财务管理两个基本价值观念

2019/8/29成才来自勤奋1CH2两个基本价值观念[教学目的]通过本章教学，要求学生掌握时间价值的含义，熟悉时间价值存在的条件和作用，掌握时间价值的计算；要求学生掌握风险的含义，熟悉风险的分类，掌握风险和报酬的关系。[重点和难点]1.时间价值的含义；2.复利及普通年金终值和现值的计算。3.风险的含义；4.风险报酬的计算。[教学方法]讲授法和案例教学相结合2019/8/29成才来自勤奋2本章提要：§2—1资金的时间价值§2—2风险价值*§2—3证券估价2019/8/29成才来自勤奋3§2~1资金的时间价值一、资金时间价值的含义企业的财务活动都是在特定的时间下进行的，离开了时间因素，就无法正确地计量资金流入和流出的数量。资金时间价值是财务管理中的一项基本原理，关于资金时间价值的概念与成因，人们的认识与理解并不完全一致。从企业财务管理和资金运用的角度来看，资金时间价值是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。2019/8/29成才来自勤奋4“时间价值”一词来自于西方，主要观点如下：牺牲当时使用（消费）钱的机会或权利；即：消费的耐心消费者心理（倾向）、灵活偏好综述如下：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此单位时间的这种报酬对投资（额）的百分率称为“时间价值”。显然，这样解释没有讲清楚时间价值的来源、它是如何产生以及应如何计算这些重要问题。2019/8/29成才来自勤奋5马克思剩余价值的理论：产生、来源、计算时间价值应以社会平均的资金利润率或投资报酬率为基础。~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~作为一种必须的生产要素，资金投入生产过程的条件是要取得相应的报酬或收益（即增值）。事实上，在资金价值增值的部分中，它包含有资金的风险报酬和通货膨胀贴水（补偿）。所以可以说，资金时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均收益。2019/8/29成才来自勤奋6定义：资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，简称时间价值。表现形式：相对量（如利率）和绝对量（如利息）。实务中不严格区分。二、存在基础（前提条件）：1.有发达的商品经济；（即：有交换增值的要求，若无商品交换，就无时间价值。）2.借贷关系的普遍存在。（即：资金所有权和与使用权分离。）2019/8/29成才来自勤奋7三、时间价值的作用：其作用主要表现在；1.资金时间价值代表着社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低界限，是衡量企业经济效益，考核企业经营成果的基本依据；2.资金时间价值揭示了不同时间点上资金量之间的换算关系，是企业进行财务决策和资金运筹的基础。2019/8/29成才来自勤奋8三、时间价值的计算（一）现金流计算资金的时间价值，首先要弄清每一笔资金运动发生的时间和方向。所谓发生的时间，是指每一笔资金运动是在那一个时点上发生的；所谓发生的方向，是指这一笔资金运动是资金的收入还是资金的支出。用现金流来描述资金的这种的运动，是一种清晰、方便的做法。现金流是把资金流动作为时间的函数用图形和数字表现出来。2019/8/29成才来自勤奋9图2—1就是一个现金流的示意图图中表示在0时刻有600单位的现金流出，1、2两点的时刻各有500单位的现金流入。500500012600图2—1（二）单利和复利利息的计算有单利和复利两种方法。2019/8/29成才来自勤奋101.单利法即：只就借（贷）的原始金额或本金计算支付利息。（1）单利终值是指一定量资金若干期后按单利法计算的到期值。公式为：Vn=P×(1＋i×n)式中：Vn——单利终值；P——本金（现值）；i——期利率；n——计息期数。例2—1现存款1000元，定期3年，利率为6%，每年计息一次，一次还本付息，求其终值。解：由公式得：V3=1000×（1＋6%×3）=1180（元）2019/8/29成才来自勤奋11（2）单利现值是指以后时间收到或付出资金按单利法计算贴现的现在价值。公式为：P=2.复利法即：不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也要计息。（1）复利终值复利终值是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和。公式为：FVn=PV×(1＋i)n式中：FVn——复利终值；PV——复利现值；i——期利率；n——计息期数。ni1Vn2019/8/29成才来自勤奋12(1＋i)n称为复利终值系数，可写成FVIFi，n；或写成(F/P，i，n)，则公式为：FVn=PV×FVIFi，n或：=PV×(F/P，i，n)复利终值系数的值可以通过查阅“1元复利终值表”取得。例2—2将1000元存入银行，定期5年，年利率为8%，每年计息一次，到期还本付息，求到期值。解：由公式得：FV5=1000×（1＋8%）5=1000×FVIF8%，5或：=1000×(F/P，8%，5)=1000×1.470=1470（元）2019/8/29成才来自勤奋13（2）复利现值复利现值是指若干年后收入或付出资金的现在价值。公式如下：式中：PV——复利现值称为复利现值系数，可以写成PVIFi，n，也可写成(P/F，i，n)。它实际上是复利终值系数的倒数。公式可为：PV=FVn×PVIFi，n。或：=FVn×(P/F，i，n)复利现值系数的值可以通过查阅“1元复利现值系数表”取得。例2—3若4年后获本利共计3000元，年利率为8%，现在应存入银行的金额是多少？nniFVPV)1(1n)i1(12019/8/29成才来自勤奋14解：由公式得：PV=3000×PVIF8%，4或：=3000×(P/F，8%，4)=3000×0.735=2205（元）（三）年金年金是指连续期限内发生的一系列等额收付款项。如债券的利息收入、直线法计提的固定资产折旧等。年金按其付款方式不同可分为多种形式，如普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。1.普通年金终值和现值（1）普通年金终值普通年金（或后付年金）是指发生在每期期末的等额收付款项的复利终值之和。2019/8/29成才来自勤奋15后付年金的终值012n-2n-1nAAAAA0)1(iA1)1(iA2)1(iA2)1(niA2)1(niAnFVA2019/8/29成才来自勤奋16后付年金的终值nttnnnnniAiiiiiAiAiAiAiAiAFVA111221012210)1(])1()1()1()1()1[()1()1()1()1()1(2019/8/29成才来自勤奋17后付年金的终值ninFVIFAAFVA,上式中的ntti11)1(叫年金终值系数或年金复利系数，通常写作niFVIFA,，则年金终值的计算公式可写成：2019/8/29成才来自勤奋18后付年金的终值将（1）式两边同乘以（1+i）得：)2()1()1()1()1()1(121,nnniiiiiiFVIFA将（2）-（1）得：iiFVIFAnni11,)1()1()1()1()1()1(12210,nnniiiiiiFVIFA2019/8/29成才来自勤奋19普通年金终值计算公式：FVAn—普通年金终值；A—年金。称为（普通）年金终值系数，既可用FVIFAi，n也可用（F/A，i，n）表示。则有公式：FVAn=A×FVIFAi，n或：FVAn=A×（F/A，i，n）年金终值系数的值可通过查阅“1元年金终值表”取得。iinAFVAn1)1(i1)i1(n2019/8/29成才来自勤奋20例2—4某人在5年内于每年年末存入银行1000元，年利率10%，求5年后的到期值。解：由公式得：FVAn=1000×FVIFA10%，5或：=1000×(F/A，10%，5)=1000×6.1051=6105（元）（2）普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式：式中：PVA——普通年金现值称为年金现值系数，用符号PVIFAi，n或用（P/A，i，n）表示。i)i1(1niiAPVAn)1(12019/8/29成才来自勤奋21后付年金的现值012n-1nAAAA1)1(1iA2)1(1iA┇1)1(1niAniA)1(1PVA2019/8/29成才来自勤奋22后付年金现值PVA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+……+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n=A[(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+……+(1+i)-(n-1)+(1+i)-n]=A上式中称为年金现值系数，一般用符号PVIFAi，n或用（P/A，i，n）表示。ntti1)1(ntti1)1(2019/8/29成才来自勤奋23后付年金现值PVIFAi，n=(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+……+(1+i)-(n-1)+(1+i)-n①①式两边同乘以（1+i）得(1+i)PVIFAi，n=1+(1+i)-1+(1+i)-2+……+(1+i)-(n-2)+(1+i)-(n-1)②②—①得：i×PVIFAi，n=1-(1+i)-n∴PVIFAi，n=[1-(1+i)-n]/i2019/8/29成才来自勤奋24则有公式：PVA=A×PVIFAi，n或：=A×（P/A，i，n）年金现值系数可以通过查阅“1元年金现值表”取得。例2—5融资租赁设备一套，需在5年内每年年末支付租金8万元，租赁公司报酬率10%，相当于租入时一次支付租金是多少（现值）？解：由公式得：PVA=8×PVIFA10%，5或：=8×(P/A，10%，5)=8×3.791=30.33（万元）2.即付年金终值和现值即付年金（先付年金或预付年金），是指发生在每期期初的等额收付款项。2019/8/29成才来自勤奋25（1）即付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。由于即付年金的收付期在期初，正好比普通年金终值多计算一期的利息，因此，在n期普通年金终值的基础上乘以(1＋i)，就可以得出n期即付年金终值。其计算公式为：式中：FVAn′—即付年金终值；称为即付年金终值系数，通常记作：[FVIFAi，n+1－1]或［(Ｆ/A，i，n＋1)－1］。iinniAAFV1)1()1(i1)i1(n)i1(2019/8/29成才来自勤奋26先付年金终值)1(,iFVIFAAAFVnin012n-1nn期先付AAAA年金终值012n-1nn期后付AAAA年金终值2019/8/29成才来自勤奋27例2—6每年年初存入银行4000元，年利率10%，求第8年的终值。解：由公式得：FVA8′=4000×[FVIFA10%，8+1－1]=4000×（13.579－1）=50316（元）（2）即付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为：式中：PVA′—即付年金现值iiniAAPV)1(1)1(2019/8/29成才来自勤奋28先付年金现值)1(1,1,niniPVIFAAAPVIFAAAPVn期先付年金现值n期后付年金现值012n-1nn期先付AAAA年金终值012n-1nn期后付AAAA年金终值2019/8/29成才来自勤奋29称为即付年金现值系数，通常记作：[PVIFAi，n－1+1]或［(P/A，i，n－1)＋1］。例2—7沿用例2—5资料，假设每年应付的设备租金8万元于年初支付，相当于租入时一次支付租金是多少（现值）？解：由公式得：PVA′=8×[PVIFA10%，5－1＋1]=8×（3.17＋1）=30.36（万元）i)i1(1n)i1(2019/8/29成才来自勤奋30永续年金是指无限期的等额收付款项。如优先股的股息。可由求