5期货交易制度与期货交易流程

期货交易制度与期货交易流程•学习重点•期货交易制度的主要内容、其活交易指令、竞价方式、结算公司的实际运用、实物交割的概念和作用。期货交易制度•保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%至10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。•保证金=结算准备金+交易保证金•经交易所批准,会员可以用标准仓单或交易所允许的其他质押物品充作交易保证金.•交易保证金不是一成不变•每日结算制度•逐日盯市.交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏,交易保证金及手续费,税金等费用.通过此制度,可以监督会员/客户的保证金账户状况.•涨跌停板制度：涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。•理解---涨(跌)停板单边无连续报价•以结算价为基准,有百分比跟固定数量两种形式.•下表以铜为例：一般月份NN＋1N＋2N＋3N＋44％5％6％暂停交易根据交易所规定恢复交易•持仓限额制度：持仓限额制度是期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额，交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。•具体规定：•1、交易所可以根据品种的具体情况规定合约限仓数额•2、采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法•3、套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制•4、同一投资者在不同经纪会员处的持仓合计数不能超额•5、交易所可以根据经纪会员的具体情况调整其限额•6、交易所调整限仓数额须经理事会批准，并报证监会备案后实施•7、会员或客户持仓不得超过交易所规定数额比如，规定数额为100手，甲分别于AB两家公司有持仓，共超了40手A80手A应该平40×80/140＝22.86即约23手B60手B应该平40×60/140＝17.14即约17手•大户报告制度：当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。•会员提交报告材料包括其持仓前5名客户的相关资料.会员/客户应于在接到交易所通知后,在下一交易日15:00前提交报告.•强行平仓制度：强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。也就是说，是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。•强行平仓原则:•先投机,后套期;先大后小.•实施强平的触发条件：•1、会员结算准备金余额小于0，并未能在规定时间补足•2、持仓超过限仓规定•3、因违规而强行平仓•4、交易所紧急措施•5、其他强平情况•风险准备金制度•交易所按照手续费收入20%的比例向会员提取风险准备金,不得挪作他用.•交割制度•合约到期，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或通过现金结算，了解到期未平仓的合约的过程。•信息披露制度•具体规定：•1、交易所应即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会大众提供交易信息•2、即时行情信息通过网络传送到交易席位，并通过公共媒体和信息商对外公布•3、交易所应建立报价及即时成交的同步系统•4、交易所、会员对不适公开的资料予以保密•5、因信息传递商故障影响会员或客户正常交易，交易所不负责任•6、任何机构或个人不得发布虚假信息•7、期货交易信息所有权归交易所。期货交易流程•期货交易流程主要包括开户、下单、竞价、成交回报、结算、交割等环节，全面了解期货交易的各主要业务流程，理解期货交易中的有关概念，有助于投资者熟悉期货业务，正确履行交易过程中的权利与义务，保证交易行为的畅通与完整，是投资者参与期货交易前的必要准备。交易流程•一、开户•由于能够直接进入期货交易所交易的只能是期货交易所的会员，所以，普通的投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一家具备合法的期货代理资格、信誉良好、资金安全、运作规范和收费合理的具有交易所会员资格的期货经纪公司。•1、风险揭示•客户委托期货经纪公司从事期货交易的，必须事先在期货经纪公司办理开户登记。期货经纪公司在接受客户开户申请时，应向客户提供《期货交易风险说明书》。个人客户仔细阅读和理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。•2、签署合同•期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方需签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法人在该合同上签字并加盖公章。个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等书面内容材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。•3、缴纳保证金•客户在与期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司将客户缴纳的保证金存入期货经纪合同指定的客户帐户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行期货交易结算外，严禁挪作他用。•二、下单•客户在按规定缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。•我国期货交易所规定的交易指令有主要有三种：限价指令、市价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。•限价指令：限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户预期的价格成交，但同时也存在无法成交的可能性。•取消指令：取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。•其他指令：•市价指令•止损指令•阶梯价格指令•限时指令•双向指令•套利指令•客户可以通过书面、电话或中国证监会规定的其它方式进行下单。•1.书面下单•2.电话下单.•3.网络下单•4.自助终端下单.•三、期货交易流程－竞价•期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。目前国内期货交易所采用的是计算机撮合成交方式。（1）公开喊价：•1.连续竞价制:•是指在交易所大厅的交易池内由场内经纪人和自营商面对面地公开叫价，并辅以手势交易期货合约的方式。这种交易方式流行于欧美。.•2.一节一价叫价：是指期货合约的价格均由交易的主席喊出，所有场内经纪人根据其喊价申报的数量，直至在某一价格上买卖的交易数量相等为止。这个交易方式起源于日本。••（2）电子交易：•是指场内出市代表通过计算机联网终端将买卖交易的指令输入交易所的计算机自动撮合成交系统，按价格优先、时间优先的原则自动撮合成交的交易方式。这种成交方式在国际期货上也得到广泛的应用，我国期货交易所均采用此种竞价方式。•国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：•当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP•当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP•当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP•开盘价和收盘价均由集合竞价产生。•四、成交回报•当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包括以下内容：交易方向、成效手数、成交价格、成交回报时间等。•四、期货交易流程－结算•结算是根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行计算、划拨。目前国内实行分级结算制度，即交易所对会员结算、期货经纪公司对客户结算。结算的三个基本公式:当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏当日交易保证金=当日结算价X当日交易结束后的持仓量X交易保证金•应用例子：•某客户存入保证金10万，4月1日买开仓大豆期货40手（每手10吨），成交价2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆，成交价2030元/吨，当日结算价2040元/吨，交易保证金为5％，则：•平仓盈亏＝（2030-2000）×20×10＝6000•持仓盈亏＝（2040-2000）×（40-20）×10＝8000•当日盈亏＝6000+8000＝14000•当日保证金＝2040×20×10×5％＝20400•当日结算准备金余额＝10万－20400＋14000＝93600•当日客户权益＝准备金余额＋当日保证金＝114000•4月2日，该客户再买入8手大豆合约，成交价2030元/吨，当日结算价为2060元/吨，则：•当日开仓盈亏＝（2060-2030）×8×10＝2400•历史持仓盈亏＝（2060－2040）×20×10＝4000•当日盈亏（总盈亏）＝2400+4000＝6400•当日保证金＝2060×8×10×5％＝8240•当日结算准备金余额＝上日准备金余额93600＋上日交易保证金20400－当日保证金8240＋当日盈亏6400＝112160•当日客户权益＝112160＋8240＝120400＝12.04万•4月3日，该客户将28手大豆合约平仓，成交价2070元/吨，当日结算价2050元/吨，则•平仓盈亏＝（2070-2060）×28×10＝2800•历史持仓盈亏＝（2050-2060）×（28-28）＝0•当日盈亏＝2800＋0＝2800•当日保证金＝2050×（28-28）×10＝0•当日结算准备金余额＝112160＋8240－0＋2800＝123200•客户权益＝准备金余额＋当日保证金＝123200＝12.32万•最后流程-----交割•现金交割与实物交割•我国期货合约的交割结算价为该合约交割配对日或为该期货合约最后交易日的结算价.•实物交割要求以会员名义进行.•交割的两种方式:•集中交割和滚动交割实物交割流程(集中交割)•第一交割日1）买方申报意向。买方在第一交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等。2）卖方交标准仓单。卖方在第一交割日内将已付清仓储费用的有效标准仓单交交易所。•第二交割日交易所分配标准仓单。交易所在第二交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。•第三交割日1）买方交款、取单。买方必须在第三交割日14:00前到交易所交付货款并取得标准仓单。2）卖方收款。交易所在第三交割日16:00前将货款付给卖方。•第四、五交割日卖方交增值税专用发票。（注：实物交割是法人实体进行的，自然人没有权利进行交割，到期前交易所会自动为自然人进行平仓处理）•滚动交割方式:•特点:只有卖方会员才可以提出交割申请.•三日交割法:•1.配对日(计算机直接配对)•2.通知日•3.交割日(9:00前交付标准仓单持有凭证或货款)期转现•持有方向相反的同一月份合约的会员/客户协商一致并向交易所提出申请,获得交易所批准后,分别将各自持有的合约按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓,同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数