财务管理课件：1-资产的价值

资产的价值财务管理资产价值财务管理的学科范畴资产的价值价格、成本与预期收益风险与收益的关系财务管理的学科范畴•一、财务管理与金融学•1、国内传统金融学内涵•2、西方金融学的主要学科分支•金融经济学•投资学公司金融•金融工程•二、财务管理与会计学•1、会计学的主要学科分支•会计学•财务会计成本会计财务管理•2、财务管理与财务会计•（1）对外与对内•（2）是否遵守公认会计原则•（3）权责发生制与收付实现制•（4）过去和未来资产的价值•一、财务管理中资产的范围•实物资产是指拥有实物形态的资产，包括存货、固定资产、项目和企业等。•金融资产是指实物资产衍生出来的虚拟资产，按其属性分为股票、债券和衍生金融工具等。•二、资产的价值•1、资产的本质•资产是过去的交易和事项所形成的，企业拥有和控制的，能给企业带来经济利益的资源。•2、资产的计量属性•现值：在现值计量下，资产按照预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流量的折现金额计算。•3、资产的价值•资产的价值是该项资产未来所产生净现金流量的折现金额。•NCFt是第t期现金净流量•K是折现率ttKNCFV)1(•三、现金净流量•现金净流量=现金流入量―现金流出量•1、权责发生制与收付实现制——收入与现金流•2、存量与流量—现金与现金流量•四、折现率•1、跨期与贴现•（1）货币的时间价值•货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。•（2）风险与收益关系•折现率=无风险收益率+风险收益率•2、资产价值的折现率——必要收益率•必要收益率是投资者对某项资产的合理要求的最低收益率。•必要收益率的选择：•（1）机会成本：就是把一种资源投入某一特定用途之后，所放弃的在其他用途中所能得到的最大利益，如市场利率、行业基准的资金收益率等。•（2）资本成本：投资者为建设或购买某项资产筹集和使用资金而付出的代价。•例1-1某公司于2010年1月1日以1000元的价格，发行一种20年期的新债券，债券的面值为1000元，债券的票面利率为10%，每年年末支付利息，债券的市场利率是9.8%，求债券的价值。（1017.26元）•例1-2某公司于2010年1月1日成立，投资100万经营面包店，假设建设期为零，面包店于2010年1月1日开始营业，经营期为20年，该面包店每年能够产生的现金净流量为20万，开设该面包店的资本成本为16%，求该公司的价值（118.576万元）价格、成本与预期收益•一、预期收益率•1、资产收益率•资产收益率是资产在一定时期的增值量与期初资产价值的比值，它包括两部分：一是利（股）息收益率，二是资本利得收益率。•（1）单期资产收益率资本利得收益率利（股）息收益率期初资产价格资本利得期初资产的价格利（股）息收益单期资产收益率•例1-3某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？•（2）多期的资产收益率•金融资产：•实物资产：ttRNCFP)1(ttRNCFK)1(•2、资产收益率的类型•（1）实际收益率•实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。•（2）预期收益率•预期收益率即期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的平均收益率。•二、价格、价值与资本市场的有效性•资本市场的强有效是指股票的价格能够对公开和未公开的信息进行充分合理的反应。即价格会等于价值，预期收益率会等于必要收益率。风险与收益的关系•一、风险与收益的一般关系•预期收益率=无风险收益率+风险收益率•从两个角度考虑风险与收益关系：•1、单项资产•2、投资组合与CAPM•二、单项资产的风险与收益•1、概率分布的确定1;0iiPP•2、计算预期收益率•3、计算标准差•4、计算标准离差率iniiRPR1niiiPRR12)(RV/•5、计算必要收益率•例1-4某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率如下表：bVRRRKfrf经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10.0%正常0.420.0%7.0%10.0%比较好0.235.0%30.0%40.0%很好0.150.0%45.0%120%•试计算比较各项目的风险大小。•（A:17.4%,20.03%,1.15;•B:12.3%,16.15%,1.31;C:12%）•三、资产组合的风险和收益•1、资产组合•两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果组合中的资产均为有价证券，则可称为证券组合。•2、N项投资组合的风险和收益•组合预期收益：•组合风险：•3、非系统风险与风险分散iniiPRWR1nininijjijjiiiP•非系统风险是指某些因素对单个证券造成的经济损失的可能性，是可以通过投资组合而分散的风险。•4、系统风险•系统风险是指由于某些因素给市场所有的证券都带来经济损失的可能性，是不能通过投资组合分散的风险。•四、证券市场的均衡•1、资本资产定价模型（CAPM）)(fmifiRRRR•2、关于β•（1）单项证券的β度量单项证券的系统风险，它反应了该证券对整个系统风险的贡献程度。•（2）证券组合的β•例1-4林纳公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，求林纳公司股票的必要收益率。niiiPW1•例1-5某公司持有由甲乙丙三种股票构成的证券组合，三种股票的β系数分别为2.0、1.3和0.7，它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。股票市场的平均收益率为10%，无风险利率为5%•假定资本资产定价模型成立，求证券组合的预期收益率。本次课程结束，谢谢欣赏