高速公路经营管理第五章

高速公路经营管理（第五章高速公路投融资管理）刘金妹主要内容高速公路投融资管理概述高速公路投资管理高速公路筹资管理高速公路投融资管理的意义和作用我国公路投融资管理体制改革与发展我国高速公路投融资模式高速公路筹资管理概述高速公路筹资方式及其选择高速公路投资管理的基本内容高速公路投资管理概述高速公路投资经济效益分析高速公路投资风险分析学习目标了解高速公路投融资改革的意义及发展历程了解高速公路投融资模式及其各种融资方式掌握高速公路筹资效益分析的内容及方法掌握高速公路投资财务评价和国民经济评价的内容及计算方法，投资经济效益分析的内涵了解高速公路风险主要内容及风险分析的方法高速公路投融资管理概述高速公路投融资管理的意义和作用有利于缓解高速公路建设资金不足有利于降低建设、管理成本，改善、提高高速公路管理效率和服务质量有利于规范政府行为，防止公路领域腐败现象有利于明确产权关系，建立科学的政企关系，促进高速公路经营企业健康发展高速公路投融资管理概述我国公路投融资管理体制的改革与发展1.改革发展历程：（1）第一阶段（1958年以前）：实行中央和地方政府分级建设与管理公路的体制；（2）第二阶段（1958年以后-1979年以前）：实行地方政府负责建设与管理公路的体制；（3）第三阶段（1980-1988年）：开始进行公路投融资管理体制改革；（4）第四阶段（1989-2000年）：进一步扩大公路投融资管理体制改革工作，基本特征是实行收费经营制度；（5）第五阶段（2001-今）：开始实施“费改税”高速公路投融资管理概述我国公路投融资管理体制的改革与发展2.改革基本方向：依据：“谁投资，谁有权责，谁收益，谁承担风险”确立企业的投资主体地位，规范政府投资行为，逐步建立投资主体自主决策，银行独立审贷，融资方式多样，中介服务规范，政府宏观调控有力的新型投资管理体制高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式1.政府投资（1）政府投资的概念是指政府利用自己掌握的资金等资源，如财政资金、交通专项资金及交通规费等，投资于高速公路建设，这是公路供给的传统方式。（2）政府投资的分类按投资主体分：中央政府投资和地方政府投资按资金的来源分：财政拨款、国债资金、交通专项资金、公路客货附加费、公路养路费、购置车辆附加费等。高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式（3）政府投资的优点有利于满足社会整体利益有利于高速公路建设的统筹规划有利于项目潜在效益的充分实现（4）政府投资存在的问题资金供给的软约束使得投资成本较高、效益差责任主体不明，公路供给质量低受资金限制，常常供不应求，消费者处于无选择余地的被动地位运营中通常缺乏维护保养，损耗较为严重高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式2.利用贷款（1）贷款资金的概念是指以公路建设项目法人为贷款主体，向国内外金融机构借贷的负债资金。（2）贷款的金融机构目前，国内金融机构向公路建设提供贷款的有：国家开发银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行和招商银行等。（3）1998-2001年我国公路建设贷款数据（P102）高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式2.利用贷款（4）贷款模式的优点利率下调，贷款成本大幅下降手续简单，能在短期内筹到巨额资金对于经济效益好的公路，能降低高速公路融资成本（5）贷款模式的缺点贷款过多，出现内部和外部双重风险我国的高速公路资金运用和回流难与商业银行安全性、盈利性和流动性的三性统一高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式3.民间投资（1）民间投资的概念是相对于政府投资而言的，是指政府资本以外的所以资本投资，但不包括国外资本投资。（2）民间投资的方式股票投资、转让高速公路收费权、发行公司债券、BOT方式等高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式3.民间投资（3）民间投资模式的优点减轻政府负担，缓解高速公路建设资金供需矛盾有利于引进市场机制，降低高速公路建设经营成本，改善、提高管理效率和服务质量有利于明确产权关系（4）民间投资模式的劣势民间资本的逐利性与高速公路的公益性协调的问题受传统投融资模式的影响，民间资本进入高速公路领域存在一定障碍高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式4.利用外资（1）利用外资的方式间接投资和直接投资（2）利用外资的优点缓解资金紧张可以引进先进的技术和管理方法，提高高速公路的建设和运营效率（3）利用外资存在的问题引入外资对国内民间资本产生一定程度的挤出效应外汇的不利变化会给项目本身和国家带来很大的风险引入外资的数量不可能很大高速公路投融资管理概述我国高速公路投融资模式案例上海公路交通项目投融资模式创新实例重庆高速公路建设-投融资高速公路筹资管理高速公路筹资管理概述※高速公路筹资管理主要是指收费公路的筹资管理1.收费经营型高速公路建设项目筹资管理的基本要求建设项目的资金来源分类：投资者权益债务资金※设立资本金制度的重要意义：2.收费还贷型高速公路建设项目筹资管理的基本要求高速公路筹资管理高速公路筹资管理概述3.高速公路筹资效益分析筹资效益的概念及其衡量反映筹资效益的理想指标：股权收益率分静态股权收益率和动态股权收益率（1）静态筹资效益衡量理想指标：投资收益率或总资产报酬率（2）动态筹资收益率衡量理想指标：股权收益率高速公路筹资管理高速公路筹资管理概述资金成本（1）狭义：指一定的经济主体为取得和使用资金所付出的各项费用，包括资金筹集费用和资金占用费用；（2）广义：除包括狭义的内容外，还包括资金的机会成本概念。※资金成本确定的一般计算公式财务杠杆企业财务杠杆作用是指企业利用举债筹资方式来增加股东收益的作用。※一般利用财务杠杆系数来反映企业举债筹资的相对程度，计算公式高速公路筹资管理高速公路筹资方式及其选择1.政府投资当前我国高速公路建设资金中来源于政府投入的主要包括：中央和地方各级财政拨款，国债专项资金以及财政专项资金（车辆购置税），公路养路费、公路客货附加费等交通规费资金。财政拨款及其评价国债资金和交通专项资金及其评价交通规费资金及其评价高速公路筹资管理高速公路筹资方式及其选择2.贷款融资贷款资金为我国公路建设、特别是高等级公路建设事业的快速发展做出了显著的贡献。3.债券筹资发行债券筹资包括两种方式：发行公路建设债券筹集资金发行公司债券融资与银行借款相比：利率较低，有益于降低公司的融资成本高速公路筹资管理高速公路筹资方式及其选择4.股份融资通过组建公路股份有限公司通过上市来筹措公路建设所需资金，是我国深化公路投融资管理体制改革的一项有效尝试。※通过发行股票将消费资金永久性地转变为资本5.转让公路收费权筹资6.项目融资（包括BOT融资）项目融资定义：仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。典型的项目融资：BOT融资和ABS融资高速公路筹资管理高速公路筹资方式及其选择7.其他融资方式车辆通行费资金筹集：指地方政府按照一定比例从收费还贷公路通行费收人中提取的、用于高等级公路建设的专项资金；项目的资本置换：就是按照市场的规则，以契约的形式，明确用于交换资本的价值和价格，并在确定所有权的基础上，规定双方的责权利，其实质是一种资本运作或投资运行方式，通过资本置换方式有利于吸引民间资本投资高速公路。高速公路投资管理高速公路投资管理概述1.投资管理原则科学化、民主化原则系统性原则提高经济效益注意资金的时间价值责任制原则高速公路投资管理高速公路投资管理概述2.投资决策程序按照国家规定，高速公路投资决策程序主要按以下几个步骤进行：提出项目建议书编制可行性研究报告编制计划任务书项目评估项目审批高速公路投资管理高速公路投资管理的基本内容1.高速公路投资经济评价（1）包括内容财务评价国民经济评价（2）二者主要区别评价的角度不同效益与费用的含义与划分范围不同费用与效益计算的依据不同评价的依据不同高速公路投资管理高速公路投资管理的基本内容2.财务评价（1）概念（2）财务评价指标体系①财务盈利指标体系②项目清偿能力指标体系3.国民经济评价（1）影子价格、影子工资、影子汇率（2）国民经济评价的指标体系高速公路投资管理高速公路投资经济效益分析1.运行成本降低的效益2.运行里程缩短的效益3.运行时间节约的效益4.运输事故减少的效益5.交通（货运）量增加的效益6.促进公路沿线经济发展的效益7.促进区域经济发展的效益8.其他的效益高速公路投资管理高速公路投资风险分析1.产生风险的因素：物价的变动技术装备和生产工艺的变革生产能力的变化建设资金不足和建设工期的延长政府政策和规定的变化自然灾害、政治事件等不可预见因素高速公路投资管理高速公路投资风险分析2.产生的风险内容：建设风险交通量风险收费标准公路质量法律及货币风险高速公路投资管理高速公路投资风险分析3.风险分析：（1）敏感性分析指导思想：“作最坏的打算”基本思路：通过分析、预测项目主要因素发生变化对经济评价指标的影响，分析影响项目经济效益的敏感因素和各因素变动对项目经济效益可能导致的不利影响，为建设项目投资决策提供依据。敏感因素：建设项目总投资、未来的交通量、建设工期等高速公路投资管理高速公路投资风险分析3.风险分析：（2）盈亏平衡分析实质：分析产量、成本和盈利三者之间的平衡关系或盈亏界限对于高速公路建设项目：研究交通量、成本和通行费收入三者之间的平衡关系。（3）概率分析一般做法：计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率。※累计概率值越大，说明项目承担的风险越小小结1.高速公路投融资管理的意义和作用2.我国公路投融资管理体制改革和发展3.我过高速公路投融资模式4.高速公路筹资管理概述5.高速公路筹资效益分析6.高速公路筹资方式及选择7.高速公路投资管理概述8.高速公路投资经济评价9.高速公路投资经济效益分析10.高速公路投资风险分析谢谢