绿色经济的商业价值和投资机会

上海证券powerpoint规范·2010.03绿色经济的商业价值和投资机会绿色经济的商业价值和投资机会上海证券研究所低碳经济研究中心胡月晓牛品魏成钢朱洪波李剑峰22目录第一部分绿色经济：颠覆性的变革趋势第二部分当前绿色经济行业投资机会分析(电力设备)第三部分当前绿色经济行业投资机会分析(汽车)第四部分当前绿色经济行业投资机会分析(能源)第五部分绿色经济投资策略32第一部分绿色经济介绍全球经济向绿色转型1.认识绿色经济2.各国的绿色新政3.全球绿色经济发展现状中国的绿色经济行动资本市场的绿色机遇41.1认识绿色经济绿色经济并不是产业升级和技术进步的产物能源安全可持续发展人口增长环境问题资源枯竭碳减排气候变化绿色经济51.1.1绿色经济是人类未来发展的唯一选择可持续发展1.代际公平2.生态平衡3.人类自身发展和环境发展平衡4.长期、持久的增长工业文明生态文明1.工业文明：以人为中心、诚信商业道德、市场原则、双赢原则、利润原则2.生态文明：以“和谐”为中心（人和自然）、可持续发展原则3.衡量标准由“劳动生产率”转向“碳生产率”绿色经济在中国常被称作“低碳经济”6绿色经济–新能源：–核能、风能、太阳能–清洁生产：节能、减排、清洁技术–清洁消费：新汽车、新家电…–传统能源改造–传输领域：智能电网–生产领域：节能、减排、清洁技术–建筑节能–绿色生活清洁能源清洁物质催生新兴产业——绿色商业：环境医院、工业技改、碳交易、碳捕捉、碳储存……1.1.2绿色经济的内容和影响能源的清洁生产和清洁消费物质的清洁生产和清洁消费7产生原因1.《京都议定书》规定了签字国的减排义务：发达国家在2008年~2012年的承诺期内，温室气体排放量在1990年的基础上平均减少5％，其中欧盟8％，美国7％，日本6％。2.不同国家之间存在减排成本差异。交易机制联合履约(JI)，指发达国家之间通过项目的合作，转让其实现的减排单位(EUR)。清洁发展机制(CDM)，指发达国家提供资金和技术，与发展中国家开展项目合作，实现“核证减排量”(CER)，大幅度降低其在国内实现减排所需的费用。排放贸易(ET)，发达国家将其超额完成的减排义务指标，以贸易方式(而不是项目合作的方式)直接转让给另外一个未能完成减排义务的发达国家。自愿减排。1.1.3新兴的绿色经济行业：碳交易8定义：捕捉，固定、压缩，储存。问题：技术未成熟，成本高、耗能过大。捕捉方法：燃烧前捕捉、燃烧后捕捉以及富氧燃烧捕捉。主要应用于电厂；小规模试用阶段（截至2009年三季度,全世界共有碳捕获商业项目131个）。1.1.3新兴的绿色经济行业：碳捕捉9绿色经济没有主导产业20世纪90年代的“新经济”（信息产业）以IT业为主导，存在明显的技术推动因素。绿色经济既是“增量经济”，也是“存量经济”新经济以“增量经济”为主；绿色经济以“存量经济”为主，讲究生活、生产方式的变革。绿色经济是长期性趋势农业文明——工业文明——生态文明；全方位、长期的投资机会,大量机会存在传统领域。1.1.4绿色经济特征101.2各国的“绿色新政”（GreenNewDeal）西方应对金融危机和促进经济转型的共同策略。联合国秘书长潘基文在2008年12月11日的联合国气候变化大会上提出。未来全球竞争的制高点国际竞争领域和范围变化：绿色认证；全球经济秩序调整。战略性决策短期内刺激经济复苏；中长期以应对气候变化向低碳经济转型。111.2.1英国：绿色能源是核心2020年可再生能源占能源供应总量15％发展可再生、核能、清洁煤等低碳能源绿色能源领域：对依赖煤炭的火电站进行“绿色改造”，发展风电等绿色能源2009年将碳排放管理纳入政府预算体系政府拨款支持住房节能改造。更严格的排放标准新产汽车碳排放比2007年下降40%大力研发绿色技术碳捕获清洁煤121.2.2德国：生态工业是重点严格执行环保政策；制定各行业能源有效利用战略；扩大可再生能源使用范围；可持续利用生物智能；刺激汽车业改革创新，实行环保教育、资格认证等方面的措施。——减少污染、减少对环境的伤害131.2.3法国：重点发展核能和可再生能源大力发展可再生能源生物能源、风能、地热能、太阳能以及水力发电。研发清洁能源汽车和“低碳汽车”2009年政府投资4亿欧元。141.2.4美国：发展新能源、节能增效新能源开发是核心2007年7月，《低碳经济法案》2009年2月15日颁布《美国复苏与再投资法案》规模：7870亿美元；主攻领域：发展新能源；重点：发展高效电池、智能电网、碳储存和碳捕获、可再生能源（风能和太阳能）等。2009年6月，《美国清洁能源与安全法案》节能汽车、绿色建筑等的开发。151.2.5日本：节能、减排2009年4月，日本政府公布《绿色经济与社会变革》目的：削减温室气体排放重点：支持政府采取环境、能源措施刺激经济。2009年5月，正式启动家电的环保点数制度支援、促进节能家电发展。完善节能环保标准的监督管理新产汽车碳排放比2007年下降40%161.2.6韩国：发展绿色环保技术和新再生能源节能、减排2009年7月公布绿色增长国家战略和五年规划循环经济推广再生资源利用171.2.7中国：节能、减排，循环经济，新能源节能、减排《国民经济和社会发展十一五规划》；《能源发展十一五规划》；《节能中长期专项规划》。循环经济中国政府从本世纪初就开始大力倡导发展循环经济，并以企业、工业园区和区域等为重点进行试点示范。新能源结构调整2008年的节能80%来自于清洁技术，20%来自于结构调整；随着淘汰落后产能工作进展，结构性节能比重将上升。181.3全球绿色经济发展现状表各国绿色经济发展重点资料来源：上海证券研究所国民经济和社会发展国家规划、专项规划节能减排、循环经济和新能源中国绿色增长国家战略及五年计划环保技术和新再生能源韩国《绿色经济与社会变革》节能技术日本乙醇燃料生产计划生物燃料技术巴西《美国复苏与再投资法案》开发新能源、应对气候变化美国一揽子发展可再生能源计划核能和可再生能源法国生态工业政策发展生态工业德国《低碳转换计划》、《可再生能源战略》绿色能源、绿色生活方式和绿色制造业英国法案与政策主要领域国家各国发展重点存在较大差异191.3全球绿色经济发展现状新能源（可再生能源）开发是重点。汽车、家电的“绿化”发展昀成熟。机制昀完善：“绿色”工业标准、“绿色”认证标志制度等；和日常生活密切相关：“绿色”生活方式的昀佳载体；已进入工业化阶段；涉及昀终产品（整车、电器）、电池和相关配件等产业链上下游多个领域。“节能、减排”为目的的传统产业改造是重点内容。202全球经济向绿色转型中国的绿色经济行动1.势在必行的“节能、减排”行动2.积极倡导发展循环经济3.中国绿色经济指标资本市场的绿色机遇第一部分绿色经济介绍212.1势在必行“节能、减排”行动国民经济和社会发展的约束性指标。中国减排主要领域1.建设燃煤脱硫机组2.增加城市污水处理能力3.淘汰小火电机组4.调整钢铁、水泥、焦化及造纸、酒精、味精等高耗能、高排放行业结构222.2积极倡导发展循环经济2008年8月颁布《循环经济促进法》世界上第一部直接以循环经济冠名。积极部署试点示范232.3中国绿色经济指标2006年—2010年，单位GDP能耗降低20%可再生能源在一次能源当中比重提高到10%左右森林覆盖率达到20%2020年与2005年相比较，单位GDP二氧化碳显著降低非化石能源比重达到15%森林面积比2005年增加4000万公顷森林的蓄积量增加13亿立方米242全球经济向绿色转型中国的绿色经济行动资本市场的绿色机遇1.经济转“绿”进程不一2.“绿色”投资是长期性投资主题第一部分绿色经济介绍25工业变革技术发展成本降低理念普及市场形成制度、监管环境3.1经济转“绿”进程不一263.2“绿色”投资是长期性主题经济发展的颠覆性趋势共同但有区别的责任：国际约定和国内承诺当前主要表现为个股机会，而非系统性机会1.碳交易行为的个体性2.鼓励性而非制约性的政策导向272目录第一部分绿色经济：颠覆性的变革趋势第二部分当前绿色经济行业投资机会分析(电力设备)第三部分当前绿色经济行业投资机会分析(汽车)第四部分当前绿色经济行业投资机会分析(能源)第五部分绿色经济投资策略28第二部分电力设备行业的“绿色”投资机会核电1特高压2数字化变电站3柔性输电4配电网自动化2智能调度系统3292.1核电行业技术情况：目前我国市场核电技术分为二代加技术和三代技术。二代加技术相对成熟，除核电主泵和数字化仪控系统等少部分设备外，大部分设备可国产，国产化率达到70%，2015年前投运的核电机组大部分为该机型。三代核电技术主要在吸收美国西屋公司的技术，吸收主体为上海电气、哈尔滨动力集团和一重集团，2014年开始有三代核电机组开始投运。核电设备分为核岛设备、常规岛设备、辅助设备，技术难度依次降低。我们预计到2020年，核电投资达到1万亿人民币，其中设备投资占50%。30客户议价能力：客户为中核集团和中广核集团；CR2=100%，议价能力强潜在进入者：无潜在进入者替代品：火电：CO2排放量高，核电逐步替代火电；水电：资源具有稀缺性供应商议价能力：国外厂商技术先进，议价能力强；国内厂商替代进口，议价能力有限。在位者市场竞争：二代加技术：国内企业为主，CR3=100%，主要设备供应商有东方电气、上海电气、哈尔滨动力集团；三代技术：国内企业正在消化吸收国外技术，一重集团、上海电气、哈尔滨动力集团是三代技术的主要吸收方。2.1核电关键设备31在位者竞争情况：细分市场寡头竞争部分产品替代进口供应商议价能力：议价能力较弱购买者议价能力：主要客户为中核集团和中广核集团CR2=100%，客户议价能力强潜在进入者：与关键设备相比潜在进入者较多新进入者多为技术实力相当的竞争者替代品：主要为技术升级产品2.1核电辅助设备322.1核电重点关注的公司：东方电气(600875)：二代加技术成熟，公司核电设备订单市场占有率达50%；2011年核电设备开始密集交货，公司每年营业收入新增百亿元以上，比08年提高1/3。自仪股份（600848）：核电数控系统目前基本进口，公司与中核集团合作开发第三代核电数控系统，2011年开始有产出；2014年开始第三代核电技术开始投入使用，预计未来50%以上的第三代核电公司将采用公司的数控系统。332.2特高压行业技术情况：特高压分为交流特高压技术和直流特高压技术。交流特高压技术主要设备包括变压器、GIS开关、控制系统。直流特高压技术主要设备包括换流阀、换流变压器、GIS开关、控制系统。我们预计到2020年，我国特高压设备投资将达到6000万元。34客户议价能力：客户为国家电网公司和南方电网公司；CR2=100%，客户议价能力强。潜在进入者：潜在进入者很少；潜在进入者与在位者技术实力相当。替代品：无替代品供应商议价能力：客户采用招标方式；供应商议价能力有限。在位者市场竞争：国家支持特高压设备国产化，主要设备均为自主研制；CR3=100%，主要供应商有特变电工、天威保变、西电集团，三足鼎立局面。2.2特高压交流变压器35在位者竞争情况：CR2=100%，主要供应商有许继电气、西电集团，平分天下局面。供应商议价能力：客户采用招标方式；供应商议价能力有限。购买者议价能力：主要客户为国家电网公司和南方电网公司；CR2=100%，客户议价能力强。潜在进入者：较少，但潜在竞争者均为技术实力相当企业替代品：主要为技术升级产品2.2特高压直流换流阀设备36客户议价能力：客户为国家电网公司和南方电网公司；CR2=100%，议价能力强。潜在进入者：潜在进入者较少；但潜在竞争者均为实力相当企业。替代品：无替代品供应商议价能力：客户采用招标方式；供应商议价能力有限。在位者市场竞争：国家支持特高压设备国产化，主要设备均为自主研制；CR3=100%，主要供应商有平