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20047417(76)JournalofHunanTaxCollegeVol.17No.4July,2004黄蕴洁黄薇维(湖南商学院会计系,湖南长沙410000)[]随着金融现代化的发展,公司价值理论逐渐朝着金融学主流和核心方向发展,它作为公司财务理论的重要组成方面已日趋成熟和完善股票价格是公司价值的真实反映,并围绕公司价值的变化而上下波动但在虚拟经济日益庞大的今天,一个明显的事实是:就个别公司而言,股票价格对公司价值有着重要的反作用,并在一定程度上影响公司的经营决策和市场行为当这种反作用大于公司价值对股票价格的决定作用时,更多的公司将选择通过正当或不正当但可利用的手段,以操纵股价来增加自身的净资产现金流量或其他种种资本利益,从主客观两个方面刺激股市泡沫的产生与放大,使虚拟经济过度膨胀并危害实体经济的稳健运行[]公司价值;股票价格;虚拟经济;贴现[]F121.26[]A[]1008-4614-(2004)04-0014-04,,,,,,,::=nSi+aBi:Si,BiM&M,,(SiBi),(SiBi),,,,,,1纵向贴现模型,,=!i=1CFTEt(1+Ke)t:CFTEtt,Ke,=!i=1CFTEt(1+WACC)t:CFTEtt,,WACC,2横向类比模型14[]2004-03-10[](1976-),,,,,,,/(PE)/(PBV)/(PS),,//(TobinQ)3期权估价模型,,,,,;,,;,:=V∀DVD0VD:V,D,D,V,,,(STPT)∀∀∀,,,,,,,,,,,,=DPSt(1+r):DPSt,r,MyronGordonE.Shaoiro(Gordon)Gordon#∃,,,,,Gordon=DPSr-g:DPS,r,g,GordonGordon,:(1),,,,,(2),,Gordon,H;H,;,,,,,,15,,:,,,,,,,(一)新股发行价对公司净资产及财务状况的影响,,1类比法:P=P0(A/a+B/b)%2:P,P0,A,a,B,b2综合法:P=A%40%+B%20%+C%20%+D%20%A=*3B=*3C=D=/13市盈率法:=%=+%12∀12,∀,,%15,2000,,,,,200018,77,351420013,,,,,,,,#∃,36.88,68.69,,9.17,15,7.17,,,,:,,,,,,,(二)配股及增发价对公司持续发展能力乃至生存能力的影响,,,:310%,12,30%,,:#10%∃#6%∃;,31,,100%,,,,1998,,,,,,:(A)1:A=()/22:A=%3:A=%,,,,15,,A(15+1)/2=8;10%,A15∀15%10%=13.5;,5.5,(P23)16,#∃,#∃,∀∀∀,,,,,,,,,,,(三)提升品牌价值,,:,,,,,,,,,,,,,(四)强品牌效应,,,,,,(五)创新品牌文化,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,(责任编辑:刘寒辉)23