高新技术企业价值评估

首都经济贸易大学硕士学位论文高新技术企业价值评估姓名：王大维申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：吴少平20070501高新技术企业价值评估作者：王大维学位授予单位：首都经济贸易大学相似文献(10条)1.学位论文张行宇高新技术企业投资价值评估研究2009二十一世纪是知识经济为主导的时代，而知识经济的支柱是高新技术产业，高新技术正逐步成为推动当代经济社会发展的决定力量，各国、各地区都在不断加强对高新技术企业的扶持力度，竞相通过制定和实施相关政策为新兴的高新技术企业提供良好的发展空间和条件。而高新技术企业与传统企业最大的区别就在于其研发(R&D)投入大、拥有潜在的高收益和知识的高度密集性，因此，这类企业需要有较多的研发经费投入和高学历人才的投入。从投资者的角度来看，高新技术企业是一类极具发展潜力的企业，但在期望收益的背后也可能存在较大的风险，而真正能实现将科研技术成果规模化、产业化的企业并不多，那么如何从中选择科技含量高、收益好、发展潜力大的高新技术企业，则成为投资者在进行投资决策时的一个难题。虽然国内外有关专家学者在理论和实证研究中都提出了不少企业价值评估的模型，但对评估高新技术企业尤其是成长性高新技术企业投资价值的模型并没有给予太多的关注和重视。因此，本文选择高新技术企业投资价值作为研究对象，在理论和实践上都具有重要的意义。本文在国家大力推进自主创新能力提升和我省着力构建合芜蚌自主创新综合配套改革试验区的大背景下，通过理论研究、算例分析相结合的方法深入研究了高新技术企业的投资价值评估问题。在研究的过程中，一方面以实证研究为依托，运用“衰退系数法”对定量指标进行处理，进而结合定性指标采用基于证据理论的评估模型对成长性高新技术企业的投资价值进行比较排序，以便选取具有投资价值的高新技术企业；另一方面，在传统理论的基础上建立了基于资产组合法的高新技术企业投资价值评估模型，并通过算例分析验证了模型的实用性和可行性。本文的主要研究内容和创新成果如下：(1)本文通过将高新技术企业和传统企业进行比较，分析了高新技术企业的主要特征，在大量调研的基础上，建立了较为全面的高新技术企业投资价值优劣排序指标体系。文章在对定量指标进行分析时，认为不同历史时期的数据对未来的预测能力是不一样的，即历史越长的数据预测能力越差，因此对定量指标引入“衰退系数法”进行预处理。在对D-S证据理论充分理解的基础上建立了基于期望报酬的高新技术企业投资价值优劣排序模型，并将该模型应用于安徽省信息技术企业中的成长性高新技术企业投资价值大小的排序，从而实现对具有较高投资价值企业的初选。(2)本文在哈里·马克威茨(Markowitz)等人创立的“均值--方差组合模型”理论的基础上，引入资产组合概念对高新技术企业的价值评估问题进行建模。文章具体分析了资产组合模式对企业绩效及投资价值的作用及影响，将资产结构的合理性作为评估企业投资价值的重要依据，通过确定出最佳的资产组合模式来测算各个高新技术企业的投资价值。在这一研究过程中，本文构建了有效资产组合和非有效资产组合下的高新技术企业价值评估模型，并通过具体的算例分析，验证了基于资产组合法的高新技术企业价值评估模型在评估成长性高新技术企业中的可行性。(3)充分考虑到高新技术企业研发投入高、知识高度密集的产业特点，将R&D费用计入收益率的计算中，同时在对高新技术企业资产进行分类的过程中，不仅仅从传统的流动资产和固定资产的组合角度进行考虑，并将无形资产和R&D费用之和计为知识资产，从知识资产、营运资产、固定资产、其他资产四个方面来计量高新技术企业的有效资产组合结构。文章的研究成果在一定程度上解决了成长性高新技术企业投资的选取问题以及成长性高新技术企业投资价值的评估建模问题，为进行高新技术企业的投资决策实践提供了更加广阔的空间，也为企业价值评估理论研究开创了一个崭新的研究视角。2.期刊论文乔瑜高新技术企业中的商业秘密价值评估初探-商场现代化2008,(33)本文针对高新技术企业中商业秘密价值评估过程中存在的范围界定,相对性认定以及保密措施等难点,提出在价值评估的过程中应注意商业秘密的非公开性,企业商誉、企业运营方式的多样性等影响要素.3.学位论文刘琪我国高新技术企业人力资源价值评估2007随着人类社会的不断进步，科学技术日新月异，当今世界已进入一个崭新的时代一知识经济时代，科学技术成为第_生产力，而人作为信息、技术、知识的载体则是推动经济增长的关键因素。高新技术企业作为人力资源密集、知识密集型的企业，人力资源则是其决定性资源，其人力资源价值的高低直接决定着企业效益的好坏。因此，对高新技术企业人力资源价值进行正确评估显得尤为重要。本文的主要目的是在借鉴国内外人力资源价值评估理论和方法研究的基础上，尝试着对我国高新技术企业人力资源价值评估方法进行分析，以此充实我国人力资源价值评估的理论，完善我国高新技术企业人力资源价值评估方法，并为人力资源价值评估实践提供指导和依据。本文在相关文献介绍和评价的基础上，采用理论研究与调查研究、规范研究与案例研究、定性分析与定量分析相结合的方法，完成了以下几个方面的工作：首先对人力资源价值评估的相关概念和基本理论进行了介绍，较为全面的总结了现行人力资源价值评估的方法，并进行了比较分析和评价；其次分析了我国高新技术企业人力资源现状及对其进行价值评估的必要性和可行性，提出了人力资源价值评估对高新技术企业发展的战略意义；最后结合我国高新技术企业的具体情况，基于实物期权的理论构建了期权定价评估模型，并在某高新技术企业中应用此模型，对人力资源价值进行了评估，与传统的经济价值评估法相比较，验证了此评估模型的合理性和可操作性。本文的创新之处主要体现在：将实物期权方法应用于人力资源价值评估中，弥补了传统人力资源价值评估模型中一些未被充分考虑到的因素，如灵活性，使高新技术企业人力资源价值的评估更加准确，更加合理。由于目前我国对人力资源价值评估的方法研究正处于起步阶段，本文的研究将对建立我国人力资源评估理论与方法体系具有重要的借鉴和指导意义；同时本文所提出的基于实物期权理论的期权定价评估模型，为高新技术企业进行人力资源价值评估提供了切实可行的方法。4.期刊论文田颖.叶蜀君高新技术企业在创业阶段的价值评估-经济师2003,(6)文章结合高新技术企业在创业阶段的特点,提出高新技术创业公司价值评估的两个着眼点:一是评估方法的创新,二是评估的重点应在于无形资产,尤其是人力资源未来价值的评估.在此基础上,文章介绍了期权定价理论在高新技术创业公司中的应用,然后在借鉴人力资源当期实现总价值计量模式的基础上,提出了人力资源未来价值计量模型.5.学位论文韦勇钢高新技术企业投资机会价值评估研究2003本文首先分析我国高新技术企业的发展现状，探讨了高新技术企业投资机会价值评估的必要性和可能性。通过对高新技术企业价值评估的国内外现状研究，分析了目前存在的不足。并根据高新技术企业的特点，结合我国的实际情况，提出了高新技术企业投资机会价值评估模型。选取西北化工研究院的双马项目作为实例，对模型进行了验证，并从固定跳跃频率深入到随机跳跃频率来进一步分析和探讨评估结论对投资决策的影响。在此基础上，本文通过对技术、市场、管理、资金和政策环境等因素对高新技术企业评估结果的影响进行了阶段性和敏感性分析，结果表明：除了市场供给和市场需求以外，还有竞争强度、投资的时滞、投资的有效期和无风险利率参数等都对投资机会价值评估结果产生巨大的影响。本文的主要研究成果如下：（1）投资机会价值在高新技术企业价值评估中占有重要的地位；（2）在提出的投资机会价值评估模型的基础上，结合实际，深入探讨随机跳跃频率下的评估结论对投资决策的影响；（3）从定性和定量两个角度系统地说明了技术、市场、管理、资金及政策对评估结论的影响程度是随着企业发展阶段的不同而不同；（4）证明了外部竞争强度、投资的时滞和无风险利率对企业的期权价值评估产生极大的负影响，即外部竞争强度越强、投资的时滞越长和无风险利率越大，企业的期权价值就越低，反之就越高；（5）市场需求和供给的分析结果与从经济学上的供需对产品价格的影响结论是一致的。总之，本文的研究成果除了具有一定的理论创新价值外，还对实践具有一定的启发性和指导性意义。6.期刊论文杨清清.李金林.YANGQing-qing.LIJin-lin高新技术企业增长机会价值评估-北京工商大学学报（自然科学版）2006,24(6)针对高新技术企业具有的不确定性、高投入、高风险、高成长性以及发展阶段性等特点,应用增长期权方法对传统的企业价值评估模式和方法进行了有效的补充.研究了增长期权的投资期权、创新期权和控制期权等3种期权模式,并且运用布莱克-舒尔斯模型和盖斯克模型对不同类型的增长期权进行定价.最后指出了折现现金流法(DCF)和实物期权方法本质上是互补的,将这两种方法相结合能更科学客观地评估高新技术企业的价值.7.学位论文樊俊基于高新技术企业生命周期的价值评估方法探讨——DCF法与期权估价法的结合应用200621世纪的竞争是知识的竞争，而高新技术的发展已成为知识经济时代的～个主要特征，高新技术企业正成为推动经济发展的最大动力。然而不管是高科技股的飞涨还是NASDAQ的几乎崩盘都是由于现行的价值评估方法无法合理的给高新技术企业定价，其中最主要的原因是现行的方法无法反映灵活性对高新技术企业价值的影响。因此，本文从高新技术企业的价值形成要素出发寻求合理评估这类企业价值的方法。从结构上来说本文共分为四章：第一章概述了企业价值评估的一般理论，从经典的价值评估理论出发分析了传统价值评估方法及其适应性。第二章介绍了高新技术企业的一些基本概念，及价值评估的一些特性，并主要从高新技术企业的生命周期特点出发分析传统价值评估方法不适合这类企业，本章最后一节综合分析传统方法在评估高新技术企业时面临着诸多的挑战。第三章第一节在总结上面的内容后得出高新技术企业价值评估的合理方法应该是根据不同生命周期的DCF法和期权估价法的有机结合，接着简要分析了期权估价原理之后得出处于不同生命周期高新技术企业价值评估方法。第四章运用案例的形式对处于典型生命周期一一成熟期的科华生物公司首次公开发行上市的股票价值进行了评估。本文认为高新技术企业价值是其现实获利能力和潜在获利机会的货币化表现，高新技术企业价值构成与传统企业价值构成的最大区别就是高新技术企业价值中潜在的获利机会价值所占的比重要比传统企业要大。在此基础上引入高新技术企业的生命周期理论，在分析高新技术企业的生命周期的特点之后得出现金流量折现法不能完整的评估不同生命周期的企业价值，这是因为现金流折现法不仅不能评估灵活性的价值，而且高新技术企业现实获利能力和潜在获利机会在不同生命周期对企业价值的贡献程度是不同的。随后引入对期权理论进行介绍中我们知道期权估价法恰好能很好的解决灵活性带来的价值的不真实性问题，因此本文在以上理论基础上提出了评估高新技术企业价值的一种全新的思路，即现金流量折现法和期权估价法相结合的一种思路。并以不同生命周期为区分点提出了合理有效的高新技术企业价值评估方法。最后结合一个典型的案例来说明该方法的应用。从结论上看，这种方法计算的价值较接近企业的市场价格，具有一定的应用价值。本文特色主要在于把DCF法和期权估价法有机的结合应用，这样不仅互相弥补了各自单一方法的缺点，而且全面、真实的评估出了企业的价值。另外，生命周期理论的引入不仅仅为高新技术企业的价值评估提供了一种方法，更是提供了一种评估的体系。8.期刊论文尹祖辉浅谈高科技企业的价值评估-企业经济2007,(4)为了使高科技企业的风险投资能够良性循环、高效运转,设计出科学的价值评估方法是至关重要的一环.为此,风险投资家在进行高新技术投资时需要设计相对稳定的一套项目筛选原则和程序,尽可能地收集有关决策所需要的信息,以便按因素分析其投资价值和可行性,并对投资项目进行严格的价值评估.9.学位论文连红奇基于价值管理的高新技术企业筹资战略研究2005本文将价值管理应用于高新技术企业中，分析了价值管理对高新技术