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第七章筹资决策一、企业筹资概述二、筹资数额的确定三、权益资金筹集四、负债资金筹集第一节企业筹资概述一、企业筹资的含义与分类企业筹集资金，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措所需资本的活动。企业筹集资金可按不同的标准进行分类，主要有：（一）权益性筹资和债务性筹资（二）短期资金与长期资金（三）内部筹资和外部筹资（四）直接筹资和间接筹资二、企业筹资的动机与原则（一）企业筹资的动机1.扩张性筹资动机2.调整性筹资动机3.混合性筹资动机（二）企业筹资的基本原则1.规模适当原则2.筹措及时原则3.来源合理原则4.方式经济原则5.合法性原则三、企业筹资渠道与方式企业的融资活动需要一定的渠道并采用一定的方式来完成。利用多种融资渠道，选择合理的融资方式来筹集企业最佳规模的资金是融资管理的关键所在。(一)企业筹资渠道(二)企业筹资方式第二节企业筹资数量的预测企业在筹资之前，应当采用一定的方法，科学、合理地对企业在未来一定期间的资金需求量进行预测。预测筹资数量的方法主要有两种：（一）定性预测法（二）定量预测法：销售百分比法。销售百分比法基本原理：假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式（资产=负债+所有者权益）确定融资需求的一种方法。1.预计资产负债表法：（1）分析资产负债表中各项目与销售额的比例关系：敏感性资产与敏感性负债。（2）编制预计资产负债表，计算留存收益增加额与外部融资。2.增量法：公式法。外部融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加资产增加＝资产销售百分比×销售收入增加额负债自然增加＝负债销售百分比×销售收入增加额留存收益＝预测期销售收入×预测期销售净利率×预测期留存收益率资产销售百分比＝敏感性资产/基期销售额负债销售百分比＝敏感性负债/基期销售额第三节权益资金筹集一、股票筹资（一）股票的种类股票是一种有价证券，是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获取收益的凭证，它代表了股东对企业的所有权。股票的种类很多，可以按不同的标准进行不同的分类。1.记名股票和不记名股票2.有面值股票和无面值股票3.国家股、法人股和个人股4.A股、B股、H股、N股和S股5.普通股和优先股（二）普通股筹资1.普通股股东的权利依照我国《公司法》的规定，普通股股东主要有如下权利：（1）.公司管理权（2）.盈余分配权（3）.股份转让权（4）.优先认股权（5）.剩余财产要求权2.普通股的基本特征（1）.偿还期限的永久性（2）.承担责任的有限性（3）.股利支付的剩余性（4）.清算偿付的附属性（5）.融资风险的有限性3.普通股的发行（1）发行条件（2）发行价格（3）发行的程序4.普通股的上市5.普通股融资的利弊优点：增加公司信誉；无需还本付息，财务风险小；缺点：资金成本高；分散控制权；可能引发股价下跌。（二）优先股融资1.优先股的特征优先股是相对于普通股来说具有某种优先权的股票形式，它具有股票和债券的双重特征。（1）优先股是有一定优先权的证券：优先分配股利、优先索偿股本（2）优先股是无期限证券（3）优先股是收益确定性证券（4）优先股是无经营管理权证券2.优先股的种类（1）累积优先股和非累积优先股（2）可转换优先股和不可转换优先股（3）参与优先股与不参与优先股（4）可赎回优先股与不可赎回优先股3.优先股融资的评价（1）优先股融资的优点财务负担轻，灵活机动；财务风险小；具有一定的财务杠杆作用；可保障普通股的控制权。（2）优先股融资的缺点资金成本高；可能形成较重的财务负担。二、留存收益筹资（一）留存收益筹资的渠道两个方面：1.盈余公积2.未分配利润（二）留存收益筹资的评价1.留存收益筹资的优点增强公司信誉；保障股东的控制权；成本较普通股低。2.留存收益筹资的缺点筹资数量有限；资金使用受限制；留存收益过多，股利支付过少，可能会影响今后的外部融资。三、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类和方式1.吸收直接投资的种类：四类（1）吸收国家投资（2）吸收法人投资（3）吸收个人投资（4）吸收外商投资2.吸收直接投资的方式：四种（1）现金投资（2）实物投资（3）工业产权投资（4）土地使用权投资（二）吸收直接投资的程序企业吸收其他单位的直接投资，一般应遵循如下程序：1.确定筹资数量2.寻找投资单位3.协商投资事项4.签署投资协议5.按期取得资金（三）吸收直接投资的评价吸收直接投资是我国企业筹资最早采用的一种方式，也是我国国有企业、集体企业、联营企业、合资企业和有限责任公司普遍采用的筹资方式。1.吸收直接投资的优点增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。2.吸收直接投资的缺点资金成本高；容易分散控制权。第二节债务资本筹集一、企业债券二、长期借款三、融资租赁四、短期负债筹资一、长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。取得长期借款是企业筹集长期资金的一种重要方式。（一）长期借款的条件与程序1.长期借款的条件：借款人必须具备的基本条件2.长期借款的程序：提出申请、银行审核、签订借款合同、取得借款和归还借款等（二）、长期借款的保护性条款按国际惯例，保护性条款大致有以下三类：1.标准条款2.限制性条款3.违约惩罚条款（三）长期借款的利率长期借款的利率通常分为固定利率和变动利率两种。1.固定利率2.变动利率（四）长期借款的偿还长期借款必须按借款合同的规定还本付息，而偿还方式通常由借贷双方协商确定。从一般情况看，主要有以下几种：（一）定期支付利息、到期一次性偿还本金方式（二）定期等额偿还方式（三）平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式（四）到期一次性还本付息方式（五）长期借款筹资的评价1.长期借款筹资的优点融资速度快；融资成本低；借款弹性大；可以发挥财务杠杆作用。2.长期借款筹资的缺点财务风险高；限制条件多；融资数量有限。二、公司债券筹资债券是债务人为筹集资本而依法发行的，承诺在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，发行债券是企业筹集长期债务资本的一种重要方式。（一）公司债券的分类1.按是否记名分类：记名债券；无记名债券2.按能否转换为公司股票分类：可转换债券；不可转换债券3.按有无抵押担保分类：有担保债券；无担保债券（二）公司债券的发行1.发行条件：按照规定，发行公司应具备的条件2.发行程序：应当遵循的程序3.发行方式：两种（1）私募发行（2）公募发行（三）发行价格债券的发行价格是发行公司或其承销机构发行债券时所使用的价格，亦即投资者向发行公司或其承销机构认购债券时实际支付的价格。通常有三种：1.平价发行2.溢价发行3.折价发行（四）公司债券筹资的评价1.公司债券筹资的优点资本成本低于普通股；保障股东控制权；财务杠杆作用。2.公司债券筹资的缺点财务风险大；限制条件多。三、租赁筹资租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种契约性行为。租赁活动由来已久，二战之后在世界各国迅速发展，目前已经成为企业广为采用的一种重要筹资方式。（一）租赁的种类租赁的种类很多，但主要分成两大类：经营租赁和融资租赁。1.经营租赁2.融资租赁（二）融资租赁1.融资租赁的含义与特点2.融资租赁与经营租赁的判别标准：四个标准3.融资租赁的形式：三种形式（1）直接租赁（2）售后租回（3）杠杆租赁（三）、租赁筹资的评价1.租赁筹资的优点能迅速获得所需资产；限制条件少；税收负担轻；减少设备陈旧过时的风险。2.租赁筹资的缺点资本成本高。四、短期负债筹资短期负债筹资是指期限在一年或一年以内的资金来源。采用短期负债筹资主要是为了满足公司短期资金的临时性需要。短期负债筹资方式主要有商业信用和短期借款等。（一）商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是买卖双方企业之间的一种直接信用行为。商业信用是几乎所有企业都会采用的一种短期筹资方式，它实际上也是企业的最大短期资金来源。1.商业信用的形式：应付账款、应付票据和预收货款2.商业信用的成本利用商业信用筹资的成本，只有在信用条件中预定了现金折扣，而企业未加利用时才会发生，亦即因放弃现金折扣而造成的隐含利息成本。其计算公式为：折扣期限信用期限现金折扣率现金折扣率放弃现金折扣的成本3601如果引入复利因素，商业信用成本的计算公式为：111360折扣期限信用期限）现金折扣率现金折扣率（放弃现金折扣的成本（二）短期借款短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期借款也是企业短期筹资的一种重要形式，主要用于满足企业资金的临时性需要，增强企业资金的流动性。1.短期借款的信用条件按照国际通行做法，短期借款的取得除必须具备一定的条件和遵守必要的程序，往往还带有一定的约束和限制条件，主要包括：（1）信贷限额（2）周转信贷协定（3）补偿性余额（4）借款抵押（5）偿还方式（6）其他承诺2.短期借款利率及其支付方式（1）借款利息的支付方式收款法：到期支付利息。贴现法：扣除利息，偿付本金。加息法：分期等额偿还本息。（2）借款的实际利率收款法：名义利率=实际利率贴现法：利息支出/（借款金额-利息支出）补偿性余额：利息支出/（借款金额-补偿性余额）.