欧元、欧债危机与欧盟金融监管

欧元、欧债危机与欧盟金融监管四川大学经济学院、欧洲/欧盟研究中心王雅梅2015.03.16金融学理论前沿讲座第一部分单一货币——欧元（Euro）的经济意义与政治文化意义金融学理论前沿讲座欧元作为欧元区的统一货币，首先是一个经济范畴，具有重要的经济意义。作为一个主权国家联合体——欧盟（EuropeanUnion，EU）创造出来的一种超主权货币，欧元的诞生，其意义远超过经济范畴，具有重要的政治意义和文化意义。欧元——欧盟——欧共体——欧洲一体化。欧元是欧洲一体化深入发展的结果和标志。正因为欧盟的独特性、强大的经济力量以及对世界的影响力，所以，更好地理解欧盟所代表的价值和目标以及它的运行方式才至关重要。——周弘、（德）贝娅特·科勒-科赫欧盟不仅是个经济联盟，也是一个政治联盟。由欧债危机引发的欧元危机表面上看是财政金融问题，而深层次上却是重大政治问题，关系到欧洲一体化进程的成败。1.欧元的诞生1.1欧洲一体化的巨大成就欧洲一体化的发展是一个成员国主权让渡不断深化的过程。欧洲一体化是从经济一体化开始的，迄今的主要成就也是在经济领域。1986年通过的《单一欧洲法》（TheSingleEuropeanAct，SEA），规定在1992年底在欧共体内实现商品、人员、资本和劳务的自由流通。1989年通过的《德洛尔报告》（DelorsReport），提出了建设欧洲经济和货币联盟的目标，由此正式开启了走向欧洲货币统一的序幕。1992年2月，欧共体12国签署了《欧洲联盟条约》，又称《马斯特里赫特条约》，简称《马约》,提出了建立欧洲经济货币联盟和政治联盟的目标。《马约》首次引入了单一货币——欧元的设想，并就单一货币的实施过程制定了具体的趋同目标和时间表。欧元（EURO）于1999年1月1日诞生，11个达到《马约》规定的“趋同标准”的成员国法国、德国、意大利、葡萄牙、西班牙、比利时、卢森堡、荷兰、爱尔兰、奥地利和芬兰成为欧元的成员。2001年希腊进入了欧元体系。欧元在2002年1月1日正式面世，并于2002年3月1日进入现实的流通。2002年1月1日被欧洲人称作“E－day”，即欧元日。欧元的诞生，使欧洲国家的联合进入到一个新的阶段。欧元的正式流通不仅是欧洲历史上、而且是世界经济史上的一个重大事件。“每一次货币的改变都是一次上课的社会变革，有的依靠政权，有的依靠合作。这一切都在提醒着人们，货币的问题不是源自货币本身，而是其背后的一套缜密的运行体系。”——《货币》，第238页。国防、财政与货币被视为民族国家的三大主权，是现代民族国家认同的主要标志。欧元的诞生使得传统的国家认同在欧盟层次上得以实现，从而建立起欧洲统一的象征。“今天的货币已经不单纯是价值尺度、交易手段或财富象征，它拥有包括文化、政治等诸多共识的复杂内涵。欧元这个人类历史上第一次不靠战争、流血二实现货币统一的壮举，依然面临着空前的挑战。”——《货币》，第238页。1.2欧元与欧元区1.2.1欧元（EURO）货币（Money）是为了适应人们交换的需要而逐步产生和发展的。货币在当今人类社会中的重要性不言而喻。没有货币，现代经济就无法运转。欧元是欧洲货币联盟（EuropeanMonetaryUnion，EMU）国家单一货币的名称，其符号为特别设计的欧元符（€）。欧元是怎样一种货币？欧元是欧元区国家的法定货币。但欧元又不同于美元、人民币等主权货币，它是由欧盟这一主权国家联合体（一个超国家组织），共同创立的一种超主权货币。主权货币（SovereignCurrency），是由一国政府发行并在国际上作为贸易结算货币使用的，其实际价值是由其发行国进行担保和确定的。欧元是欧洲经济与货币联盟成员国在让渡本国货币主权的基础上,通过加权一系列原已是国际货币的德国马克、法国法郎等一篮子货币实现的，因此它从诞生那一天起就成为了第二大国际货币。“一个国家，一种货币”（onecountry，onecurrency）“一个市场，一种货币”（onemarket，onecurrency）1.2.2欧元区（Eurozone）欧元由欧洲中央银行（EuropeanCentralBank，ECB）和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统（EuropeanSystemofCentralBanks，ESCB）负责管理。目前欧元区共有19个成员国：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙、马耳他，塞浦路斯、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛。2.欧元的经济意义欧元首先是一个经济范畴，具有重要的经济意义。作为一种货币，欧元具有交换媒介、价值标准、价值储藏及支付手段等经济功能。作为世界货币之一在国际间发挥着支付手段、购买手段和财富转移手段的功能。2.1单一市场呼唤单一货币1993年1月1日，欧洲单一市场（内部大市场）正式启动，实现了商品、资本、人员和劳务。欧元的诞生使欧洲统一大市场得以完善，并成为欧洲经济一体化进一步发展的基石。2.2降低了汇率风险和交易成本统一货币的使用，大大降低了欧元区内部的汇率风险和成员国之间的交易成本，提高了价格的透明度，极大地促进了成员国之间的贸易、投资和经济的共同发展。同时，单一货币给外国公司进入欧洲市场提供了便利，降低了其经商的成本。2.2.1减少了货币兑换所产生的风险和交易费用，结算变得非常方便根据欧盟委员会的报告，在采用欧元之前，欧盟成员国不同货币之间的交易成本估计占到欧盟GDP的0.3%到0.4%，相当于200至250亿欧元。一个旅行者的损失1988年，欧洲消费者联盟曾经用一个典型的例子证明了由于各成员国货币兑换而使经济个体承担的成本。假设一个旅游者带了4万比利时法郎从布鲁塞尔出发，经过9个国家，最后又回到比利时。在每个国家的首都，旅游者都按当地的外汇牌价，将手中的外币兑换成当地货币，这里排除汇率变动给旅游者造成的损失，同时假定旅游者没有任何其他花费；当他回到出发地时，他的现款只剩下2.13万比利时法郎，货币兑换的损失达到46.75%。2.2.2增加了价格透明度由于在欧元区交易的所有商品、服务及要素都由统一的欧元来标价，欧洲货币联盟带来的最直接影响是提高了交易商品的价格透明度。价格透明度的提高可以降低信息成本并强化欧盟内部的企业竞争，带来价格向下的压力，这有利于增加欧元区消费者的福利。比如可口可乐，在芬兰是1.18欧元，在希腊则卖0.53欧元，到了德国竟只售0.35欧元。2.3欧元不仅成功地让欧盟的通货膨胀率降下来，而且在危机中起到一个防御性的缓冲器作用。《马约》明确规定，抑制通货膨胀、稳定物价是欧盟成员国入围欧元区的首要必备条件，也是欧洲中央银行的首要任务。欧洲中央银行的首要目标就是保持欧元区物价的稳定：中期保持通胀率低于但接近2%。图：欧盟、欧元区以及美国的通货膨胀率变化情况数据来源：欧盟统计局（Eurostat）欧元区：2000-2005年2.2%，2008年为3.3%，2009年为0.3%，2010年为1.6%，2011年1月为2.3%欧盟：2000-2005年为2.1%，2008年为3.7%，2009年为1.0%，2010年为2.1%，2011年1月为2.7%2.4削弱了美元的地位，改变了长期以来美元占主导地位的不平衡的国际货币体系欧盟成员国之间的贸易成为“国内”贸易,对外汇储备的需求大幅度降低,进而减少美元的储备；非欧盟国将欧元作为贸易结算手段、市场干预工具和投资,从而增加对欧元的需求,减少美元储备；欧洲和其他国家中央银行调整其外汇储备,在一定程度上减少了对美元的依赖。世界上20多个欧元区外的非欧盟国家和地区将它们的货币直接与欧元挂钩。萨达姆时期的伊拉克曾在2000年将该国储备货币由美元改为欧元。2002年底,朝鲜用欧元代替美元作为对外流通和结算的主要货币。一些拥有大量外汇储备的国家出于分散风险的考虑,也已将部分美元外汇兑换为欧元。2.5欧元作为国际货币在世界上使用而获得的铸币税收入铸币税收入是指货币发行和铸造的利润，其来源在货币的制造成本大大低于货币的发行收入。每张20美元和100美元的印刷成本为9.1美分。2011年，美国财政部雕版和印刷管理局总共印刷了大约总面值为58亿美元的钞票。3.欧元的政治意义单一货币——欧元承载着欧洲人“和平与繁荣”的梦想与追求，是欧洲团结和统一的重要象征。当初欧共体的创始人在选择“共同体”这个名称时说,他们的愿望就是促进所有成员国的共同繁荣。3.1欧元承载着欧洲人由来已久的和平愿望欧洲充满纷争的历史决定了第二次世界大战后欧洲国家的选择：从经济一体化入手，把分散的欧洲主权国家聚合在一起，以避免战争，实现永久的和平与繁荣。战后的西欧，政治经济处于一种空前的分裂和崩溃的边缘。客观形势要求西欧国家尽快医治战争创伤，促进经济发展和社会进步。1946年9月，英国首相丘吉尔在苏黎世发表了题为“欧洲的悲剧”的演说，提出欧洲各国应该屏弃前嫌，展望未来，“重建欧洲大家庭”。“战后初期，消除欧洲几代人冲突根源的法德对立成为推进地区一体化的动力。”让·莫内（1888—1979），法国经济学家、外交家。1950年，他参予提出建立欧洲煤钢共同体的《舒曼计划》，并于1952—1955年任煤钢共同体委员会首任主席；1956年任欧洲联盟行动委员会主席。让·莫内（JeanMonnet）罗伯特·舒曼（1886－1963），法国政治家，曾担任法国外长和欧洲议会的第一任议长。——“（欧洲煤钢联营）不仅使（法德）战争是不可能想像的，而且在物质上也是不可能。”罗伯特·舒曼（RobertSchuman）煤钢共同体的建立为法德和解创造了必要的经济和政治条件。在欧盟的官方网页上有一个标题是：欧盟：一个成功的故事（TheEuropeanUnion–asuccessstory）。欧洲一体化的发展，不仅从根本上杜绝了相互之间再次发生战争的可能性，而且还在这种模式下实现了共同繁荣。欧盟的“东扩”不仅增加了欧盟的面积和人口，同时结束了从1945年开始的欧洲大陆的分裂状况，实现了东西欧的融合。2004年4月30日晚，时任欧盟委员会主席的普罗迪（RomanoProdi）出席在意大利和斯洛文尼亚边境地区举行的扩大庆祝仪式时指出：欧盟的扩大，消除了多年来欧洲各国兄弟姐妹间存在的分离和仇视，整合将使欧洲变得更加团结、更有力量。《罗马条约》的主要宗旨之一是逐步把欧洲的民族国家团结起来，改变历史上的分裂状态，维护欧洲国家之间的和平。对和平与稳定目标的追求一直是欧洲一体化发展的一个巨大动力。早在欧元诞生之前，就有学者指出，欧盟并没有达到最优货币区的要求。为何欧盟还是如期推出欧元呢？保罗·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德：原因之一是所有欧盟国家首脑都希望马约能保证西欧政治的稳定性，除了单纯的经济作用以外，统一的欧盟货币体现了欧洲人希望把合作放在比国家竞争更重要的位置，而这些国家竞争在过去经常导致战争的爆发。欧洲大陆在经历了几百年战火之后，各国领导人需要借助经济一体化确保欧洲的稳定，而统一的货币是经济一体化的结果和要求。时任德国总理的科尔：欧元的诞生意味着战争完全结束，和平真正开始。欧元是一个伟大的政治工程，欧元关乎欧洲的战争与和平，它是德法两国乃至整个欧洲为了避免战争重演而构建的伟大工程。从某种意义上说，欧元区的灵魂并非经济的高度趋同或融合，而是政治团结的坚强意志，因此，如果单纯从经济因素来评判欧元区的未来，而低估政治力量的强大作用，不免会得出武断的悲观结论。3.2欧元是欧洲团结和统一的重要象征欧元是欧盟这一主权国家联合体创建的统一货币。选择了欧元，就意味着一种高度的政治整合和融合。欧元的引入加强了欧洲各国间的协调，促进了政治一体化进程。欧元区国家在放弃货币政策主权后，共同承担了欧元区内金融和经济稳定的责任。货币是国家主权的重要组成部分,也是现代民族国家认同的一个重要标志。经济货币联盟的建立之所以离不开政治联盟，是因为经济和政治最终是不可分的，经济权力的集中应当是建立在政治权力统一的基础上。美国学者罗伯特·吉尔平：货币的统一成为西欧愿意为了政治联合而撇开各国分