第二章财务管理的价值观念(上)

第二章财务管理的价值观念货币时间价值投资风险价值利息率2019/8/30财务管理学2第一节货币时间价值引例：某公司面临两个投资方案A、B，寿命均为4年，初始投资均为10000元。寿命期内实现利润的总额相同，但每年的数字不同，如下表：问：如果其它条件相同，你认为应该选用哪个方案？为什么？2019/8/30财务管理学3学习内容与要求学习内容：货币时间价值概述资金时间价值的计算学习要求：了解货币时间价值的有关概念掌握货币时间价值的计算原理与方法课后阅读:教材P25-392019/8/30财务管理学4一、货币时间价值概述问题：什么是货币时间价值？货币时间价值的表现形式？货币时间价值的实质和作用？2019/8/30财务管理学5前题条件1、什么是货币的时间价值在没有风险和通货膨胀的情况下，资金在周转使用过程中所产生的增殖价值。货币资金产成品资金生产储备资金在产品资金图１资金的周转与循环固定资金GG+G2019/8/30财务管理学6货币时间价值与投资报酬的关系投资报酬：资金在周转使用过程中所产生的增值价值。组成部分：时间价值风险报酬通货膨胀补偿投资报酬=时间价值+风险报酬+通货膨胀补偿无风险报酬投资报酬=无风险报酬+风险报酬2019/8/30财务管理学72、货币时间价值的表达形式表达形式：绝对数形式，即用货币时间价值额表示资金的时间价值；相对数形式，即用货币时间价值率表示资金的时间价值。二者的关系：%100投入周转使用的资金货币时间价值额货币时间价值率GGG/同时也是投资报酬和投资风险报酬的表现形式2019/8/30财务管理学8实务中，货币时间价值可以用：在没有风险和通货膨胀的情况下的社会平均资金利润或利润率表示。或：在无通货膨胀或通货膨胀率很低的情况下，用国债利率（利息）近似地表示。2019/8/30财务管理学93、货币时间价值的实质西方经济学家的观点：——投资者推迟消费的报酬。劳动价值理论：——劳动者在一定时期内所创造的、为资金所有者所有的一部分剩余价值。2019/8/30财务管理学104、货币时间价值的作用衡量经济效益、考核经营成果的重要依据；筹资、投资决策必不可少的计量手段。2019/8/30财务管理学11二、货币时间价值的计算问题：何为单利、复利？如何计算的单利终值与现值？如何计算复利的终值与现值？如何计算年金的终值与现值？2019/8/30财务管理学12（一）基本概念和计算假设基本概念：现值(PresentValue)，俗称本金。用P或PV表示；终值（FutureValue），俗称本利和，用F或FV表示;现金流量图：项目（方案）在计算期各时点上发生的现金流入、现金流出的图示。2019/8/30财务管理学13现金流量图的绘制用水平线表示时间，每一格表示一期，第i期的终点和第i+1期的起点重合。用向下的箭头表示现金流出，向上的箭头表示现金收入，箭头的长短与现金流入或流出的大小成比例。讨论：某人年初向银行借款1万元，年利率为10%，2年末偿还。试分别从银行和借款人角度画出该项借还款的现金流量图。现金流量的方向与考察问题的角度有关。2019/8/30财务管理学14（一）基本概念和计算假设计算假设：资金收付（现金流量）发生在期初或期末；计息期与收付期一致。利息的计算时间款项支付时间2019/8/30财务管理学15（二）单利终值与现值的计算单利：只有本金计算利息，利息不计算利息。单利终值：——指一定数量本金到一定期限按单利计算的本利和。单利现值：——若干年后一定数量收付款项按单利计算的现值。2019/8/30财务管理学161、单利终值的计算例：假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末单利终值分别为：FV1=100+100×10%=100（1+10%×1）=110（元）FV2=100+100×10%×2=100（1+10%×2）=120（元）FV3=100+100×10%×3=100（1+10%×3）=130（元）IPVniPVFVn1期利率计息期数利息额2019/8/30财务管理学172、单利现值计算单利终值计算公式：niPVFVn1niFVPVn1单利现值计算公式：2019/8/30财务管理学18例：假设未来3年年末终值为1000元，年利率为10%，单利计息，问这1000元的现值是多少？解：（元）23.7693%10110001niFVPVn2019/8/30财务管理学19小资料：国债利息计算我国发行的国债通常是单利计算利息。例如：2009年我国发行的凭证式(三期)国债，期限3年，面值100元，发行价格100元，计息方式为固定利率,票面利率:3.73%,到期一次还本付息。发行日期:2009-6-15-30。债券到期还本付息金额即为单利终值的计算。每张债券到期还本付息金额元19.1113%73.311002019/8/30财务管理学20（三）复利终值与现值的计算复利：俗称“利滚利”，不仅本金计算利息，利息也计算利息。2019/8/30财务管理学211、复利终值的计算经济意义：计算一定数量的本金P，到一定期限按复利计算的本利和F。现金流量图：2019/8/30财务管理学22例：假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末复利终值分别为：（元））（11010.1100%101100%101001001FV（元））（12121.1100%101100%10%101100%10110022FV（元））（1.133331.1100%101100%10%101100%1011003223FV?nFV2019/8/30财务管理学23复利终值计算公式为：nniPVFV1niPFPVFVn,,/其中：——复利终值系数，记FVIFi,n或（F/P,i,n)ni1ninFVIFPVFV,或：FuturevalueInterestfactorsforiandn可以通过查复利终值系数表获得相应数值2019/8/30财务管理学24例：若银行年存款利率为5%，现在存入1000元，10年后本利和为多少?解：已知PV=1000元，i=5%，n=10年，10%,5,/100010PFFV元1629629.11000？10FV求2019/8/30财务管理学25单利与复利的比较时间本利和单利024681012141618复利2019/8/30财务管理学26复利的魔力影响复利的因素；本金利率时间2019/8/30财务管理学272、复利现值的计算经济意义：计算未来某一款项F，按一定的贴现率计算的现在的价值P。现金流量图：2019/8/30财务管理学282、复利现值的计算nnnniFViFVPV111niFPFVPVn,,/nniPVFV1ninFVIFFVPV,或：复利现值系数，记PVIFi,n或（P/F,i,n)PresentValueInterestfactorsforiandn查复利现值系数表2019/8/30财务管理学29例：若银行年存款利率为6%，欲在10年后获得本利和10000元，现在应存入多少？解：已知FV=10000元，i=6%，n=10年，求PV=?PV=10000（P/F，6%，10）=10000×0.558=5580(元)2019/8/30财务管理学30（四）年金终值与现值的计算年金（Annuity)：——一定时期内连续等额收付的款项。以A来表示。年金的类型：后付年金(普通年金)先付年金（预付年金、即付年金）递延年金（延期年金）永续年金2019/8/30财务管理学311、后付年金终值和现值计算后付年金终值：——一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和，相当于即“零存整取”的本利和。后付年金现值：——一定时期内每年年末等额系列收付款项的复利现值之和。2019/8/30财务管理学32A.后付年金终值的计算时间012n-1n……AAAAFVn=?A(1+i)A(1+i)n-2A…A(1+i)n-1+101nttniAFV“零存整取”的本利和2019/8/30财务管理学33后付年金终值计算公式：101nttniAFV年金终值系数，记为（F/A，i,n），或FVIFAi,n，其含义为1元年金的终值。),,/(niAFAFVnninFVIFAAFV,或：FutureValueInterestfactorsforAnnuityforiandniiAn1)1(2019/8/30财务管理学34例：后付年金终值计算如银行存款年利率10%，若每年年末存入1000元，则第3年年末的本利和为多少？解：FV=1000×（F/A，10%，3）=1000×3.31=3310（元）2019/8/30财务管理学35B.后付年金现值的计算时间012n-1n……AAAAPV=?11iA21iAniA1…+nttiAPV112019/8/30财务管理学36nttiAPV11PresentValueInterestfactorsforAnnuityforiandniiAn)1(1年金现值系数，记为PVIFAi,n，或（P/A，i，n）。含义为1元年金的现值。niPVIFAAniAPAPV,),,/(2019/8/30财务管理学37例：后付年金现值计算某人为在以后3年每年年末从银行等额提取1000元，若银行利率为10%，问年初应存入多少？解：PV=1000（P/A，10%，3）=1000×2.4869=2486.9（元）2019/8/30财务管理学38C.年金计算公式的应用—年金付款额的计算年金现值计算：已知A，求PV=?年金终值计算：已知A，求FV=?年付款额计算：已知PV，或FV，求A=?为年金现值或年金终值计算的逆运算2019/8/30财务管理学39计算借款的年偿还额经济含义：现在借入一笔款项P，要求在n期内每期期末以等额资金A偿还，问A应是多少？这是已知P，求A。贷款分期等额偿还2019/8/30财务管理学40例：假设一笔10000元的借款要求在以后３年每年年末等额偿还。如利率是10%，则每年的还款额是多少？解：已知PV=10000，求A=?由年金现值公式得：元07.40214869.2100003%,10,/10000,,/APniAPPVA2019/8/30财务管理学41案例讨论：公积金贷款还款方式的比较我国目前住房公积金贷款主要有两种还款方式：等额本金还款方式和等额本息还款（等额均还还款）。前者是指借款人每月偿还的本金固定不变；后者是指借款人每月偿还的贷款本金和利息总额不变。目前我国五年期公积金贷款利率3.33%，五年以上为3.87%。假设某人贷款50万元，期限10年。问：（1）在两种不同还款方式下，借款人每月的还款额各为多少？（2）在两种不同还款方式中，月还款额有什么特点？（3）应如何选择不同的还款方式？2019/8/30财务管理学42提示：贷款为按月还款，贷款期为10年即120个月，贷款年利率3.87%,则月利率为3.87%/12=0.3225%等额本金还款方式中，每月偿还的本金是固定的数额，另外就是每月剩余贷款的利息。计算公式为：月还款金额＝总贷款额÷总还款期数＋剩余贷款总额×贷款月利率等额本息月还款额计算公式:111,,/nniiiPVniAPPVA2019/8/30财务管理学43计算年存款额（偿债基金、积累基金）经济含义:如果要在n期期末能一次收入F数额的款项，那么在这n期内每期期末等额支出款项A应是多少？即已知F，求A。2019/8/30财务管理学44例：假设某