最新趋势提升行业与公司投资价值

股指期货套利分析2010年6月7日研究员：沈照明：[phone]-809：[e-mail]联系人：李佳：[phone]：[e-mail]相关报告《通胀与调控并行，铜价居高难下》2010.10.29《10月份铜价仍有望继续冲高》2010.10.8《沪铜加速冲顶，静待战略高点》2010.08.03《宏观不确定性增强，铜市迷雾重重》2010.07.03《国内政策不确定性与外围忧患并存，铜价宽幅震荡》2010.06.02铜价：新的起点？拭目以待！关注焦点：1、关注资金面变化2、股指涨势的持续性3、宏观政策值得密切关注4、罢工情况，周五智利铜矿已经开始罢工，后续影响值得跟踪长江期货沪铜周报研究咨询部2010-11-052009-09-17【现货市场一周走势】本周随着铜价的快速走高，现货跟涨幅度明显不足，现货贴水幅度扩大，本周贴水幅度维持在-475~-20元之间。因下游对高位铜价谨慎心态，今日市场消费并不活跃，不过与此同时，在现货贴水扩大至600元/吨以上是部分持货商也出现了惜售的情绪，市场交投两不旺。图1：沪铜现货升贴水与现货均价走势图480005000052000540005600058000600006200064000660006800009/11/2709/12/909/12/2109/12/3110/1/1310/1/2510/2/410/2/2310/3/510/3/1710/3/2910/4/910/4/2110/5/410/5/1410/5/2610/6/710/6/2210/7/210/7/1410/7/2610/8/510/8/1710/8/2710/9/810/9/2010/10/1210/10/2210/11/3-1500-1000-5000500100015002000沪铜升水（右轴，元/吨）长江现货铜均价（左轴，元/吨）数据来源：长江有色金属网长江期货【重要行业新闻】（1）智利克鲁华斯铜矿工人工会4日宣布，该铜矿的工会工人将从5日开始举行罢工。根据工会在网站发布的消息，由智利政府居中调停的工会与资方薪酬谈判已经终止。工会工人将从周五开始举行罢工。克鲁华斯铜矿是世界第三大铜矿，其铜产量占智利全国产量的三分之一。（2）韩国国营公共采购服务机构（PPS）2日表示，韩国正在寻购5,000吨伦敦金属交易所（LME）注册级别的A级阴极铜，船期为2011年1月15日，目的港为釜山港。（3）必和必拓高管表示，该公司通过勘探现有矿藏能够将铜资源量提高2-3倍，尤其通过勘探其智利铜矿资产，自然发展将推动公司业绩增长。综合媒体11月1日报道，必和必拓（BHPBillitonLtd.）基金属部门执行总裁IvanArriagada表示，通过勘探现有矿藏，该公司能够将其铜矿资源量增加至3倍。（4）在3日结束的议息会议上，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，在明年6月底前购买6000亿美元的美国国债，并保留了进一步扩大刺激措施的选择。（5）美国知名研究机构供应管理协会（ISM）1日公布的报告显示，10月份美国制造业连续第15个月扩张，显示出美国经济持续逐渐复苏。美国10月份的制造业活动指数（PMI）为56.9，高于9月份的54.4。制造业活动指数包括新订单、生产、就业、库存、价格等多项指标，其中当月的新订单指数为58.9，高于9月份的51.1；但是当月的库存指数为53.9，低于9月份的55.6。供应管理协会认为，由于美国经济继续复苏，制造业也在延续扩张态势。（6）汇丰银行1日发布的一份调查报告显示,10月份印度制造业采购经理人指数（PMI）出现显著回升,从9月份的55.1升至57.2,结束了此前连续两个月的下滑局面。（7）中国物流与采购联合会1日公布，2010年10月中国制造业采购经理指数(PMI)为54.7%，比上月上升0.9个百分点。官方PMI出乎市场预料的上涨，一方面再次印证了中国经济将企稳回升的势头，另一方面也预示着未来国内通货膨胀压力可能加大。(8)工会领导人称，智利巨型Collahuasi矿场的工人周三投票初步结果显示，工人支持罢工，此举或将导致该矿储量排名全球第三的铜矿出现供应中断。工会消息人士称，初步统计结果显示99%的工人支持罢工，目前已经完成15%的投票核实工作。另外一批工会工人周三稍晚还将投票。【沪铜主力持仓与资金面分析】图2：商品期市活跃度与沪铜结算价10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0010/1/410/1/1310/1/2210/2/210/2/1110/3/110/3/1010/3/1910/3/3010/4/910/4/2010/4/2910/5/1110/5/2010/5/3110/6/910/6/2310/7/210/7/1310/7/2210/8/210/8/1110/8/2010/8/3110/9/910/9/2010/10/1110/10/2010/10/294800050000520005400056000580006000062000640006600068000期市活跃度（左轴，数值）沪铜结算价（右轴，元/吨）数据来源：长江期货图3：沪铜主力持仓分析-18000-14000-10000-6000-200020006000100001400009/12/109/12/1409/12/2510/1/810/1/2110/2/310/2/2310/3/810/3/1910/4/110/4/1510/4/2810/5/1210/5/2510/6/710/6/2310/7/610/7/1910/7/3010/8/1210/8/2510/9/710/9/2010/10/1310/10/2645000490005300057000610006500069000净多头(左轴，张）结算价（右轴，元/吨）数据来源：文华财经长江期货本周沪铜主力净多头大幅回落，显示出随着铜价的快速上涨，抛压越来越重，而从实际持仓来看，现货商保值意愿增强；期市活跃度从高位回落，市场环境稳定，铜价有望继续走高。【套利板块】精铜进口成本＝（LME三月期铜价格+对应月份升贴水+到岸升贴水）*汇率*（1+增值税税率）*（1+关税税率）+杂费表1：期铜两市比值与进口盈亏表数据来源：长江期货注：1、LME三月期价格为沪铜收盘时的报价，沪铜价格为当日收盘价。2、进口成本＝(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)*(1+增值税率)*（1+关税税率）*汇率+杂费，进口盈亏为沪铜收盘价减去对应月份的进口成本。3、国内现货价格为长江现货价。4、两市比值按时间对应的原则计算，即现货/现货、3月/3、4月/4月……。5、进口比值＝进口成本/(LME三月期价格＋对应月份升贴水)。实际比值低于进口比值表示进口亏损，高于后者表示进口有盈利。6、考虑远期汇率影响。远期汇率选取人民币远期NDF报价。7、现货和近月进口盈亏对于判断是否会引起大量进口的作用较大，而远月进口盈亏只是作为参考。【相关市场走势】表2：相关市场走势（均为周五国内收盘时数据）类型收盘涨跌道琼斯11434.84+316.25沪深3003520.80+140.82美元指数75.890-1.133纽约原油86.98+5.55纽约黄金1385.8+23.3伦敦同8712522数据来源：文华财经长江期货国内外股市普遍大幅上涨，表明宏观面形势较好；美元和黄金走势分化，在美联储公布经济刺激计划后，美元大幅下跌，并且跌破近期盘整平台，有望迎来新一轮跌势，而黄金受通胀避险资金推动而走高；原油大幅走高，并且持续性较强，新一轮涨势或将开始；伦敦铜突破上行，新一轮上涨或就此展开。综合来看，通胀题材继续发酵，尤其在原油爆发的背景下，相关产品暴涨，如油脂和能源化工产品等，估计商品强势格局仍将延续，原油相关产品仍值得关注，金属补涨行情也值得关注。【市场走势分析与操作策略】上海铜库存周增加760吨，至106851吨，注册仓单增加3577张，至42791张，沪铜总持仓为33.99万手，较上一周增加2.89万手。截至11月4日，伦敦铜库存较上一周减少1175吨，至367325吨，注销仓单较上一周减少1350张，至28700张，伦铜连三持仓为29.8万手，较上一周增加0.1万手。沪铜1102本周低开高走，一举突破前期高点，再创两年新高67580元/吨。从本周盘面上看，逢低买盘踊跃，不过在美联储公布经济刺激计划前，观望情绪较重，而公布之后国内做多的情绪释放出来，铜价加速上涨。预计下周铜价仍将继续冲高，不过需谨防冲高回落。短线支撑位为65600元/吨，阻力位70000，操作上建议低位多单持有，逢调整做多。图4：沪铜1101合约日K线图数据来源：博易大师长江期货免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍沈照明：研究部金属研究员。毕业于中南大学数学院，从事过期货行业研究近三年，先后研究过农产品、股指和金属等多个品种，对商品研究方法有比较深入的了解，同时，结合市场相关数据和盘面，对市场投资者心理把握比较准确。在期货日报、中国铜业和第一财经等有关报刊媒体发表多次时评和研究性文章。长江期货业务受理机构上海营业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Tel:021-68400635Fax:[phone]北京营业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Tel:010-84683288Fax:[phone]武汉工业品总部027-85860129农产品总部027-85868896机构客户部027-65799562渠道业务部027-85867286客户服务中心027-8586113395579:027-51251953江夏营业部湖北武汉市江夏区纸坊街古驿道110号Tel:027-87916632Fax:[phone]青山营业部湖北武汉市武昌区纺机路43号江南花园1层2号Tel:027-86740469Fax:[phone]鄂州营业部湖北鄂州南浦路131号农行南浦支行2楼Tel:0711-5910778Fax:[phone]潜江营业部湖北潜江广华教苑大厦2楼Tel:0728-6505575Fax:[phone]