财管价值观念

第二章财务管理的价值观念资金时间价值利率风险价值财务管理2一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念（二）资金时间价值的表现形式（三）复利终值与现值（四）年金终值与现值财务管理3（一）资金时间价值的概念（1）1.含义是指一定量资金在不同时点上价值量的差额财务管理4（一）资金时间价值的概念（2）2.资金时间价值的实质资本只有投入生产和流通后才能带来增值是资金周转使用所形成的增值额(绝对数）相当于没有通货膨胀等风险条件下的社会平均资金利润率（相对数）财务管理5（一）资金时间价值的概念（3）3.应注意的问题由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值财务管理6（二）资金时间价值的表现形式（1）1.相对数（年均）增加值占投入资金的百分比注意：时间价值不能等同于利率财务管理7（二）资金时间价值的表现形式（2）2.绝对数增值额终值－现值→利息财务管理8（三）复利终值与现值1.终值（F）又称将来值，俗称本利和指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值财务管理9（三）复利终值与现值2.现值（P）又称本金指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值财务管理10（三）复利终值与现值终值、现值与时间的关系01234nPF财务管理11（三）复利终值与现值3.终值和现值的计算通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值单利：每期均按初始本金计算利息，利息不计入下期本金复利：以当期本利和为计息基础计算下期利息一般采用复利法财务管理12（三）复利终值与现值4.（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值的计算已知P，i，n，求终值F01234n已知P求F财务管理13例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年期。要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额（三）复利终值与现值财务管理14答案：第一年利息：10000×6%＝600第二年利息：10000×6%＋600×6%＝636第三年利息：10000×6%＋600×6%＋636×6%＝674.16利息合计：600＋636＋674.16＝1910.16（元）货币总额：10000＋1910.16＝11910.16（元）31000016%（三）复利终值与现值财务管理15（三）复利终值与现值例1中：P＝10000,i＝6%，n＝3F=10000×（1+6%）³F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)财务管理16（三）复利终值与现值注意：(F/P,i，n）的含义是，在折现率为i的条件下，现在的1元钱与n期末的？元钱等效以后凡类似于例1的计算，均按如下方法处理：方法1：直接列公式计算方法2：查相关的系数表财务管理17（三）复利终值与现值例2：将1000元存入银行，年利息率8％。要求计算：五年后到期时的终值为多少？财务管理18（三）复利终值与现值例3：已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元。要求：现在应一次性投资多少？财务管理19（三）复利终值与现值P＝10000×0.3855＝3855（元）0123410已知F求P10000=P×(1+10%)10P＝10000×(1+10%)-10财务管理20（三）复利终值与现值已知F，i，n，求现值P例3中：F＝10000,i＝10%，n＝10P=F×(1+i)-n=F×(P/F，i，n)=F×(P/F，10%，10)财务管理21（三）复利终值与现值小结：（在一次性收付款条件下，）（复利）现值是（复利）终值的逆运算（在一次性收付款条件下，）（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆财务管理22（三）复利终值与现值课堂练习1.现存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，如果年利率3%，则第10年末到期时可取多少？2.某企业于年初存入银行10000元，年利息率为12%，每年复利两次，则第5年末的本利和是多少？财务管理23（四）年金终值与现值1.年金的含义与类别含义：是指一定时期内每期等额收付的款项，通常记作Aa.定期：间隔时间相等，但起止不一定是年初至年末，可以是任何时点b.等额财务管理24（四）年金终值与现值年金类别永续年金（Perpetuity）递延年金（DelayedAnnuity）普通年金（OrdinaryAnnuity）即付年金（Annuitydue）财务管理25（四）年金终值与现值年金的基本形式：普通年金：后付年金即付年金：先付年金共同点：均是从第一期开始等额收付区别：普通年金等额收付发生在每一期期末即付年金等额收付发生在每一期期初递延年金：等额收付从第二期或第二期以后每期期末发生。永续年金：等额收付有无穷多个的普通年金。递延年金和永续年金是普通年金的特殊形式。财务管理26（四）年金终值与现值2.年金终值与现值的计算（1）普通年金终值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和财务管理27（四）年金终值与现值在普通年金终值公式中解出的A就是偿债基金。偿债基金是为使年金终值达到既定金额的年金数额。财务管理28（四）年金终值与现值（2）普通年金现值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利现值之和财务管理29（四）年金终值与现值在普通年金现值公式中解出的A就是资本回收额。财务管理30（四）年金终值与现值),,/(1)1(niAFAAiiFn),,/()1(1niAPAAiiPn财务管理31（四）年金终值与现值相关练习：1、A矿业公司决定将一处矿采开采权进行拍卖，已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力。甲：若该公司取得开采权，从获得开采权的第1年起，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙：该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后再付给60亿美元。如果甲、乙公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标？财务管理32（四）年金终值与现值（3）即付年金终值（已知每期期初等额收付的年金A，求F）财务管理33（四）年金终值与现值即付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）F（即付）＝＝A×[F/A，i，（n十1）－1])1(1)1(iiiAFn财务管理34（四）年金终值与现值（4）即付年金现值（已知每期期初等额收付的年金A，求P）财务管理35（四）年金终值与现值即付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）P（即付）＝＝A×[P/A，i，（n－1）＋1])1()1(1iiiAPn财务管理36（四）年金终值与现值相关练习：2、某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行利率为10%，问每年存入多少元？3、企业现在按8%的年利率取得贷款200000元，要求在6年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为多少？4、某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，若银行利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付多少？财务管理37（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算递延年金是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。递延年金的第一次收付发生在第W期末，递延期m=W-1。财务管理38（四）年金终值与现值【例】有一项递延年金50万，从第3年年末发生，连续5年，求递延期。递延年金的第一次收付发生在第3期末，递延期m=2。财务管理39（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算求递延年金的终值和求普通年金的终值没有差别（但要注意期数），递延年金终值与递延期无关。财务管理40（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法一：先求出在m期期末普通年金的现值，再折算到第一期期初。P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）财务管理41（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算【提示】方法一、方法二求递延年金现值的思路是把递延年金的现值问题转换为普通年金的现值问题，再求递延年金现值。方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值。P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m）财务管理42（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法三：先计算递延年金终值，再折算为现值。P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）财务管理43（四）年金终值与现值的计算（6）F（递延）＝F（普通）＝A×（F/A，i，n）P（递延）＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］＝A×（F/A，i，n）×（P/A，i，m＋n）财务管理44（四）年金终值与现值F（永续）→∞（不是没有终值）P（永续）=A/i（7）永续年金现值的计算无限期等额收付的普通年金称为永续年金。（四）年金终值与现值财务管理45【提示】如果给定的是一个以即付年金形式表示的永续年金，其现值为：P=A＋A/i。财务管理46（四）年金终值与现值相关练习：1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第五年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?财务管理47（四）年金终值与现值的计算（12）2、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年年末支付租金8万元，已知市场利率为10％。问：是购入还是融资租入？财务管理48（四）年金终值与现值的计算（13）P（普通）＝8×（P/A，10％，5)＝8×3.791＝30.33（万元）32万元→融资租入0123410已知S求P财务管理49（四）年金终值与现值的计算（16）3、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年初支付租金8万元，已知市场利率为10％。问：是购入还是融资租入？财务管理50（四）年金终值与现值的计算（17）P＝8×［（P/A,10％，5－1）＋1］＝8×（3.17＋1）＝33.36（万元）32万元→购入财务管理51（四）年金终值与现值的计算（18）4、某研究所拟每年5000元用于科研成果奖励，设年利率10％，现在应存入银行的金额（现值）是多少？答：P（永续）=5000／10％=50000（元）财务管理52（四）年金终值与现值的计算（18）5、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为多少元？6、某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，对该项股票投资进行估价。7、A方案在3年中每年初付款100元，B方案在3年中每年末付款100元，若利率为10%，则两者在第3年末的终值相差多少元？财务管理53小结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础它要求必须合理节约使用资金，不断加速资金周转，实现更多的资金增值在进行财务决策时，只有将资金时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，才有可能选择出最优方案财务管理54二、利率（一）利率的概念（二）有关利率的几种换算方法（三）利率的推算（四）期间的推算财务管理55（一）利率的概念1.含义：利率是资金类资源的交易价格是资金资源再分配的手段资金使用权的价格利率依存于利润率财务管理56（二）有关利率的几种换算方法1.在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。如每年按10%计算一次利息，或每半年按5%计算一次利息财务管理57（二）有关利率的几种换算方法2.实际利率和名义利率每年只复利一次的年利率称实际利率。每年复利次数超过一次时，给出的年利率称名义利率。注意：无论是名义利率还是实际利率均指年利率财务管理58（二）有关利率的几种换算方法3.名义年利率与实际年利率的换算当每年计息一次时，名义年利率等