第4章财务战略与预算

第四章财务战略与预算第一节财务战略第二节全面预算体系第三节筹资数量的预测第四节财务预算名人名言：管理价值始于战略止于财务结果第一节财务战略一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择引例可口可乐经久不衰的秘诀总部设在美国乔亚州亚特兰大的可口可乐公司成立于1892年，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%的市场占有率，从1894年起，可口可乐就以瓶装出售。公司在200个国家拥有160种饮料品牌，包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡。但真正能使可口可乐大展拳脚的，还是两位美国律师。他们到当时可口可乐公司的老板埃斯•简道宁的办公室，提出一个创新的商业合作方式，就是由可口可乐公司售给他们糖浆，再由他们投资的公司按可口可乐公司的生产要求及品质保证，将糖浆兑水装瓶出售。1919年Erntst-Woodruff在以250万美元买下Coca-Cola公司，到了1923年，他的儿子RobertW．Woodruff，也就是Coca-Cola历史上最重要的人物之一，成为Coca-Cola的CEO，Woodruff提出，装瓶商应使饮料“需要时随手可得”，并且强调如果Coke不能在消费者口渴时立刻得到，那么市场将永远失去。1929年，Coca-Cola和他的装瓶商以极其低廉的价格向商店和加油站提供顶端开口的冷柜销售瓶装Coca-Cola；1937年，该公司推出第一台投币自动售货机。他最知名的举措就是响应二战初艾森威尔将军的号召，保证每个军人在任何地方都可以以5美分的价格得到一瓶Coca-Cola，而不管其成本为多少。Coca-Cola随着美国军队推向全世界，并且这一优势地位一直保持到1991年。在二战后以后的几年中，Coca-Cola占有了近70%的可乐市场，上百家小型的地区性软饮料公司瓜分了剩下的30%的市场。1954年，可口可乐的销售和利润有所下降，这是从第二次世界大战以来的第一次。1955年，公司更换了1916年以来一直沿用的瓶子，把其容量扩大至12盎司。上世纪50年代后期，可口可乐推出更大容量的可乐瓶，并在食品店中销售。早在本世纪初“可口可乐”已在亚洲面世，首先在菲律宾生产。1927年“可口可乐”在上海及天津建厂生产，稍后又在青岛及广州生产。1979年“可口可乐”重返中国，至今已在中国投资达11亿美元。经过十几年的发展，可口可乐公司已经在中国建立了23家罐装饮料厂，形成了辐射全国的生产基地和销售网，年销售额近百亿元。尽管取得如此辉煌业绩，但是可口可乐公司今日的心情已经与当年刚刚进入中国大陆市场时大不相同了。主要原因是中国的饮料企业生产的具有民族特色的品牌已经成长壮大起来了，具有了较高的知名度和市场占有率。例如中国饮料中的健力宝、娃哈哈、椰树、乐百氏、露露等都是获得中国驰名商标称号的中国民族饮料工业的代表。在中国民族饮料工业的压力下，可口可乐公司营销策略开始改变并开始了它在中国市场走向本土化的进程。随着中国民族饮料品牌的蓬勃发展，可口可乐的市场营销策略在1999年发生了显著的变化。其在中国推出的电视广告，第一次选择在中国拍摄，第一次请中国广告公司设计，第一次邀请中国演员拍广告。明明白白地放弃了多年一贯的美国身份。为了获得更多的市场份额，大踏步地实施中国本土化。受众集中到年轻人的身上，广告画面以活力充沛的健康的青年形象为主体。“活力永远是可口可乐”成为其最新的广告语。点评可口可乐采取的经典的成功的财务战略:二战爆发后，精明的伍德拉夫看准时机，为美国军队的官兵提供廉价的可口可乐，并使其成为军需品。二战期间，除美国士兵们一共喝掉100多亿瓶可口可乐外，可口可乐还随军队到了欧洲的许多国家。二战结束后，可口可乐的年销量就达到了50多亿瓶，从此，公司也成为世界知名的大企业。在金融方面，伍德拉夫可以说是一位保守的金融家，他厌恶债务。经济大萧条前夕，他及时偿还了公司的全部贷款，谨慎的财务战略使可口可乐公司在经济危机中免遭灭顶之灾。当戈苏塔接手可口可乐公司时，资金中长期债务不到2％。但他在经营过程中，却把长期债务增加到18％，用这些资金来改建可口可乐公司的装瓶业务，并买下了哥伦比亚影片公司。他认为只要有利可图不必害怕增加公司的债务负担。一、财务战略的含义与特征1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。【例·判断题】财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以实现企业所有资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。（）【答案】×2.财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。二、财务战略的分类1.财务战略的职能分类（1）投资战略涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。（2）筹资战略涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。（3）营运战略涉及企业营运资本的战略性筹划。（4）股利战略涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。财务活动-会计模型流动资产长期投资固定资产流动负债长期负债股本留存收益筹资活动•发行债券•发行股票•银行合作投资活动•投资行业•投资企业•投资项目营运资本管理•营运策略•商业信用分配活动股利政策留存方案2.财务战略的综合分类（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。（2）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。2.财务战略的综合分类（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。（4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。【例·单项选择题】下列战略中（）不属于涉及按企业财务管理的职能领域分类。A.营运战略B多元化战略C.股利战略D.筹资战略【答案】B【例·单项选择题】表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策，是对()财务战略的描述。A.防御型B.收缩型C.扩张型D.稳增型【答案】A三、财务战略分析的方法1.SWOT分析法的含义2.SWOT的因素分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图1.SWOT分析法的含义SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。2.SWOT的因素分析（1）企业外部财务环境的因素影响分析1）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策等2）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策等3）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策等4）宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段【例·多项选择题】SWOT分析法主要基于分析研究企业内外的（）。A.优劣势B.威胁C.战略D.机会【答案】ABD2.SWOT的因素分析（2）企业内部财务条件的因素影响分析1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。2.SWOT的因素分析（3）SWOT的因素定性分析。1）内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。2）内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。3）外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4）外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。3.SWOT分析法的运用（1）SWOT分析表3.SWOT分析法的运用（1）SWOT分析表（续）2.SWOT分析图内部财务劣势W内部财务优势S外部财务机会O外部财务威胁T最理想最不理想不尽理想不太理想积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩3.SWOT分析法的运用（2）SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。【例·单项选择题】面对SWOT分析图中C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，应该采取（）财务战略。A.适当收缩型B.有效防御型C.积极扩张型D.稳健增张型【答案】B四、财务战略的选择1.财务战略选择的依据2.财务战略选择的方式引入期财务战略的选择成长期财务战略的选择成熟期财务战略的选择衰退期财务战略的选择1.财务战略选择的依据（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。1.财务战略选择的依据（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。另一方面，加大财务制度创新力度。2.财务战略选择的方式引入期成长期成熟期衰退期财务战略积极扩张型稳健发展型收缩财务战略关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资【例·单项选择题】在企业发展处于成熟期阶段，为了防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降应选择（）财务战略。A.适当收缩型B.有效防御型C.积极扩张型D.稳健增张型【答案】D第二节全面预算体系一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成三、全面预算的作用四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序一、全面预算的含义及特点1.全面预算的含义全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。2.全面预算的特点（1）以战略规划和经营目标为导向。（2）以业务活动环节及部门为依托。（3）以人、财、物等资源要素为基础。（4）与管理控制相衔接。二、全面预算的构成1.营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。2.资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。3.财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。【例单项选择题】根据全面预