工程经济学七-资产更新、租赁与改扩建方案比较

第第七七章章资产更新、租赁与改扩建方案比较资产更新、租赁与改扩建方案比较本章主要内容本章主要内容•7.1经济寿命和更新方案比较•7.2设备租赁的经济分析•7.3改扩建项目方案的经济比选四、、、、经济寿命和更新方案比较•设备更新的原因–机器设备发生有形磨损–机器设备发生无形磨损–原有设备的生产能力不足–出于财务的考虑设备更新的考虑因素•旧设备的价值–过去的购买价值、账面价值、现在的实际价值•旧设备的沉没成本–账面价值与市场价值的差额•不要按方案的直接现金流量进行比较，而应从一个客观的立场上去比较。例题•假定某工厂在4年前以原始费用2200万元买了机器A，估计还可使用6年．第6年末估计残值为200万元，年度使用费为700万元。现在市场上出现了机器B，原始费用为2400万元，估计可以使用10年，第10年末残值为300万元，年度使用费为400万元。现采用两个方案：方案甲继续使用机器A；方案乙把机器A以800万元出售，然后购买机器B，如i规定为15％，比较方案甲、乙。例题•解（1）按照项目的直接现金流量，从旧设备所有者角度分析，计算如下•AC甲=700-200（A/F,15%,6）=677•AC乙=（2400-800）（A/P,15%,10）+400-300（A/F,15%,10）=704•按照这种算法，方案甲的年度费用低于方案乙，应继续使用机器A。•（2）站在客观的立场上，从投资者角度分析，计算如下•AC甲＝800（A/P,15%,6）+700-200（A/F,15%,6）=889•AC乙＝2400（A/P,15%,10）+400-300（A/F,15%,10）=864•按照这种算法，方案乙较优，现有设备应该更新。例7-27-27-27-2某企业现有固定资产账面净值3亿元。由于设备陈旧，三废排放不能达标，环保当局勒令治理，否则被要求关停。经测算，多数生产设备已无市场价值，与关停比较，继续维持生产还是有较多的现金流，是有利可图的。为此，技术部门提出两个方案：方案A：继续利用现有设备生产，但需新投资0.5亿元的环保设备，以达到环保当局要求的排放最低标准，同时，每年还要支出排污费和环保设备运行费等约0.175亿元，估计可以运行6年。方案B：对工艺和生产设备进行较大的更新换代，以实现三废的零排放，估计投资2亿元（包括新设备购置安装及旧设备的拆除费用等），需拆除旧设备15台，其账面净值0.3亿元，变买后收回资金约0.08亿元，估计可以运行10年。试从企业成本最小化的角度选择方案。假定两方案的产出相同，期末设备余值为零，两方案利用的2.7亿资产各期的余值相同。企业资金的期望收益率为8%。解由于寿命期不同，按年度费用法进行比较。在这两个方案中，都利用15台设备以外的、账面值为2.7亿元的固定资产，并没有提供其重估市场价值，按增量比较原则，在互斥方案比较时，这笔资产对两方案是相同的，可不予以考虑。方案A继续利用15台设备的机会成本应是其重估值0.08亿元。方案A的年度费用（亿元/年）0.175(0.50.08)(/,8%,6)0.1750.580.21630.1750.12550.3005AACAP=++×=+×=+=方案B的年度费用（亿元/年）02.0(/,8%,10)02.00.149000.29800.2980BACAP=+×=+×=+=结论：按费用比较，显然，方案B较优。经济寿命和更新方案比较•物理寿命又称自然寿命，指设备以全新状态投入使用开始到报废为止所延续的时间。它是由设备的有形磨损决定的。•所有寿命(ownershiplife)是指资产由一所有者购置之日到处置之日所经历的时间长度。•使用寿命(usefullife)是资产保持生产性服务状态（无论作为主要的使用或是备用）的时间长度（年数）。它是资产在生产经营中预计可以产生收入的总年限。•折旧寿命是指生产设备按有关部门的规定，逐渐提取折旧额以至设备的帐面净值减为估计残值的全部期限。•  技术寿命是指生产设备可能在市场上维持其价值的时期，亦即从设备投入使用到由于技术进步而导致设备报废所经历的时间。•经济寿命指设备以全新状态投入使用开始到因继续使用不经济而提前更新所经历的时间,也就是一台设备从投入使用开始,到其年度费用最低的使用期限。设备的经济寿命•经济寿命是指生产设备从开始使用到年度费用最低的年份为止的使用年数。•设备的年度费用，一般包括两部分：资金恢复费用和年度使用费。•年度使用费是指设备的年度运行费（人工、燃料、动力、刀具、机油等消耗）和年度维修费。•资金恢复费用是指设备的原始费用扣除设备弃置不用时的估计残值（净残值）后分摊到设备使用各年上的费用。设备经济寿命的计算•不考虑时间价值•考虑时间价值1NtNtNEPMVACNN=−=+∑1(/,)(/,)(/,)}NNtNtACPEPFitMVPFiNAPiN=⎡⎤=+−⎢⎥⎣⎦∑资金恢复费用资金恢复费哟年度费用年度使用费n年度费用=资金恢复费用+年度使用费资金恢复费用=（6-11）而代入6-11式可得资金恢复费用=残值不变，年度使用费梯度增加•不考虑时间价值•考虑时间价值2()PMVne−=()()(/,)(/,)ACnPMVAPinMViEeAGin=−+++设备经济寿命•1.通常情况下，年度使用费是不断增加的，在设备的使用年限内可以找到一个年度费用最小的年份，即为设备的经济寿命。•2.当年度使用费是不规则变化时，最小年度费用的出现也是无规则的。•3.当年度使用费是固定不变时，若残值也固定不变，其服务寿命就是其经济寿命。当目前的残值与未来的残值相等，年度使用费逐年增加，最短的寿命（1年）就是其经济寿命。1．寿命不等的更新方案的分析例7-47-47-47-4假定我们正在使用的设备是机器A，其目前的残值估计为2000元。据估计，这部机器还可使用5年，每年的使用费为1200元。第5年年末的残值为零。为这机器的使用提出两种方案。方案甲：5年之后，用机器B来代替机器A。机器B的原始费用估计为10000元，寿命估计为15年，残值为0，每年使用费600元；方案乙：现在就用机器C来代替机器A。机器C的原始费用估计为8000元，寿命为15年，残值为0，每年使用费900元。详细数据列在表7-3内，利率为10％。比较方案甲和方案乙，哪个经济效果好？）更新方案的比较以经济寿命为依据更新方案比较分析•在比较时应注意下列几点。–不考虑沉没成本。–求出各种设备的经济寿命；–取经济寿命时年度费用小者为优。以经济寿命为依据更新分析•假定某工厂在3年前花20000元安装了一套消除废水污染的设备．这套设备的年度使用费估计下一年度为14500元，以后逐年增加500元。现在设计了一套新设备，其原始费用为10000元，年度使用费估计第一年为9000元，以后逐年增加1000元。新设备的使用寿命估计为12年。由于这两套设备都是为这个工厂所专门设计制造的，其任何时候的残值都等于零。如果i=12％，该工厂对现有设备是否应进行更新？以经济寿命为依据更新分析•n年的年度费用=[(P-MV)(A/P12%,n)+MV(0.12)]+[14500+500(A/G12%,n)]就变成n年的年度费用=14500+500(A/G12%,n)以经济寿命为依据更新分析•旧设备经济寿命1年，新设备经济寿命为5年时的年度费用AE(12)旧·1=14500元/年AE(12)新·5=10000(A/P12,5)+9000+1000(A/G12,5)=10000(0.2774)+9000+1000(1.7746)=13549元/年•经过计算得出的结论是，现有设备应该更新更新分析的计算实例•假如某工厂已有某台设备，目前的残值为7000元，估计还能使用3年。如保留使用旧设备1，2，3年，其年末残值和年使用费如表6-9所示：更新分析的计算实例•现有一种较好的设备，原始费用为30000元，经济寿命为12年，12年末的残值为2000元，年度使用费固定为1000元。如果基准贴现率为15%，问旧设备是否马上更换？如果旧设备不需要马上更换，何时更换最好？•根据新旧设备经济寿命时等值年度费用确定旧设备是否马上更换。AE(15)新=(30000-2000)(A/P15,12)+2000×0.15+1000=6466元/年更新分析的计算实例•旧设备的经济寿命：•旧设备再保留使用1年AE(15)=(7000-5000)(A/P15,1)+3000×0.15+3000=6050元/年旧设备再保留使用2年AE(15)=(7000-3000)(A/P15,2)+3000×0.15+[3000(P/F15,1)+4000(P/F15,2)](A/P15,2)=6383元/年更新分析的计算实例•旧设备再保留使用3年AE(15)=6686元/年•旧设备的经济寿命为一年，经济寿命时的等值年度费用AE(15)旧=6050元/年,小于新设备经济寿命时等值年度费用AE(15)新=6466元/年,可见旧设备不需要马上更换。反之,旧设备需要马上更换。何时更换最好？•假如采用下列做法：马上更新旧设备AE(15)=6466元/年旧设备再保留使用一年AE(15)旧=6050元/年AE(15)新(6466元/年)旧设备再保留使用两年AE(15)旧=6383元/年AE(15)新(6466元/年)旧设备再保留使用三年AE(15)旧=6686元/年AE(15)新(6466元/年)经过计算，结论是旧设备保留使用两年后更换。更新分析的计算实例马上更换旧设备，现金流量见图6-5aAE(15)=6466元•旧设备使用一年的情况，现金流量见图bAE(15)=60506466元•旧设备使用两年的情况，第二年的现金流量的见图c。第二年的年度费用AE(14)=(5000-3000(A/P15,1)+3000×0.15+4000=67506466元因此旧设备使用一年后就应该更换。税后更新分析•影响税后现金流量的因素：•一是日常使用费；•二是设备折旧费；•三是旧设备市场价值与帐面价值的差额•在进行税后更新分析时应注意以下几点：：：：•1.更新与不更新是两个互斥方案，要客观地比较。如不更新的所得税减少是一种机会费用；•2.假定更新的纳税主体(企业)是处于盈利状态，税率是比例税率。•3．所讨论的税前现金流、应纳税所得额、所得税和税后现金流都是增量的概念。例7-87-87-87-8某公司有一台设备，购于3年前，直线法折旧，为保持生产能力，两年后须大修，大修成本为290000元，现在考虑是否要更新，新设备按年数总和法折旧，该公司所得税率为25%，税后基准收益率为6%，其他有关资料如表6-17所示。分别进行税前和税后更新比较。项目旧设备新设备原价1600000820000税法规定残值（10%）16000082000折旧年限64已用年限3　年使用费用8400030000目前变现价值350000　报废残值70000100000解都以计算期为4年比较净现值以决定方案的取舍。（1）旧设备净现金流量计算表7-7旧设备税前、税后净现金流量表（单位：元）年末税前净现金流量折旧应纳税所得额所得税税后净现金流量0-350000530000132500-4825001-84000240000-324000-81000-30002-374000240000-614000-153500-2205003-84000240000-324000-81000-30004-840000-84000-21000-63000470000　-90000-2250092500（2）新设备净现金流量计算表7-8新设备税前、税后净现金流量（单位：元）年末税前净现金流量折旧应纳税所得额所得税税后净现金流量0-82000000-8200001-30000295200-325200-81300513002-30000221400-251400-62850328503-30000147600-177600-44400144004-3000073800-103800-25950-40504100000　18000450095500③费用