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股票投资分析报告分析对象：浙江医药证券代码：6100216证券投资分析报告-1-一．基本分析1宏观经济分析财政政策2010年央行将继续保持货币政策连续稳定性，实施适度宽松的货币政策，着力提高政策的针对性和灵活性，2010年,为了有效应对国内外诸多不确定因素可能带来的风险和挑战,保持经济平稳较快发展,要充分发挥财政政策在扩大内需、保持经济增长,促进结构调整和发展方式转变,改善和保障民生等方面的作用。继续实施积极的财政政策。在保增长的同时,把结构调整放在更加突出的位置。扩大国内需求特别是消费需求,切实保障和改善民生,提高自主创新能力,加强节能环保,确保国民经济平稳较快发展。一是保持适度的公共投资力度。优化投资结构,重点支持“三农”、保障性安居工程、教育、卫生等社会事业、节能减排、自主创新等。增强消费对经济增长的拉动作用。二是调整收入分配格局,提高城乡低收入群体的收入水平。三是完善家电下乡、汽车摩托车下乡政策,推进汽车、家电“以旧换新”,促进扩大消费需求。四是促进对外贸易平稳发展,扩大重要资源、先进技术和关键零部件等的进口,增加国家重要战略资源储备。五是加强财政、货币、产业政策之间的协调配合,发挥政策合力。政府投资方面大力促进农村改革与发展。一是完善支农补贴政策并加大投入力度,增加农民收入。二是进一步完善配套措施,确保粮食最低收购价政策顺利实施。充分发挥最低收购价粮食对市场的调控作用,保护种粮农民利益。三是大力支持发展现代农业,支持农产品(000061,股吧)质量安全建设,促进农业技术推广和农业科技成果转化,加大农村劳动力转移培训和农民科技培训力度。四是支持农村教育、社会保障、医疗卫生、文化等社会事业发展。着力保障和改善民生。一是安排好各项就业扶助经费,支持解决高校毕业生、农民工、困难群体的就业问题,保持就业局势基本稳定。二是按照医药卫生体制改革方案要求,抓紧出台有关配套文件,加大医疗卫生投入,提高资金使用效益。巩固和完善新型农村合作医疗制度、城镇居民基本医疗保险制度,进一步提高参保率。健全基层医疗卫生服务体系。完善国家基本药物制度。进一步推进基本公共卫生服务逐步均等化。推进公立医院改革试点。三是继续加大对保障性住房建设的支持力度。加大城市廉租住房保障力度,切实支持解决城市低收入家庭住房困难。支持工矿棚户区改造。四是加大社会保障投入。根据物价变动,适时调整对优抚对象等人员的生活补助标准,保障企业下岗职工、城乡低收入群体、农村困难群众、优抚对象等人员的基本生活。更加注重结构调整和发展方式转变。一是加大科技投入力度。继续加大对公益性科研机构的支持力度,支持重大科技专项的实施。运用补助、贴息、税收、价格等扶持政策和发挥政府投资的引导作用,促进民间资本投向自主创新和产业升级、资源节约和环境保护等领域。二是加大对生态建设和环境保护的投入,推进资源税改革,加快建立比较完善的鼓励能源、资源节约和环境保护的财税政策体系。三是制定鼓励使用节能技术和节能产品的优惠政策,引导企业加快以节能减排为中心的技术改造。同时,对高效节能新产品的生产或销售过程实行优惠税率,对提供节能服务的企业给以适当的税收优惠,推动节能产业发展。四是完善落实支证券投资分析报告-2-持中小企业发展的税收优惠政策。研究设立国家中小企业发展基金、中小企业信用担保基金,加强与社会资金的协调配合,支持中小企业发展。税收进一步深化财税制度改革。一是健全中央和地方财力与事权相匹配的体制,围绕推进基本公共服务均等化和主体功能区建设,完善财政转移支付制度,增加一般性转移支付,增强基层政府提供公共服务的保障能力。二是完善消费税制度。抓好增值税转型、成品油价格和税费改革后续工作。三是统一内外资企业房产税、城建。政府的转移支付2010年中央财政对地方税收返还和转移支付安排30611亿元，继续认真落实推动区域协调发展的各项财税政策。结合主体功能区建设，加大对三江源、南水北调、天然林保护等生态功能区的转移支付力度，建立完善生态功能区转移支付制度。积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展。完善民族地区转移支付办法，加大对民族地区的支持力度，促进民族地区经济社会发展。继续实施资源枯竭城市转移支付制度。增加对地方均衡性转移支付规模，提高财力薄弱地区落实各项民生政策的保障能力。日子的思想货币政策基准利率2010年金融机构人民币贷款基准利率调整表一．城乡居民和单位存款调整前利率调整后利率调整幅度1．活期存款0.270.810.092．整存整取定期存款三个月2.072.340.27半年2.612.880.27一年3.063.330.27两年3.693.960.27三年4.414.680.27五年4.955.220.27二．各项贷款证券投资分析报告-3-六个月5.856.030.81一年6.576.840.27一年至三年6.757.020.27三年至五年6.937.200.27五年以上7.207.380.18由上表可见，央行增加贷款利，为抑制通货膨胀，实行紧缩的财政政策法定存款准备金率2010年从一月起央行连续三次上调法定存款准备金率，2010年1月18号起，上调存款类金融机构人民币存款准备金0.5个百分点。2010年2月12日上调0.5个百分点，2010年5月10日起，上调0.5个百分点央行公开市场业务东方财富网，今年1月份前两周人民币新增贷款已突破1.1万亿元，如果按照这样的速度，今年1月份的新增贷款将超过去年1月份的新增贷款1.62万亿元，信贷激增的局面又将再现。而国家统计局公布2009年12月份CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨1.7%，CPI和PPI双双转正，通货膨胀预期上升。为了控制货币信贷激增和管理通货膨胀预期，管理层加大了货币政策微调的力度。一是资金回笼力度加大。1月5日、7日、12日、14日、19日、21日央行均持续发行票据，实行正回购交易。1月份央行公开市场业务操作力度明显加大，主要是控制基础货币的过快上升。二是货币市场利率上行。1月7日央票发行利率在连续持平近5个月之后再度上升，当日3月期央票发行利率较之前的1.3280%上行1.3684%，上行幅度4.04个基点;当日91天期正回购利率也较之前上行3个基点。此后多次上调央票利率，1月21日，三个月央票发行利率再度上涨近4个基点，至1.4%。央行上调货币市场利率，可以加大资金回笼的力度，遏制货币信贷的过度投放。三是汇率和利率调整预期。随着货币信贷扩张，物价上涨，市场预期利率和汇率工具可能会重新启用。最近渣打银行发布的中期汇率预测报告指出，预计人民币将在2010年二季度末与美元“脱钩”，逐渐恢复对美元的长期升值趋势。高盛预计，未来12个月人民币对美元将从目前水平升值5%;中金公司也认为3至4月份人民币可能启动升值，全年升3%至5%。而关于利率走势，路透去年年底调查预计，我国央行最早会在三季度启动加息进程;而随着最近央行提高法定准备金率，市场预期加息可能会提前，认为最早第二季度就可能加息。四是银监会提示信贷风险。近日由于国内钢材库存持续走高，以及对钢铁业产能过剩的证券投资分析报告-4-担忧，银监会专门发文，提示银行关注对钢铁企业的信贷风险，并要求对钢铁业运营情况进行摸底调查。而在中国银监会2010年工作会议上，银监会主席刘明康特别指出，2010年将高度关注房地产市场变化，严格执行有关信贷政策，加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导，防范银行信贷风险。银监会信贷风险提示意味着银行信贷不仅要控制数量投放，而且要注意信贷投向，防范可能出现的信贷风险。信贷预警和物价水平上升促使管理层加大资金回笼力度和对银行信贷加强监管。在“量”上，货币政策微调力度加大，防止信贷投放过猛过快;在“质”上，强化信贷结构管理，提示信贷风险，促进信贷平稳合理投放。汇率政策时间1美元兑人民币1欧元兑人民币100日元对人民币1港元兑人民币1英镑兑人民币2010年4月6.82659.00527.26880.8788910.36302010年3月6.82669.17197.38330.8792810.18842010年2月6.82699.25467.63760.8793010.41582010年1月6.82709.50497.60750.8783411.00682009年12月6.82829.80977.44340.8803010.9261由此可见人民币汇率在上升，因而对股市有不利的影响。公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买进证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。2、行业分析利好1新医改带来新的发展机遇医药行业受到来自政策方面的支持。国务院办公厅的《医药卫生体系五项重点改革2010年度主要工作安排》将对2010年的医药行业走势产生重要影响，已经开始实施的新农村合作医疗、城镇居民医疗保险等新医改政策落实到位后政府增加的投入就有望拉动国内医药市场销售额激增1600亿元至1700亿元，这对于全国医药生产、流通企业是大利好。证券投资分析报告-5-国家医药政策的扶持对医药产新医改方案的推出，将大幅提高医疗保险覆盖率，使更广泛的人群享受到负担得起的医疗卫生服务，从而刺激药品和医疗设备消费的增长。来自中信证券的一项数据显示，今年前两个月，医药制造业的行业规模和利润增速较去年同期增速明显加快，主营业务收入、营业利润、利润总额分别同比增长28％、42％、46％业链的各个环节产生了直接的拉动作用，基层医疗市场的需求得到初步释放。2新兴产业规划提供政策支持今年的政府工作报告提出,发展战略性新兴产业,抢占经济科技制高点,决定国家的未来,必须抓住机遇,明确重点,有所作为。由发改委及工信部、财政部等多部门起草的《国务院关于加快培育战略性新兴产业的决定》代拟稿力争6月前递交国务院，而《战略性新兴产业发展十二五规划》最快将在9月提出，内容将包括战略性新兴产业所涵盖的领域、总体思路、政策支持及财政投入等。历史经验表明,每一次国际金融危机都会带来一场科技革命。在当前加快转变发展方式的大背景下,改变传统粗放式发展的问题越发突出。新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络、高端制造业、新能源汽车、“三网”融合、物联网等战略性新兴产业,将逐渐成为中国新的经济增长点。3需求角度分析随着人口老龄化趋势的出现，慢性病的发病率提高，医药市场格局也将发生重大变化，心血管、肿瘤等慢性病药物将取代过去10年的抗生素，成为医药企业未来最大的利润增长点。随着人均收入的增长未来人均医药支出也将显著增长，资料显示，据统计2000年世界人均药品消费50美元，美国人均年药品消费300美元，中国不到10美元。但权威人士称，中国医药市场具备极大的潜力，今后５、6年内会以１５％至２０％的速度发展。根据评估，中国医药市场2000年达到150亿美元，2020年将达到1200亿美元，从而超过美国成为全球第一大市场。利空1多重因素致使中药材价格大涨本届广交会上，猛涨的中药材价格成为国内参展企业和国外采购商共同关心的问题。中国医药保健品股份有限公司天然药物事业部销售经理张闻广在接受新华社记者采访时介绍说，以部分中药材为例，如三七从去年的每公斤90元至100元涨到目前的每公斤400多元，而半夏则由每公斤10元至20元涨到目前的每公斤100多元，“给企业生产和销售造成了不小压力。”企业认为，导致部分中药材价格猛涨的主要原因之一是气候灾害。有中医药生产企业负责人分析认为，以三七为例，作为云南白药、片仔癀、复方丹参片、复方丹参滴丸等知名中药的主要原料。三七绝大部分都产自云南文山州，但严重旱情导致当地三七减产了70%至80%，“用量不减产量大减”，从而直接推动了价格的上涨。但气候并不是影响中药材价格上涨的唯一因素。中国医药保健品进出口商