工程经济学第2章_资金时间价值

笃信仁厚慎思勤勉1第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉2第一节现金流量与资金时间价值的概念第二节资金的时间价值计算第三节资金的等值计算第二章现金流量与资金的时间价值本章主要内容笃信仁厚慎思勤勉3第一节现金流量与资金时间价值的概念第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉4现金流量就是指一项特定的经济系统在一定时期内（年、半年、季等）的资金流入和资金流出。流入系统的称现金流入（CI—CashInflow）；流出系统的称现金流出（CO—CashOutflow）。同一时点上现金流入与流出之差称净现金流量（NCF=NetCashFlow=(CI－CO)）。一、现金流量及其分类（一）现金流量的概念第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉5一个完整的投资过程，是从花费第一笔钱（资金）开始，一直到寿命期末不再有收益为止。工程项目一般经历建设期、投产期和达产期、稳产期等若干个阶段，这些阶段构成项目的寿命期。在投资决策的前期，我们总要事先估计一个投资周期，叫做计算期或研究期。一切投资项目均可以抽象为一个现金流量系统。从整个时间长河来看，每个时间点都有现金支出（流出）和现金收入（流入），这种现金的流入和流出就称为现金流量。为便于分析，通常将整个计算期分成若干期，并假定现金的流入和流出是在期末发生的。常以1年为一期，即把所有一年间产生的现金流入和流出累积（归集）到那年的年末。这种收益和费用的归集，是出于习惯，也是为了计算方便。虽然不够精确，但在经济分析上，这样处理已经足够准确了。对一个特定的经济系统而言，投入的资金、花费的成本、获取的收益，都可看成是以货币形式体现的现金流入或现金流出。项目寿命周期：建设期＋试产期＋达产期＋稳产期第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉61、现金流量表：用表格的形式描述不同时点上发生的各种现金流量的大小和方向。（二）现金流量的表示方法年末012345…n-1n现金流入130019002500…25002900现金流出6000500700900…900900净现金流量-60000080012001600…16002000第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉7年份项目建设期投产期达产期回收期123456789101112131．现金流入①销售收入②固定资产残值回收③流动资金回收260027002600270031003100310031003100310031003100310031003100310031003100365031002602902．现金流出①总投资②经营成本③税金60070030060070030023502220250202100220027962780278027802780278027802027002700270027002700270027007680808080808027802700803.净现金流量-600-700-300250480304320320320320320320870现金流量表，是反映项目计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。现金流量表的纵列由现金流量项目、建设期、投产期、达产期、回收期构成，表的横行是项目寿命期内各现金流量项目的基本数据及计算结果，现金流量表可以横向看资金的流动变化，又可以从纵向看各年现金流量的流入与流出情况。笃信仁厚慎思勤勉82、现金流量图：一种反映项目经济系统资金运动状态的数轴图形。是表示项目系统在整个寿命周期内各时间点的现金流入和现金流出状况的一种图示。K0K1C2C3C4C5Cn2Cn1Cn012345n2n1n时间B2B3B4B5Bn2Bn1HLBn笃信仁厚慎思勤勉9与横轴相连的垂直线，箭头向上表示现金流入，向下表示现金流出，长短表示现金流量的大小，箭头处标明金额。时间t0123时点，表示这一年的年末，下一年的年初200150现金流量现金流出注意：若无特别说明，则•时间单位均为年；•投资一般发生在年初，销售收入、经营成本及残值回收等发生在年末现金流量的大小及方向现金流量的三要素：时点、大小、方向（流向）第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉100123456时间（年）200200100200200200300例如：现金流量图的几种简略画法:第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉11某工程项目，其建设期为2年，生产期为8年。第1年和第2年的年初固定资产投资分别为1000万元和500万元。第3年年初开始投产并达产运行。项目投产时需要流动资金为400万元，并一次全部投入。投产后每年获销售收入为1200万元，年经营成本及销售税金合计支出800万元。生产期的最后1年年末回收固定资产净残值200万元及全部流动资金。试绘制现金流图。10005004008008008008008008008008001200120012001200120012001200013245687910年1200+200+400笃信仁厚慎思勤勉12以后要使用流动资金进行试车到交付正式生产，曲线降到D点，D点表示工程项目的最大累计支出。过了这个时期，由产品出售获得的收入超过了生产成本及其他业务费用，所以曲线转而上升，当达到F点时，全部收入正好与以前花在这一项目上的支出相平衡。过F点后，曲线继续上升，表明现金流为正值，有净收入。最后到这一工程项目的有效寿命期的末尾，现金流入可能下降，或许由于这样一些原因：如生产成本增加，产品售价由于竞争而下降，或由于产品品种落后导致销售量减少等等。如果有流动资金回笼或者固定资产还有残值，则在这个工程项目的寿命末期还有资金流入。工程项目的累计现金流量曲线图与上图是类似的，从整个工程项目来看，初期的现金流量常是负值，后期的现金流量常为正值。某工程项目的累计现金流量图，横轴代表时间(年)，纵轴代表累计现金流量(币值)。在项目开始前，其现金流量为零(A点)，花钱时，现金流量为负值，有收入时现金流量为正值。在工程项目的初期要进行开发、设计和其他准备工作，这些都要花钱，故累计流量曲线下降到B点，接着是主要的建设投资期，要投资建设厂房和生产装置以及其他设备，于是曲线更陡地下降到C点。笃信仁厚慎思勤勉13【例2-1】某项目建设期2年，运营期18年。建设期每年年初均投资400万元，运营期每年年末年收入300万元，年成本150万元，期末无残值。时间单位：年30124400300建设期2年56运营期18年1502019…….400…….第1年第3年年序（末）0123至20年年投资400400年收入300*18(每年300)年支出150*18(每年150)年净现金流量－400－400150*18(每年150)第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉14【例2-2】某项目建设期为2年，建设期内每年年初分别贷款600万元和900万元，年利率为10％。若在运营期前5年内于每年年末等额偿还贷款本利，则每年应偿还（）万元。求解本题的前提是正确绘制现金流量图，尤其注意年末、年初对应的时点，如第一年年初对应0点3A＝？0124600900建设期567运营期企业3A＝？0124600900567银行第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉15二、资金的时间价值如果你立即购买，就分文不剩；如果你把1000元以6%的利率进行投资，一年后你可以买到冰箱并有60元的结余。（假设冰箱价格不变）如果同时冰箱的价格由于通货膨胀而每年上涨8%，那么一年后你就买不起这个冰箱。（一）资金时间价值的概念例如：你有1000元，并且想购买1000元的冰箱。——最佳决策是立即购买冰箱。显然，只有当投资收益率＞通货膨胀率，才可以推迟购买第2章现金流量与资金的时间价值笃信仁厚慎思勤勉16“玫瑰花诺言”一七九七年三月,拿破伦偕同新婚妻子约瑟芬参观了卢森堡第一国立小学,他们受到全校师生的热情款待。在辞别的时侯,拿破伦慷慨、豪爽地向该校校长送上一束价值三个金路易的玫瑰花。他说;为了答谢贵校对我,尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待,我不仅今天呈上一束玫瑰花,并且在未来的日子里,只要我们法国存在一天的每年今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花,作为法兰西与卢森堡友谊的象征。笃信仁厚慎思勤勉17事过境迁,疲于连绵不断的战争和此起彼伏的政、治事件,最终惨败而被流放的拿破伦,把青年时代在卢森堡的许诺忘得一干二净,可卢森堡这个小国却把这段欧洲巨人与卢森堡孩子亲切和睦相处的一刻载入史册。一九八四年底,这件相隔百年的轶事却给法国惹出个大麻烦——卢森堡通知法国政府,提出了玫瑰花悬案之索赔要求；要么从一七九七年起,用三个金路易作为一束花的本金,双五厘复利息(即利滚利)结算,全部清偿这笔玫瑰花外债；要么法国各大报纸承认你们的一代伟人拿破伦是言而无信的小人。笃信仁厚慎思勤勉18起初,法国政府认为法国的一代天骄之荣誉,岂可被区区小事诋毁?打算不惜重金赎回拿破伦的荣誉。但是,财政部门官员看着从电子计算机里输出的数据时,不禁面面相觑,叫苦不迭。原本金三个金路易的玫瑰花债项核算的本息竟高达一百三十七万五千五百多法郎。经过一番苦思苦想,法国人用如下的措词获得了卢森堡公民的谅解，今后,无论在精神上还是在物质上,法国将始终不渝地对卢森堡公国中小学教育事业予以支持与赞助,来体现我们的拿破伦将军一言千金的玫瑰花许仑诺。笃信仁厚慎思勤勉19技术经济研究所资金时间价值举例——曼哈顿曼哈顿岛是花24美元从印第安人手中买来的，这笔交易相当合算，1626年荷兰东印度公司的皮特·米纽特（PeterMinuit）从土著居民手中买到该岛主权。为了说明这笔交易，假定印第安人以每年6％的复利率投资。开始投入的24美元将按下面的数字增加：笃信仁厚慎思勤勉20技术经济研究所价值（i=3%)价值（i=6%)价值（i=10%)24.0024.0024.00105.21442.082,817.38461.258,143.25330,734.702,022.06149,999.9238,825,228.068,864.542,763,021.694,557,726,635.0538,861.3150,895,285.85535,035,416,881.16170,364.32937,499,017.2562,808,263,908,522.90746,861.1817,268,876,530.387,373,115,668,114,510.001,658,994.5483,276,496,636.8096,661,503,582,238,500.00年年份01626501676100172615017762001826250187630019263501976377200340020263,274,169.24318,095,369,845.41865,536,336,660,610,000.00笃信仁厚慎思勤勉21技术经济研究所100元存了22年猜猜利息有多少钱江晚报2007年11月29日前几天，嘉善的沈女士租赁的魏塘镇城北新村的临街店面到期了，准备清理房屋搬迁，结果在清理时，无意中发现了一张100元的存单，还是1985年存的。“22年前，100元可不是个小数目，当时我的工资才30多元钱。”100元钱存了22年，利息有多少？银行工作人员说，这100元钱的利息只有85元姚莉介绍，利息少主要是储蓄存款政策变化引起的。起初，100元存款存的是三年期定期，月息6厘6毫。可到了1993年，储蓄政策发生了变化，此前的定期存款不能自动转存，于是变成了活期存款。这就意味着，这100元存款前几年是定期，而后十几年是活期，因此，100元存款虽然存了22年，但利息只有85元。笃信仁厚慎思勤勉22资金的时间价值：♣把货币作为社会生产资金（或资本）投入到生产或流通领域，就会得到资金的增值，资金的增值现象就叫做资金的时间价值。如某人年初存入银行100元，若年利率为10％，年末可从银行取出本息110元，出现了10元的增值。♣不同时间发生的等额资金在价值上的差别，称为资金的时间价值，如利润、利