网络公司的价值分析与评估

同济大学硕士学位论文网络公司的价值分析与评估姓名：何艳申请学位级别：硕士专业：技术经济与管理指导教师：陶小马20040228网络公司的价值分析与评估作者：何艳学位授予单位：同济大学相似文献(10条)1.学位论文李慧红我国互联网企业价值评估的研究——以阿里巴巴网络公司为例2008从理论上讲，股票的价值主要取决于其未来的收益。传统的企业价值评估方法有市盈率估价方法和贴现现金流模型，其中贴现现会流模型因具有公认、严密的理论基础和广泛的应用领域，在学术界备受推崇。在应用贴现现金流模型于互联网企业时，依据其历史业绩来推断这些公司的未来的现金流，需要对企业营业收入增长率、利润率和其它重要变量做出估计，这对于经营历史尚短和增长较快的互联网企业而言，是比较困难的。市盈率估价法等相对价格评估体系也可以用来衡量互联网企业的价格。除上述的市盈率估计方法和贴现模型法外，第三类方法是实物期权法，由于该方法的复杂性，如果应用不准确，反而制约了该方法预测的准确程度，也故此制约了这一方法的有效性。本文针对互联网行业概要、市场特点和价值来源等，解释互联网企业价值评估的难点，并选择阿里巴巴实际案例，通过SWOT分析企业的具体经营情况，通过财务分析了解企业的具体财务状况，并通过引入概率权重，企业生命周期和不同评估方法结合实际情况，来解决在价值评估时碰到的问题。并且分析如何选择在合适的环境中选择合理的内在价值的评估方法，为以后日益增加的互联网企业的价值评估提供更好的理论与实践基础。2.学位论文董小辉网络公司价值评估研究2006经济理论界和证券市场对公司价值评估的研究有着悠久的历史，价值评估不仅有一个广泛认同的体系，类似贴现现金流、市场比较法等方法也已经成为国际上广泛使用的对企业进行价值评估的方法。然而，网络经济和网络公司的兴起却对价值评估提出了巨大的挑战。在过去的十年中，不少学者从各个角度探讨了网络公司的价值来源和评估方法，但目前为止，这些研究都分散在各个不同的方面，并没有一个比较完整的体系；对价值评估方法也没有一个较为全面的总结和评价。针对这一情况，本论文从网络公司的特点出发，分析了公司定价的基础，并构造了一个比较完整的价值评估的指标体系。同时通过对主要的网络公司的价值评估模型的详细介绍和评价，本文认为，在尚未出现一个通用的网络公司价值评估模型之前，需要谨慎选择评估模型，并使用这些模型的组合来达到对网络公司价值的较为准确的评价。本文正文分为六个部分。第一章绪论总体介绍本文的内容及协作思路和创新之处；第二章介绍了目前西方较为成熟、运用范围较广的几种价值评估方法，以及各种方法的适用性和局限性。首先介绍常规的经典方法，是为了在网络公司价值评估与传统企业价值评估的对比之前先给出一个参照物；第三章论述了网络经济与网络公司的概况，并阐述了网络公司价值评估与传统企业价值评估的不同之处以及由此特殊性而产生的一些特殊的评估原则：第四章分析了网络经济和网络公司的价值源泉，总结了影响网络公司价值的内外部因素，并提出了价值评估的指标体系；第五章主要介绍了目前最主要的几个网络公司价值评估模型，论述了各模型的优点和局限性，最后对实践中的价值评估方法的使用做了小结：第六章则主要阐述了我国网络公司(主要是中国证券市场网络股)的现状及目前我国对网络股的价值评估方法的使用并提出一点看法。3.会议论文刘志远.王辉关于网络上市公司价值评价方法的探讨2001本文介绍了网络公司的概念，论述了网络上市公司市场价值评估方法以及网络公司内在价值的衡量，并指出运用基于成长期权的企业价值评价方法对网络公司的价值进行估价，将是一个非常有希望的领域。4.学位论文王金印互联网企业价值评估和网络股定价分析2001该文主要包括对网络、网络行业和网络公司的看法,对目前流行的网络股定价理论和定价模型的分析,和对传统定价理论和模型的理性分析.该文基于上述目的,对互联网、网络行业的网络公司做了初步理性分析,并在此基础上从定性和定量两个方面对网络股票的定价做了分析,其中对网络企业的核心竞争力、传统定价模型适用性和流行互联网评估模型的适用性做了着重分析.最后对中国的网络行业和网络公司亦做了同样分析.5.学位论文申永华网络企业价值评估研究——易赁公司究竟价值几何？2005估计网络企业的价值有许多原因，无论你想出售网站或公司还是购买一个已建立的网站或公司，你都需要知道决定网站价值的因素。这对于投资于各种网站或创建一个网站网络便更加重要了。　　然而选择评估网络企业价值的模型一直是评估师的难解之题，传统模型以及国外普遍使用的模型虽然都具有自己的理论依据，但在应用于我国的新兴网络公司时，又有各自的局限性，那么在实际应用时究竟应该怎样处理，才能既考虑了网络公司具有一个以利润最大化为目标的企业的性质，又考虑了互联网行业独有的价值规律和发展模式?　　本文就互联网企业的类型和特点、价值来源及国外常用的评估方法进行了简单的介绍，其中重点介绍了收益法和市场法；并运用两种具体模型对易赁网进行了评估，一种是两阶段自由现金流量折现模型，另一种为基于绩效预测的收益现值法，并对两种方法中的敏感性因素进行了分析；最后对在评估过程中发现的问题进行了分析总结，并针对上述问题提出了自己的见解。　　本文共分五章：前言；第1章阐述了网络公司价值评估的基本概念及其现状；第2章介绍了网络公司价值评估方法；第3章对目标公司的价值进行了定性分析；第4章对目标公司价值进行了定量的分析；第5章对评估过程进行了总结，找出了DCF方法的局限性并针对问题的解决方法提出自己的见解。6.学位论文龙波Web2.0概念下互联网企业价值评估初探2006互联网在中国登陆十几年后发展十分迅猛，如今中国已经有了1.1亿的互联网用户，全世界已经突破了十亿。而全球网站的总数从2003年的3000多万迅速发展到8065万。仅2006年2月份就新增300多万。可以说互联网业经过一段时间的低潮后，又开始复苏并迅猛发展，正如洪水般冲击着社会经济的各个角落，甚至可以说渗透到社会的每一个细胞。网络经济如此迅猛的发展，使我们不得不正视这个如洪水般的经济力量。自从2003年以来互联网Web2.0概念涌现，又给复苏的互联网业界注入了新的理念和动力。目前国内已有不少专家和风险投资关注新概念下我国互联网企业的创新。网络企业价值的评估一直是困扰投资者和经济学家的一个问题，如何认识网络、网络行业和网络公司是经济学家和投资银行家争论的焦点之一。到底如何评估一家网络公司的价值?如何对网络股进行定价?传统定价理论是不是不适应网络企业定价?这些问题始终没有明确的答案。笔者第一章对互联网企业(特别是上市公司)的价值评估模式、互联网的定义和特点以及在国内的发展历程进行了综述。本文第二章对互联网企业的特点和发展现状进行了介绍，并着重分析了WEB2.0的概念及其特点。随着互联网业的不断进步，一些新特点的出现使得以前的一些评估方式无法解释或满足评估的要求。本文第三章从理论的角度分析了互联网企业价值创造的源泉，价值评估的模式，以及在互联网Web2.0概念下互联网企业的新的特点和在价值评估中的应用。本文第四章对a、修正的市盈率模型分析；b、理论收益分析模式(TEMA)；c、价格销售比或市值销售比；d、修正的EVA模型；e、用户价值法模式；以及f、最新的CVBC(CorporateValueBasedontheCustomers)基于客户的企业价值研究模式的优缺点进行分析，并提出了在Web2.0概念下互联网企业价值评估应注意和需要解决的问题。本文最后一章用经过修正的市盈率模型和最新的CVBC(CorporateValueBasedontheCustomers)基于客户的企业价值研究模式对近年来比较有影响的两家互联网企业如腾迅和博客网进行了分析，并且对其中凸现的问题进行了分析和补充，从而在理论和实证方法上对互联网企业价值评估方式进行了验证，并提出了在Web2.0概念下影响互联网企业价值的内容更新率和注册用户分级等概念。7.学位论文钟廷均网络公司价值评估体系探讨2002利用传统价值评估理论评估网络公司的价值，不管是收益和资产估值理论、现金流量理论抑或其它评估理论，这些方法都没有完全满足新经济中对网络企业价值评估的要求，特别是那些与信息技术产业有关的资源，如网页域名、IT人才资源和不可估量的客户资源，以及人类文化知识产业及其所派生或衍生出来的大量的资源.论文对市盈率模型进行修正，从而建立网络公司绝对价值评估模型.该模型即考虑了网络公司具有一个以利润最大化为目标的企业的性质，又考虑了网络行业独有的价值规律和发展模式，注重成长性和高风险性，力求使评估体系比较科学完善.8.期刊论文柳阳高科技企业评估的价值理论基础-社会科学论坛2003,(6)随着信息经济的发展,各种网络公司、生物公司等高科技公司在风险投资的扶植下迅速发展起来,有关其评估问题也就成了评估界的注意焦点.一般说来,评估最终结果是要确定高科技企业的市场价值(或者说是公允价值),这一点无论是国外的评估准则还是我国现行的评估方法都有所涉及.但是所评估的公允价值的内涵究竟是什么,似乎并没有给出一个具体的界定.这也难怪,因为在政治经济学里边,价值理论的讨论本身就是一个纠缠不清的问题.本文拟通过这些理论的分析过滤出它们相对合理的一面,为高新技术企业价值评估筛选出合理的方法与策略.9.学位论文张烨自由现金流量法在我国网络类上市公司价值评估中的应用2009自上个世纪90年代末以来，随着互联网技术的发展应运而生的网络公司的发展有力地支持了我国信息产业迅速成长为国民经济的重要支柱产业，网络公司的价值评估也日益成为人们关注的焦点。但与网络公司快速发展的要求相比，网络公司价值评估理论、方法的研究显得非常薄弱，对网络公司价值评估还停留在传统估值方法研究上。网络公司商业模型、盈利模式的更新速度快，使得传统评估方法难以公允地反映评估对象的真实状况。此外，我国也缺乏对网络公司估值这方面系统的总结。因此，笔者认为有必要对网络公司的估值进行系统的研究，在传统估值理论的基础上，形成网络公司估值的基本理论和方法体系。本文立足于网络上市公司，从理论上对网络上市公司的特性以及网络公司价值评估的影响因素、假设、原则和方法等作了较为全面的阐述。针对目前在网络公司的价值评估方法上还存在较大差异，本文借鉴前人的研究成果，将传统企业价值评估的经典理论自由现金流量(FreeCashFlow，简称FCF)理论运用在对网络上市公司的价值评估中，并根据网络上市公司的实际情况做出一些补充，以期更能贴近其真实的价值。全文共分为五个部分：第一章为绪论，主要介绍了网络上市公司价值评估研究的背景、意义、国内外研究现状、本文的主要研究方法、创新之处以及论文的基本框架；第二章着重阐述了网络上市公司价值评估的理论基础，归纳了网络上市公司的特性，提出了网络上市公司价值评估的基本假设、应遵循的原则，概括了传统估值方法的不足之处，评述了自由现金流量贴现理论；第三章重点分析了影响网络上市公司价值评估的主要因素，明确了公司的成长能力和盈利能力是影响公司价值的核心要素；第四章在传统FCF折现评估模型的基础上，提出在情景分析法下的评估模型，并运用其对网盛生意宝公司的价值进行评估，得出其市价低于其内在价值的结论；第五章为结论，总结本文的要点和不足。10.学位论文刘建和论美国在线兼并时代华纳2000该文通过对美国在线和时代华纳两家分别代表新兴产业和传统产业媒体的兼并事件为例,对美国在线兼并时代货纳的兼并价格进行重点分析,探讨了象美国在线这样的网络公司的价值评判问题.该文通过对时代华纳的价值评估和经营业务的分析,发现以时代华纳的经济利润和自由现金流量不可能支持这次兼并高达71﹪的溢价水平,美国在线兼并时代华纳以入时代华纳又愿意被前者收购的原因是由于在当前互联网经济的背景下,双方各自的战略投资价值.同时,通过对美国主要网络公司进行营销回报的分析比较、美国在线的经济利润进行计算以及对新公司未来可能的息税折旧摊销前收益的计算分析,我们发现美国在线的目前价格偏低.最后,该文认为,由于美国在线兼并时代华纳,