全球金融危机与中国经济发展方式转变-01

13132395981全球金融危机与中国经济发展方式转变廖明辉从美国次贷危机到全球金融危机从应对危机到转变中国经济发展方式关键词：次贷危机金融危机经济形势发展方式经济政策一、从美国次贷危机到全球金融危机金融危机的发端：次贷危机次贷是次级房屋抵押按揭贷款的简称美国房地产信用评分系统（Fico）有三个标准：客户的信用记录和信用评分借款者的债务与收入比率借款者申请的抵押贷款价值与房地产价值比率美国房地产按揭贷款的分类优质贷款（PrimeMortgage）：信用分数在660分以上中级贷款(Alter-A)：信用分数在620到660之间次级贷款(SubprimeMortgage)：信用分数低于620分美国按揭贷款市场的三个层次优质贷款市场(PrimeMarket)ALT－A贷款市场(AlternativeAMarket)次级贷款市场(SubprimeMarket)面向信用分类在660分以上，信用等级高，收入稳定可靠，债务负担合理的客户，这些客户主要选用30年或15年的固定利率按揭贷款，浮动利率贷款所占份额在20%以下。面向既包括信用分数在620到660分之间的主流阶层，又包括分数高于660分的高信用度客户中的部分人，介于优质贷款市场和次级贷款市场之间，贷款利率通常比优质贷款高1～2个百分点，浮动利率贷款所占份额在60%左右。面向信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的客户，贷款利率一般比优质贷款高2～3个百分点，浮动利率贷款所占份额在85%左右。金融泡沫的膨胀：2001-2006美联储宽松的货币政策导致房贷成本下降从2001年初开始，美联储13次降低利率，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。浮动利率（floatingrates)与再融资（refinancing)大行其道房贷标准降低、次贷规模膨胀零首付、零付息次贷规模和市场占比极度膨胀：1970-2006，美国房地产从2.3万亿美元暴涨至22.19万亿美元。次贷规模从2001年的1200亿增加至2007年的1.5万亿，相关衍生产品达10万亿。美国居民消费模式引发了全球经济失衡１９９５年美国个人储蓄率为４％－５％左右，２００５年降至负数，为１９２９年经济大危机以来的最低水平。美国居民借债消费，经常帐户赤字连年上升新兴市场国家增加对美证券投资，穷国借钱给富国消费金融自由化导致金融机构投机性增加,杠杆率上升金融机构激励机制短期化投资策略更加冒险，追求高风险、高收益产品CDO、CDS受到追捧金融泡沫的破灭：2006-现在美联储紧缩货币政策，利率上升从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；经过连续17次调高利率，联邦基金利率从1%提高到2006年8月的5.25%房贷利率上调，违约率上升房价下跌，危机大幕拉开“750万家庭陷入负资产，楼价每下降5%便额外增加两百万个”中国证券报2008.8.272008-09：美国政府接管AIG2008-09：美国银行收购美林2008-09：雷曼兄弟破产2008-09：美国政府接管“两房”2008-07：危机扩散至美国银行业2008-06：贝尔斯登被收购2008-03：美联储2000亿美元救市2008-01：金融机构相继爆巨亏2007-08：贝尔斯登总裁辞职2007-08：欧美股市全线暴跌2007-08：全球金融市场震荡2007-04：美国3月成屋销量大跌2007-02：抵押贷款风险浮出水面美国经济正面临严峻挑战，如果不能尽快通过该方案将产生非常严重后果。----2008年9月23日，在美国华盛顿国会山，美国前财政部长保尔森（左）和美联储主席伯南克在国会作证。保尔森和伯南克当日敦促国会尽快通过7000亿美元的大规模救市方案。美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中；这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡。美国次级债危机已爆发一年，直至目前，美国五大投行一家已破产，一家面临破产，几乎所有金融机构家家自危。美国汽车业三巨头通用、福特、克莱斯勒11月18日强烈要求美国政府提供250亿美元救助资金，并警告称倘若不能获得政府注资，三巨头均面临破产风险，并将给美国经济带来灾难性后果。通用汽车公司09年第三季度财报显示，该公司当季营业收入为379亿美元，同比下降13%。亏损42亿美元，每股股票净亏4.45美元。实体经济出现危机仅通用汽车破产对美国就业的影响，就相当惊人。目前，通用汽车旗下在美员工约17.7万人，退休员工约50万人。按照美国汽车研究中心的估算，每个汽车业的就业岗位能带动7.5个零部件等附属行业岗位。如此一来，通用汽车破产，将可能引发250万人失业。为此，瓦格纳表示，通用汽车将尽一切努力避免破产。金融危机波及全球美国次贷危机传染世界各国金融机构世行下调全球增长预期由于不断蔓延的金融危机，世界银行宣布下调2009年全球经济增速预期至1%。同时宣布，将大幅增加对发展中国家的资金支持，承诺将大规模增加对中低收入国家政府的援助，加大对私营部门的支持力度。世界银行此次还把对发展中国家2009年的增长预测调低到4.5%，而此前的预测为6.4%，原因是金融风暴、出口放缓、商品价格趋弱三重因素相结合的结果。世行预测高收入国家的经济增长今年为负0.1%。世界经济增速勉强能达到1%，而去年6月时，这一数字为3%。据世行估算，发展中国家增速每放慢一个百分点，就会使贫困人口增加2000万。金融危机冲击法国汽车制造和建筑业法国汽车销售中超过三分之二要依靠贷款，金融危机引发的银行信贷紧缩，直接导致了汽车市场的萎缩。去年10月，法国家用新车销量同比锐减7.3％。法国两大汽车制造商雷诺和标致雪铁龙不得不裁员和大幅减产，希望通过节约开支和减少库存应对市场萎缩。雷诺集团宣布将在国内裁员4900人，第四季度将减产25%；标致雪铁龙集团则宣布将在国内裁员3550人，第四季度的产量也将缩减30%。汽车制造商的减产迅速扩大到了上游产业。全球头号钢铁巨头安赛乐米塔尔宣布其第四季度全球减产30%（亏损26亿美元）。而法国的不锈钢产能更将缩减近半。轮胎巨头米其林和化工企业罗迪亚也实行了不同程度的减产。金融危机对法国建筑业的影响更为明显。法国房地产市场在去年初就开始显露危机征兆，第三季度则加速萎缩。第三季度，法国新房销量同比锐减44%，8月至10月新房开工量和房建许可证发放量分别下跌了20.6%和24.4%。法国房地产市场自1996年起连续11年增长，其规模2007年达到创纪录的1767亿欧元。然而这种增长到去年戛然而止，房地产市场规模下降了1.5%，今年将进一步下降3.6%。去年法国新房开工量达到43.5万套，创近60年来的新高，而今年新房开工量可能会降至约33万套。新房开工量的减少必然导致就业岗位的丧失。今年法国建筑业尚能创造2万个就业岗位，但政府预计明年建筑业将减少4.5万个就业岗位。进入2009年，在日本第一大产业——汽车业宣布2009年3月期(2008财年)全线亏损之后，日本第二大产业——电子业因市场疲软和日元高涨，紧随其后宣布业绩全面崩溃。根据日本经济产业省下属的经济景气度预测委员会的研究分析报告显示，这次因为全球金融危机引起的全日本半导体关联产品业绩恶化的程度，比2001年IT产业崩溃更加严重。初步估算，日本与电子工业有关的前100家大企业在2008财年都同时面临赤字，它将是日本电子行业有史以来，最为恶劣的状况。澳大利亚财政部长斯万已提前释放了悲观信息，“全球经济滑坡剧烈程度远比之前预料的严重”。澳大利亚政府宣布增150亿澳元拨款抵御金融危机。全球需求的放缓将直接冲击澳大利亚的商品出口。出口占澳大利亚国内生产总值的36％。矿业占澳大利亚出口经济的1／3。金融危机冲击能源业在过去的日子里，世界目睹了一个世代以来最重大的金融与经济动荡之一。华尔街或许第一时间便感受到了冲击，但是这场动荡对于能源、甚至环境领域的影响，也将是深远的。“油价急剧下跌——其速度和幅度都是空前的。油价经过这么下跌后，许多现有石油项目可能岌岌可危，其它项目可能被取消或推迟，这可能导致中期供应短缺。”成本较高的项目已遭延期，如加拿大的油砂矿和西非的深海油田；同时俄罗斯什托克曼(Shtokman)气田等巨型项目的开发也变得更加可危，因为垄断企业俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)正在信贷紧缩之下奋力挣扎。世界最大钢铁企业安赛乐米塔尔集团在去年第四季度亏损26亿美元，为其历史首次季亏，当季销售额同比下降21％。根据综合反映中国钢铁工业景气运行状况的一致合成指数CI的走势可以看出，从2008年7月开始，钢铁工业景气指数开始出现快速下滑，钢铁企业经营状况急转直下。中国粉末冶金工业协会表示，到2008年10月份，中国钢铁行业已出现全行业亏损。这是自1998年以来，中国钢铁行业首次出现月度亏损。美国次贷危机产生的原因1.美国经济的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因2.房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因3.宽松的市场准入埋下了次贷危机的种子4.在金融创新过程中对风险把控的不足放大了次贷危机5.市场利率变化是次贷危机产生的重要推动力量6.资产评级机构不能客观进行信用的评级，是次贷危机的重要原因7.监管不到位加剧了次贷危机的形成美国次贷危机引发的国际金融危机持续时间长，波及面广，危害程度大，正在由美国向其他国家蔓延，由发达国家向新兴经济体蔓延，由虚拟经济向实体经济蔓延，国际市场需求减弱，世界经济增速放缓，许多国家经济面临严重困难。全球金融危机对中国的经济影响出口下降，经济下行稳定物价难度加大金融风险加大全球危机，中国经济难以独善其身经济增长明显放缓从2003年中国经济增速跃上10％平台起，直至2007年达到13%。2008年降至9%近期经济受到的外部冲击更加明显出口下降，经济增长的部分引擎熄火进出口大幅下降消费品、工业品、资产的价格同时下行财政收入下降，地方建设资金短缺中小企业经营困难，就业难度加大物价指数CPI和PPI双双走低表明经济下滑中国企业家调查系统08年11月15日公布了“企业经营者对宏观经济形势及改革热点的判断、评价和建议”调查报告，这份报告数据采集于08年8月至10月间，是国内首份详尽了解金融危机对中国经济影响程度的企业家调查报告。调查报告显示，受国内外一系列因素的影响，企业经营者普遍认为2008年以来经济明显降温，出口需求大幅减少，国内投资尤其是民间投资需求下降明显，消费需求增长乏力。调查同时发现，企业产销增速下滑，库存趋增，物料和人工成本明显上升，企业盈利减少，企业资金紧张状况更加严重，困难企业数量增多，尤其是东部地区企业、中小型企业、民营企业和外资企业面临较大困难，企业用工增长明显放缓，社会就业压力加大。调查还显示，企业未来投资计划趋于紧缩，订货明显下滑，房地产、纺织、钢铁及有色冶金等行业尤为明显。企业经营者大都对突如其来的宏观经济形势的变化缺乏足够的预计和准备，心理压力增大，部分企业经营者对企业未来经营前景感到迷茫。信心比黄金和货币更重要二、沉着应对金融危机稳步推进经济发展方式转变受金融危机的直接影响相对较小应对金融危机的经济基础较好具有投资拉动经济的巨大空间消费拉动经济的潜力巨大具有较强的政府调控能力国际经济地位稳步提升中国应对金融危机实现经济发展方式转变的有利条件→6130021715.326396.531649.338760.2513040100002000030000400005000060000700002003年2004年2005年2006年2007年2008年单位：亿元全国财政收入32“应对这场金融危机，我们做了长期的、困难的准备，我们预留了政策空间，准备了充足的弹药”。——温家宝总理在会见中外记