财务管理第二章价值观念

货币的时间价值风险分析思考题•对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？案例引入：拿破仑给法兰西的尴尬•拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”•时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。•可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。•1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。•起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。•经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。————《读者》2000.17期P49如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时他们被这张巨额账单惊呆了他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。天啊！第一节货币的时间价值含义：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值.两种表现形式:绝对数和相对数.一、货币时间价值的概念二、资金时间价值的计算概念终值：本利和现值：本金资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢?时间价值概念的几种表述观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。观点3：我们的看法•任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。•资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。学习和工作中应注意的问题时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？学习和工作中应注意的问题时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？学习和工作中应注意的问题时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？又称将来值,指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.现值Presentvalue又称本金,指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.终值Futurevalue二、资金时间价值的计算单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。单利终值和现值的计算F=P×(1+i×n)P:现值即第一年初的价值F:终值即第n年末的价值I:利率N:计息期数P=F×1/(1+i×n)单利终值单利现值•某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元?•F=1000×(1+5%×2)•=1100(元)例：某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，在单利的情况下，目前应存多少钱？•P=F/(1+in)•P=34500/(1+5%X3)=30000(元)复利终值和现值的计算复利终值nniPVFV)1(FVn：复利终值PV：复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数nniPVFV)1(nFVIFiPVFVn,nFVIFi,记作：(F/P,i,n)，为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得[例]某人有20000元存入银行，年存款利率为6%,在复利计息方式下，三年后的本利和是多少？FVIF6%,3=1.191FV=20000FVIF6%,3=20000*1.191复利现值nniFVPV)1(1ninPVIFFVPV,niPVIF,记作：(P/F,i,n)，为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得•[例]某企业投资项目预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，则这笔钱的现值为：查表知PVIF12%，6=0.5066PV=800PVIF12%，6=800*0.5066=405.28资金时间价值的计算练习1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=34500×0.8638=29801(元)2)P=F/(1+in)P=34500/(1+5%X3)=30000(元)(三)年金的计算：二、资金时间价值的计算年金:是指一定时期内每次等额收付的系列款项,通常记作A年金的特点:（1）每期相隔时间相同（2）每期收入或支出的金额相等年金的分类:普通年金、即付年金递延年金、永续年金年金终值和现值的计算年金指一定期间内每期相等金额的收付款项。普通年金即付年金递延年金永续年金年金案例•学生贷款偿还•汽车贷款偿还•保险金•抵押贷款偿还•养老储蓄例：•某人现年45岁，希望在60岁退休后20年内（从61岁初开始）每年年初能从银行得到3000元，他现在必须每年年末（从46岁开始）存入银行多少钱才行？设年利率为12%。•某人从银行贷款8万买房，年利率为4%，若在5年内还清，那么他每个月必须还多少钱才行？•教育储蓄普通年金普通年金指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。普通年金终值普通年金现值一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。普通年金终值计算示意图AAAAA012n-2n-1n210)i1(A)i1(A)i1(A1n2n)i1(A)i1(A•由图可知，年金终值的计算公式为：【例】张先生每年年末存入银行1000元，连存5年，年利率10％，则5年满期后，张先生可得本利和为：)n,i,A/F(Ai1i1AF]1)i1[(AA)i1(AiFnnn)(10.10561051.60001%101%)10(100015元nFVIFAiAFVAn,FVAn：年金终值A:年金数额i：利息率n：计息期数nFVIFAi,可通过查年金终值系数表求得即FV＝A·iin11=A·(F/A，i，n)例：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元，期限10年，如果已知贷款利率为5%，问张某还款的总金额是多少？已知：A=2000元，n=10利率为5%，则：FVA10=2000FVIFA5%,10=2000×12.578=25156元•普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算方法如图所示:AAAA012n-1n图1—2普通年金现值计算示意图1)i1(A)1n()i1(A2)i1(An)i1(A•由图可知，普通年金现值的计算公式为：【例】王先生每年年末收到租金1000元，为期5年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现值为：)n,i,A/P(Ai)i1(1AP])i1(1[A)i1(AAiPnnn)(80.79037908.30001%10%)101(100015元普通年金现值计算ninPVIFAAPVA,PVAn：年金现值nPVIFAi,可通过查年金值系数表求得PV=A·1-(1+i)-n＝A·(P/A，i，n)i即【例】某企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA=APVIFA5%,6=1000×5.076=5076（元）【例】某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为？【例】C公司现在借入2000万元，约定在8年内按年利率12%均匀偿还。则每年应还本付息的金额为？【例】某项目投资于2006年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，则预期10年收益的现值为：)(4042943601.700040%6%)61(10004010元即付年金（先付年金）•每期期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。•即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：（三）年金的计算二、资金时间价值的计算4.永续年金无限期等额支付的特种年金(只能计算现值)例如：养老金、奖学金、股价现值：iAP1iiiLimnn1)1(1某公司发行优先股，每股股利2元，当年利率10%时，股价为多少？二、资金时间价值的计算2/10%=20(元)当年利率5%时，股价为多少？2/5%=40(元)公式:FVn=PV0(1+[i/m])mnn:期限m:每年复利次数i:名义年利率复利频率JulieMiller按年利率12%将$1,000投资2Years：计息期是1年FV2=1,000(1+[0.12/1])2=1,254.40计息期是半年FV2=1,000(1+[0.12/2])4=1,262.48复利频率的影响季度FV2=1,000(1+[0.12/4])4*2=1,266.77月FV2=1,000(1+[0.12/12])12*2=1,269.73天FV2=1,000(1+[0.12/365])365*2=1,271.20复利频率的影响10%简单年利率下计息次数与EAR之间的关系__________________________________________计息周期计息次数有效年利率（%）年110.00000季410.38129月1210.47131周5210.50648天36510.51558小时876010.51703分钟52560010.51709设一年中复利次数为m，名义年利率为i，则有效年利率为：(1+[i/m])m-1有效年利率BW公司在银行有$1,000CD，名义年利率是6%，一个季度计息一次，EAR=?EAR=(1+6%/4)4-1=1.0614-1=0.