第十二章 企业价值评估

第十二章企业价值评估学习目标与要求：1、辨析企业价值2、掌握企业价值评估方法第一节企业价值评估及其特点一、企业的定义及其特点（一）企业企业是以营利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。（二）企业的特点1、营利性2、持续经营性3、整体性二、企业价值评估的特点企业价值是在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力。1、评估对象是有多个或多种单项资产组成的资产综合体；2、决定企业价值高低的是企业的整体获利能力；3、企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的评估价值简单加和是有区别的。三、企业价值辨析1、企业价值是企业的公允市场价值；2、企业价值基于企业的盈利能力；3、资产评估中的企业价值有别于帐面价值、公司市值和清算价值。第二节企业价值评估的范围界定一、企业价值评估的一般范围1、企业的资产评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围；2、企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。二、企业价值评估的具体范围1、对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围；2、对企业的有效资产和无效资产进行区分；3、对无效资产处理方式：（1）进行资产剥离，将企业的无效资产在企业价值评估前剥离出去，不列入企业价值评估的范围；（2）在无效资产不影响企业盈利能力的前提下，用适当的方法将其单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果中。4、对企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改造时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。第四节收益法在企业价值评估中的应用一、企业持续经营假设前提下的收益法1、年金法企业的评估价值企业每年的年金收益本金化率PA/rPAr第t年的预期收益企业前n年的预期收益折现值之和收益年金化率12121212VVXXVVXX0123…nPVR1R2R3Rnnttt1PVR1r0123…nPVAAAAnntt1ntt111rPVA1rArA=PV1r2、分段法（二）企业有限持续经营前提下的收益法第n年企业资产的变现值ntnntt1RPR1r1rrntntnt1nPR1rP1rP第五节市场法与成本法在企业价值评估中的应用一、企业价值评估的市场法被评估企业价值可比企业价值被评估企业与企业价值相关的可比指标可比企业与企业价值相关的可比指标X参数通常采用三个财务变量：1、利息、折旧和税前利润；2、无负债的净现金流量；3、销售收入。12121212VVXXVVXX二、企业价值评估中的成本法是通过对企业帐面价值的调整得到企业价值。企业价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。三、企业价值评估的加和法是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业价值的方法。