资产评估价值目标

第6章资产评估价值目标赵晓芳6.1资产评估的目标及其分类6.2价值定义分类6.3资产评估价值基础6.4明确划分资产评估中的市场价值与市场价值以外价值的意义和作用目录通过本章的学习，学生应当了解和熟悉资产评估价值定义、价值定义的分类，掌握价值定义分类的依据、市场价值和市场价值以外价值的主要表现形式及其使用范围，价值定义及其类型在资产评估中的作用，以及如何恰当地选择和定义评估价值。资产评估中的价值类型理论是由资产评估结论的价值定义理论、价值定义内涵与其相对应的条件的关系理论，或称价值基础理论，以及价值定义分类理论共同组成。【学习目标】6.1资产评估价值目标及其分类资产评估价值目标就是资产评估结论所要达到的要求。资产评估价值目标资产评估的一般价值目标包含了资产评估的特定价值目标，而资产评估的特定价值目标则是资产评估一般价值目标在具体资产评估项目中的集体化。一般价值目标：泛指对所有资产评估项目结论具有共同约束力的要求或目标。特定价值目标：每一项资产评估所要实现的具体价值目标。6.1.1资产评估一般价值目标资产评估的一般价值目标即为资产评估的基本目标。如果暂且不考虑个别资产交易或引起资产评估的特殊要求，资产评估所要实现的一般价值目标只能是资产在评估时点的公允价值。这是由资产评估的性质和基本功能决定的。公允价值：泛指相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件的合理的评估价值。（显著特点，与相关当事人的地位、资产的状况及资产所面临的市场条件相吻合，且没有损害各方当事人的合法权益，亦没有损害他人的利益。）资产评估中的公允价值并不是资产的某种具体价值表现形式，而是资产评估的基本价值目标或一般价值目标。引起资产评估的经济行为，既是资产评估的起因和条件约定，同时又对资产评估结果有着相应要求。特定资产业务特定价值目标126.1.2资产评估特定价值目标1）评估价值定义及其基本依据定义资产评估价值应当把满足引起资产评估的经济事项的条件约束和评估结论预期使用者对评估结论的要求作为定义资产评估结论，或进行资产评估价值定义的基本依据和标准。关于资产评估实践中定义评估价值的具体依据就我国的资产评估实际经历来看，评估人员最早的评估结论的价值定义依据是当时的“资产评估的四大估价标准”，即重置成本、收益现值、现行市价和清算价值。（优缺点比对）2)具体依据的实践过程，随着我国的资产评估实践的深入，很多评估人员尝试从资产评估依据的假设前提的角度来表述和定义资产的评估价值。例如，继续使用价值、公开市场价值和清算价值。（优缺点比对）3)不同价值定义依据的特点与评价。当然，也有一些评估人员愿意从引起资产评估的资产业务，即资产评估的特定目的，或资产评估结果的具体用途来表述资产的评估价值。（优缺点比对）4)到了20世纪90年代后期，评估行业又出现了以资产评估所依据的条件，以及从资产评估结论合理性指向的角度来表述和定义资产的评估价值的情况。（优缺点比对）价值定义推介。4）资产评估中的价值定义推介（1）市场价值：自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应该进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自理性、谨慎行事，不受任何强迫限制。市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。市场价值的要件有：第一，自愿买方。指具有购买动机，但并没有被强迫进行购买的一方当事人。该购买者会根据现行市场的真实状况和现行市场的期望值进行购买，不会特别急于购买，也不会在任何价格条件下都决定购买，即不会付出比市场价格更高的价格。理性的购买者。第二，自愿卖方。指既不准备以任何价格急于出售或被强迫出售，也不会因期望获得被现行市场视为不合理的价格而继续持有资产的一方当事人。自愿卖方期望在进行必要的市场营销之后，根据市场条件以公开市场所能达到的最高价格出售资产。第三，评估基准日。指市场价值是某一特定日期的时点价值，仅反映了评估基准日的真实市场情况和条件，而不是评估基准日以前或以后的市场情况和条件。第四，以货币单位表示。市场价值是在公平的市场交易中，以货币形式表示的为资产所支付的价格，通常表示为当地货币。第五，公平交易。指在没有特定或特殊关系的当事人之间的交易，即假设在互无关系且独立行事的当事人之间的交易。第六，资产在市场上有足够的展示时间。指资产应当以最恰当的方式在市场上予以展示，不同资产的具体展示时间应根据资产特点和市场条件而有所不同，但该展示时间应当使该资产能够引起足够数量的潜在购买者的注意。USPAP中有关展示期的条款。第七，当事人双方各自精明，谨慎行事。指自愿买方和自愿卖方都合理地知道资产的性质和特点、实际用途、潜在用途以及评估基准日的市场状况，并假定当事人都根据上述知识为自身利益而决策，谨慎行事以争取在交易中为自己获得最好的价格。第八，估计数额。资产价值是一个估计值而不是预定的价值或真实的出售价格。它是在评估基准日，满足对市场价值定义的其他因素的条件进行交易的情况下资产最有可能实现的价格。在用价值是指作为企业组成部分的特定资产对其所属企业能够带来的价值，而并不考虑该资产的最佳用途或资产变现所能实现的价值量。在用价值是特定资产在特定用途下对特定使用者的价值，是以该特定资产未来预计可实现的现金流量，以及处置该资产可实现的变现值的折现值表示的。2）在用价值投资价值是指资产对于具有明确投资目标和特定投资偏好的特定投资者或某一类投资者所具有的价值，如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值。资产的投资价值可能正好等于资产的市场价值，也可能高于或低于资产的市场价值。资产的投资价值与投资性资产价值是两个不同的概念，投资性资产价值是指特定主体以投资获利为目的而持有的资产在公开市场上按其最佳用途实现的市场价值。3）投资价值持续经营价值是指被评估企业按照评估基准日时的用途、经营方式、管理模式等继续经营下去所能实现的预期收益（现金流量）的折现值。企业的持续经营价值是一个整体的价值概念，是相对于被评估企业自身既定的经营方向、经营方式、管理模式等所能产生的现金流量和获利能力的整体价值。4）持续经营价值残余价值是指假设在未进行特别修理或改进的情况下，将资产中所包含的各组成部分进行变卖处置的价值。5）残余价值清算价值（或强制变卖价值）是指在销售时间过短，达不到市场价值定义所要求的市场营销时间要求的情况下，变卖资产所能合理收到的价值数额。通常低于市场价值7）特殊价值特殊价值是指按评估对象相对于特定所有者或使用者（或潜在所有者，使用者）具有特殊作用和功效的情况为依据判断的资产价值估计数额。通常高于市场价值6）清算价值（或强制变卖价值）合并价值由两种或者两种以上资产相结合而产生的价值增值，即合并后的资产价值要大于原有各项资产价值的简单加和。评估结论不符合上述推介的价值定义条件时，评估人员必须对评估结论自行进行定义。8）合并价值资产评估中的价值类型是对资产评估结果的价值属性及合理性指向的归类。主要分两大类资产评估中的价值类型是对资产评估结果的价值属性及其合理性指向的归类。不同的价值类型从不同角度反映资产的评估价值及其合理性指向。目前资产评估行业对资产评估的价值类型的最主要分类是将资产评估中的价值分为市场价值与市场价值以外的价值两大类。6.2价值定义分类◦我们把资产评估中的市场价值定义整理概括如下：资产评估中的市场价值是指资产在评估基准日公开市场上正常使用（最佳使用或最优可使用条件下）所能实现的交换价值的估计值。◦由于市场价值是一种面对市场参与者的公允价值，具有较为广泛的合理性指向区间，虽然它仅仅是一种价值定义，但它同时也代表了一种价值类型，即市场整体认同的资产价值（市场参与者整体认同的价值）。6.2.1市场价值（marketvalue）◦市场价值作为评估结果的价值定义，以及表明价值合理性指向的价值类型应当满足以下基本要求：①市场价值所表达的，或承载市场价值的评估对象及其权益是明确的。②评估师在整个评估过程中以公开市场（假设）来设定资产评估所依据的市场条件。③评估师是以评估对象被正常使用，并能达到正常使用水平和效益水平作为评估对象在评估时的使用状态。④评估师在资产评估过程中所使用的数据均来自于市场。基本要求：1）市场价值是一种经过严格定义的价值2）市场价值是一种相对理想状态下的价值3）市场价值是评估业务中使用频率最高的一种价值定义和类型4）市场价值是整体市场认同的价值，而不是个性化的价值6.2.2市场价值的特点市场价值概念建立了一个“标准”价值尽管资产对不同的人而言，有着不一样的价值，但对于整个市场而言应当有一个共同的价值标准，这就是市场价值。市场价值反映了市场每个参与者的意见，但不是简单地直接反映每个参与者的意见，而是集中反映了包括每个参与者在内的市场主体的集中意见。市场价值是资产相对于市场整体的价值，而不是对特定市场主体的价值。市场价值反映了市场整体对资产效用及价值的认知和认同、对被评估资产价值的认可。◦市场价值以外的价值也称非市场价值、其他价值。它是一个与狭义及资产评估专有的市场价值概念相对的专有名词。它并无独立的定义，而是泛指所有不符合市场价值定义条件的其他价值定义的统称。◦并非否定评估结论与市场的联系，而是强调那些不满足、不具备资产评估中市场价值定义条件的价值。◦例如：充分竞争交易、关联方交易、个别市场主体间的交易等，交易结果和交易价格与整体市场关系并不十分紧密。6.2.3市场价值以外的价值价值的存在是基于以下三种情况，同时也可以分为以下三类：第一类指评估主体从资产所有权中获得的收益。例如投资价值，没有必要假设资产交换。例如：投资价值。第二类指为交换某项资产，特定双方达成合理的协议价格。例如：持续经营价值、特殊价值、清算价值、残余价值、合并价值等。第三类指法律法规或合同协议中规定的价值。例如：课税价值、保险价值、抵押价值、拆迁补偿价值等。第八版《国际评估准则》在论及市场价值以外的价值存在的必要性时，认为市场价值以外的注意：在不同国家和地区，以及同一国家的不同地区，相关法律法规和合同协议等可以要求或规定服务于课税目的、保险目的、抵押目的和城市拆迁补偿目的等的评估结果采用市场价值。在不同国家和地区，以及同一国家的不同地区，相关法律法规和合同协议等可以要求或规定服务于课税目的、保险目的、抵押目的和城市拆迁补偿目的等的评估结果只能采用市场价值以外的价值。资产评估所依据的具体条件的不同排列组合就构成了资产评估的价值基础。与资产评估价值类型相对应，资产评估价值基础主要有两大类，即市场价值基础和非市场价值基础。6.3资产评估价值基础1市场价值基础资产评估的市场价值基础条件是由评估的特定目的，被评估资产使用方式及使用状态和评估所依据的市场条件三要素有机组合构成的。资产评估价值基础三个条件要素是在一种有机组合的情况下构成了资产评估市场价值基础，任何过分强调某一条件要素而省略或忽略其他条件要素的做法，都可能会偏离资产评估的市场价值基础。资产评估的价值基础一般是由无特别限制的产权变动（评估目的）、公开市场条件（假设）和资产有效使用状态（假设）有机组合而成的。1市场价值基础组合，都构成资产评估市场价值以外的价值基础。需要强调的是，资产的市场价值以外的价值绝对不是资产的黑市价值、非法交易价值，或其他什么价值的估计值，它也是资产交易中的一种相对公平合理的价值的估计值。但相对公平合理的适用范围较窄。只是对资产业务的特定当事人相对公平合理，被特定的个别市场