2017年大宗商品市场分析及2018年展望

社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用经济蓝皮书􀆰2017年大宗商品市场分析及2018年展望　陈克新∗摘　要：　２０１７年中国大宗商品市场呈现整体升温态势，宏观经济向好。消费需求显著增长，需求拉动效果明显。供需关系改善与成本增加双重推动了全国大宗商品资源供应提速。市场价格上涨推动行业利润水平成倍增加。预计，２０１８年内大宗商品市场指标将会出现全面回落，但中国大宗商品市场依然保持巨大的体量规模。受其影响，中国大宗商品将由牛市行情转为“慢牛”格局，本文对于市场的整体判断，亦由“乐观”调整为“谨慎乐观”。关键词：　需求拉动　大宗商品市场　中国２０１７年，中国大宗商品市场显著升温，主要表现为需求大幅增长，供应增速提高，价格强劲扬升，行业实现利润成倍增加。展望新一年大宗商品市场形势，受多种因素影响，主要市场指标增速将会出现全面回落，展现“慢牛”市场格局。因此对于大宗商品市场的整体预期，亦将由２０１７年的乐观调整为谨慎乐观。一　2017年大宗商品市场五大升温２０１７年中国大宗商品市场呈现整体升温态势，基本符合先前预期，具体表现为五个方面。０７２∗陈克新，兰格经济研究中心首席分析师。社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用2017年大宗商品市场分析及2018年展望（一）宏观经济向好，消费需求显著增长２０１７年前三季度国内生产总值（ＧＤＰ）增长６􀆰９％，比上年同期加快０􀆰２个百分点，超出预期。预计四季度经济增速仍然可以达到６􀆰９％，甚至是７％。据此测算，全年经济增速应该不低于６􀆰８％，这意味着中国经济增速比上年的６􀆰７％至少提升０􀆰１个百分点，从而暂时扭转了７年来经济持续减速的局面。为此，国际权威机构与组织纷纷提高中国经济增长预期。其中国际货币基金组织（ＩＭＦ）的秋季年会报告，将２０１７年、２０１８年两年中国经济增速预值均上调０􀆰１个百分点，分别至６􀆰８％和６􀆰５％。这是该组织在２０１７年内第四次上调中国经济增长预期。中国重要经济指标中，固定资产投资与工业生产稳中向好，进出口贸易强劲增长。统计数据显示，２０１７年前三季度累计，全国固定资产投资（不含农户）同比增长７􀆰５％，增速比上年同期略有回落；全国规模以上工业增加值同比实际增长６􀆰７％，增速比上年同期加快０􀆰７个百分点；全国货物贸易进出口总值（人民币）同比增长１６􀆰６％。其中出口增长１２􀆰４％，进口增长２２􀆰３％，其增长速度均比上年同期大幅提升。与此同时，世界经济继续呈复苏态势。国际货币基金组织在最新公布的《世界经济展望》中指出，全球各大区域经济正处于同步增长的甜蜜期，７５％的国家或地区经济都加速上行。因此也将２０１７年、２０１８年两年全球经济增速预期上调０􀆰１个百分点，分别为３􀆰６％和３􀆰７％。正是因为世界经济的继续复苏局面，刺激了中国外贸出口。据海关统计，２０１７年１～９月累计，全国货物贸易出口１１􀆰１６万亿元（人民币），同比增长１２􀆰４％，其中对美国和欧洲的出口增速重新回到两位数。２０１７年国内外经济提速与继续复苏，营造了中国大宗商品需求稳定增长的良好环境，由此成为供求关系好转的主导方面。根据统计数据测算，２０１７年前三季度累计，全国９种重要大宗商品表观消费量为６０亿吨左右，同比增长７％以上。其中粗钢表观消费量为５􀆰８７亿吨，同比增长１２􀆰４％；煤炭表观消费量为３０亿吨左右，同比增长６％以上；石油表观消费量为４􀆰６亿吨左右，同比增长接近７％；铁矿石的需求增幅也超过６％。预计全年上述重要大宗商品表观消费将比上年增长７％左右，其中粗钢表观消费增幅在１０％以上，石油增幅也不低于６％。１７２社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用经济蓝皮书表１　中国粗钢表观消费情况单位：亿吨，％项目表观消费量比上年增长２０１４年７􀆰３００􀆰０２０１５年６􀆰９０－５􀆰０２０１６年７􀆰０９２􀆰０２０１７年１～９月５􀆰８７１２􀆰４预计２０１７年全年７􀆰８５１２􀆰０　　（二）消费需求拉动，全国大宗商品资源供应提速中国大宗商品的新增资源供应，主要是由国内生产与境外进口两大部分组成。２０１７年，这两大部分资源都展现出加速增长局面。２０１７年中国大宗商品需求旺盛，成为国内相关行业产出提速的强大引擎。尽管２０１７年高调去过剩产能，同时“铁腕”环保政策抑制落后产能释放，但前三季度全国工业增加值（规模以上，实际）同比增速仍比上年同期加快０􀆰７个百分点，大宗商品的国内产量增速也出现提高。根据统计数据测算，２０１７年１～９月全国９种重要大宗商品累计产量为４５􀆰３亿吨，同比增长５􀆰９％，比上年同期增速提高了近１７个百分点。其中，原煤产量同比增速提高了约１６个百分点，铁矿石原矿产量同比增速提高了１３个百分点，粗钢产量同比增速提高了５􀆰９个百分点。表２　全国重要大宗商品产量情况单位：万吨，％品种２０１７年１～９月产量２０１７年１～９月同比增速２０１６年１～９月同比增速硫酸　６８３４４􀆰３－１􀆰４烧碱２５８１４􀆰４６􀆰４乙烯１３５９１􀆰０３􀆰５化学纤维３８６１５􀆰７６􀆰２粗钢６３８７３６􀆰３０􀆰４１０种有色金属４０７３４􀆰１０􀆰９原煤２５９２０２５􀆰７－１０􀆰５原油１４４２８－４􀆰４－６􀆰１铁矿石原矿（估算）９７１９９５􀆰９－７􀆰１合计４５３４１０５􀆰４－８􀆰５　　２７２社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用2017年大宗商品市场分析及2018年展望　　受价格上涨与需求旺盛两个方面推动，预计２０１７年四季度全国大宗商品国内产量仍保持较大幅度增长，全年增幅５％以上，比上年提速超过１０个百分点。中国大宗商品需求旺盛，亦拉动了进口量的大幅增加。据海关总署统计，２０１７年１～９月，全国７种重要大宗商品进口量将近１５亿吨，同比增长９􀆰９％。其中，进口铁矿砂８􀆰１７亿吨，同比增长７􀆰１％；进口原油３􀆰１８亿吨，同比增长１２􀆰２％；进口天然气４８３８万吨，同比增长２２􀆰３％；进口煤炭２０４８５万吨，同比增长１３􀆰７％；进口初级形态塑料１８４５万吨，同比增长１１􀆰６％；进口大豆７１４５万吨，同比增长１５􀆰５％；进口铜及铜材３４４万吨，同比下降９􀆰４％。预计２０１７年全国９种重要大宗商品进口量接近或达到２０亿吨，同比增长１０％左右。其中铁矿石进口量接近１１亿吨，比上年增长７％左右；石油进口量有望突破４亿吨，增幅超过１０％，大豆进口量向亿吨级靠拢。其他如天然气、煤炭、塑料等的全年进口增幅也都会在１０％以上。表３　２０１７年１～９月全国重要大宗商品进口情况单位：万吨，％品种数量同比增速铁矿砂８１７００７􀆰１原油３１８００１２􀆰２天然气４８３８２２􀆰３煤炭２０４８５１３􀆰７初级形态塑料１８４５１１􀆰６铜及铜材３４４－９􀆰４大豆７１４５１５􀆰５合计１４８１５７９􀆰９全年进口总量预计２０００００１０􀆰０　　中国大宗商品进口总量之所以会大幅增长，除了需求旺盛以外，还在于国内一些落后产能释放受到“铁腕”环保政策制约，需要通过更大量的进口来予以保障，即所谓的“进口替代”。据有关资料，为治理雾霾，近年来中国铁矿企业数量从３０００多家降至不足２０００家，有１／３的铁矿石采矿许可证被取消。另据中国煤炭协会的统计，全国规模以上煤炭企业在２０１２年有７８６９家，到２０１６年底减少到５０６７家，五年减少了２８０２家。受其影响，２０１６年中国铁３７２社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用经济蓝皮书矿原矿产量同比下降３％，２０１７年１～８月全国铁矿石原矿产量同比仅增长５􀆰９％，其中８月产量下降０􀆰５％。不仅如此，亦因为这段时间以来中国铁矿石产能基建投资的逐年下滑，今后国内铁矿产量还会进一步下降，由此引发对于进口依赖程度的提高。不仅铁矿石是这样，其他一些重要大宗商品，如有色金属等也是如此。（三）供需关系改善与成本增加双重推动，市场价格强劲扬升２０１７年，全国大宗商品价格呈现强劲扬升态势。市场监测数据显示，２０１７年９月全国大宗商品价格指数（ＣＣＰＩ）同比上涨２１􀆰３％，比２０１７年初上涨３％。重要大宗商品中，２０１７年９月全国钢铁类价格指数同比上涨５３􀆰２％，有色类同比上涨３５􀆰１％，矿产类同比上涨３３􀆰７％，能源类同比上涨２６􀆰８％，食糖类同比上涨７􀆰７％。受四季度宏观经济继续增长、供求关系进一步改善、市场信心增强等因素影响，预计年内大宗商品价格依然坚挺，全年价格指数比上年上涨两成左右。从各月价格走势曲线来看，基本呈现先抑后扬的小“Ｖ”形，尤其是７月、８月、９月三个月涨势明显。表４　２０１７年９月中国主要大宗商品价格涨跌情况类别９月环比涨跌（百分点）环比涨跌幅（％）同比涨跌（百分点）同比涨跌幅（％）较年初涨跌（百分点）较年初涨跌幅（％）总指数１３１􀆰５２４􀆰５３􀆰５２３􀆰１２１􀆰３３􀆰８３􀆰０钢铁类１２０􀆰０９２􀆰３２􀆰０４１􀆰７５３􀆰２１７􀆰６１７􀆰２有色类８８􀆰８１２􀆰５２􀆰９２３􀆰１３５􀆰１１２􀆰５１６􀆰４矿产类１２７􀆰３１－１􀆰４－１􀆰１３２􀆰１３３􀆰７－１􀆰６－１􀆰３能源类９９􀆰８６５􀆰７６􀆰１２１􀆰１２６􀆰８１􀆰６１􀆰６食糖类１２７􀆰６８２􀆰６２􀆰０９􀆰１７􀆰７－２􀆰５－１􀆰９农产品类１６０􀆰２８１􀆰００􀆰６－３􀆰４－２􀆰１４􀆰３２􀆰８油料油脂类１６９􀆰７９２􀆰６１􀆰６－１０􀆰９－６􀆰１－２２􀆰１－１１􀆰５橡胶类４６􀆰２５－０􀆰９－１􀆰９－３􀆰９－７􀆰９－４２􀆰９－４８􀆰１牲畜类２３４􀆰６２４􀆰７２􀆰０－２０􀆰５－８􀆰０－２２􀆰７－８􀆰８　　４７２社会科学文献出版社版权所有，1390CAN下载使用2017年大宗商品市场分析及2018年展望２０１７年全国大宗商品价格上涨的主导因素如下。一是供求关系改善。一方面，中国大宗商品需求继续增长。另一方面，决策部门继续高调去过剩产能，同时“铁腕”环保政策抑制落后产能释放。按照有关部门所公布的数字，迄今为止，全国去落后钢铁产能已经超过１􀆰１亿万吨，去落后煤炭产能超过４亿吨。此外，２０１７年内彻底取缔地条钢，涉及产能１亿多吨。按照所公布的《京津冀及周边地区２０１７年大气污染防治工作方案》的征求意见稿，河北、山东、河南和山西４省所涉及电解铝生产企业产能的３０％将被削减，涉及４省电解铝运行产能合计为１１００万吨以上。同时还规定采暖季节部分省市钢铁限产５０％。这些使国内钢铁、煤炭、有色金属等一些大宗商品产出量受到削弱，推动供求关系改善。二是大宗商品成本提高。主要表现为进口成本的大幅扬升。海关总署统计数据显示，２０１７年１～９月，我国进口价格总体上涨１０􀆰６％。其中，铁矿砂进口均价上涨３８􀆰４％，原油上涨３３％，大豆上涨９􀆰７％，天然气上涨１３􀆰９％，成品油上涨２７􀆰５％，铜上涨２９􀆰２％。大宗商品进口价格的大幅上涨，相应提高了国内销售成本，并使国内相关产品价格水涨船高。此外，２０１７年，能源、物流等费用也有较大幅度上扬，使其成本相应提高。必须指出的是，２０１７年大宗商品供求关系之所以改善，其主导因素还是需求旺盛，比如重要大宗商品的表观消费增幅超过７％，而同期大宗商品的国内产量并未减少，反而出现提速。也正是因为如此，进入１０月后，尽管去产能与环保力度加大，但随着固定资产投资水平回落，需求受到压制，多数大宗商品价格，尤其是黑色系列商品价格有较大幅度下跌。（四）价格上涨推动，行业利润水平成倍增加大宗商品价格的强劲扬升，致使大宗商品相关行业营业收入显著增长，大幅度提高了实现利润水平。据统计，２０１７年１～８月全国规模以上工业企业实现利润同比增长２１􀆰６％，其中８月同比增长２４􀆰０％显示利润增长的扬升势头。同期大宗商品主要行业领域中，采矿业实现利润同比增长５􀆰９倍，煤炭开采和洗选业增长９􀆰６倍，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长３２􀆰９％，化学原料和化学制品制造