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当期收益+资本利得持有期收益率初始投资一、基本概念1.市价指令指根据市场价格买入和卖出证券，成交速度最快，但缺点是投资者不能控制价格。2.债券是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期偿还本金的债权债务凭证。3.股票股票（commonstock，commonshare或equity）是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息和红利的凭证。4.证券投资基金指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享和风险共担的集合投资方式；证券投资基金既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。5.衍生证券衍生证券是指其价值由其他资产的价值决定，或者其价值是由其他资产的价值衍生出来的证券6.持有期收益率持有期收益率：当期收益与资本利得之和占初始投资的百分比。7.必要收益率所挑选的证券产生的收益率必须补偿（1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率RRf；（2）该期间的预期通货膨胀率e；（3）所包含的风险，即风险溢价RP。这三种成分的总和被称为必要收益率，作为对延期消费的补偿，这是进行一项投资可能接受的最小收益率。8.风险溢价指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。其中的无风险（risk-free）资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。9.非系统性风险是由个别上市公司或其他融资主体的特有情况所造成的风险，这一风险只与该公司本身情况有关，而与整个市场无关，也称微观风险。（1，非系统性风险可以通过证券组合消除。如果市场是有效的，则整个证券市场可以看作是“市场组合”。2，由于证券组合可消除非系统性风险，因此市场组合或整个市场的非系统性风险为0。）10.系统性风险指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。这种风险主要源于宏观经济因素的变化，如利率汇率的变化。因此又称宏观风险。11.股票的票面价格股票的票面价格又称每股面值（parvaluepershare），它表明每股股票对公司总资本所占的比例，以及股票持有者在获得股利分配时所占的份额。其公式为：股票面值＝资本总额/发行股数12.市盈率的含义市盈率（Price/EarningRatios，简称P/ERatios），是指股票的当前市价与公司的每股收益（EarningsPerShare，简称EPS）的比率。其经济含义是：按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资13.价格与销售收入比率价格与销售收入比率（Price/SalesRatios，简称P/SRatios）是股票价格与每股销售收入的比率，使用的是损益表的有关数据。二、简答题1.证券市场的定义与特征（一）定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市场和证券流通市场。（二）特征：①交易对象是有价证券；②市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机；③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。2.公司融资的目的有哪些？筹资的目的有：降低平均资金成本；改变资本结构，优化财务结构；为特定项目或资本运作进行融资；为扩大生产规模融资；满足临时性、周转性资金需求而融资。3.契约型基金与公司型基金的区别主要有哪些？契约型基金又称单位信托，是指将投资者、管理人、托管人通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金，是基于信托原理的代理投资方式。公司型基金是依据基金公司章程设立，具有独立法人地位的股份公司。以发行股份的方式募集资金，投资者凭借其持有的股份依法享有投资收益契约型基金与公司型基金的区别主要有：资金性质不同。契约型基金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集起来的，是公司法人的资本。投资者地位不同。契约型基金投资者是基金受益人，享有受益权。公司型基金的投资是股东，享有投票权和决策权。营运依据不同。契约型基金依据基金契约，而公司型基金依照基金公司章程。4.风险厌恶型投资者及其无差异曲线的特征一个风险厌恶（riskaverse）型的投资者，其为补偿所承担的风险，会按一定比例降低投资组合的预期收益，从而将降低组合的效用价值。换言之，对风险厌恶的投资者来说，为了保持其效用不变，要使其承担一定的风险，必须给予其更高的预期收益。也就是说，风险厌恶型的投资者，其风险与收益是正相关的。风险厌恶型投资者效用曲线的特点1，斜率为正。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上，为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。2，下凸。这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高。如图，在风险程度较低时，当风险上升（由σ1→σ2），投资者要求的收益补偿为E(r2)；而当风险进一步增加，虽然是较小的增加（由σ2→σ3），收益的增加都要大幅上升为E(r3)。这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的，而且该曲线越来越陡峭。这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现。3，不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高，如图中的A曲线。这是由于给定某一风险水平，越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同样，给定某一期望收益率水平，越靠左边的曲线对应的风险越小，其对应的效用水平也就越高。此外，在同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任两条无差异曲线都不会相交。5.有效集的原则及其图形解释有效集原则:（1）投资者在既定风险水平下要求最高收益率；（2）在既定预期收益率水平下要求最低风险。为了更清晰地表明资产组合有效边界的确定过程，这里我们集中揭示可行集左侧边界的双曲线FMH。该双曲线上的资产组合都是同等收益水平上风险最小的组合，如图，既定收益水平E(r1)下，边界线上的a点所对应的风险为σ4，而同样收益水平下，边界线内部的b点所对应的风险则上升为σ5。因此该边界线称为最小方差资产组合的集合。FMH双曲线左侧端点处的M点，其资产组合是所有最小方差资产组合集合中方差最小的，被称为最小方差资产组合MPV。图中，M点左侧的c点，其对应的风险水平为σ1，但它脱离了可行集；M点右侧的d点，则在同样收益E(r2)水平下，风险上升为σ3。也就是说，同时满足前述两条有效集原则的只剩下弧MH边界,称为有效集，亦即资产组合的有效边界。P956.用图形表述投资者的最优选择三、计算题请详细计算课件3中各个案例和例题熟练掌握“价格优先，时间优先”案例熟练掌握“买空交易”与“卖空交易”案例掌握课件5中各个例题和案例的计算过程掌握课件7中各个例题和案例的计算四、论述题1.CML为什么是向上倾斜的？其斜率的投资学含义是什么？CML与SML有什么区别和联系？通常CML是向上倾斜的，因为风险溢价总是正的。风险愈大，预期收益也愈大。CML的斜率反映有效组合的单位风险的风险溢价，表示一个资产组合的风险每增加一个百分点，需要增加的风险报酬，证券市场线（SML）与资本市场线（CML），都是描述资产或资产组合的期望收益率与风险之间关系的曲线。CML是由所有风险资产与无风险资产构成的有效资产组合的集合，反映的是有效资产组合的期望收益率与风险程度之间的关系。CML上的每一点都是一个有效资产组合，其中M是由全部风险资产构成的市场组合，线上各点是由市场组合与无风险资产构成的资产组合。SML反映的则是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系。CML是由市场证券组合与无风险资产构成的，它所反映的是这些资产组合的期望收()MfMERRCML的斜率益与其全部风险间的依赖关系。SML是由任意单项资产或资产组合构成的，但它只反映这些资产或资产组合的期望收益与其所含的系统风险的关系，而不是全部风险的关系。因此，它用来衡量资产或资产组合所含的系统风险的大小。2.夏普业绩指数、特雷纳指数、詹森指数的含义及其公式表述，并简述三大指数的区别与联系夏普指数，是指上升幅度除以CML的斜率。其中的上升幅度即投资组合的预期收益率与无风险率的差。从而夏普指数（Sharpe’sPerformanceIndex)的公式为：特纳指数（Treynor’sPerformanceIndex）是用证券市场线SML评价投资组合（基金）的经营业绩。特纳指数即以组合所形成的特定的SML的斜率的大小作为衡量该组合业绩的指标。詹森指数（Jensen’sPerformanceIndex)是以资本资产定价模型CAPM为基础的。詹森指数通过比较评估期的实际收益和由CAPM推算出的预期收益的大小，来判断基金或组合的绩效。3.有效证券市场的含义是什么？市场有效性分为哪几种类型？每个类型的条件是什么？并请分析我国证券市场的有效性。1，有效证券市场的含义根据有效资本市场理论，在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上任一点的价格均真实、准确地反映了该证券及其发行人在该时点的全部信息；同时如果证券市场是有效的，则任何一个在该市场上交易的证券的实际价格，都应全面反映该证券的价值。如果一个证券市场满足上述条件，则该证券市场即是有效的。这里的所谓有效，是指价格对信息的反映具有高效率，这种高效率不仅指价格对信息反映的速度，还包括价格对信息反映的充分性和准确性。根据上述有效证券市场的含义，一个有效的证券市场需要同时具备4个条件，即：1，信息公开的有效性。即证券的全部信息都能真实、及时地在市场上得到公开。2，信息获得的有效性。即所有公开有效的信息都能被投资者全面、准确地获得。3，信息判断的有效性。即所有投资者都能根据所得到的有效信息作出一致的价值判断。4，投资行为的有效性。即所有投资者能够根据获得的信息，作出准确、及时的行动1，强有效市场如果在一个市场中，信息完全公开、信息完全传递、信息被投资者完全解读，且无任何信息及依据此信息采取行动的时滞，也即有效市场的4个条件同时具备，这样的市场即是强有效市场。强有效市场理论（strongformofEMT）认为，在这样一个市场中，无论对什么信息进行分析，都无法获得超额利润。在一个强有效市场中将不存在任何内幕信息。2，半强有效市场如果一个市场中信息不完全公开，但只要是公开的信息就能够完全传递、被投资者完全解读，且不存在信息时滞。也就是说，有效市场的后三个条件都具备，但信息公开的有效性不具备，即存在着内幕信息。这样的资本市场即属于半强有效市场（semi-strongformofEM）。3，弱有效市场如果一个证券市场中存在信息不完全公开和信息不完全解读，前者比如只公开历史信息，但对现在和未来的信息没有公开，即存在强烈的内幕信息；后者如机构投资者对信息的解读能力和水平大于个人投资者，或者掌握内幕信息者的信息能力大于只掌握公开信息者的信息能力。也就是说，不满足有效市场的1、3两个条件，这一市场即属于弱有效市场（weakformofEM）。第一章：一、基本概念二级市场:它是证券交易流通的市场，又称交易市场。二、简答题证券市场的定义与特征:证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市场和证券流通市场。特征：①交易对象是有价证券；②有价证券具有多重职能，筹资工具、投资工具，保值和投机；③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。证券市场的基本功能（一）优化了融资结构1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比重加大并快速发展。2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面分散了