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财务与会计的比较财务会计以价值最大化为目标提供公允的会计信息属于业务管理部门属于基础信息部门以决策、计划和控制为中心环节业绩以收付实现制的现金流为基础以会计核算为中心业绩以权责发生制的利润为基础3目标与战略现代观念财务职能融资投资内容职能目标证券评价营运资金股利分配一、目标与实施战略•关于财务目标的争论–利润最大化–销售最大化–市场占有率最大化–股东财富最大化–价值最大化•价值最大化最能符合现代企业要求–财务管理是价值管理–财务管理的核心是资金管理实现财务目标的战略思路•FCF:净现金流量•i：风险调整贴现率=无风险收益率+风险收益率1ttti)(1FCFV尽可能多的净现金流尽可能低的风险二、树立现代理财观念•1、资金时间价值•2、风险报酬均衡•3、利益关系协调•4、资源合理配置•5、注重成本效益•6、追求现金流量•7、关注代理问题•8、减少道德风险1、观念一——时间价值观念•概念：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资所增加的价值。•含义：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。8思考：曼哈顿岛的价值•美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括华尔街、联合国总部。1624年，PeterMinuit花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜？货币时间价值的计算•几个基本概念：–单利和复利–终值（FV）和现值（PV）–利息（I）和利息率（i）–期数（n）–贴现（折现）（一）单利的计算•1、单利的终值–FVn=PV0×（1+i×n）•2、单利的现值11)(niFVPVn)iFV(1PV票据贴现非票据贴现（二）复利的计算•1、复利的终值：FVn=PV0(1+i)n•2、复利的现值:PV0=FVn(1+i)-n复利终值系数FVIFi,n=(1+i)n（附表一）复利现值系数PVIFi,n=(1+i)-n（附表二）例1：本金1000元，年利率4%，n=5年，则5年末：FV5=1000×1.2167=1216.7元例2：5年末的1000元，在贴现率为4%条件下，相当于现在多少？PV0=1000×0.8219=821.9元。例题一•若贴现率为4%，在第一年末收到10000元，第二年末收到5000元，第三年末收到1000元，则所有收到款项的现值是多少？例题一分析•PV=10000×(1+4%)－1+5000×(1+4%)－2•+1000×(1+4%)－3•=10000×0.9615+5000×0.9246+1000×0.8890=1512701250003100010000例题二•H先生在30年前就有存硬币的嗜好，30年来，硬币装满了5个布袋，共计15000元，平均每年储存价值500元。如果他每年年末都将硬币存入银行，存款的年利率为5%，那么30年后他的存款帐户将有多少钱？这与他放入布袋相比，将多得多少钱？（三）年金的计算•年金的概念：等额、定期的系列收支。•年金的分类–后付年金（普通年金）–先付年金（即付年金）–延期年金（递延年金）–永续年金1、普通年金的计算•（1）普通年金的终值ni,nn1t1t1n210nFVIFAAi1i)(1Ai)(1Ai)A(1...i)A(1i)A(1i)A(1FVA其中：FVIFAi,n为年金终值系数0123AnAAA……（2）普通年金的现值ni,n-n1tt--n-3-2-1nPVIFAAii)(1-1Ai)(1Ai)A(1...i)A(1i)A(1i)A(1PVA其中：PVIFAi,n为年金现值系数0123AnAAA……2、其他年金的计算•1、先付年金的计算–Vn=A×FVIFAi,n×(1+i)–V0=A×PVIFAi,n×(1+i)•2、延期年金的计算–V0=A[PVIFAi,m+n－PVIFAi,m–=A×PVIFAi,n×PVIFi,m•3、永续年金的计算–V0=A/i0123AnAAAA……012mm+nA……Am+1…（四）几个特殊问题•不等额现金流量（PV0)•计算期短于1年的时间价值–实际的年利率和名义利率n0ttt0i)(1AV1)(1immIi为实际年利率m为1年计息次数I为名义年利率例题二分析•30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)•=500×66.4388=33219.42•利息=33219.42－15000=18219.42212、观念二——风险报酬均衡收益率风险程度风险收益率（变现力风险+违约风险+期限风险）无风险收益率（纯粹利率+通货膨胀补贴）022系统风险和公司特有风险风险市场风险或系统性风险公司特有风险或非系统性风险经营风险财务风险23风险的衡量方法•1、总风险的衡量——风险价值模型bVRKF风险收益率无风险收益率•2、资本资产定价模型（CAPM）)(FmFRKRK必要收益率＝无风险收益率＋系统风险系数×（全部证券总收益率－无风险收益率）关系协调资源配置成本效益其他理财观念各利益集团的冲突和协调股东经营者社会债权人委托代理委托代理冲突与协调26股东和经营者的委托—代理关系•经营者对股东目标的背离•表现：–道德风险：经营者不尽最大努力去工作–逆向选择：浪费资源等•措施：–激励–约束返回27股东、经营者和债权人的委托—代理关系•表现：–选择高风险投资项目–进一步增加新负债•解决方法：–在借款合同中加入限止性条款–监控公司财务返回28企业目标和社会责任消费者权益其他公众利益环境保护返回◆预测◆提出备选方案◆挑选最佳方案◆财务规划，确定发展总规模◆财务预算◆纵向，确定财务管理体制◆横向，合理设置财务机构◆信息反馈◆确定差异◆差异分析◆采取措施◆分析描述实际情况◆评价业绩◆实施奖惩决策计划组织控制分析与考评三、强化各项财务管理职能（一）合理的财务管理体制•1、集权还是分权——财务管理体制模式的选择•2、集团公司财务管理工作体系和组织体系•3、集团公司的财务管理体制的一般特征•4、各层次财务职责分工311、财务管理体制的模式选择完全集中集中为主适度分权分散为主适当集中完全分散集中分散现代企业财务管理体制有越来越集中的趋势，原因？322、集团公司财务管理工作体系和组织体系•（1）以垂直领导为主、单位负责人领导为辅的双重财务管理工作体系。•（2）以财务管理为核心、财务和会计相结合的组织体系333、集团公司财务管理体制的一般特征•统一投资决策权•统一资金管理•统一固定资产管理•统一人事管理•分散日常管理34（1）统一投资决策权•所有的对外投资权、资产重组和置换的决策权都应集中于集团公司。•各成员企业的投资按计划进行。•一定金额以上的投资项目均需经集团财务部批准，集团参与投资决策的全过程。•投资报酬率应达到集团统一规定的基准报酬率。35（2）统一资金管理•集团公司统一对外筹资，统一对成员企业提供贷款；•各成员企业实现收支两条线；•通过资金调度中心运作资金，适时调剂各单位资金余缺。36（3）统一固定资产管理•固定资产的购建、报废、调度等资产变动的经济行为以及折旧的计提方式确定，统一由集团公司财务部办理审批。•固定资产使用、日常管理与会计核算由成员企业负责。37（4）统一财务人事管理•集团公司设财务总监，全面负责集团的财务管理工作；•对各成员企业派遣财务总监，强化纵向财务组织体系；•统一委派各成员企业的财务人员；•统一进行财务人员的业务考核、工作评价、提职晋级、奖罚等主要工作。38（5）分散日常财务管理•各成员企业独立进行财务核算•按集团公司的要求，负责日常财务管理活动。主要是收入、成本费用、资产的配置、运转、维护和维修以及利润分配管理。394、职责分工•集团：投资决策、资金管理、固定资产变动的管理、集团的财务规划与预算、信息管理和综合管理。•成员企业：负责组织本单位的财务核算工作；本单位的财务预算、控制及分析；负责本单位的日常财务管理，重点为收入、成本费用、资产的日常管理和利润管理；承担本单位的资产运营、维护、资金活动的增值任务；编制会计报表，按期上缴集团公司资金及其他费用。40（二）建立全面预算体系•全面预算是财务管理向企业管理渗透的最好方式。•以效益为出发点，以市场为导向，以成本费用控制为重点，以资金平衡为准绳，紧紧围绕经济效益进行管理。•推行全面预算管理，就能使企业管理以经营目标为导向来制定内部计划，还能协调企业内部各部门工作，全面监督和控制企业的经营活动，分析，考核企业内部各部门的工作业绩。•全面预算是财务控制的核心和保障。对外投资预算固定资产投资预算经营预算销售收入预算销售成本预算财务费用预算管理费用预算其他业务利润预算投资收益预算营业外收支预算现金收支预算资产负债表预算损益表预算现金流量表预算分产品收入预算财务预算资本支出预算公司发展战略销售费用预算42预算的考核•预算的评价与考核包括：–在生产经营过程中的动态评价，主要对有关部门和个人的工作业绩状况监控–在期末对于预算完成结果的综合评价，主要考核公司各层次的绩效43预算中应解决好的问题•预算目标与企业目标，局部控制目标和全面控制目标；•过分繁琐的编制，影响主管人员管理本部门的自由度；•费用不按零基预算，预算申请大多超过实际需要数；•缺乏必要的灵活性，阻碍资源灵活地配置44（三）高效的财务控制•财务控制体系的特征–企业全方位和全过程的控制–具有自我优化功能，并非被动反映–能对环境变化作出敏捷的反映451、财务控制的总体框架和思路制定预算和标准经营计划记录实际数据对比标准与实际差异分析与调查评价与考核激励采取行动预测与决策经济活动图例：控制环节决策与计划环节462、快速的信息反馈体系•现代财务控制的要求建立计算机网络信息反馈系统•实现财务控制与生产经营控制有机结合–实现企业各部门活动的集成统一–减少信息不对称，降低代理成本–提供管理决策支持。473、现代财务控制的技术•信息输入——格式化•信息处理——多维度归集与分配•信息输出——矩阵式•信息反馈——多层次484、强化偏差控制——激励与约束⑻⑽⑿⑺⑼⑹⑸⑷⑴⑵制定预算和标准经营计划记录实际数据对比标准与实际差异分析与调查评价与考核激励采取行动预测与决策经济活动图例：控制环节决策与计划环节⑾49激励机制的两大任务•加强对代理人行为的监控，减少信息不对称，降低代理成本。•设计有效的激励约束机制，使代理人的价值取向与委托人一致，降低代理成本。50强化预算偏差控制•（1）偏差控制的组织要求——责任中心：–将公司内部组织划分为成本中心、收入中心、利润中心和投资中心，分别考核成本费用、收入、收支差额和全部资产的投资报酬率。•（2）建立规范的内部报告制度和预算控制协调会制度（四）财务报表的阅读与分析•1、财务分析的目的•2、客观与真实是财务分析的前提•3、三大基本报表•4、报表分析的内容•5、报表分析案例1、财务报表分析的目的投资者经营者债权人▲总体——衡量企业盈利能力▲企业长期发展能力▲评价经营者的业绩▲最综合▲盈利能力▲分析资产结构、营运能力、经营风险▲偿债能力▲发展能力▲企业长、短期偿债能力▲考察企业的盈利能力是否与风险相适应2、严重的社会问题——虚假报表•调节报表的各种方法（1）–1、利用关联交易调节利润•销售给控股股东和非控股子公司•在不同控股程度的子公司之间分配订单•溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产•控股股东溢价收购公司的不良资产（包括应收账款、存货、投资以及固定资产等），提高当期收益•调节股权投资比率（成本法和权益法）•变通广告费用与商标使用费54调节报表的各种方法（2）•利用利息资本化调节利润•利用其他应收款和其他应付款调节利润•控制资产减值准备的提取和冲回553、基本财务报表分析•资产负债表•损益表•现金流量表564、报表分析的内容•比率分析–偿债能力–盈利能力–营运能力–发展能力•综合分析575、财务报表分析案例•下面是某上市公司2002年的财务报表。•该公司所处的行业为家电业。资产负债表（单位：亿元）——之一年份2002年2001年货币资金10.0516.46短期投