基于生命周期的企业融资战略探讨

基于生命周期的企业融资战略探讨企业生命周期理论是研究企业萌芽、成长、成熟、衰退各阶段特征及其运行规律的理论。基于企业生命周期特征以制定其融资战略是企业开展融资活动的内在要求。企业生命周期各阶段的财务特征及融资需求特征（一）初创期企业财务特征及融资需求分析在市场运营方面，初创期企业的资产规模小但增长速度快，内部管理简单但缺乏制度性约束，企业缺乏明晰的核心竞争力。初创期企业尚处于产品或服务技术开发阶段，产品质量不稳定，市场占有率低，整体运营状况风险较高。在财务运营方面，应收帐款周期较长，应付账款周期较短，存货周转率较慢，企业整体财务状况的发展趋势不确定性较强。初创期企业的投资现金流及经营现金流为负，亟需大量筹资现金流弥补该缺口。由于萌芽期的投资风险较高，融资对象在做投资决策时较为谨慎，制约萌芽期企业融资的便利性。初创企业的融资对象较为广泛，包括亲朋好友、风险投资人、银行、风险担保公司等。鉴于初创企业与融资对象缺乏必要的相互认知基础，且双方在企业文化和企业运作理念方面存在明显差异亟待磨合，融资对象必然对初创企业的高风险投资要求较高回报率，或给定苛刻的融资条件，初创企业为生存考量通常被迫接受其苛刻条件，从而推高初创期融资成本。（二）成长期企业财务特征及融资需求分析在市场运营方面，成长期企业的资产规模扩张迅速，内部管理步入正轨，整体运营状况趋于利好，企业开始形成具有本企业特色的核心竞争力。成长期的企业产品或服务的技术日趋完善并逐渐为市场认同，产品质量有所改进，市场占有率因此快速上升，销售收入和利润总额增长迅速，企业销售利润率、资产收益率和净资产收益率都处于较高水平，企业的市场份额逐步扩充。在财务运营方面，企业应收帐款回收周期缩短，应付账款周转期拉长，流动资金周转率加快，存货周期缩短，企业整体财务状况较为健康。成长期企业总资产扩张速度加快，自有资金不足以支撑企业迅速扩张需要，故企业需通过对外融资方式获取企业发展所需资金，因此企业资产负债率处于生命周期中较高阶段。资产负债率较高有两个作用：一是在企业资产利润率高于筹资成本前提下可发挥财务杠杆机制获取较高的净资产利润率；二是较高的资产负债率推高企业财务风险，加大企业资金链紧张条件下的破产危机机率。该阶段的企业为抢占市场份额，拓展企业核心竞争实力，采取加快投资活动的策略，导致投资活动现金流大于经营活动现金流水平，因此亟需大规模筹资活动以弥补上述缺口。该阶段企业治理结构存在一定问题，使得企业缺乏恰当的抵押融资资产，在向金融机构申办贷款时存在一定难度，故无法获取充裕的银行抵押贷款支持。由于成长期企业的信誉水平不足，故影响其质押融资贷款。（三）成熟期企业财务特征及融资需求分析在市场运营方面，成熟期的企业主营产品或服务的市场认同度较高，企业资产规模趋于