国际金融学03 外汇与汇率

2020/7/2广东工业大学何淑兰制作1第三章外汇与汇率广东工业大学2020/7/2广东工业大学何淑兰制作2第三章外汇与汇率第一节基本概念第二节外汇市场第三节汇率变动的影响因素和经济后果第四节西方汇率理论2020/7/2广东工业大学何淑兰制作3第一节基本概念一、外汇二、汇率的概念及汇率的表示方法三、汇率的种类2020/7/2广东工业大学何淑兰制作4一、外汇2020/7/2广东工业大学何淑兰制作5（一）外汇的概念外汇(ForeignExchange)：外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作6（二）外币成为外汇的条件自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中能被各国普遍地接受和使用；可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付的。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作7（三）各国对外汇范围的不同理解动态意义上的外汇人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。静态意义上的外汇有广义和狭义之分广义：泛指一切以外国货币表示的资产。狭义：以外币表示的，可用于国际结算的支付手段。世界主要货币英文简写货币名称英文简写货币名称英文简写人民币RMB爱尔兰镑IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY卢森堡法郎LUF欧元EUR荷兰盾NLG英镑GBP葡萄牙埃斯库多PTE德国马克DEM西班牙比塞塔ESP瑞士法郎CHF印尼盾IDR货币名称英文简写货币名称英文简写法国法郎FRF马来西亚林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亚元AUD菲律宾比索PHP港币HKD俄罗斯卢布SUR奥地利先令ATS新加坡元SGD芬兰马克FIM韩国元KRW比利时法郎BEF泰国铢THB新西兰元NZD世界主要货币英文简写（续）2020/7/2广东工业大学何淑兰制作10二、汇率的概念及汇率的表示方法2020/7/2广东工业大学何淑兰制作11（一）汇率的概念汇率(ExchangeRate)：又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算比价。或者说，是以一国货币表示的另一国货币的价格。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作12（二）汇率的表示方法直接标价法：也称价格标价法，指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。目前，世界绝大多数国家都采用直接标价法。我国也采用直接标价法。间接标价法：又称数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。目前，只有英国和美国等少数国家使用间接标价法。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作13三、汇率的种类基本汇率与套算汇率买入汇率、卖出汇率与中间汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率即期汇率和远期汇率固定汇率和浮动汇率官方汇率和市场汇率开盘汇率和收盘汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率单一汇率与复汇率基本汇率与套算汇率基本汇率(BasicRate)是本国货币与关键货币的汇率。各国在制定汇率时往往将某一种外币A作为基准货币，本币与该货币之间的汇率成为基本汇率。本币与基准货币以外的外币B之间的汇率往往是根据A与B之间的汇率，本币与A之间的汇率套算得到。因此，本币与外币B之间的汇率称为套算汇率(CrossRate)。如果，欧元/美元基本汇率为：1USD＝0.8658EURO；人民币/美元基本汇率为：1USD＝8.2768RMB；那么，人民币/欧元套算汇率为：1EURO＝9.5597RMB。汇率套算举例买入汇率、卖出汇率与中间汇率买入汇率(BuyingRate)：又称买入价，是指银行买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率(SellingRateorOfferRate)：又称卖出价，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。买入汇率与卖出汇率的平均数称为中间汇率(MiddleRate)。西方报刊多使用中间汇率来报道汇率消息。其计算公式为：中间汇率＝(买入汇率十卖出汇率)÷2买入价与卖出价举例即期汇率与远期汇率即期汇率（SpotExchangeRate）与远期汇率（ForwardExchangeRate）是外汇交易中的两个概念。即期汇率指现货价格，远期汇率指期货价格。一般地，当一种货币预期贬值时，该货币的远期价格将低于现货价格，称为现货溢价；当一种货币预期升值时，该货币远期价格将高于现货价格，称为期货溢价。溢价也称为升水，反之称为贴水。固定汇率与浮动汇率固定汇率：一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。浮动汇率：汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。管理浮动汇率：在汇率的形成由市场决定的基础上，货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。单一汇率与复汇率单一汇率（SingleExchangeRate）是指在一个国家内，在所有的国际经济活动之中两种货币之间只有一个比价，即汇率。复汇率（MultipleExchangeRate）是外汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式。名义汇率与实际汇率与有效汇率名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。实际汇率：有两层含义。一是由于各国政府为了达到增加出口和限制进口的目的，经常对各类出口商品进行财政补贴或减免税收，对进口则征收各种类型的附加税。实际汇率＝名义汇率土财政补贴和税收减免另一层含义是在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施，考察货币的实际购买力时，常常会用到。实际汇率＝名义汇率—通货膨胀率niii1AAAA国的全部对外贸易值国的贸易值国同国货币的汇率国货币对币有效汇率＝有效汇率：一种加权汇率指数，或称汇率指数。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作23第二节外汇市场一、外汇市场二、外汇市场的交易层次三、外汇市场交易行情表解读四、各种不同性质的外汇交易2020/7/2广东工业大学何淑兰制作24一、外汇市场外汇市场:从事外汇买卖或兑换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所。主要有两类外汇买卖：本币与外币之间的买卖外币与外币之间的买卖2020/7/2广东工业大学何淑兰制作25二、外汇市场的交易层次外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易2020/7/2广东工业大学何淑兰制作27三、外汇市场交易行情表解读2020/7/2广东工业大学何淑兰制作30四、各种不同性质的外汇交易2020/7/2广东工业大学何淑兰制作31（一）即期外汇交易即期外汇交易（SpotExchangeTransactions），又叫现汇交易。是指交易双方以即期汇率订立交易合约，成交后在当时或两个营业日内进行交割的外汇交易。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作32（二）远期外汇交易远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction），也称期汇交易。是指在外汇买卖成交后，按照所签订的远期合约，以约定的远期汇率在未来约定的日期办理交割手续的外汇交易。远期外汇交易从成交日到交割日间隔期限通常为30天、60天、90天、180天等，也有长达1年的，通常为90天。远期交易的目的主要有两个：套期保值（Hedging）投机是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作34（三）掉期交易掉期交易：将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作35（四）套汇交易套汇交易（Arbitrage）：利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。分为直接套汇和间接套汇两种。直接套汇：又称双边套汇或两角套汇，是指利用两地外汇市场某种货币的汇率差异，同时在两个市场上一边买进而另一边卖出该种货币，以赚取差价收益的外汇交易。直接套汇举例纽约：USD100＝DEM190.7500法兰克福：USD1＝DEM1.9100套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。间接套汇：又叫三角套汇或多角套汇，是利用三个或多个不同外汇市场间货币汇率的差异，同时在这几个市场上进行外汇买卖以获取收益的套汇方式。间接套汇举例纽约：USD100＝FRF500.0000巴黎：GBP1＝FRF8.5400伦敦：GBP1＝USD1.7200套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。间接套汇两种判断方法1.将套算汇率与实际汇率进行比较，若有差异，就表明有套汇机会。2.简便方法：统一标价方法，并把被表示货币的单位统一成1；将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会；根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。[例]纽约：USD1＝FRF5.0000巴黎：FRF1＝GBP1/8.5400伦敦：GBP1＝USD1.72005/8.54×1.72=1.007间接套汇判断练习假设：纽约：USD1=DEM1.6700－20法兰克福:GBP1=DEM2.8500－00伦敦:GBP1=USD1.7500－10某投资者有100万美元闲资,据此行情可否套汇?如何操作?结果如何？2020/7/2广东工业大学何淑兰制作40（五）套利交易套利交易（InterestArbitrage：由于两个不同国家金融市场短期利率高低不同，投资者将资金从低利率国家转移到高利率国家，以赚取利差收益的外汇交易。分抵补套利和非抵补套利两种类型。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作41（六）外汇期货交易外汇期货交易：在固定的期货交易所，买卖双方签订期货合约，约定在将来某一时刻，按协定价格，买进或卖出若干标准单位数量外汇的交易活动。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作42（七）外币期权交易外币期权（CurrencyOptions）也是一种合约，合约的买方买进一种权利，该权利使买方可以在合约期满日或在此之前按规定的汇率买进或卖出约定数量的外汇，买方可以行使这种权利，也可以放弃执行合约的权利，让合约过期失效。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作43第三节汇率变动的影响因素和经济后果一、影响汇率变动的因素二、汇率变动(贬值)的经济影响2020/7/2广东工业大学何淑兰制作44一、影响汇率变动的因素2020/7/2广东工业大学何淑兰制作45（一）国际收支当一国的国际收入大于支出时，即为国际收支顺差。表现在外汇市场上，可以说是外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降。与之相反。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作46（二）相对通货膨胀率货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值降低，其对外价值即汇率则必然随之下降。在考察通货膨胀率对汇率的影响时，不仅要考察本国的通货膨胀率，还要比较他国的通货膨胀率，即要考察相对通货膨胀率。一般来说，相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降持续地相对较快，则其货币汇率也随之下降。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作47（三）相对利率当利率较高时，使用本国货币资金成本上升，在外汇市场上本国货币的供应相对减少；与之同时，当利率较高时，放弃使用资金的收益上升，吸收外资内流，使外汇市场上外国货币的供应相对增加。这样，从两个方面，利率的上升会推动本国货币汇率的上升。2020/7/2广东工业大学何淑兰制作48（四）总需求与总供给总需求与总供