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中国管理案例共享中心案例库教学案例1案例正文：格力电器慷慨的现金分红方案1摘要：2016年4月29日，格力电器公布《2015年年报》显示，公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以公司总股本60.15亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)，不以公积金转增股本。格力电器自1996年上市以来，派现共计18次，转增共计6次，送股共计2次，其中5次转增和派现同时进行、1次送股和派现同时进行，累计派现金额为309.64亿元。股利政策是了解公司经营状况的一扇窗，然而对这扇窗提供的信息，我们不能停留在表面，需要深入的进行分析。本案例以格力电器上市公司为分析对象，重在分析其高派现行为的动机和财务支撑因素。关键词：格力电器；股利政策；现金分红0引言根据东方财富数据中心统计显示，截至2016年5月13日已披露2015年年报上市公司中，共有1843家公司推出分红方案，排名第一的为贵州茅台，格力电器排名第三。按照2015年度格力电器的分红方案，2015年以母公司实现净利润54.16亿元为基数，加上年初未分配利润142.56亿元，减去已分配的现金股利90.24亿元和提取的法定盈余公积5.42亿元，实际可分配利润为101.06亿元。公司2015年度利润分配预案为：按公司总股本60.16亿股计，向全体股东每10股派发现金15.00元（含税），共计派发现金90.24亿元，余额转入下年分配。长期以来中国上市公司现金股利政策因股息率偏低、重送转轻现金以及缺乏连续性和稳定性等广受监管层和投资者诟病。而格力电器自1996年上市以来，始终领跑A股“分红榜”，连续20次分红，其中派现共计18次，累计派现金额为309.64亿元，远远超出了上市以来的募资总额51.52亿元。格力电器如此慷慨的派现行为，动机是什么？是正常派现还是异常派现？高额派现的支撑因素是什么？这一系列的谜团需要我们一一揭晓。1.本案例由河南大学商学院刘海云、王冰撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。2.本案例授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。中国管理案例共享中心案例库教学案例21格力电器的基本情况及行业发展概况1.1公司基本情况介绍1.1.1公司发展历程及成效珠海格力电器股份有限公司最初在1991年成立，1996年11月18日在深圳证券交易所上市，公司的股票简称为“格力电器”，注册资本为300786.54万元。格力电器的母公司是珠海格力集团有限公司，珠海市国资委是其最终的实际控制人。公司是一家专业化的空调生产企业，其在中国甚至全球的空调研发、生产、销售和服务方面都处于规模最大的领先地位。公司自创立以来，秉承着“自主创新”经营理念，以打造“百年企业”为发展目标，凭借着先进的技术研发、严格的质量管理、独特的营销模式、完善的售后服务，使公司在竞争非常激烈的家电产业中持续多年保持着稳步成长的势头，取得了良好的经济效益。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。经过20多年的快速成长，格力电器取得了很大的成绩：在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，7万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，产品销往160多个国家和地区，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利近2000项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、离心式大型中央空调、正弦波直流变频空调等一系列高端产品填补了国内空白，打破了美日制冷巨头的技术垄断，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。从刚成立时年产量不足两万台的不出名的小企业，发展成为今天家庭用空调每年的生产量已经超过6000万台、商用空调的每年生产量高达550万台的企业，格力电器的净资产也从1990年的不到1000万元，增长到现在451.31亿元，增长了4500多倍，这种增长速度是不易超越的；2015年5月，格力电器大步挺进全球500强企业阵营，位居“福布斯全球2000强”第385名，排名家用电器类全球第一位。格力电器成立了电商团队，格力官方商城于2014年年底正式上线，2015年全面发力，结合已有的成熟电商渠道如京东、天猫、苏宁、国美等，共同推动格力整体电商业务快速发展。“格力官方商城”正式上线后，所售产品逐渐全面，所售地域会逐步扩展，各地格力销售公司原有的区域性电商平台仍按照既有态势运作，与总部电商平台互为补充、协同并进。已逐步形成以格力为主品牌，多品牌多品类的综合性电商平台。中国管理案例共享中心案例库教学案例31.1.2公司现状及未来展望2015年，公司在“转型·突破·创新”的思想指导下，全体员工奋力拼搏，克服困难，这一年，家电行业整体增速下滑的大环境下，公司也进入调整转型关键年，全年实现营业总收入1005.64亿元，较上年下降28.17％；实现归属上市公司股东净利润125.32亿元，较上年下降11.46％。公司自上市以来营业收入和净利润增速情况见图1。图1公司历年来营业收入和净利润增速情况对于近两年营业收入的下滑状况，格力市场部部长陈自立接受媒体采访时回应：第一，国际国内的市场经济形势不是很理想，导致家电需求不足；第二，空调属于耐用品，前期国家有一些相关的刺激消费政策，透支了空调市场的一些需求；第三，公司这一两年随着盈利能力的增长，推出了大幅度的让利于民的促销政策，空调产品10%-20%左右不等的价格下调幅度，导致从报表上看营收总数据下滑；第四，公司在最近两年确立转型，积极布局未来，新业态的市场有一个过程。并且空调销售占格力整体销售超过85%，而空调行业整体遇冷是公司业绩下滑的主因。据产业在线数据，2015年国内生产家用空调1.0385亿台，同比下降12%；累计销售1.066亿台，同比下降8.6%。公司竞争对手美的集团披露的各产品销售情况，空调及零部件2015年销售额也同比下滑11.7%。目前公司处于着力转型、主导产品升级阶段。未来格力将继续以空调产业为支柱，大力开拓发展新能源、生活电器、工业制品、模具、手机、自动化设备等新兴产业，将格力从单纯的家电制造企业向新能源行业及装备制造企业进行产业拓宽。打造成为有较强核心竞争力的、有自主知识产权的、管理先进的国际一流企业，实现多元化稳健发展。公司继续坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展的原则，坚定不移的走技术创新的道路。在功能上不断细化，中国管理案例共享中心案例库教学案例4让健康环保的空调概念在产品中扎根；技术上坚持节能高效和低碳环保，打造出具有超强用户体验的产品。同时，公司充分发挥大规模高水平的上游配套资源优势，大力实施以“转型升级共创绿色未来”为主题的下游产业链发展战略，通过垂直整合，发展了以新能源、通讯电子、资源再生等为主的下游产业链。1.1.3股东情况及公司控制权关系2015年12月31日公司前10名股东持股情况见表1。表12015年12月31日公司前10名股东持股情况股东名称股东性质持股比例期末持股数量持有无限售条件的股份数量珠海格力集团有限公司国有法人18.22%1,096,255,6241,096,255,624河北京海担保投资有限公司境内非国有法人8.91%536,062,033536,062,033中国证券金融股份有限公司国有法人2.99%179,873,461179,873,461中央汇金资产管理有限责任公司国有法人1.40%84,483,00084,483,000UBSAG境外法人1.21%72,837,48372,837,483前海人寿保险股份有限公司境内非国有法人1.14%68,821,78568,821,785YALEUNIVERSITY境外法人0.95%57,204,34357,204,343和谐健康保险股份有限公司境内非国有法人0.80%48,193,39448,193,394董明珠境内自然人0.73%43,820,49243,820,492宁波普罗非投资管理有限公司境内非国有法人0.71%42,900,61442,900,614公司控股股东是珠海格力集团有限公司，法定代表人是董明珠，公司实际控制人是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，法定代表人吴爱存。公司与实际控制人之间的产权及控制关系见图2。珠海市国有资产监督管理委员会珠海格力集团有限公司珠海格力电器股份有限公司100%18.22%图2公司与实际控制人之间的产权关系1.1.4公司营业收入与营业成本构成情况关于营业收入构成：按行业分类，家电制造占比重较大，高达89%以上；按产品分类，空调产品的营业收入比重超过85%；按地区分类，内销占比超过75%。总之格力电器的营业收入主要来自于内销的空调类产品。关于营业成本中国管理案例共享中心案例库教学案例5构成：原材料占比较大，高达86%以上；其次是人工成本，占比5%左右。说明公司的成本控制重点在于原材料成本控制。具体营业收入与营业成本构成情况见表2、表3。表2格力电器营业收入构成情况项目2015年2014年同比增减金额(亿元)占营业收入比重金额(亿元)占营业收入比重营业收入977.45100%1377.50100%-29.04%分行业家电制造879.3189.96%1227.4589.11%0.85%其他业务98.1410.04%150.0510.89%-0.85%分产品空调837.1885.65%1187.1986.18%-0.53%生活电器15.231.56%17.861.30%0.26%其他26.902.75%22.401.63%1.12%分地区内销745.9676.32%1089.3579.08%-2.76%外销133.3513.64%138.1110.03%3.61%表3格力电器营业成本构成情况项目2015年2014年同比增减金额(亿元)占营业成本比重金额(亿元)占营业成本比重家电制造原材料494.7586.20%652.7787.34%-1.14%人工工资28.584.98%32.314.32%0.66%折旧7.181.25%6.980.93%0.32%能源5.300.92%5.980.80%0.12%2015年空调类产品的营业收入和毛利率与上年同期相比均出现下降趋势，2015年内销的营业收入和毛利率与上年同期相比也均出现了下降趋势，具体情况见表4。表42015年公司营业收入、毛利率等比上年同期增减情况营业收入(亿元)营业成本(亿元)毛利率营业收入比上年同期增减营业成本比上年同期增减毛利率比上年同期增减分行业家电制造879.31573.9734.72%-28.36%-23.20%-4.38%分产品空调837.18535.8236.00%-29.48%-25.03%-3.80%分地区内销745.96462.7937.96%-31.52%-27.29%-3.61%外销133.35111.1816.62%-3.44%0.28%-3.09%1.2行业发展状况格力电器是一家专业化的空调企业，其在中国甚至全球的空调研发、生产、中国管理案例共享中心案例库教学案例6销售和服务方面都处于规模最大的领先地位，因此属于家电产业。家电产业是国民经济行业分类中一个非常重要的大类，该产业产品技术密集程度相对较高，因此家电产业对我国产业经济、国民生活质量的提高等方面做出的贡献是不容忽视的。在当今社会，家电产业已经逐渐成为反映一国经济发展程度的重要产业。1.2.1空调产品库存压力依然巨大受经济转型以及消费需求不振等因素影响，2014年下半年以来，空调行业便陷入低迷。在人民币升值、原材料、能源价格上涨等不利因素影响下，家电产品成本不断提高，企业面对激烈竞争，不断降低销售价格，因此行业利润被挤压较为严重。目前市场对于空调行业最大担忧在于渠道库存，据奥维云网