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企业筹资决策与案例分析问题：固定资产投资、技术改造钱从哪里来？企业要筹多少资金？采用什么样的筹资方式？主题索引•筹资来源与筹资渠道•筹资决策的基本理论与方法•贷款动态决策模型设计与案例分析•租赁动态决策模型的设计与案例分析•贷款与租赁筹资对比分析•筹资投资应该注意的主要问题筹资来源与筹资渠道外商资金企业自留资金民间资金其他企业资金非银行金融机构资金银行信贷资金国家财政资金租赁筹资发行融资券发行债券商业信用银行借款发行股票吸收直接投资筹资决策与案例分析–股票筹资–债券筹资–长期借款–租赁筹资等股票筹资是企业通过发行股票筹集自有资本的一种筹资方式债券筹资是指企业通过发行债券筹集借入资本的一种筹资方式。企业筹资方式和筹资渠道日趋多样，对企业管理者提出了新要求。主题索引•筹资来源与筹资渠道•筹资决策的基本理论－现金流量的时间价值•贷款决策动态模型设计与案例分析•租赁决策动态模型的设计与案例分析•贷款与租赁筹资对比分析海尔拟进行固定资产的更新改造•购买什么固定资产？•需不需要用新设备改造老设备？•决策的依据？案例：贷款购买固定资产筹资决策的基本理论－现金流量的时间价值•年金终值FV（FINALVALUE)•年金现值PV(PRESENTVALUE)•年金A(annuities)－PMT•年金中的本金－PPMT•年金中的利息－IPMT年金•年金（annuities）：一定时期内每期相等金额的收付款项/现金流量。•后付年金：每期期末等额收付的款项。•先付年金：每期期初等额收付的款项。FV年金终值计算(后付-普通年金)•当NCF1=NCF2=NCFn时，NCF称之为年金用A表示年金终值＝A+A*(1+I)1+A*(1+I)2+…+A*(1+I)N-1=A*((1+I)N–1)/I)=A*年金终值系数先付年金：每次收支发生在每期期初，称之为期初年金或先付年金其计算公式为：年金终值FV＝A(1+I)+A(1+I)2+···+A(1+I)n＝A*年金终值系数案例案例1：5年中每年存入银行100元，存款利率为8％，求第五年末年我能够得到多少钱。计算年金终值FVFV=A*年金终值系数（5，8％）案例2：现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年得到100元，（存款利率为8％）。计算年金现值PVPV=A*年金现值系数（5，8％）案例3：从银行贷款100万，贷款期限5年，每年偿还多少钱。（贷款利率为8％）。计算年金APV=A*年金现值系数（5，8％）求A主题索引•筹资来源与筹资渠道•贷款筹资决策基本理论与方法•贷款决策动态模型设计与案例分析•租赁决策动态分析模型的设计与案例分析•贷款与租赁筹资对比分析长期借款－贷款分析在长期借款之前，管理者除了了解我国长期贷款的种类、程序、借款合同等基本内容之外，最重要的问题就是贷款中的各因素进行分析：优点•筹资速度快•成本低•弹性大缺点•财务风险•限制条件•筹资数量有限贷款筹资的优缺点•月付息＝月初本金*月贷款利率•月还本＝月偿还额－月付息•月末本金＝月初本金－月还本•第一期本金＝贷款额•以后每期期初本金＝上一期期末本金建立决策模型模型设计的基本要素年金、年金中的本金、年金中的利息函数•年金函数PMT()语法：PMT(rate,nper,pv,fv,type)功能：在已知期数、利率及现值或终值的条件下，返回年金，即投资（或贷款）的每期付款额(包括本金和利息)。PMT是年金函数名。年金中的利息函数IPMT()语法：IPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)功能：在已知期数、利率及现值的条件下，返回投资（或贷款）的每期付款额中所含有的利息。IPMT是计算年金中利息的函数名。模型设计的基本要素年金、年金中的本金、年金中的利息函数年金中的本金函数PPMT()语法：PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)功能：在已知期数、利率及现值的条件下，返回投资（或贷款）的每期付款额所含有的本金。PPMT是计算年金中本金的函数名。三个函数之间存在着以下关系：PMT()=PPMT()＋IPMT()EXCEL海尔拟进行固定资产的更新改造•购买什么固定资产？•需不需要用新设备改造老设备？•决策的依据？案例：贷款购买固定资产动态决策模型设计主题索引•筹资来源与筹资渠道•筹资决策基本理论与方法•贷款决策动态模型设计与案例分析•租赁决策动态分析模型的设计与案例分析•贷款与租赁筹资对比分析租赁筹资租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给承租人使用。出租人主要是租赁公司，承租人主要是企事业单位。营运租赁与融资租赁的比较退回、续租、留购出租方收回期满后设备处理承租方出租方维护很难中途解约可提前合同解除长短租赁期正式申请随时提出手续融资租赁租飞机营运租赁租车比较租赁筹资的优缺点•优点–迅速获得所需资产–限制较少–避免设备过时风险–降低还款压力–税收利益•缺点–成本高问题：如何计算现金流量？租赁成本总现值？建立租赁决策分析模型•租赁价目表的获取•每期应付租金的确立问题•租赁摊销分析表建立•动态模型的设计问题租赁价目表获取的具体方法公司1租赁价目表公司2租赁价目表公司n租赁价目表web数据库导入文本每期应付租金的确立问题•逻辑判断函数IF()函数解决先付和后付年金的问题语法：IF(logical_test,Value_if_true,Value_if_false)功能：用来判断某一条件(logical_test)是否成立，以继续进行其它的处理或显示某一特点条件下的结果。当条件表达式(logical_test)的值为真(TRUE)时,返回Value_if_true值；相反，当条件表达式(logical_test)的值为假(FALSE)时,返回Value_if_false值。每期应付租金的确立问题每期应付租金=IF(支付租金方法=“先付”，ABS(PMT(租赁年利率/每年付款次数，总付款期数，租金，0,1))，ABS(PMT(租赁年利率/每年付款次数，总付款期数，租金)))租赁摊销分析表建立动态模型的调整项目设计•建立租赁设备动态选择项目•建立利率动态调整项目主题索引•筹资来源与筹资渠道•筹资决策基本理论与方法•贷款决策动态模型设计与案例分析•租赁决策动态分析模型的设计与案例分析•贷款与租赁筹资对比分析对比分析贷款每期偿还额租赁每期偿还额租赁成本总现值贷款成本总现值筹资决策的其他问题－相容选择的投资决策当有两个或两个以上方案可供选择时，如果选择其一而无需舍弃其他方案(即可以同时选择多个方案)，这种决策称为相容选择的决策(又称投资组合的决策)。决策时需要考虑以下问题：第一、如果企业可用资本无数量限制，可按净现值率的大小排序，顺序选择有利可图的方案进行组合决策。第二、如果企业可用资本有数量限制，即不能投资于所有可接受的项目时，可按下列原则处理：1、按净现值率的大小排序，在可用资金范围内优先选择净现值率大的方案进行组合；2、某一组合使用资金总额不得超过可用资金的数额，否则即为无效组合；3、每一组合应为有效组合，如果某一组合含于另一组合内(如A、B项目组合含于A、B、C项目组合内)，该组合(如A、B项目组合)即为无效组合；4、各组合的最优选择标准是：组合的净现值总额最大(往往是既最大限度地利用了资金又使综合净现值率最大的组合)。例、假设某公司有六个可供选择的项目A1、A2、B、C、D1、D2，其中A1和A2，D1和D2是互相斥选项目，该克公司资本的最大限量是1000000元。详细情况详见表。投资项目初始投资净现值率净现值额A120000020%40000A230000025%75000B40000030%120000C25000040%100000D130000050%150000D215000040%60000投资项目组合使用资金总额净现值总额A1、B、C、D21000000320000A2、B、C950000295000A2、B、D11000000345000A2、B、D2850000255000A2、C、D1850000325000B、C、D1950000370000筹资决策的其他问题-现金流量的估计•区分相关成本和非相关成本•不要忽视机会成本•考虑投资方案对公司其他部门的影响•对净营运资金的影响