房地产企业价值EVA评估研究

分类号：密级：UDC：编号：学位论文房地产企业价值EVA评估研究郭凯君指导教师姓名：陈立文教授河北工业大学申请学位级别：硕士学科、专业名称：技术经济及管理论文提交日期：2011年11月论文答辩日期：2011年12月学位授予单位：河北工业大学答辩委员会主席：评阅人：2011年12月河北工业大学硕士学位论文i房地产企业价值EVA评估研究摘要伴随着我国证劵市场发展的日益完善和市场化交易活动的频繁增加，对于企业价值评估的重要性越来越受到投资者的重视和关注。投资性投资也就是价值投资将成为未来我国证劵市场上投资的主流，人们会越来越重视公司的内在价值。价值评估相关的理论已经基本完善且理论框架已基本成型，并且已经被广泛地应用到实证研究中去。当今作为企业价值评估的方法有：现金流量折现法、相对市场价值法和期权估价法。上世纪80年代，STERN-STEWART的管理咨询公司推出EVA绩效评价指标，开始了一个价值度量指标探索和实践应用的新时期。对于房地产行业来说，在我国国民经济中占有重要地位，是拉动我国GDP增长的强劲动力。但近几年随着一些政策法规的出台，新的竞争者的不断涌现以及融资门槛的逐步提高带给房地产市场强有力的冲击，很多企业都出现了财务困境。因此，想要保持公司的竞争力，就必须不断地提高企业的自身价值。而EVA绩效评价指标从全部的资本来源出发，考虑了全部的资本成本，能真实反映企业的收益与价值。将EVA价值评估模型应用在房地产企业的价值评估中是一个新的尝试，这也是本文的创新点，这对房地产企业的长远发展，对企业的并购重组以及经营管理都有深远的影响。本文的研究主要是基于现有企业价值评估研究成果的基础上进行的，本文采用了规范研究与案例分析相结合的方法对EVA企业价值评估进行研究。文章首先探讨了企业价值评估的理论基础，介绍了目前常用的几种企业价值评估方法，并在此基础上比较分析了这几种评估方法各自的优缺点及适用范围。其次介绍EVA基本理论和计算方法，以及对会计数据进行EVA调整，在规范研究的基础上引出了EVA价值评估模型。昀后在实证部分使用EVA价值评估模型，并使用Eviews统计软件作为计算工具，对房地产行业的EVA和MVA进行相关性研究，以验证EVA价值评估模型在房地产行业的实用性。在此基础上利用EVA价值评估模型计算保利地产公司的企业价值，这些模型与计算软件的分析与应用提高了本文在定量分析问题上的量化程度。关键词：企业价值评估，EVA价值评估模型，相关性，实证研究房地产企业价值EVA评估研究iiThestudyoneconomicvalueaddedevaluatingforvalueofrealestateenterpriseAbstractWiththedevelopmentofChina’ssecuritymarketperfectingdaybydayandmarket-orientedtradeactivityfrequentlyincreasing,theimportanceforenterprise’svaluegetsmoreandmoreattentionsandconcernsbyinvestors.Investmentwhichhasthecharacteristicofinvestmentsocalled‘valueinvestment’willbecomethemainstreamofinvestmentintheChina’ssecuritymarketinthefuture.Peoplewillpayattentionontheintrinsicvalue.Thetheoryandtheframeofrelatedtovalueassessmenthasbasicallybeencompletedandhasbeenwidelyappliedtotheempiricalresearch.Todayasmethodsofvalueassesssmentforenterprise:discountedcashflowmethod,therelativemarketvaluemethodandoptionvaluation.The1980sSTERN-STEWART’smanagementconsultingcompanyintroducedEVAasperformanceevaluationindex.Itstartsanewperiodofthevalueevaluationindexforexploringandpraticalapplication.Fortherealestateindustry,ittakesanimportantpartonournationaleconomy,andatthesametimeisapowerfulforcetodriveupChina’sGDPgrowth.Butwiththereleaseofsomepoliticalregulationinrecentyears,newcompetitorsconstantlyshowingupandfinancingstandardgraduallyincreasing,realestatemarketsuffersfromthestronglyshock,andfinancingdilemmaturnsupinsomeenterprises.Soinordertokeepthecompanycompetition,itmustpersistentlyimprovethevalueofcompanyitself.TheEVAperformanceevaluationindexconsideringallcostofcapitalfromallsourcescantrulyreflectprofitandvalue.ItisanewattemptthatappliesEVAvalueevaluationmodeltothevalueevaluationofrealestateenterprise.Itistheinnovationpointofthisarticle.Ithasprofoundinfluenceonlong-termdevelopmentofrealestatebusiness,mergeandreorganizationofenterprisesandenterprisemanagement.Thisstudyismainlybasedonexistingreseachresultofbusinessvaluation.ThepaperadoptsthemethodthatcombinesstandardresearchwithcaseanalysisforresearchingEVAenterpriseevaluation.Firstly,thearticlediscussesthetheoreticalbasisforbusinessvaluation.Itdescribessomecommonlyusedtypesofbusinessvaluationmethods,andthencompareswiththesetypesanalyses’theiradvantagesanddisadvantagesandthescopeofapplication.Secondly,thepaperpresentsthebasictheoryandcomputationalmethodofEVAandadjuststheaccountingdataontheprincipleofEVA.OnthebasisofregulationresearchitbringsabouttheEVAvalueevaluationmodel.Finally,EVAvalueevaluationmodelisusedonempiricalpart.UsingtheEviewsstatisticalsoftwaretoolascomputationaltool,thepaperresearchesthecorrelationofEVAandMVAintherealestateindustryinordertoverifytheapplicationofEVAvalueevaluationontheindustryofrealestate.ThenbymeansofEVAvalueevaluationmodelitcalculatesthevalueofPolyRealEstateGroupCo.,Ltd.Theapplicationofthesemodelsandcalculationsoftwaresimprovethequantitativelevelonthequantitativeananlysisofthisarticle.KEYWORDS:enterprisevaluation,EVAvaluationmodel,correlation,empiricalresearch河北工业大学硕士学位论文iii目录第1章绪论................................................................11-1研究背景和意义.....................................................11-1-1研究背景...................................................................................................................................11-1-2研究意义...................................................................................................................................11-2国内外研究现状.....................................................21-2-1国外研究现状...........................................................................................................................21-2-2国内研究现状...........................................................................................................................31-3研究体系及创新点...................................................41-3-1研究体系...................................................................................................................................41-3-2论文创新点...............................................................................................................................41-4研究内容及其框架...................................................4第2章企业价值评估理论概述...............