2009年全国博士生学术会议论文集283美国金融危机对中国市场改革与经济发展的启示张晓欢①ShumingBao【摘要】发端于美国的国际金融危机,对中国经济造成了巨大冲击。中国对外贸易大幅下滑,出口导向型中小企业出现生存危机,投资、股市、房地产市场及人民币汇率的波动性等也均受到强烈冲击。通过从技术层次、制度层次和文化层次对美国金融危机本质进行分析,发现美国金融危机与当代国际环境、美国经济增长方式、社会制度和文化等方面均有密切联系。结合未来中国与全球的发展趋势,发现西方国家出现的一些问题,最终也可能在中国发生。中国首先应积极谨慎推进市场制度改革,注意效率与风险的平衡,争取建立具有全局意识的金融与经济风险防范体制;其次要提倡经济多元化、制度多元化、产业多元化以及文化多元化,建立中国多元化发展模式,为世界经济改革与发展作出贡献。【关键词】金融危机中国经济防范措施F123.16EnlightenmentFromAmericanFinancialCrisistoChina’sReformandEconomicDevelopment(XiaohuanZhang,ShumingBao)【Abstract】SincetheAmericanfinancialcrisisoccurredlastyear,ithasbeeninternationalized,whichhascausedhugeeconomiclosstothewholeworld.TherearelotofimpactonChina,thefirstimportantisthedeclineoftheforeigntrade,theothersincludingexport-orientedsmallandmediumenterprises,investment,stockmarket,realestatemarketandtheRMBexchangerateetc..Astothecorereason,theinternationalbackgroundshouldneverfailtobeconsidered,norshouldtheeconomicgrowth,socialinstitutions,anditscultureetc.Withtheadvanceoftechnologicaldevelopmentandtheeconomicglobalization,theflowofallfactorswillinevitablyincrease,thusthefutureChinawilldefinitelyopenitsfinancialmarketwiderandwider.Theproblemsoncehappeningtothewesterncountrieswillfinallyfalltoourcountry.CombiningthetrendofChineseeconomicandreformdevelopment,chinashouldtakepreemptiveactionsintermsoftechnology,industryandmechanisms,inordertofostertheChinesesystematicreformanditseconomicrunning.【KeyWords】FinancialCrisis;China’sEconomy;PreventiveMeasures①作者简介:张晓欢(1982-),美国密西根大学访问学生Email:xiaohuzh@umich.edu;ShumingBao(1959-),UniversityofMichigan;Email:sbao@umich.edu2009年全国博士生学术会议论文集284美国金融危机已演绎成为国际性金融危机,对全球经济造成了巨大冲击,中国经济增长也因此而放缓。中国如何应对这次金融危机已经成为一个备受关注的问题。许多学者已经进行了深入地研究,本文侧重从技术层次、产业层次和制度层次对金融危机产生的原因进行剖析,此次金融危机既有偶然性也有必然性。我们认为未来的中国,随着技术进步和经济全球化的发展,各种要素的流动性必然会增加,金融市场也必然会不断开放,目前西方国家出现的一些问题,昀终也可能在中国发生。中国应该认真分析美国金融危机的本质原因,既要从次贷危机的视角去考察,也要从美国经济增长方式、社会制度与文化等方面来考察,还应该从当代国际环境的大背景下来审视,并结合未来中国与全球的发展的趋势,及早采取防范措施,建立起中国特色的多元化发展模式,从而保证和促进中国体制改革和经济运行的健康发展,并为世界经济改革与发展作出贡献。一、美国金融危机发生的背景分析从危机爆发过程看,美国房价下跌引发次贷危机,次贷危机引发金融危机,并迅速波及全球。所以,对于本次金融危机的原因,大多围绕次贷危机爆发过程中各个环节的问题展开探讨,即更多地从次贷危机的来龙去脉进行探讨。比如房地产泡沫的破裂、次级贷款和股市泡沫的膨胀、金融创新过度而监管滞后、金融自由化和不当的货币政策、不合理的国际货币体系、美国低储蓄高消费模式难以为继、会计准则和华尔街职业经理人激励模式的缺陷等,还有比如负债、通货膨胀、全球房地产市场降温、经济下行周期、信息传递失真等其他原因假说,这大都是基于次级贷款危机或次级债危机视角。而事实上,是次贷危机与其他危机一起促成了这次金融危机,次贷只是这次金融危机的一个触发点,而不是他原因的全部(吴敬琏,2009)。对于这次金融危机,既要从当代国际环境的大背景下来审视,也要从美国经济增长方式和社会制度、文化等方面来考察。因为“疯狂、惊恐和崩溃,是一种经济环境的结果,这种环境滋生着贪婪、诡计和掠夺,而不是对金科玉律的虔诚信仰”(查尔斯.P.金德尔伯格,2007)[1]。所以,对于本次金融危机,既要关注其爆发过程,也要关注其爆发的深刻背景。关于本次金融危机爆发的背景和本质,笔者认为可以从三个层次加以剖析,分别是技术层次(技术创新)、产业层次(产业全球化)和制度层次(社会制度与文化)。1.技术层次在金融全球化过程中,现代信息技术对金融交易的方式和速度产生了革命性影响,全球政治、经济信息可以同步出现在每一个金融交易所的显示器上,数目巨大的金融交易可以在瞬间完成,全球外汇市场和黄金市场更是可以24小时不间断交易。新信息通讯技术推动了全球金融市场网络化,大大增加了各种资本要素的流动2009年全国博士生学术会议论文集285性,也推动了各种金融衍生产品在全世界范围内迅速增长。据统计,互联网广泛应用前后,国际资本市场规模增速差距相当悬殊。国际债券市场的融资规模在1973年为622亿美元,在1979年达到1450亿美元,年均增幅15%;而从1990年的4276亿美元增加到1996年的15139亿美元时,在基数不断增大的同时,年均增幅仍高达23.5%。在国际证券市场上,发达国家证券资本的年平均流出入总额,1976—1980年间为476亿美元,而在1991—1994年间已增加到6311亿美元。美国1970年的共同基金数为400个,资产总额约为448亿美元,到1994年则相应增加到5300个和21000亿美元。而据美国投资公司协会调查显示,截至2006年11月底,美国共同基金管理的资产达10.281万亿美元,在全球基金市场占据了53%的比重,相当于美国2005年国内生产总值的83%。相应之下,制度改革总是跟不上信息技术和金融业的发展速度,金融管理和金融监管制度相对滞后,从而难以对风险进行全面控制,使金融风险不断增大。首先,现代化的国际化发展较快,而原有的监管体制已经不能适应金融业的发展,存在严重漏洞,管理失衡加剧。其次,是目前国际金融体系仍然采用了多年前的美元“纸本位”制,与当今多元化的金融和经济格局已经不能协调。再者,随着全球化的推进,金融风险和危机迅速全球化了,目前国际上尚没有形成有效的国际协调机制。金融危机会影响经济发展,但不是必然导致经济危机,而这次金融危机的一个特点是金融危机诱发了全球性的经济危机。由一个国家的金融危机通过金融诱发全球性经济危机,这就反映了目前金融、经济发展的错综复杂,也暴露了目前管理体系中的众多薄弱之处。2.产业层次首先,是传统产业的流失。随着经济全球化的发展,全球产业面临着重新布局,国际产业转移加快,迫于原材料、劳动力成本不断上升等压力,美国面临着产业转移和升级换代,信息产业和新技术产业发展迅速,但美国传统制造业逐渐流失,尤其是“911”以后,美国产业升级、替代和传统产业流失加快,工作机会随之也大量流失,居民收入和消费失衡,从而为金融危机埋下伏笔。如图1-2所示,制造业产值占GDP比重和制造业就业人员比例几乎同时下滑,说明相对于其他产业,制造业处于萎缩过程中,而就业人员比例下降的速度近年来似乎更快,一定程度上说明上世纪90年代后美国传统制造业的流失速度也在加快。制造业就业人数的急剧减少,会对制造业工人的收入产生巨大影响,一定程度上可能会加剧社会收入差距的扩大,而收入差距的扩大必然会对消费和次级贷款等带来压力。2009年全国博士生学术会议论文集2860.05.010.015.020.025.01977.1978.1979.1980.1981.1982.1983.1984.1985.1986.1987.1988.1989.1990.1991.1992.1993.1994.1995.1996.1997.1998.1999.2000.2001.2002.2003.2004.2005.2006.2007.制造业就业人员比例%制造业占GDP比重%图1-21977-2007年美国制造业占GDP比重和就业人数比重资料来源:《2008美国总统经济报告》()其次,传统实体产业流失后,资金开始流向IT产业和金融市场,IT产业开始兴旺并产生巨大泡沫,互联网泡沫破裂后,房地产市场和金融市场开始膨胀,并产生了更大的泡沫(如图1-3),一定程度上显示了房地产市场的泡沫程度),虚拟经济和实体经济越来越严重背离。虚拟经济不断膨胀而实体经济相对萎缩,甚至在某种程度上使金融危机诱导经济危机成为必然。同时,作为经济支柱的传统制造业日益衰落,使美国经济从根本上受到削弱,加上严格的出口管制(Gao,2005)[2]和“双赤字”政策,国际收支和全球货币体系失衡不断加剧(如图1-4和表1-2),这也为金融危机埋下伏笔。图1-32000-2008年美国平均房屋出售价格资料来源:戴维.L.泰斯有限责任公司()-900,000-800,000-700,000-600,000-500,000-400,000-300,000-200,000-100,00001990.1991.1992.1993.1994.1995.1996.1997.1998.1999.2000.2001.2002.2003.2004.2005.2006.2007.Balanceongoods(Millionsofdollars)图1-41990-2007年美国国家收支平衡状况(贸易逆差)资料来源:《2008美国总统经济报告》()2009年全国博士生学术会议论文集287表1-2美国总债务占GDP比重及外债占联邦公债比重变化单位:%年份联邦债务占GDP比重年份联邦债务占GDP比重外债占联邦公债比重198033.3199466.713.9198132.6199567.216.7198235.2199667.320.7198339.9199765.622.6198440.7199863.522.8198543.9199961.422.0198648.1200058.018.3198750.5200157.417.7198851.9200259.719.5198953.1200362