第一章 外汇与汇率基础

1第一章外汇与汇率基础第一节外汇与汇率概述一、外汇（ForeignExchange）（一）外汇的基本含义1、动态的外汇概念：又称“国际汇兑”，指把一国的货币兑换成另一国的货币，以此清偿国际间债权、债务关系的一种经济行为和经济活动。2、静态的外汇概念：（1）广义：指一切以外币表示的资产。通常用于各国的管理法令中。我国《中华人民共和国外汇管理暂行条例》（1980）第2条对外汇是这样规定的：外汇指：外国货币（包括钞票、铸币等）外币有价证券外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证等）其他外汇资金（2）狭义：指以外币表示的、用于国际结算的支付手段。按照这一概念，以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际间的支付，故不属于外汇；外国钞票只有携带回发行国、并贷记在银行帐户上，才能称作外汇。只有存放在国外银行的外币资金以及以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等才属于外汇。人们通常使用的外汇概念是指这一狭义概念。请思考外国钞票是外汇吗？为什么？首先要看这种钞票是否可以自由兑换；其次，外国钞票只有携带回发行国、并贷记在银行帐户上，才能称作外汇。2（二）外汇的特征1、必须是以外币表示的国外资产，用本国货币表示的信用工具和有价证券均不能视为外汇。如：美国进口商从中国购买服装，用美元支付，这种支付手段对美国境内的美国人来说不是外汇，而对我国则是外汇。2、在国外能得到偿付的货币债权，而空头支票、拒付的汇票不能视为外汇。3、可以兑换成其他形式支付手段的外币资产，而不能兑换成其他国家货币的外钞、票据等不应视为外汇。如，美元、日元、西德马克、英镑、法国法郎等现钞或票据是外汇。人民币对外国人来说，虽然也是外币，但人民币必须经过批准才能兑换成其他外币，并不能自由兑换，所以不是外汇。二、汇率（ForeignExchangeRate）（一）汇率的几种含义1、名义汇率：指两种不同货币之间的比价，通常是在外汇市场交易中形成，或者是官方规定，也就是日常经济生活中可以直接观测到的汇率。例如：2、实际汇率：根据下表的信息，人民币名义汇率和实际汇率是否相符？时期名义汇率（人民币/美元）中国价格指数美国价格指数1810010028120100实际汇率能更好地反映一国国际竞争力的变化。实际汇率是指对名义汇率进行价格调整后得到的汇率。其计算公式为：这里e和E分别代表实际汇率和名义汇率，P*代表外国的物价指数，P代表本国的物价指数。物价指数一般选用消费物价指数CPI或GDP平减指数。PPEe3请思考（1）前例中英镑对美元的实际汇率是多少？（2）英国的国际竞争力是上升了还是下降了？3、有效汇率：指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均汇率，又称汇率指数。它反映了一种货币价值的总体变化趋势。其计算公式为：A币的有效汇率=国货币对i国货币的汇率×（A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值）4、均衡汇率：要回答某种货币是被高估还是被低估，必须有一个参照系，这个参照系就是经济学上所说的均衡汇率。均衡汇率是汇率理论中的核心问题之一，是判断汇率水平是否失调及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。所谓均衡汇率，国际货币基金组织专家Swan于1963年明确把它定义为与一国宏观经济内外部均衡相一致的汇率。内部均衡通常是指实现了经济的潜在生产能力，或者说经济的产出水平同充分就业、可持续的低通货膨胀率是一致的；外部均衡通常是指经常项目和资本项目实现均衡。均衡汇率完全是一种理论汇率，在现实生活中无法观测到，只能通过模型进行计算。它主要由经济中一系列经济基本面因素所决定。（二）汇率的标价方法1、直接标价法（DirectQuotation）：一定单位（1，100、10000个单位等）外币折合多少单位本币。如：某日我国国家外汇管理局公布以下汇价：USD1=RMB8.3027汇率上升，表示外币升值、本币贬值；汇率下降，则相反。2、间接标价法（IndirectQuotation）：一定单位（1，100、10000个单位等）本币折合多少单位外币。如：某日纽约外汇市场上公布以下汇价：niA14USD1=GBP0.7008汇率上升，表示本币升值、外币贬值；汇率下降，则相反。注意：世界上多数国家都使用直接标价法，英、美采用间接标价法，但是美元对英镑仍然沿用直接标价法。现实中，更多地使用“美元标价法”，即以一单位美元来折算其它货币。美元标价法与前面两种基本的标价方法并不矛盾。（三）汇率的种类1、按汇率制定的不同方法划分：（1）基础汇率（BasicRate）一国制定的本币与关键货币（KeyCurrency）之间的汇率。关键货币：本国国际收支中使用最多、在本国的外汇储备中所占比重大、可自由兑换的货币。（2）套算汇率（CrossRate）根据基础汇率套算出本币与非关键货币之间的汇率。如：某日中国银行公布美元对人民币的汇率为USD1=RMB8.3025（基础汇率），法国银行报出美元对法郎的汇率为USD1=FF6.6175（基础汇率）则FF与RMB之间的汇率可根据以上基础汇率套算得出：FF1=RMB（8.3025/6.6175）2、从银行买卖外汇的角度出发，分为：（1）买入汇率（BuyingRate，BidRate）银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。（2）卖出汇率（SellingRate，OfferRate）银行向同业或客户那里卖出外汇时所使用的汇率。双向报价（Two-wayPrice）在外汇市场上，银行报价通常同时报出买入价和卖出价。例1：某日伦敦外汇市场上美元对英镑的汇率为GBP1=USD1.3040-1.30501.3040/1.305051.3040-501.3040/5040-5040/501.3040是银行买入1英镑本币须付出的美元外汇数额；1.3050是银行卖出1英镑本币须收取的美元外汇数额。差价为10点。注意：GBP1=USD1.3040-1.3050的国际惯例表示为：GBP/USD=1.3040/1.3050例2：1999年8月4日10：00，中国银行报出美元和日元之间的汇价:USD/JPY=114.88/115.28银行按114.88日元的价格买入美元，按115.28日元的价格卖出美元。例3：EUR/USD＝0.8800/0.88100.8800表示报价者愿意买入EUR的价格，0.8810表示报价者愿意卖出EUR的价格。在国际外汇市场上，交易时通常只先报出00/10，一旦成交，再确认全部的汇率数字是0.8800或0.8810。解读汇价的规则无论在何种标价法下，报价中前面较小的数字表示银行买入1单位“前一种货币”必须向客户付出多少“后一种货币”；报价中后面较大的数字表示银行卖出1单位“前一种货币”必须向客户收取多少“后一种货币”。请思考1999年8月4日10：00，中国银行报出美元和日元之间的汇价:USD/JPY=114.88/115.28假如客户想将1000美元买成日元，可以换到多少日元?答案：报价是从银行的角度看，所以应付给客户114880日元。本章作业-1教材第39-40页:6第5、6、7、8、9、10题（3）中间汇率（MiddleRate）买入价与卖出价的平均数。这种汇率一般不用于客户，而在新闻报道时、或在研究外汇行情、汇率走势时使用。（4）现钞价（BankNotesRate）银行的现钞买入价现汇买入价现钞卖出价=现汇卖出价因为银行买入现钞后，会承担利息损失和运费、保险费等费用的支出。3、按外汇买卖成交后交割时间的长短不同划分：（1）即期汇率（SpotRate）又称“现汇汇率”，外汇买卖双方成交后，在当天或两个营业日之内办理交割所使用的汇率。交割（Delivery）：外汇买卖中的实际收付。（2）远期汇率（ForwardRate）又称“期汇汇率”，外汇买卖双方成交后，约定在将来的某一时间办理交割所使用的汇率。远期差价（ForwardMargin）远期汇率与即期汇率的差额当远期汇率即期汇率时，称“外汇升水”（AtPremium）当远期汇率即期汇率时，称“外汇贴水”（AtDiscount）当远期汇率=即期汇率时，称“平价”（AtPar）升水（贴水）年率的计算计算公式：F：远期汇率S：即期汇率n：远期月数注意：利用上述公式进行计算时应注意区分“目标货币”和“参照货币”。目标货币是指要计算升水或贴水程度的那种货币，而参照货币是指用于表达目%10012nSSF7标货币价值的货币。计算时，要把所有的汇率报价按每单位目标货币相当于多少单位参照货币的形式表示出来。举例假定瑞士法郎的即期汇率为SF1.5035/$，30天远期汇率为SF1.4975/$，请计算：（1）SF的升水或贴水年率。（2）$的升水或贴水年率。远期汇率的报价方式•直接报价（OutrightQuotation）如：某银行某日报出以下汇率即期汇率$1=DM1.2605/1.2615一个月远期汇率1.2543/1.2558三个月远期汇率1.2406/1.2423六个月远期汇率1.2140/1.2160•点报价（PointQuotation）报出远期汇率比即期汇率高出或低出的若干点。如：某银行某日报出以下汇率即期汇率$1=DM1.2605/15一个月远期汇率62/57三个月远期汇率199/192六个月远期汇率465/455“点报价”转换成“直接报价”的规则直接标价法和间接标价法下都适用如果LeftRight，则“+”如果LeftRight，则“-”4、按外汇交易中支付方式的不同划分：（1）电汇汇率（TelegraphicTransferRate，T/TRate）（2）信汇汇率（MailTransferRate，M/TRate）（3）票汇汇率（DemandDraftRate，D/DRate）5、按外汇买卖的对象划分：8（1）同业汇率（Inter-bankRate）银行与银行之间买卖外汇的汇率。（2）商业汇率（CommercialRate）银行与客户之间买卖外汇的汇率。其他分类方法请同学们自学教材23-24的相关内容。（四）汇率套算法：1、按中间汇率套算：2、交叉相除法：3、同边相乘法：交叉相除法：适用于单位货币相同的汇率的套算。如：A银行报出以下汇率$1=DM1.8400-1.8420$1=SF1.4570-1.4580假如B银行想以SF换DM，则：卖出SF1，买入$（1/1.4580），卖出$（1/1.4580），买入DM（1.8400/1.4580）交叉相除以后的汇率为SF1=DM同边相乘法：适用于单位货币不同的汇率的套算。如：C银行报出以下汇率£1=$1.6955-1.6965$1=DM1.8400-1.8420假如D银行想以£换DM，则：卖出£1，买入$1.6955，卖出$1.6955，买入DM（1.6955×1.8400）同边相乘以后的汇率为£1=DM1.6955×1.8400-1.6965×1.8420本章作业-2教材第40页：13、14、15、16题4570.18420.14580.18400.191、某日某外汇市场上汇率报价如下：£1=$1.5541，$1=Can$1.1675，那么1英镑等于多少加元？2、某日某外汇市场上汇率报价如下：$1=DM1.5715-25，$1=Fl1.6510-50，试计算DM和Fl之间的套算汇率。3、某日某外汇市场上汇率报价如下：$1=DM1.5715-25，£1=$1.4100-40，试计算DM和£之间的套算汇率。第二节汇率的决定一、金本位制度下汇率的决定：金本位制（GoldStandard）是以黄金为本位货币的货币制度，包括金币本位制（GoldSpecialStandardSystem）、金块本位制（GoldBullionStandardSystem）、金汇兑本位制（GoldExchangeStandardSystem）三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制，后两种是削弱了的、变形的金本位制。典型的金本位制度的特点国内流通金铸币，金币有一定的重量和成色，有法定的含金量；金币可以自由流通、铸造、熔化、输出入国境；辅币和银行券可以按其面值自由兑换金币。金