基于eva的价值评估体系的研究

西华大学硕士学位论文基于EVA的价值评估体系的研究姓名：高利娥申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：陈万江20090301基于EVA的价值评估体系的研究作者：高利娥学位授予单位：西华大学相似文献(10条)1.学位论文张倩中国上市公司价值评估方法研究2005本文应用经济学、投资学、财务管理等基本理论，对公司价值评估的方法和运用进行了研究。论文首先从公司价值入手，对价值评估的各种方法及体系进行研究。通过对账面价值法、市场价值法、红利贴现法、可比公司法、现金流量折现法的比较，认为目前较适合中国上市公司价值评估的方法为现金流量折现法和可比公司法。在此基础上，通过宏观经济分析、行业分析、公司分析，形成价值评估的定性研究，其中运用了波特五要素、行业生命周期、SWOT分析等方法。重点就价值评估方法运用的关键因素如自由现金流、贴现率、财务模型等进行了分析，提出了价值评估在实践中是如何进行应用的。并选取实例进行了研究，运用现金流量折现法和可比公司法对一家公司的首次公开发行项目进行估值并作为定价的基础。以现金流量折现法为基础建立完整的财务模型进行评估，得出该公司股权的内在价值。2.学位论文陈水明汽车行业上市公司价值评估实证研究2007大多数企业管理者或投资人都赞同企业价值评估是企业进行兼并与收购交易行为的核心、是进行投资决策的依据、是进行财务管理的中心内容。随着汽车行业之间的并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动的频繁发生，价值评估便成了企业进行投资决策、收购兼并的关键所在。目前，在国内、外用得最多的方法是现金流量折现法、经济利润法、相对价值法。由于大部分价值评估方法存在着技术上的复杂性和理论体系上的不完整性，比如期权法，因而还没完全进入具体应用领域，只是在理论上做一些探讨。而现金流量折现法DCF(DiscountClashFlow)因其不但明确了资产评估价值中资产与资产的效用及与其有用程度密切相关的其他因素，也考虑了企业资产未来的收益能力，同时，它还能适用那些具有很高财务杠杆比率或财务杠杆比率发生变化的公司。所以DCF模型在评估企业价值时，具有其他方法无可比拟的优越性。然而它没有对现金流量进行动态反映，没有剔除对现金流量的影响因素，也没有考虑到随着现金流量的波动和财务杠杆的调整，同时，折现率也不是一个一成不变的值。本文以江铃等11家汽车行业上市公司为研究对象，以其财务报表为依据，采用定性与定量相结合的方法对样本企业进剖析，对有关指标进行量化、预测，从而计算出样本企业的内在价值，并与市场价值进行对比，最后对二者的相关性采用数理统计进行检验，用灰色关联度进行分析，目的在于构建适合我国汽车行业的价值评估方法。同时，在对国内外企业价值评估理论和方法进行全面分析、比较的基础上，针对汽车行业的特性，提出了理论性较强、操作性相对简单的现金流量折现法作为评估汽车行业价值评估的基本方法。考虑到金流量折现法的局限性，阐述了利用指数平滑法对影响现金流量因素的进行剔除；也考虑到企业的经营风险与财务风险对企业折现率的影响，提出了用行业的经营风险和财务风险与样本企业的风险进行比较，来调整行业的平均资产收益率，并以此作为企业的折现率。经过T检验、F检验可以看出，在我国，以现金流量折现(DCF)模型为基础，在满足基本假设基础上，通过对相关参数的修正，这种评估方法能较好地评估汽车行业上市公司的价值。3.期刊论文王静玉.孙明贵.张丹现金流量折现法在品牌价值评估上的应用-经济师2010,(1)文章阐述了品牌资产价值评估对于企业的重要影响,说明了进行品牌价值评估研究的原因和客观必要性.分别从国内以及国外两个方面来分析现有的品牌价值评估方法,归纳了各个方法的利弊所在和适用范围.并在此基础上提出现金流量折现法,并进行实际运用,通过青岛海尔的财务数据计算其品牌价值,最后再运用Inter-brand模型法的计算来验证现金流量折现法,对它实际的运用情况作出评价,分析其优势与不足.4.学位论文谷凌川现金流量折现法对我国上市公司股票价值评估的应用研究20082007年10月份，上证指数在创出历史新高6124.04之后一路下行，至2008年4月沪市指数曾一度下探至3000点左右。总市值“蒸发”近12万亿。股票平均价格跌幅达49％左右。众多投资者深受损失，这不由的让我们感受到，在如此一个充满投资机会并伴有巨大风险的市场中，掌握合适的金融投资分析工具对所持有或准备持有的股票有一个客观、合理的评估，显得尤为重要。本文正是从这一角度出发，研究了目前企业价值评估中较为有效的方法：现金流量折现法(DCF)在中国股票市场的应用问题。本文首先介绍了课题的来源、研究的内容、目的及意义，以及研究的方法。第二，介绍了现金流量折现法(DCF)对上市公司内在价值进行评估的方法及步骤。并以苏宁电器为范例进行了详细描述。在拓展应用当中，对九家样本公司进行了实证评估。并对比了2007年12月28日各上市公司流通股价值、内在价值与普通股收盘时的价格，发现股票内在价值与价格之间存在较大差异。第三，从上市公司内在价值与价格的差异性对比入手，阐明了现金流量折现法(DCF)在评估上市公司内在价值时，由于β系数取值的不确定性可能导致的估值偏差。引入了行为金融学当中的知识，分析了股票内在价值与价格之间出现偏差是由于噪音交易者的存在而产生，并根据行为金融学当中的噪音交易理论引出行为β系数，简要介绍了传统β系数与行为β系数之间的关系。同时引入了行为β系数对样本公司股票进行了重新评估，进一步弥补了DCF方法当中由于β系数取值问题造成的与市场真实价值的偏差。并对评估后的新数据的含义进行了解释分析。第四，通过数据分析研究证实了噪音交易者的存在对股票价值评估的影响，提醒广大投资者在使用DCF这一分析工具时引起必要的重视。同时也向市场监管层提出规范股票市场信息披露制度的建议。5.学位论文王宏晖中国上市公司价值评估方法及体系研究2002该文应用经济学、投资学、财务管理等基本理论,对公司价值评估的方法和运用进行了研究.研究的目的是通过对常用估值方法的比较,分析适合目前中国上市公司的价值评估方法并进行案例研究.该文从结构上可分为三个部分：价值评估方法的比较研究、运用研究和实例研究.第一部分从公司价值入手,对价值评估的各种方法及体系进行研究.通过对帐面价值法、市场价值法、红利贴现法、可比公司法、现金流量折现法的比较,认为目前较适合中国上市公司价值评估的方法为现金流量折现法和可比公司法.第二部分主要研究价值评估在中国上市公司的运用,通过宏观经济分析、行业分析、公司分析,形成价值评估重要的定性研究,其中运用了波特五要素、行业生命周期、SWOT分析等方法.其次就价值评估方法运用的关键因素自由现金流、贴现率、财务模型进行了研究,最后分析价值评估在实践中的重要作用,如发行定价、收购与合并等.第三部分为实例研究,首先运用现金流量折现法和可比公司法对一家公司的首次公开发行项目进行估值并作为定价的基础.其次以现金流量折现法为基础建立完整的财务模型,对一家已上市公司进行评估,得出该公司股权的内在价值.最后的结语指出价值评估是科学性与艺术性的结合.在中国证券市场的现状下,价值评估方法的研究和应用对建立诚信、理性的证券市场具有重要的现实意义.6.期刊论文张静.田月昕.何娜现金流量折现法在煤碳企业价值评估中的应用-当代经济2008,(1)本文是在有关企业价值评估的经典理论--现金流量折现法的基础上,深入分析该评估方法的特点和适用条件,结合煤炭行业独有的特点,揭示用目前评估方法评价煤炭企业价值存在的问题,提出切实可行的改进意见,为该行业价值评估实践提供借鉴作用,以便更准确地对煤炭企业进行价值评估.7.学位论文樊俊基于高新技术企业生命周期的价值评估方法探讨——DCF法与期权估价法的结合应用200621世纪的竞争是知识的竞争，而高新技术的发展已成为知识经济时代的～个主要特征，高新技术企业正成为推动经济发展的最大动力。然而不管是高科技股的飞涨还是NASDAQ的几乎崩盘都是由于现行的价值评估方法无法合理的给高新技术企业定价，其中最主要的原因是现行的方法无法反映灵活性对高新技术企业价值的影响。因此，本文从高新技术企业的价值形成要素出发寻求合理评估这类企业价值的方法。从结构上来说本文共分为四章：第一章概述了企业价值评估的一般理论，从经典的价值评估理论出发分析了传统价值评估方法及其适应性。第二章介绍了高新技术企业的一些基本概念，及价值评估的一些特性，并主要从高新技术企业的生命周期特点出发分析传统价值评估方法不适合这类企业，本章最后一节综合分析传统方法在评估高新技术企业时面临着诸多的挑战。第三章第一节在总结上面的内容后得出高新技术企业价值评估的合理方法应该是根据不同生命周期的DCF法和期权估价法的有机结合，接着简要分析了期权估价原理之后得出处于不同生命周期高新技术企业价值评估方法。第四章运用案例的形式对处于典型生命周期一一成熟期的科华生物公司首次公开发行上市的股票价值进行了评估。本文认为高新技术企业价值是其现实获利能力和潜在获利机会的货币化表现，高新技术企业价值构成与传统企业价值构成的最大区别就是高新技术企业价值中潜在的获利机会价值所占的比重要比传统企业要大。在此基础上引入高新技术企业的生命周期理论，在分析高新技术企业的生命周期的特点之后得出现金流量折现法不能完整的评估不同生命周期的企业价值，这是因为现金流折现法不仅不能评估灵活性的价值，而且高新技术企业现实获利能力和潜在获利机会在不同生命周期对企业价值的贡献程度是不同的。随后引入对期权理论进行介绍中我们知道期权估价法恰好能很好的解决灵活性带来的价值的不真实性问题，因此本文在以上理论基础上提出了评估高新技术企业价值的一种全新的思路，即现金流量折现法和期权估价法相结合的一种思路。并以不同生命周期为区分点提出了合理有效的高新技术企业价值评估方法。最后结合一个典型的案例来说明该方法的应用。从结论上看，这种方法计算的价值较接近企业的市场价格，具有一定的应用价值。本文特色主要在于把DCF法和期权估价法有机的结合应用，这样不仅互相弥补了各自单一方法的缺点，而且全面、真实的评估出了企业的价值。另外，生命周期理论的引入不仅仅为高新技术企业的价值评估提供了一种方法，更是提供了一种评估的体系。8.学位论文张瑞强基于现金流量折现法的并购估价研究2005本文共分为五个部分.第一部分为引言;第二部分介绍企业并购与价值评估的有关概念,并对现行的企业价值评估方法进行比较分析,探讨并购估价方法在我国的运用现状;第三部分对现金流量折现法的三个模型进行了比较分析,提出应用实物期权法对并购期权价值进行评估.在此基础上构建了评估目标公司价值的模型,并对该模型的运用的步骤及参数的估计进行了探讨;第四部分通过对美国新桥并购深圳发展银行的案例分析,说明并购估价的整个过程及估价过程中应注意的问题;第五部分总结全文,提出进一步完善目标公司并购估价的建议.9.期刊论文贾明琪.陈利叶.马宁.JIAMing-qi.CHENLi-ye.MANing基于合创商誉的并购企业价值评估方法研究-华东经济管理2009,23(5)文章以现金流量折现法和实物期权理论为基础,引入合创商誉的概念,研究了战略型并购中目标企业的价值估值,并构建了目标企业价值评估整体框榘.研究表明,合创商誉是由主并企业和目标企业共同作用形成的一种资产,它创造的价值的一部分应计入目标企业的价值估值中,这使得目标企业价值评估更准确.10.学位论文孙权股权价值评估理论在我国上市公司中的应用——以长江电力股权价值评估为例2006从2001年开始，中国股市经历了漫漫四年多的熊市。在中国股市经历熊市的过程中，中国股票市场上的绝大多数投资者损失惨重，广大投资者因此越来越重视价值投资。在公司的组织形式多以股份制存在的大环境下，公司的兼并、收购、出售、重组联营、合资合作经营、担保等行为也日渐活跃，这些行为也都需要确定公司股权价值以便为决策提供必要参考。因此，如何评估企业股权价值成为一个非常重要的现实问题。股权价值评估理论的主要内容是探讨股权价值