有色金属行业：广阔天地,大有作为――“十二五”西藏矿产资源开发专题

敬请阅读本报告正文后各项声明1维持评级有色金属T_ReportAbstract广阔天地，大有作为---“十二五”西藏矿产资源开发专题报告关键点：西藏是国内重要的矿产资源战略储备基地，铬、铜、盐湖锂矿储量居全国首位；“十二五”期间，西藏矿产业将迎来重大发展机遇，有望成为国内重要的铜矿和盐湖资源综合利用生产基地；西藏矿业、西藏城投、宏达股份、西部矿业等将成为重要的受益者。报告摘要：西藏地处世界最大的成矿带之一阿尔卑斯—喜马拉雅成矿带的东段，地质构造独特，成矿条件优越，是我国重要的矿产资源战略储备基地。优势矿产资源包括铬、铜、钼、铅、锌、铁、金、银、盐湖资源等。其中，铬、铜和盐湖锂矿资源储量居全国首位，硼和锑的资源储量分居全国第四位和第六位。鉴于铬、铜以及盐湖中的锂、钾等均为我国最主要的紧缺矿产，西藏矿产资源的战略意义尤为凸显。但长期以来，西藏矿产业发展落后，与其资源地位极不相称。今年是西藏自治区和平解放60周年，经过60年的建设，西藏地区各项事业得到重大的发展。在7月6日召开的常务会议上，国务院批准了《“十二五”支持西藏经济社会发展建设项目规划方案》，226个项目获批，投资力度进一步加大，这些项目着力于“十二五”期间西藏自治区经济实现跨越式的发展。所谓跨越式的发展就是指在相对较短的时间内，使西藏成为重要的国家安全屏障、生态安全屏障、战略资源储备基地、高原特色农产品基地、中华民族特色文化保护地、以及世界旅游目的地。在矿产资源领域，“十二五”期间西藏自治区将会加快优势矿产资源的勘查和开发。勘查方面，重点在青藏铁路沿线、藏中冈底斯东段—-念青唐古拉成矿带和藏东“三江”流域等成矿有利地区优先布局矿产资源勘查，力争取得地质矿产勘查重大突破。开发方面，重点对西藏的优势矿产如铜、铬、盐湖矿产等国家大量进口的紧缺矿产加快开发利用，缓解国家资源瓶颈压力，同时为西藏推进工业化提供持久高效的资源保障和发展动力。我们预计，至“十二五”末，西藏将成为国内最重要的铜矿开发和盐湖资源综合利用基地。在铜矿开发领域，随着西部矿业（玉龙铜矿）、中国黄金集团（甲玛铜多金属矿）、西藏矿业（尼木厅宫铜矿）、云铜集团（尼木铜矿）、宏达集团（邦铺铜钼矿）、金川集团（雄村金铜矿）、驱龙等多个大型铜矿项目的建成并投产，预计至2015年西藏铜矿年生产能力将超过30万吨，产能国内占比将由2010年的1%上升至22%。在盐湖开发领域，随着西藏矿业（扎布耶）、西藏城投（结则茶卡、龙木错）、扎仓茶卡等多个盐湖新建或扩建项目的投产，至2015年西藏碳酸锂年生产能力将超过5万吨，产能占比将由2010年的7%上升至2015年的38%。西藏矿业作为自治区国资委控制的主要矿业开发企业，拥有铬、铜、盐湖等优势矿产资源，有望成为当地矿产资源整合的重要平台；随着产能快速扩张，正成为西藏矿产业跨越式发展的最大受益者。在控股了龙木错和结则茶卡两个特大型盐湖后，西藏城投控制的碳酸锂资源量已居国内首位，具有成为国内重要盐湖资源综合开发利用基地的潜力。宏达股份的控股股东宏达集团积极参与西藏矿产资源整合，已控制了多家矿山，将成为当地矿产资源开发的重要力量。西部矿业旗下的玉龙铜矿二期工程如果能够顺利启动，将在2015年形成年产10万吨铜精矿产能。风险提示：1）如果全球经济复苏步伐放缓，则大宗商品消费增长乏力，价格低迷；2）西藏的电力和交通等基础设施发展滞后。虽然根据规划，基础设施的瓶颈有望在“十二五”期间得以解决。但如果进度低于预期，西藏主要矿产项目的进度可能会延后。行业深度分析/证券研究报告T_RankInfo有色金属领先大市-B上次评级领先大市-BT_ReportDate报告日期2011-07-21T_PreferredList首选股票目标价评级000762西藏矿业48.2增持-A600773西藏城投27.6增持-A600331宏达股份19.3增持-A601168西部矿业20.0增持-A12个月行业表现T_GraphT_Analyst衡昆首席行业分析师[e-mail]执业证书编号S1450511020004T_CONTACTnalyst报告联系人叶鑫[e-mail]_RelatedReport前期研究成果有色金属行业周报：钨、锑等小金属表现重回强势2011-07-18行业动态分析:2011年稀土出口配额同比持平2011-07-15-30%-8%15%38%60%07/1010/1001/1104/1106/11有色金属沪深300有色金属敬请阅读本报告正文后各项声明2目录1.西藏自治区矿产业概况...............................................41.1.西藏矿产资源概况........................................................................41.2.矿产业发展滞后，地质勘探和开发利用程度偏低..............................................71.3.制约西藏矿产业发展的主要瓶颈............................................................81.3.1.电力因素...........................................................................81.3.2.运输因素...........................................................................92.西藏矿产业的竞争格局及发展趋势.......................................112.1.区内的矿权设臵情况.....................................................................112.2.西藏矿产业的竞争格局...................................................................122.3.西藏矿产资源的整合方向.................................................................132.3.1.整合思路：以资源为基础、矿权为纽带，以大并小，以优并劣.............................132.3.2.整合进展..........................................................................143.西藏矿产业面临重大发展机遇..........................................163.1.“十二五”规划：有重点地发展优势矿产业.................................................163.2.目标：矿产勘查和开发全面推进...........................................................163.3.重大项目：勘查、新建、扩建或技改三管齐下...............................................173.4.广阔天地，大有作为.....................................................................214.西藏矿产业受益公司...............................................224.1.西藏矿业..............................................................................224.1.1.投资逻辑..........................................................................224.1.2.风险提示..........................................................................224.1.3.盈利与估值........................................................................234.2.西藏城投..............................................................................234.2.1.投资逻辑..........................................................................234.2.2.风险提示..........................................................................234.2.3.盈利与估值........................................................................24附录：“十二五”期间西藏重点矿区介绍.......................................25行业深度分析敬请阅读本报告正文后各项声明3图表目录图1：西藏优势矿产资源储量的国内占比................................................................................................................5图2：部分矿产品的中国对外依存度........................................................................................................................5图3：部分矿产资源的中国储量全球占比................................................................................................................5图4：西藏自治区金属矿产成矿区带划分图............................................................................................................6图5：西藏工业产值占GDP比例一直在低位徘徊....................................................................................................7图6：西藏自治区“十二五”时期通县油路和县际公路建设项目......................................................................10图7：西藏自治区“十二五”时期国道、铁路和机场建设项目..........................................................................10图8：西藏自治区矿业权分布图（截至2009年底）............................................................