却过热、加温过冷。„中医治病的原理诊断(各种指数的望闻问切)、处方（扩张与紧缩）、调理（时机与力度）、保养（未雨绸缪）。„尊重客观规律，审时度势，因势利导繁荣期衰退期萧条期复苏期调控的方法及工具货币政策、财政政策还包括行政、价格、外贸等政策经济运行低迷时：扩张的财政政策扩张的货币政策扩张的行政手段经济运行过热时：紧缩的财政政策紧缩的货币政策紧缩的行政手段财政政策体现政府对国民经济的财力与分配的管理„国债与投资规模、期限、用处„收支预算量入为出亦或寅吃卯粮„税制税率强制无偿。产业导向、社会公平、拉佛曲线.农业税、关税、流转税、所得税2005年全国税收收入首破3万亿大关12665.815165.516996.620466.125718.030866.010315.00.05000.010000.015000.020000.025000.030000.035000.01999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年全国税收收入(万亿元)货币政策市场性强，不负责分配管理，不直接干预经济„货币发行总量、增速多则膨少则缩„利率—资本的价格影响投资与消费汇率。影响国际收支平衡。以提高汇率为例出口变难、进口变易、增加人民购买力、减小吸引外资力度„信贷规模。准备金、再贴现率、公开市场业务„银行业管制存贷利率变化表（一年期）•96.5.19.18%10.98%1.8•96.8.237.4710.082.61•97.10.235.678.642.97•98.3.255.227.922.7•98.7.14.776.932.16•98.12.73.786.392.61•99.6.102.255.853.6•99.11.1征20%利息税•02.2.211.985.313.33•04.10.282.255.583.33•06.4.282.255.853.60蒙代尔不可能三角资本自由流动独立货币政策固定汇率（一）、汇率形成机制的种类•固定汇率•浮动汇率•有管理的浮动汇率决定汇率变化的理论依据„购买力平价理论„国际收支理论„资本市场理论„政治等其他因素„国务院（二）、影响汇率的因素（先明白什么是升降）1顺差（出口—进口）升，汇率升2经济增长-需求增加-进口上升-汇率下降3通货膨胀CPI升-出口下降-汇率下降4财政赤字增-亦即支出大-CPI升-汇率降5利率升，利差正-资本流入-汇率升6市场公开业务：抛外汇收本币-汇率升（条件是有充沛的储备）7政治的，心理的（三）、汇率（上升）会引起什么变化•1汇率升-购买力升-进口增•2汇率升-售价升-出口减-失业增•3汇率升-顺差减-GDP和储备减•4汇率升-资本流出易流入难-经济增长慢当然，汇率升表明GDP总值、排名、人均值都会发生名义上的变化，在中国威胁论盛行而事实上中国并不富裕的今天，弊大于利。宏观调控的目标„1、经济总量快速稳定发展（GDP）„2、保持物价稳定（通货膨胀指数，其中之一CPI）„3、促进充分就业（劳动失业率）„4、国际收支平衡„5、促进分配公平„6、资源优化配置二联系经济运行实际看宏观调控经济总量——国内生产总值（1）总量（2）人均占有量（3）增长速度注意！„2005年12月20日国家统计局对2004年的统计数据作了重大调整。GDP由136515调整到159878，调整幅度17。1%。为此，自1993年以来的统计数据都要调整，由于调整数据尚未最后确定，本讲稿数据仍为调整前数据，关键数据讲到时做具体解释。GDP总值变化情况z1978年3624亿元人民币z1990年18548z1997年74463z1998年79396z2000年89404约合10770亿美圆（178808）z2001年9593311590z2002年10239812372z2003年11669414110z2004年136515165072002年世界GDP排名1、美国104456亿美圆31。2%2、日本399923、德国199034、英国155725、法国142296、中国123723.7%7、意大利118808、加拿大72782003世界GDP排名1、美国108572亿美圆2、日本429073、德国238624、英国177505、法国173166、意大利145547、中国137208、加拿大85052004年世界GDP排名1美国11.67万亿2日本4.623德国2.714英国2.145法国2.06意大利1.677中国1.65(调后1.98，六位)2005年世界GDP排名美国12.445亿美圆日本4.505德国2.781中国2.229英国2.192法国2.110意大利1.723西班牙1.123加拿大1.115巴西0.794人均GDP增长情况（当年价）1978年379元1989年1512元199016341995485420007084（2010翻番19207）200175432002796520039077(1090)200410500(1269)2004年世界人均GDP排名1、卢森堡43940美圆2、挪威433503、瑞士398804、美国376105、日本345106、爱尔兰337507、冰岛308108、瑞典28840109、中国1100（1269）(调后,107位)注：世行排名。海湾五国不在其中GDP增长速度名列前茅建国50多年年均增长8。3%改革开放以来年均增长9。4%（调整后9。6%）（二）、通货膨胀„通货膨胀的含义（CPI为衡量通胀的重要指标）„CPI与GDP的组合是判断经济形势的重要表征1、双高，且通胀更高——通货膨胀2、通胀高，GDP速度低——滞胀3、双低，———————通货紧缩4、GDP速度高，通胀低——健康CPI——居民消费品价格指数„CPI与商品零售价格RPI、农资价格PIAMP、农产品收购价格PPIFP、工业品出厂价格PPIIP、原材料燃料购进价格PPIRMFP、固定资产投资价格PIIFA同为衡量物价水平的指数。但它是最核心的价格指数。„通过对8类消费品物价的跟踪来计算食品、服装、文化娱乐、交通、居住等通货膨胀通货紧缩滞胀健康红线：CPI指数黑线：GDP增速%%%%%%%%-50510152025199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004通胀指GDP增%%-505101520251990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005通胀GDP增2004一季度„GDP271069。7%„投资879943%„消费1283110。7%„CPI2。8%03年起的调控主要是抑制投资„03.8房地产封顶才放贷„03.9提高准备金6%-7%„04提高钢水铝房贷款资本金率30%-40%„04.4再次提高准备金75-7.5%,并差别化„04初实行最严格土地管制\清理开发区„04.4清理在建和拟建投资项目„04.9提高利率,放开贷款利率上限„05大幅减少国债2004。4国务院清理投资项目„共70600项，172744亿元„取消、停、暂停4150项，8441亿元违反产业政策行业规划553项违反土地政策1347项违反环保政策1417项违反城市规划555项违反信贷政策446项违反项目建设程序2146项违反其他法规398项没有什么不可以违反。共6862，省均2210123456一季五月七月九月十一月一月三月五月七月九月十一月一月通胀指数20042004--20062006年年CPICPI运行态势运行态势2006年„稳定政策„调整结构„注重质量„着力农村„促进和谐2006年一季度经济指标„GDP43313亿10.2%„投资1390827.7%„消费1844012.8%„进出口3713亿美元25.8%„出口197326.6%„进口174024.8%„顺差233.1„CPI1.2%„外汇储备8751当前经济运行的主要问题„投资增长过快（1—5，30。3%）„信贷规模过大（1—5用完全年85%）估计出台的手段„加息（主要是贷款利息）„提高准备金率„降低再贴现率„公开市场操作（出售）„行政手段现行CPI统计测算方法亟待改进„226个城市、10万户家庭、百货公司为主的商场的抽样结果„食品占33。6%、居住占15。1%、衣着占14。3%经年不变的权重„不包括房价的居住价格难以与人们对价格的感受相符，作为宏观调控的依据差强人意。CPI的分类„食品33。6%„衣着„家庭设备及用品„医疗保健用品„交通和通讯工具„娱乐教育文化用品14。3%„居住15。1%„服务食品分类过细、权重过大，容易造成CPI低估„粮食-粗粮、细粮„薯类及淀粉„豆类及豆制品„油脂„肉禽及制品„蛋„水产品„菜-鲜菜、干菜、菜制品„调味品„糖-食糖、糖果„烟草„酒和饮料„瓜果-鲜果、干果„糕点„奶及奶制品„饮食业-主食、炒菜、地方小吃„其他食品居住不包括房价„居住住房建筑材料房租水电燃料服务已成为人们感受价格的主要方面，但权重过小„服务项目电讯费邮费交通费洗理美容费文娱费学杂保育费修理及其他服务费医疗保健服务费（三）、失业率„失业率增加1%，则GDP下降2.5%——奥肯法则„失业率与通货膨胀负相关——菲利普斯曲线„我国劳动就业现状97年98990001020304053.13.13.13.63.73.94.14.24.2菲利普斯曲线失业率通货膨胀率（四）、国际收支平衡„经常项目下的平衡„资本项目下的平衡„储备项目下的平衡*外汇储备(1.7亿与8189亿美圆)*特别提款权储备*黄金储备外汇储备年表„19781.7亿„1993212亿„20001656„20022899„20034033„20046099„2005年8189三从GDP的构成看宏观调控支出法国内生产总值.三驾马车GDP=消费+投资+净出口（出口-进口）总需求=消费需求+投资需求+进出口需求100%70%25%5%05年37.8%两匹马夹一头瘦驴.消费不畅是相当一个时期经济生活中的重大问题.投资02/36.1;03/40.9;04/44.1;05/48.6（一）消费„消费应成为现阶段经济主导但长期不达标,未能担起主导的重任.虽然有因为投资增长过快，显得消费低的缘故，但消费确实存在问题较多，须认真对待。„97年开始的消费不畅是现阶段中国经济的顽疾，其表现形式：*价格下降*市场商品调查结果*居民储蓄居高不下（一）消费„消费不畅的原因*消费层次有待提升*改革预期不明朗，社保体系未建立*农村消费市场动力不足望子成龙的家长面对乱收费的学校——„不上学将来受穷，上学马上受穷（农村）„重点之苦„应试之难„素质当然重要„2005年李金华又说：18所高校1年乱收8.68亿。以每校2万学生计，每人每年被乱收2400元。看病贵、看病难，看病不能没有钱——„青霉素变“杀星”„望闻问切变“科学”„大药方„因病致贫，因病返贫„还是李金华说十家医院年收回扣3亿„患者，你是个不得不有所准备的弱者。„只要社会保障体系没有确立，就不要指望让人们放心大胆地去消费。城市城市农村农村2/3(