资金的时间价值理论

1资金的时间价值理论1.1资金时间价值的概念1.2资金的时间价值的度量1.3资金等值与现金流量图1.4资金复利等值换算的基本公式1.1资金时间价值的概念古时候，一个农夫在开春的时候没有种子，于是他问邻居借了一斗稻种。秋天收获时，他向邻居还了一斗一升稻谷。资金的时间价值表现形式利息利润红利分红股利收益．．．．•资金的时间价值是指资金的价值随时间的推移而发生价值的增加，增加的那部分价值就是原有资金的时间价值。•资金具有时间价值并不意味着资金本身能够增值，而是因为资金代表一定量的物化产物，并在生产与流通过程中与劳动相结合，才会产生增值。•资金的时间价值是客观存在的，只要商品生产存在，资金就具有时间价值。•通货膨胀是指由于货币发行量超过商品流通实际需要量而引起的货币贬值和物价上涨现象。•资金的价值不只体现在数量上，而且表现在时间上。投入一样，总收益也相同，但收益的时间不同。收益一样，总投入也相同，但投入的时间不同。年份012345方案甲-1000500400300200100方案乙-1000100200300400500年份012345方案丙-900-100200300300300方案丁-100-900200300300300影响资金时间价值的主要因素：•资金的使用时间；•资金数量的大小；•资金投入和回收的特点；•资金的周转速度。1.2资金时间价值的度量（1）利息与利率（2）计息方式（3）利息的计算方法（1）利息与利率•利息是货币资金借贷关系中借方支付给贷方的报酬，它是劳动者为全社会创造的剩余价值（社会纯收入）的再分配部分。在工程经济学中，“利息”广义的含义是指投资所得的利息、利润等，即投资收益。•利率是指在单位时间内所得利息额与原借贷资金的比例，它反映了资金随时间变化的增值率。在工程经济学中，“利率”广义的含义是指投资所得的利息率、利润率等，即投资收益率。影响利率的主要因素：•社会平均利润率的高低；•金融市场上借贷资本的供求情况；•贷出资本承担风险的大小；•借款时间的长短•其他（商品价格水平、社会习惯、国家经济与货币政策等）•有效利率：是指按实际计息期计息的利率。当实际计息期不以年为计息期的单位时，就要计算实际计息期的利率（有效利率）。•假设年初借款为P，年利率为r，一年中计息m次，则实际计息期的利率，即有效利率i=r/m•此处的年利率r并不是一年的实际利率，称为名义利率，是计息周期的有效利率与一年的计息次数的乘积。（2）计息方式例：甲向乙借了2000元，规定年利率12％，按月计息，一年后的本利和是多少？1．按年利率12％计算F＝2000×(1+12％)=2240%68.12200020006.2253＝＝本金年利息年实际利率2．月利率为按月计息：F＝2000×(1+1％)12=2253．6%112%12年名义利率年有效利率年名义利率为12％，不同计息期的有效利率计息的方式一年中的计息期数各期的有效利率年有效利率按年112.000％12.000％按半年26.000％12.360％按季43.000％12.551％按月121.000％12.683％按日3650.0329％12.748％由表可见，当计息期数m=1时，名义利率等于有效利率。当m1时，有效利率大于名义利率，且m越大，即一年中计算复利的有限次数越多，则年有效利率相对与名义利率就越高。•间断式计息i=(F-P)/P=[P(1+r/m)m-P]/P=(1+r/m)m-1一般有效年利率不低于名义利率。•连续式计息即在一年中按无限多次计息，此时可以认为m→∞1]1)1[(limrmmemri例：某地向世界银行贷款100万美元，年利率为10％，试用间断计息法和连续计息法分别计算5年后的本利和。解：用间断复利计算：F=P(1+i)n=100×（1+10％）5＝161.05（万）用连续复利计息计算：利率：i=er-1F=P(1+i)n=P(1+er-1)n=Pern=100×e0.1×5＝164.887（万）（3）利息的计算方法1．单利法I=P×i×nF＝P×(1+i×n)2．复利法F＝P×(1+i）nI=P×[(1+i）n-1]P—本金i—利率n—计息周期数F—本利和I—利息例：1000元存银行3年，年利率10％，三年后的本利和为多少？年末单利法F＝P×(1+i×n)复利法F＝P×(1+i）n1F1＝1000+1000×10%=1100F1＝1000×(1+10%）=11002F2＝1100+1000×10%=1000×(1+10%×2)=1200F2＝1100+1100×10%=1000×(1+10%)2=12103F3＝1200+1000×10%=1000×(1+10%×3)=1300F3＝1210+1210×10%=1000×(1+10%)3=1331单利法与复利法的比较注意：工程经济分析中，所有的利息和资金时间价值计算均为复利计算。例：某人现在借款1000万元，在5年内以年利率10%还清全部本金和利息，有四种还款方式：Ⅰ在5年中每年年末只还利息，本金在第五年末一次还清；Ⅱ在5年中不作任何偿还，只在第五年年末一次还清本金和利息；Ⅲ将本金作分期均匀摊还，每年年末偿还本金200万元，同时偿还到期利息；Ⅳ每年年末等额偿还本金和利息。偿还方案年数年初所欠金额年利息额年终所欠金额偿还本金年终还款总额Ⅰ110001001100010021000100110001003100010011000100410001001100010051000100110010001100∑500偿还方案年数年初所欠金额年利息额年终所欠金额偿还本金年终付款总额Ⅱ11000100110000211001101210003121012113310041331133.11464.10051464.1146.411610.5110001610.51∑610.51Ⅲ110001001100200300280080880200280360060660200260440040440200240520020220200220∑3001300Ⅳ110001001100163.8263.82836.283.62919.82180.2263.83656.0265.60721.62198.2263.84457.8245.78503.6218.0263.85239.823.98263.8239.8263.8∑31913191.3资金等值与现金流量图（1）资金等值的含义（2）现金流量及现金流量图（1）资金等值的含义•两个不同事物具有相同的作用效果，称之为等值。•资金等值，是指由于资金时间的存在，使不同时点上的不同金额的资金可以具有相同的经济价值。如：100N2m1m200N两个力的作用效果——力矩，是相等的例：现在拥有1000元，在i＝10％的情况下，和3年后拥有的1331元是等值的。影响资金等值的因素：资金量、计息周期的长短和利率（2）现金流量及现金流量图1）现金流量2）现金流量图3）现金流量图的相关概念4）累计现金流量图1）现金流量•现金流出：指方案带来的货币支出。•现金流入：指方案带来的现金收入。•净现金流量：指现金流入与现金流出的代数和。•现金流量：上述统称。2）现金流量图1032一个计息周期时间的进程第一年年初（零点）第一年年末，也是第二年年初（节点）103210001331现金流出现金流入i＝10％•现金流量图因借贷双方“立脚点”不同，理解不同。•通常规定投资发生在年初，收益和经常性的费用发生在年末。1032103210001331i＝10％1000储蓄人的现金流量图银行的现金流量图i＝10％13313）现金流量图的相关概念•时值与时点—在某个资金时间节点上的数值称为时值；现金流量图上的某一点称为时点。•现值（P）—指一笔资金在某时间序列起点处的价值。•终值（F）—又称为未来值，指一笔资金在某时间序列终点处的价值。•折现（贴现）—指将时点处资金的时值折算为现值的过程。•年金（A）—指某时间序列中每期都连续发生的数额相等资金。•计息期数（n）—即计息次数，广义指方案的寿命期。10321331i＝10％100024681012141618201501209060300-30-60-90-120累计现金流量/万元T/年BCDEFGHPA某项目累计现金流量图4）累计现金流量图1.4资金复利等值换算的基本公式（1）一次支付的复利现值与终值互算公式（2）等额收支的复利终值与年金互算公式（3）等额收支的复利现值与年金互算公式（4）变额收支序列的换算公式（5）系数符号与复利系数表（6）一般现金流量公式（1）一次支付的复利现值与终值互算公式1）复利终值公式2）复利现值公式1）复利终值公式•已知P，求F＝？•F＝P×(1+i）n•(1+i)n为一次支付复利终值系数，用符号(F/P，i，n)表示。例：1000元存银行3年，年利率10％，三年后的本利和为多少？1032P＝1000i＝10％F＝？F＝P×(1+i）n=1000×(1+10%）3=13312）复利现值公式•已知F，求P＝？•(1+i)-n为一次支付现值系数，用符号(P/F，i，n)表示。niFP)1(1例：3年末要从银行取出1331元，年利率10％，则现在应存入多少钱？1032P＝？i＝10％F＝1331P＝F×(1+i）-n=1331×(1+10%）-3=1000（2）等额收支的复利终值与年金互算公式1）年金终值公式2）偿债基金公式1）年金终值公式•已知A，求F＝？注意:等额支付发生在年末•[(1+i)n-1]/i为年金复利终值系数,用符号(F/A,i,n)表示。iiAFn1)1(例：零存整取1032A＝1000……12（月）……i＝2‰F＝？88.12132%2.01%)2.01(100012F2）偿债基金公式•已知F，求A＝？•i/[(1+i)n-1]为偿债基金系数,用符号(A/F,i,n)表示。1)1(niiFA例：存钱创业1032A＝？4i＝10％F＝30000元49141%)101(%10300005A523岁28岁（3）等额收支的复利现值与年金互算公式1）年金现值公式2）资金回收公式1）年金现值公式•已知A，求P＝？•[(1+i)n-1]/[i(1+i)n]为年金现值系数,用符号(P/A,i,n)表示。nniiiAP)1(1)1(例：养老金问题1032A＝2000元……20……i＝10％2020(110%)1200010%(110%)17028PP＝？60岁80岁2）资金回收公式•已知P，求A＝？•i(1+i)n/[(1+i)n-1]为资金回收系数,用符号(A/P,i,n)表示。1)1()1(nniiiPA例：贷款归还1032A＝？4i＝10％P＝30000元79141%)101(%)101%(103000055A525岁30岁（4）变额收支序列的换算公式1）等差现金流量序列公式2）等比现金流量序列公式1）等差现金流量序列公式•即每期期末收支的现金流量序列是成等差变化的。•F=A[(1+i)n-1]/i+G[(1+i)n-1-1]/i+G[(1+i)n-2-1]/i+…+G[(1+i)1-1]/i=FA+FGF=?0123456∥n-2n-1nAi1G2G3G4G5Gn-3Gn-2Gn-1GAAAAAAAAGiiGiiGiiGFnnG1)1(1)1(1)1(221]1)1()1()1()1[(1221niiiiiGnn]1)1([1niiiGn＋梯度支付终值系数，符号：（F/G,i,n)]),,/[(1nniAFiG)],,/(1[1),,/(niFAniGniFAFAGG梯度系数，符号：（A/G,i,n)例：某人考虑购买一块尚末开发的城市土地，价格为2000万美元，该土地所有者第一年应付地产税40万美元，据估计以后每年地产税比前一年增加4万元