移动支付――可以预见的大蛋糕

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/212009/12/04最近52周股价表现分析师卢山[e-mail]-20%0%20%40%60%80%100%120%140%Nov-08Dec-08Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Nov-09电子上证指数行业研究深度研究电子――移动支付行业„明年极有可能是移动支付大规模推广元年。移动支付正处在大规模推广的导入期，三大运营商紧锣密鼓的前期测试、试点工作逐渐接近尾声，商业化应用呼之欲出。„近距离移动支付三种主流技术——NFC、SIMPASS、RF－SIM——各有优势，我国最有可能采纳RF－SIM的行业标准，此方式无需更换手机。„产业链中受益链条将是上、中、下游依次递增。上游为芯片组公司，中游是设备商和系统集成商，下游为运营商和服务提供商。距离消费者越近，利润越高。„芯片组公司中国民技术（即原深圳中兴集成电路）已经在中移动推广其基于RF-SIM技术的移动支付方案。目前国内的RF－SIM卡芯片基本出自于国民技术，预计明年中移动将从目前的十省市试点转向大规模的推广。„中游公司中东信和平最为受益。公司已经是中国移动主要的SIM卡提供商，在RF-SIM卡方面，公司是入围中移动的2家企业之一，并占有70%左右的市场份额，目前已实现2千多万元销售额。„恒宝股份也是主要的受益者。尽管没有中移动产品的采购资质，但其在电信和联通拥有较大的市场份额，二者在移动支付方面也不甘落后。目前中国电信也在开展RF-SIM卡的试点，公司也有1千多万的销售收入。„长电科技在国内封装领域具有龙头优势，目前长电科技正在为国民技术的RF-SIM卡芯片做封装，总量已有百万片。„下游服务提供商中，香港上市公司高阳科技最为受益。今年1月16日，中国移动选择高阳作为手机支付项目的工程建设主承建单位，3月28日，全网手机支付系统割接上线；四月份，支付业务顺利开始运行。„最为受益的还是在移动支付中起主导作用的运营商。行业评级增持/首次评级相关研究移动支付——可以预见的大蛋糕Dec-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。2/21移动支付移动支付是全新的个人移动金融服务。是将客户的手机号码与银行卡账号进行绑定，通过手机短信息、语音、刷手机等操作方式，为手机用户提供方便的个性化金融服务和快捷的支付渠道。当前手机支付电子化和移动化的技术基础已经具备，其发展空间十分诱人。巨大的移动用户和银行卡用户数量提供了用户基础，信用卡和手机用户使用习惯的差异留给移动支付巨大的市场空间，发展前景十分广阔。移动支付由于是全新的支付手段，在信用体系、技术实现、产业链成熟度、用户使用习惯、盈利模式等方面正面临探索。当前应用领域移动支付在各种交易、支付场合都有用武之地，图1列举的是4个典型的近距离应用：购电、刷公交卡、门禁卡、POS机付款。而一卡通则是将不同领域的应用集成在一起，如门禁管理、人事管理、考勤、停车场管理等，提供全方位、立体化的服务。图1、移动支付的典型应用数据来源：联合证券研究所。移动支付技术的分类各种移动支付的运营模式都需要有相应的支付技术作为支撑。按照支付地点远近，支付技术可分为近距离支付技术和远距离支付技术，这两大类技术又可以分为各种实现方式，这些方式各有优缺点：巨大的移动用户和银行卡用户数量提供了用户基础，信用卡和手机用户使用习惯的差异留给移动支付巨大的市场空间典型应用：购电、刷公交卡、门禁卡、POS机付款，以及集成类的一卡通近距离支付和远距离支付中，最有可能出现高速增长的领域应为近距离的手机支付Dec-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。3/21表1、手机支付技术分类技术实现方式对移动终端是否有要求优点缺点SMS（手机短信）无实现简单安全性差，操作繁琐IVR（交互语音应答）无稳定，实时，易于对服务升级服务耗时，复杂，通信费用高WAP（无线应用协议）有浏览器方式、交互性好响应慢、终端复杂、支付成本高K-Java/Brew有可移植性好，网络资源消耗小、保密性好不同终端需要不同版本支持远距离支付USSD（非结构化补充数据业务）有交互速度快、安全性高、交易成本低移动运营商的支持有地域差异红外有成本低、终端普及率高传输距离有限、信号有方向性NFC有安全性高、速度快、存储量大成本高、技术设施投入大、需终端支持SIMPASS无技术成熟，不需更换手机较窄的传输带宽限制了功能的扩展近距离支付RF-SIM无传输带宽大，可以承载丰富的增值应用没有SIMPASS技术成熟数据来源：联合证券研究所整理远距离支付和网络支付类似，区别主要是前者是通过手机，由通讯运营商主导；后者通过银行卡，由银行主导。二者互为替代和补充。移动支付中最有可能出现高速增长的领域应为近距离的手机支付，以下我们重点讨论近距离移动支付的技术路线、市场规模、盈利模式、技术壁垒和受益产业链。近距离支付三种主流技术目前国际上有三种主流技术方案：NFC、SIMPASS、RF-SIM，这三种方式都是通过无线射频信号实现信息传输，区别在于：第一、NFC的射频单元集成在手机上，需要改造手机方可投入使用；而SIMPASS、RF-SIM是集成在SIM卡上，无需改造手机。第二、RF-SIM载波频率为2.4G，SIMPASS和NFC为13.56M。表2、三种主流移动支付技术对比类型射频芯片的集成方式工作频率NFC手机芯片组13.56MHzSIMPASSSIM卡13.56MHzRF-SIMSIM卡2.4GHZ资料来源：联合证券研究所整理NFC(NearFieldCommunication)技术是最早提出的短距离手机支付解决NFC为手机内置式，需要更换手机，SIMPASS、RF-SIM则不用更换手机Dec-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。4/21方案，通过集成在手机电路板中的射频控制芯片实现手机和消费终端的互联。该技术最初由索尼和飞利浦共同开发，2002年成为ISO/IEC18092国际标准。目前采用这一标准的主流手机制造商有诺基亚、三星、NEC。NFC手机因为射频芯片直接集成在其硬件电路中，因此能够调动硬件资源，实现双向近距离无线通信能力（手机内信息既能够被读卡器读取，手机本身也能作为读卡器，还能实现两个手机间的相互通信），从而其应用潜力显著加强。同时也正是因为这一点，普通手机用户需要更换新的手机才能开通手机支付业务，这是该技术大面积推广的最大障碍。图2、NFC技术示意图数据来源：联合证券研究所。SIMPASS技术将射频芯片集成在SIM卡内部。标准的SIM卡有8个引脚，而通信功能只需要用到其中6个，SIMPASS利用剩下的2个引脚将射频信号引出（图3左图），通过外接的天线发射出去（图3右图），天线也可以设计在机壳内部。SIM卡实现了“一卡两用”，因此SIMPASS也被称为双界面SIM卡。SIMPASS技术的射频芯片采用通常IC卡、POS机所用的13.56MHz作为发射频率，因此技术上的继承性较强，成熟度较高，同时可以和POS机兼容。但选择该频段也为SIMPASS技术带来了推向商用的障碍，因为频率较低，因此需要体积较大的专用天线。对于天线外接的机型，使用支付功能时，需要将机壳打开插入天线；对于天线内置的机型，因为该频段的电磁波穿透能力有限，电池、机壳等将会影响信号传输。图3、SIMPASS技术示意图数据来源：联合证券研究所。SIMPASS技术成熟，但存在使用不便的问题Dec-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。5/21RF-SIM与SIMPASS基本原理相同，不同的是信号频率由13.56MHz提高到了2.4GHz，因此天线的体积大为减小，可以集成到SIM卡内部；同时信号穿透能力加强，作用距离加大（可达数米），信道承载信息量更为丰富，这就大大扩展了其应用领域。并且，RF-SIM因为无需外接天线，相比于SIMPASS成本大为降低。然而，这两种技术共同的缺点是，无法像NFC一样实现双向通信。三种手机支付技术的优劣势比较如图4所示：图4、三种主流近距离移动支付技术比较0123易实现性技术成熟度成本优势NFCSIMPASSRF-SIM数据来源：联合证券研究所整理各国（地区）采用的技术从上面的分析不难看出，早期NFC标准发展最为成熟，为国际主流手机制造商广为接纳，且具有双向信息传输能力，为今后功能扩展预留了空间，目前在北美、欧洲等成熟市场进行试用；SIMPASS和RF-SIM因其成本低廉，比较适合中国等新型市场。欧洲各国目前还处在NFC技术的试用和测试阶段。2005年，德国公交网络运营商Rhein-MainVerkehrsverbund（RMV）开始试运营NFC票务系统；同年，在法国戛纳，针对NFC技术展开了一项测试。参加测试的200位戛纳居民在为期6个月的测试期间，在特定的零售店、停车场和观光景点可以使用内嵌有飞利浦NFC芯片的手机进行付款。这是NFC技术在全球第一次大规模测试。韩国的两大移动运营商之一SK电讯，于2006年6月和飞利浦公司合作，在首尔进行了NFC实地测试。共有400人参加了此次测试，测试者利用嵌入了飞利浦NFC芯片的诺基亚手机，在地铁和公共汽车上直接刷卡付费。我国台湾地区在RFID（无线射频芯片）设计制造和应用方面走在世界前列，因此选择了RF-SIM作为未来的移动支付解决方案。2007年制定的《RFID旗舰计划》明确指出，要以该技术为平台，构建一个小额消费支付网络，涵盖学校、医院、工业园区、公园、交通捷运等公共场合。中国：运营商因素决定将采用RF-SIM判断我国将会采用哪种标准作为手机支付技术的国家标准，不仅要考虑三种技术本身的优劣（图4），还要考虑以下因素：RF-SIM天线体积较小，信号穿透能力较强，较为适用于近距离手机支付欧洲和韩国尚处于NFC技术的试用期台湾计划推行RF-SIM技术Dec-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。6/21一、运营商从加强自身对整个手机支付业务链控制力的角度出发，会倾向于采用不需更换手机的SIMPASS和RF-SIM方案，而NFC因为其手机自身拥有较强的硬件通讯功能，存在绕过运营商，直接对接消费结算终端的可能，因此不大可能被采用。可以作为这一观点佐证的是，中移动总裁王建宙在2008年的政协全国会议上提出议案：“（手机支付）在实现方式上，采用具有统一标准并集中管理的预付储值的非接触型的电子卡，对于有手机的人，将此卡嵌入SIM卡内，消费者只要拥有一张电子支付卡，就可方便地完成在地铁、公交、轮渡、电影院、收费公路、停车、便利店、报刊亭等小额交易中的支付”。事实上，中移动这两年来对手机支付业务的测试也主要针对这两种技术方案。除此之外，我国大众的消费能力和消费观念也决定了大部分人不会为实现手机支付功能而另购新机。二、从知识产权角度看，我国更倾向于RF-SIM，而非SIMPASS和NFC，后两者是早已有之的国际标准，前者我国可以自主制定标准。三、从成本考虑，尽管采用NFC芯片提高手机的成本大约为50元左右，但运营商切换用户的成本较高，约为300元/每户；RF-SIM卡的价格为120元左右，但不需要更换手机，从成本上看，RF-SIM具备优势。四、从技术上看，尽管NFC和SIMPASS成熟度较高，但国民技术公司（原中兴集成电路）在RF-SIM的技术上已经取得突破，并具有自主产权和完善的解决方案，综合比较，RF-SIM应是手机支付最好的选择。通过观察近期三家运营商在移动支付业务方面的相关工作，可以看出：移动已确定选择RF-SIM技术；联通多管齐下，全面开花；电信则率先与中国银联达成合作，实现了手机和银行卡的绑定，通过手机进行银行卡业务操作，但在近距离（非接触）移动支付领域还没有看到明显举动。结合市场占有率分析：中移动用户高达5.03亿（09年8月，下同），联通、电信的移动用户分别为1.41亿和0.44亿。因此，一旦中移动确定了标准，在没有超越的技术方案的情况下，联通和