高级财务管理 第11章

第11章企业破产、重整与清算《高级财务管理学》第三版引导案例：网友眼中三大楼市拐点信号信号一：李嘉城抛内地房产虽然华人首富李嘉城曾经表态没有抛弃香港和中国内地，并对“撤资”传言反驳，但实际上其并未停下抛售内地房产，继续西进欧洲。4月8日，李嘉诚次子李泽楷71亿港元抛售北京盈科中心。这是继去年下半年到今年4月份，李嘉诚家族在中国内地和香港的第七次抛售。有统计显示，近几年来，李嘉诚抛售的香港和中国内地资产已超过其总身价的七成。在去年8、9月份，针对李嘉诚旗下长江实业以及和记黄埔相继抛售中国内地物业时，万科董事会主席王石就在微博评论称：“精明的李嘉诚先生在卖上海等地的物业，这是一个信号，小心了。”信号二：万科开始降价走货今年3月中旬，北京的万科橙开盘，毛坯销售均价2.1万元/㎡，比预期低了3000元/㎡左右，出乎市场意料。在之后的“五一”小长假中，万科在广州也有多个楼盘推出低于预期的特价单位，比如万科东荟城的特价单位有不少在1.5万元/㎡左右，万科峯境的特价单位最低有不到3万元/㎡，万科欧泊的特价单位仅1.6万~1.8万元/㎡（包装修），这些特价单位比之前楼盘对外报价的均价有13%~30%不等的降幅。早从2008年开始，每次楼市风头不对时，万科总是最敏感、最早一批做出反应的开发商。2007年年底，位于老西关陈家祠地铁站附近的万科康苑以1.4万元/㎡（包装修）的价格开售。2008年春节后，万科金色荔苑又以13800元/㎡（包装修）价格入市。现在还有很多市民为当时抢到康苑和荔苑的平价房而感慨不已。2011年底，万科柏悦湾在淘金家园“直降一万”后，立刻开出1.29万元/㎡（包装修）起的笋价。信号三：成龙代言房地产？成龙大哥总是被网友调侃，称其代言“魔咒”堪比“贝利的乌鸦嘴”。从小霸王学习机、爱多VCD、汾煌可乐、霸王洗发水到思念水饺，似乎成龙大哥一代言，那个品牌甚至那个行业都要打醒十二分精神。而最近，成龙大哥又代言房地产了。学习目标了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定掌握破产危机的辨识、应对与管理熟悉重整与和解计划的制定与执行掌握破产财产、破产债权的范围与计价方法11.1企业破产概述主要概念经济学意义上的破产,是指由于管理无能、不明智的扩张、激烈的竞争、过高的负债等原因造成公司经营状况恶化,效益低下,在市场竞争中被淘汰法学角度来看破产,破产是指在债务人不能清偿到期债务时,由法院强制执行其全部财产,公平清偿全体债权人,或者在法院监督下,由债务人与债权人会议达成和解协议,整顿复苏企业,清偿债务,避免倒闭清算的法律制度。经济学上的破产,侧重于破产淘汰;法学上的破产,侧重于破产还债。11.1企业破产概述破产的法律特征破产是清偿债务的法律手段破产是以法定事实的存在为前提破产必须经法院审理,以实现公平受偿,保护双方当事人的合法权益,通过法院宣告破产,债务人民事主体资格消亡11.1企业破产概述企业破产的法律规定企业破产涉及的几个基本概念的法律规定：破产原因重整与和解破产清算11.1企业破产概述企业破产财务管理的研究内容破产企业财务管理理论预警管理理论、破产管理理论破产企业财务管理实务重整与和解实务、破产清算实务11.2破产预警管理财务风险预警主要是以财务会计信息资料为基础，以计算、统计、分析、监控等方法为手段，设置预警指标，观察这些指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务风险进行实时监控和预测警示。11.2破产预警管理企业财务危机的防范财务风险的辨识财务风险的衡量财务风险的防范分散法降低法回避法方法财务风险出现财务危机的风险资金链断裂风险（资金紧张风险）异常波动风险（不正常发展风险）经营亏损风险（收支不相协调风险）还债风险（流动性风险）破产风险（资金、信誉、意外事故）资金链断裂风险经营资金需求不能满足银行不信任拖欠应付款工程后续资金不足收购兼并失败财务危机四阶段潜伏期表现期恶化期发作期财务危机四阶段分析法是根据企业财务危机的形成过程，把财务危机分为财务危机潜伏期、财务危机发生期、财务危机恶化期和财务危机实现期四个阶段，对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。财务危机四阶段分析法就是通过分析危机症状，判断企业财务危机所处的阶段，然后采取有效措施，帮助企业摆脱财务困境，恢复财务正常运作。财务危机潜伏期盲目进行扩张销售额下降销售额上升，但利润下降外部环境发生重大变化企业流动性差经营信誉持续降低经营秩序混乱管理出现乱象财务危机表现期自有资本不足过分依赖外部资金，利息负担过重财务预警失灵拖延偿付利润下降或亏损加剧领导独断专行财务危机恶化期、实现期恶化期经营者无心关注业务，专心于财务周转账款拖欠，资金周转困难债务到期违约不支付财务危机实现期负债超过资产，丧失偿付能力宣布倒闭清盘经营者外逃案例1：****1990年3月，山东省潍坊市临朐县****注册成立。在成立之初的3年左右时间里，它只是山东无数个不景气的小酒厂之一，每年白酒产量1万吨左右，产品从来没出过潍坊地区。1993年，姬长孔来到**担任经营厂长。1994年，**以沈阳为突破口，在东北、华北和西北地区实施滚动式销售，年销售额突破1亿元。1995年11月8日，**以6666万元获得中央电视台新闻联播后5秒黄金标版，成为第二届标王。1996年，**的销售额从前一年的2.3亿元猛增至9.5亿元，被评为中国明星企业。同年11月8日，在中央电视台的第三届广告段位招标会上，**以3.2亿元的天价夺得标王，这一数字相当于1996年**全年利润的6.4倍，比竞标的第二位整整高出1亿元。****1996年后，**确定了“永远的**，永远的绿色”的形象宣传主题。当年年底，**的罐装生产线从两年前的5条增加到47条，“**特曲”荣获当时中国白酒行业惟一的“绿色食品认证”。19977年1月，**被评为“中国企业形象最佳单位”。同月，北京《经济参考报》的一则关于“**白酒是用川酒勾兑”的系列新闻报道被国内无数家报刊转载。当年，**的销售额下滑至6.5亿元。1998年3月，姬长孔黯然离开**，调入北京某部委任职。当年**的年度销售额仅为3亿元。2000年7月，据《法制日报》报道，一家金属酒瓶帽的供应商指控****拖欠300万元货款，地区中级法院判决**败诉，并裁定拍卖“**”注册商标。案例2：**VCD1995年6月，胡志标开发VCD样机成功。7月20日，广东**电器公司正式成立。1995年11月，胡志标在《羊城晚报》上打出了第一则悬念广告：“**……”同月，胡志标买下中央电视台体育新闻前的5秒标版。1996年11月8日，**VCD以8200万元争得中央电视台天气预报后的一个5秒标版，夺得电子类第一名。1997年，**的销售额从前一年的2亿元一跃而骤增至16亿元，赫然出现在中国电子50强的排行榜上。1997年11月8日，**VCD以2.1亿元的天价获得中央电视台新闻联播后5秒黄金标版，成为第四届“标王”。1997年，**推出“阳光行动B计划”。然而，以这一计划的失败为标志，**从此走上了下坡路。**VCD1998年6月，**在与劲敌新科的竞争中胜出，两家在全国百家大商场的市场占有率均为23％。但同时，**在半年内为打败新科付出了1.5亿元的沉重代价。1999年4月7日，**的股东之一在《羊城晚报》上发表“律师声明”，称**新办的所有子公司均未经董事会授权和批准，其所有经营行为和债务债权与“广东**电器有限公司”无关。同月，胡志标被迫让出董事长和总经理的位子。1999年5月6日，胡志标在部分商家的帮助之下再次主掌**。7月，**与一家最大的债权企业谈判失败。12月，中山市中级人民法院依法受理东莞宏强电子公司等申请债务人广东**破产还债一案，广东**进入破产程序。1999年10月，常年为**服务的广东蓝色火焰广告公司以2000万元债权人的身份入主**，全面接收了**品牌的使用权。2000午4月18日，胡志标突然遭到汕头警方的拘捕，其原因据说是胡志标涉嫌商业欺诈。案例3：**1994年8月，以吴炳新为首的济南大陆拓销公司和其子吴思伟的南京克立公司合并，成立了济南**实业有限公司，**口服液同时宣告研制成功。1994年，**第一年的销售额即达到1.25亿元。1995年，**利用其四级营销体系挺进农村市场。同年，**在《人民日报》上刊出了第一个“五年规划”，吴炳新提出的目标是：1995年达到16至20亿元，1996年达到100亿元，1997年达到300亿元，1998年达到600亿元，1999年争取900亿元。1995年5月，**口服液因在《珠江经济信息报》上刊登的药品广告超越了《药品广告审批表》中审批的内容，而被广东省卫生厅吊销了**口服液的药品广告批准文号，暂停在广东省的广告宣传。1996年，**公司的销售额达到了80亿元，而农村市场的销售额占到了**总销售额的60％。在鼎盛时期，**在全国所有大城市、省会城市和绝大部分地级市注册了600个子公司，在县、乡、镇有2000个办事处，各级行销人员总数超过了15万，与此相应的是，公司内部部门林立，层次繁多。**1997年上半年开始，**公司开始向医疗、精细化工、生物工程、材料工程、物理电子及化妆品等行业发展，一口气吞下20多家制药厂，投资资金超过5亿。1997年，**的全国销售额比上年锐减10个亿。吴炳新在年终大会上痛陈**“15大失误”，首次把**危机曝光于天下。1998年3月，湖南省常德市中级人民法院在一消费者诉**公司的案件中，一审判决**公司败诉，要求**公司向原告赔偿29.8万元。此事有20多家媒体进行了密集的报道，其标题均为“八瓶**口服液喝死一条老汉”。1998年4月下旬开始，**的全国销售额急剧下滑，从4月到7月全部亏损，生产**口服液的两个工厂全面停产。1998年5月，社会上传言，**已向有关方面申请破产，由于欠下巨额贷款，其申请最终未被批准，吴炳新否认这一传闻。1999年，常德事件二审**胜诉，但此时，**的200多个子公司已经停业，几乎所有的工作站和办事处全部关闭。2000年，**企业网站消失，全国销售近乎停止。案例4：**1989年5月6日，营业面积达1.2万平方米的郑州**商场正式开业，王遂舟的特色经营使**初战告捷。1990年，**的营业额达到1.86亿元，一跃而名列全国大型商场第35住。此后三年，**的营业额每年均以30％以上的速度递增。1991年，王遂舟在海口市开办“海南**大酒店”。然而，酒店惨淡经营10个月，终于力竭倒闭。1992年1月，中央电视台到郑州以**为主线拍了一条长达六集的电视连续纪录片《商战》，节目一经播出，顿时引来巨大反响。1992年前后，郑州**商场的名声达到了辉煌顶峰。10月，王遂舟当选为“第三后全国十大杰出青年”。稍后，王遂舟被选为第八后全国人大代表。1993年9月，以郑州**商场为基础，扩股成立了“郑州**集团股份有限公司”，走上“连锁经营”之路。1994年5月，南阳**商厦最早开业，而其销售额却呈日渐下滑趋势。同年，南阳分店亏损114万元，濮阳分店亏损593万元，漯河分店亏损990万元，开封分店12月开业，10个月使亏损1234万元。**1996年2月，广州“仟村百货”开业。一两个月后，上海店、北京店和成都店相继营业，但在经历了一段运营期后，都迅速地下滑过了警戒线。10月26日，当时自称为“国内目前规模最大、档次最高的大型零售商场”**五彩广场正式开业，开业的当天，销售只有100多万元。11月，天津**商厦倒闭，商品被哄抢一空。1997年3月5日，王遂舟召集**部分高层干部，正式宣布辞职。4月，成都“新时代仟村百货”、开封、濮阳分店相继停业；5月，广州“仟村百货”停业；10月，上海“仟村百货”停业。1998年初；西安“**工贸中心”转由当地合作方控股，独立经营；5月，郑州**五彩购物广场关门停业；7月