经营活动的盈余管理

EarningsmanagementthroughrealactivitiesmanipulationSugataRoychowdhury主要内容•引言•盈余管理、对实际活动的操纵、文献回顾•假说•数据、方法•结果•总结•附录1、引言•盈余管理有两种方法：（1）应计利润盈余管理：很多文献都是研究这种方法（2）操纵实际活动：本文研究这种方法用CFO、productioncosts、discretionaryexpenses来反映对实际活动的操纵•管理者对实际活动的操纵，可以帮助他们避免亏损，实现短期目标，但是不能增加公司的长期价值。•对实际活动的操纵受到很多因素的影响，例如：存货和应收账款的存量，负债，成长机会等•作者对小利润公司进行稳健性测试，来证明异常的经营活动是由于盈余管理，还是经济环境的变化。结果表明是由于盈余管理。2、盈余管理、对实际活动的操纵、文献回顾•对实际活动的操纵：管理层为了误导股东，让股东们相信企业实现了一定的财务目标，而从事非正常的经营活动。并且，这种对实际活动的操纵超出了特定的经济环境。•FudenbergandTirole(1995)•DechowandSkinner(2000)•HealyandWahlen(1999)•Grahametal.'s(2005)3、假说•用CFO、productioncosts、discretionaryexpenses来反映对实际活动的操纵CFO：来源于现金流量表productioncosts：销售成本COGS和存货变化量之和discretionaryexpenses：广告费、研发费、销售费用之和•三种操纵经营活动的方法•（1）通过销售折扣和宽松的销售政策扩大销售量——减少CFO，增加productioncosts•（2）减少期间费用——增加本期的CFO，但会减少以后的CFO，减少discretionaryexpenses•（3）扩大生产量，从而减少COGS——减少CFO，增加productioncosts•suspectfirm—years：利润很少的年度•两个基本的假说•H1A：suspectfirm—years显示较低的CFO，或者是较低的discretionaryexpenses•H2A：suspectfirm—years显示较高的productioncosts•考虑跨期变量•H3A：从事制造业务的显示出较高的productioncosts•H4A：负债水平高的显示较高的productioncosts，和较低的discretionaryexpenses•H5A：市价与账面价值比率高的年度显示出较高的productioncosts，和较低的discretionaryexpenses•H6A:流动负债水平高的年度显示出较高的productioncosts，和较低的discretionaryexpenses•H7A：存货和应收账款水平高的年度显示出较高的productioncosts•H8A：机构投资者的比例较高显示出较低的productioncosts和较高的discretionaryexpenses4、数据、方法•（1）数据•用1989—2001年的21,758个样本测试H1A和H2A•用1989—2001年包括机构投资者的17,338个样本测试H3A到H8A•（2）模型（3）选择suspectfirm—years-0.075IBEI/A0.075,每隔0.005作为一组,一共30组第16组，0IBEI/A0.005的503个样本是suspectfirm—years（4）描述性统计suspectfirm—yearsMVE/BVE显著小于其他样本的均值CFO/A显著小于其他样本的均值discretionaryexpenses/A显著小于其他样本的均值producuctioncosts/A没有显著差异与H1A相符•测试模型模型有很好的解释力•相关性5、结果（1）将suspectfirm—years与其他样本比较suspectfirm—years：更低的CFO，discretionaryexpenses，更高的productioncostsYt:abnormalCFO,abnormalproductioncosts,abnormaldiscretionaryexpensesSUSPECT-NI:0IBEI/A0.005时取1，否则取0SIZE,MTB,Netincome是控制变量SIZE:MVE的对数验证了H1A验证了H2A•（2）将suspect区间，与其他在利润0附近的其他区间比较•验证异常的CFO、productioncosts、discretionaryexpenses是由于盈余管理，还是由于经济环境的变化。residualproductioncost是方程的残差项同样，可以定义residualCFO，residualdiscretionaryexpenses最大，是盈余管理的原因除了第10组，是负的最大的是负的最大的，因此，是盈余管理引起的H1AH2A•(3)跨期变量对操纵实际活动的影响MFG公司属于制造业的取1，否则取0HASDEBT期初有负债时取1，否则取0MTB_RANKMTB小于中位数时取0CL_RANKCLMTB小于中位数时取0INCREC_RANKINCREC小于中位数时取0INST_RANKINST小于中位数时取0SIZE_RANKSIZE小于中位数时取0验证H3A—H8A为验证H3A到H8A建立回归模型Yt:abnormalCFO,abnormalproductioncosts,abnormaldiscretionaryexpenses•(4)Performancematching将IBEI/A相近的年度进行比较，得到异常的productioncosts,CFO,discretionaryexpenses(5)其他的利润基准——每年的预测管理者可能为了达到目标利润而操纵经营活动。forecasterror:实际的EPS—预测的EPSSUSPECT_FE:6、总结•文章证明了管理层通过操纵实际活动来实现目标利润，特别是用来避免亏损。同时负债、存货和应收账款的水平、企业成长机会与实际活动的操纵成正相关。机构投资者与实际活动的操纵成负相关。•未来的研究方向：（1）管理者如何使用实际活动的操纵与应计利润盈余管理。（2）操纵实际活动的时间。