公司治理、资本结构与公司价值的实证研究

整理文档很辛苦,赏杯茶钱您下走!

免费阅读已结束,点击下载阅读编辑剩下 ...

阅读已结束,您可以下载文档离线阅读编辑

资源描述

!#$!%&’()*+,-.(,(/0.1.0*,.*1*23!#4(56!%7(6&!#8%8!9:$;!;9!9=!%3%?:!8!;#;!#&8%&8%’’:’’’’!9#&!!!:&%!#$$%!&&’!(%!&&!&%#%)*+#$$,!&&-!+.!+!&&#&!.).+#$)#+#!*&)&.-’’!##$%$%%&’()*+,-%$%%&’)*+,-%./0$$1%#&’)*+,-20!!#!##$#!%&’$#$%(&$#%%)&$#&%*+$#’%&,$#(%&-$#)%./$#*%0/!$1!$#!&’2##(&)&2##*+1&,1&-./0/2#!!#!$##!###$#!%(&$#$%)&$#%%*+$#&%&,$#’%./$#(%0/$#)%*+%)*$#*%)*!!##$#!%(&$#$%)&$#%%*+$#&%&,$#’%./$#(%0/$#)%*+%3/$#*%3/!$##$#!%(&$#$%)&$#%%*+$#&%&-$#’%&,$#(%./$#)%0/$#*%&,%)*3/)*#4#!&4($4$4#&%&’%4%24#$%(&4&$4*)&4$!$4#%*+4)&24!*%&,4$4’%&-4$$%./4#$4#’%0/4$52’4&’4+,-./0124$$4!*#!$%&#**(’3040526-26728-921:2140;##)’!!!##!$!$%!%%%!!%%&’(%!%&%!%%)’(%!!&%!’%*+$%!!(%!))%’,$%!!)%-.(%!%%%!%)%!!)%/.(%!%%!(!%*+%)*$%!%&%!(%)*%!�$#!’)%!%%%!)$%!)!!##!#)$%!%%%!&%&’(%!%&%!%$%)’(%!)%!%*+$%!)&%!)%’,$%!!!%-.(%!%%%!%)%!!%/.$%!%!%!!&%*+%1.(%!)*%!%*%1.%!’*0$#!$&%!%%%!)(%!))##!)!$%!%%%!)%&’(%!%&%!%$%)’(%!&!%!%#%*+(%!’(%!%$%’2$%!(%!!*%’,$%!%%%!!%-.(%!%!%!*%/.(%!%!%!)%’,%)*%!%0$#!#(%!%%%!)&%!!*!+,-./,01/23405*#!#$%&#’()*+,#-./-0123$42’54.6746.#(#’#82%7#6%9:#.;3#.0#74;%0-.24$-%=)+,#=-6.%2’-0$%2%7#!?@ABCD?@E!AF)A=#%G#%H1H#7&’$%IJ)+,#-./-0$.H2%2I#.$2’K#,28$-6.*I#%7/1-G42%:LM%#.G,$354.6746.#=)=-6.%2’-0$%2%7$2’N7-%-$7G!?CDB!FDE!CO)BH/#.G51H2P’60Q5)1-.3-.24#$%2%7$%I2%:;%8#G49#%4R#7$G$-%GJ,#%$.G28#;%0-.24$-%+,24;%98#G4-.GR-Q-428#=)=-6.%2’-0$%2%7$2’N7-%-$7G!?@O!B!@CEAA!)OQ2.2/2%2%HS)L%4,#(#G-’64$-%-0*I#%7/S.-T’#GT/1-3’#U$%2%7$2’;%G4.6#%4G*1-#%4=)+,#=-6.%2’-00$%2%7#!?@COAO!V@BE!V?V)FK#4,#’=W$#T#G&$%:=L3’#.+)K’-7&5,2.#S6.7,2G#GX1-.3-.24#S#.0-.2%7#=)=-6.%2’-0$%2%7#!??@FBDVFEDBO)D)=)AVVAA@EAV)C)H)!???)@)=)AVV!?BDEO!)?)H)!???)!VY6Y$2-%$2%J2%IZ2%)LM%#.G,$354.6746.#1-.3-9.24#[-8#.%2%7#X1-.3-.24#S#.0-.2%7#=)1,$%#G#N7-%-$7G(#8$#M!??CDO?EFB)!!22N=#%G#%H)5#32.24$-%-0LM%#.G,$3X1-%94.-’)=-6.%2’-0W2MXN7-%-$7G=)!?@BADABV!EBAF)!A)=)AVVA!AOOEOC)VC公司治理、资本结构与公司价值的实证研究作者:皮毅作者单位:上海财经大学,会计学院,上海,200083刊名:当代经济科学英文刊名:MODERNECONOMICSCIENCE年,卷(期):2004,26(5)被引用次数:9次参考文献(12条)1.HeinkelRATheoryofCapitalStructureRelevanceunderImperfectInformation1982(06)2.JensenMC.MecklingWTheoryofFirm:ManagerialBehaviour,AgencyCost,andOwnershipStructure1976(03)3.MyersSC.MajlufNSCorporateFinancingandInvestmentDecisionsWhenFirmsHaveInformationThatInvestorsDoNotHave1984(13)4.NarayananMPOntheResolutionofAgencyProblemsbyComplexFinancialInstruments:AComment1987(04)5.BethelJ.LiebeskindJ.OplerTBlockSharePurchases&CorporatePerformance19986.何卫东.张嘉颖所有权结构、资本结构、董事会治理与公司价值[期刊论文]-南开管理评论2002(02)7.沈艺峰资本结构理论史19998.阎达五.耿建新.刘文鹏我国上市公司配股融资行为的实证研究[期刊论文]-会计研究2001(09)9.卢昌崇企业治理结构199910.Xuxiaonian.WangYanOwnershipStructure,CorporateGovernance,&CorporatePerformance1997(06)11.FamaE.JensenMSeparationofOwnership&Control1983(02)12.孙雅试论企业资本结构及治理结构的优化与完善[期刊论文]-现代财经2002(12)相似文献(10条)1.学位论文吴洪中国保险业公司治理研究:基于资本结构的视角2007公司治理的实践在中国已然如火如荼。对公司治理的理论研究也历久弥新。进入新世纪以来,中国保险业进行了包括市场层面和企业层面的大规模改革。其中,公司治理理念的培育和引导成为2004年以来保险业最为火热的领域之一。无可否认,众多的研究对保险业公司治理的定位、模式包括结构进行了大胆的规划和设计,为业内公司治理实践以及治理监管做出了重要贡献。但是,大量的研究未能深入研究保险业尤其是保险企业的特殊性质,而陷入将公司治理一般理论直接嫁接到保险行业的“实用主义”倾向,无可避免的着力于在此之后的修修补补,热衷于对保险业公司治理“指点江山”。笔者认为,目前保险业公司治理的研究和运用过多的强调公司治理的“用”,而忽视其“本”;过多的注意到了公司治理的“形”,而忽视其“神”。基于对公司治理的微观经济学原理的探索和对保险业公司治理实践的审视,笔者认为,公司治理不是一个程式化的结构,也并不是一套刚性的组织框架,其起源、演变和发展有着深刻的企业经济学内涵。研究公司治理,必须深入理解企业的经济学性质,才能得到符合企业特征的理论启示。保险业的组织结构、运营模式、盈利模式和资本结构都同传统行业有着较大差别,更不能对现成的公司治理理论生搬硬套,照猫画虎。由是,笔者在文中确立了一种新的研究保险业公司治理的视角,那就是基于企业理论中权力分配层面的资本结构,来分析和研究保险业公司治理。笔者在文中研究了下面一些主要问题:关于保险组织的契约性质研究。新制度经济学企业理论认为,企业是一个权力束,是一个团队契约,该契约的签订由于采用权威作为内部资源的调配方式从而取代市场,极大的降低了交易费用。保险组织的契约性质在根本上对公司治理产生决定性作用。然而,这种契约的特征、本质以及其对保险公司治理的影响尚无研究问世。笔者在文中分析认为,保险企业的契约性质是市场型风险经营合作契约。这对保险业公司治理的选择有重要意义。资本结构是使保险公司不同于其它行业的核心差异之一。从这个角度出发研究公司治理已经有很多经典理论诞生。本文试图从这个角度出发,去探讨保险业公司治理的特殊性,试图按照自己的理解构建一个完整的保险公司治理体系,并对以上存疑做出新的解释。利益导向。股东中心主义直到目前仍然是占据主流的公司治理导向。然而,自布莱尔提出利益相关者导向以来,股东中心主义的阵营开始受到强烈冲击。那么,到底保险业应该采取哪种导向?利益相关者导向虽然已经被各主要经济体的保险监管机构采纳,但笔者并不认为这种利益导向就无懈可击。在深切关注如上主题的基础上,本文的目的是显而易见的,不是为了说明保险公司治理“是什么?”,而是立足于说明保险公司治理“为什么?”,从公司产权背后的资本结构角度去研究保险公司的治理逻辑:一方面给予公司治理实践中合理的选择以充分的理论支持:另一方面,对尚不完善或者肯定存在错误的公司治理实践予以理性批判并给出自己的解答。本文的主要结构和内容如下。第一章导论,阐述本文选题的缘由、意义、研究内容、结构和方法。第二章为相关的主要研究综述,包括公司治理相关理论、资本结构相关理论以及研究两者之间决定与反馈的相关成果。第三章为论文的理论构架;构建从资本结构视角研究保险业公司治理的分析框架。现代公司治理理论已经开始逐渐纳入所有的利益相关者的保护机制,论文试图从资本结构理论的角度去研究保险公司治理涉及的各个利益主体,并以资本结构为纽带把各个签约主体纳入一个统一的公司治理框架。从资本结构角度建立保险公司治理框架,有利于加深我们对保险业公司治理的认识。在本章的研究中,笔者创建了一个保险企业的合作契约框架,将合作创造组织准租的关键要素投入方纳入保险公司治理框架内,为本文的研究奠定了基础。分析认为,股权资本、债务资本包括准备金负债和人力资本是保险公司投入的关键要素。在此基础上,从资本结构出发的公司治理必然包含而且主要是三者之间的利益权衡,从而提出了与“利益相关者治理”有所区别的治理模式。第四章研究保险公司股权资本的特殊性以及保险公司股权治理。在研究保险公司治理的过程中,保险公司股权的特殊性是一个无法回避的问题。保险公司为什么需要特别的资本管制?保险公司股权投入需要考虑什么因素?这些问题都与保险公司治理有密切关系。另外,我们需要研究保险公司股权治理的问题及方式。这是公司治理理论中重要的一个侧面。第五章为保险公司管理层持股(ESOP)研究。作为股权资本的特例,ESOP的研究在公司治理研究中占据着重要地位。论文从保险业特性出发,研究保险公司ESOP在保险公司治理中的重要作用。第六章研究保险公司债务资本的特殊性以及保险公司债务治理。首先,保险公司债务比率通常都高达80%以上。不仅债务占比高,债务资本来源也同一般企业差别较大。一部分债务属于融资性债务,来自银行贷款或者债券融资;另一部分债务属于保单负债,也就是准备金负债,来自保险公司的承保业务。由于保险公司的经营包括承保业务和投资业务,这样保单负债就同时具有一定的融资性质。正是由于保险公司的负债有着不同于一般企业负债的特殊性质,它对保险公司的债务治理有着特殊的影响。论文的重点是运用企业契约理论、交易费用经济学理论、控制权理论、委托代理理论来研究保险负债的特殊性质以及由此导致的保险公司债务治理的特殊模式。第七章研究保险保障基金对资本结构的影响以及由此而引起的公司治理效应。保险保障基金属于保险公司重要的一种负债(在以前的保险公司财务报表中,保险保障

1 / 11
下载文档,编辑使用

©2015-2020 m.777doc.com 三七文档.

备案号:鲁ICP备2024069028号-1 客服联系 QQ:2149211541

×
保存成功