外汇市场工具

2020/7/91第七章外汇市场工具外汇与汇率外汇交易2020/7/92第一节外汇与汇率第七章外汇市场工具一、外汇外汇的含义–狭义：外币或外币表示的可用于对外支付的金融资产。–我国对外汇的定义：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。2020/7/93外汇的特点–外币性–可偿性–可兑换性根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。第七章外汇市场工具2020/7/94外汇的功能–实现购买力的国际转移–实现国际间资金融通–方便国际结算，促进了经济的国际化–提供外汇保值和投机的场所第七章外汇市场工具2020/7/95二、汇率汇率（ForeignRate）就是两种不同货币之间的折算比价，也称汇价或外汇牌价。汇率的标价方式有两种:–直接标价法：以一单位外国货币为标准折合若干单位本国货币。如:中国1＄=6.9840RMB–间接标价法：以一单位本币为标准折合若干单位外国货币。如:纽约1＄=1.5087DM第七章外汇市场工具2020/7/96按照不同的标准，汇率可分为：–买入汇率、卖出汇率和中间汇率–官定汇率与市场汇率–单一汇率与复汇率–电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率–即期汇率和远期汇率–基本汇率和套算汇率（交叉汇率）第七章外汇市场工具2020/7/97按中间汇率求套算如:1＄=1.80DM1＄=6.30FF1DM=6.30/1.80=3.50FF如:1＄=1.5SF1￡=＄1.401￡=1.40×1.50=2.10SF第七章外汇市场工具2020/7/98三、汇率的影响因素国民经济发展状况：劳动生产率、经济增长率和经济结构相对通货膨胀率相对利率宏观经济政策国际储备其他第七章外汇市场工具2020/7/99四、汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度–自由浮动–管理浮动第七章外汇市场工具2020/7/910第二节外汇交易第七章外汇市场工具即期外汇交易远期外汇交易掉期交易套汇交易套利交易外汇期货外汇期权2020/7/911一、即期外汇交易即期外汇交易，又称现汇买卖，T+2。报价：通常采用以美元为中心的报价方法。报价时采取“双档报价”，买入价与卖出价之间的价格差称为价差–如银行报价(巴黎外汇市场):1＄=5.6050/5.6060FF买入价卖出价差价10点–如银行报价(伦敦外汇市场):1￡=1.3040/1.3050＄卖出价买入价差价10点第七章外汇市场工具2020/7/912如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM1.8100—1.8110USD1=JPY127.10—127.20这时单位马克兑换日元的汇价为：DEM1＝JPY127.10/1.8110—127.20/1.8100＝JPY70.182—70.276交叉汇率的计算第七章外汇市场工具2020/7/913如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除例：假如目前市场汇率是：GBP1=USD1.6125-1.6135AUD1＝USD0.7120-0.7130则单位英镑换取澳元的汇价为：GBP1＝AUD1.6125/0.7130-1.6135/0.7120＝AUD2.2616-2.2662交叉汇率的计算第七章外汇市场工具2020/7/914如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。例：假设市场汇率如下：USDl＝DEM1.8100—1.8110GBP1＝USDl.7510—1.7520则英镑对美元的汇价为：GBP1＝DEM1.7510×1.8100—1.7520×1.8110=DEM3.1693—3.1729交叉汇率的计算第七章外汇市场工具2020/7/915二、远期外汇交易远期外汇交易，又称期汇交易。远期交易的汇率也称作远期汇率，其标价方法有两种：一种是直接标出远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价。若远期汇率高于即期汇率：升水；若远期汇率低于即期汇率：贴水；若远期汇率等于即期汇率：平价；第七章外汇市场工具2020/7/916在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。直接标价法下:•远期汇率=即期汇率＋升水•或远期汇率=即期汇率－贴水间接标价法下:•远期汇率=即期汇率－升水，•或远期汇率=即期汇率＋贴水第七章外汇市场工具2020/7/917在直接标价法下：左小右大为升水加升水左大右小为贴水减贴水如：即期1USD=1.8261/1.8271DM3个月汇差:0.0135/0.01371USD=1.8396/1.8408DM在间接标价法下:左小右大为贴水加贴水左大右小为升水减升水如:即期1￡=$1.5864/1.58743个月汇差:40/301￡=$1.5824/1.5844第七章外汇市场工具前大后小同边减，前小后大同边加2020/7/918远期外汇交易方式固定交割日的远期交易选择交割日的远期交易（择期交易）远期外汇交易的主要作用套期保值投机第七章外汇市场工具2020/7/919为了对预期的外汇收入或支出、外币资产或负债保值而进行的远期交易。买入套期保值：在有预期外汇支出或外币债务时买入一笔金额相等的同一外币的远期卖出套期保值：在有预期外汇收入或外币资产时卖出一笔金额相等的同一外币的远期利用远期套期保值第七章外汇市场工具2020/7/920投机交易，一般是指在预测价格将要上升时先买后卖，在预测价格将要下降时先卖后买以赚取利润的一种行为。买空：预测某外汇汇率上升,先买后卖卖空：预测某外汇汇率下跌,先卖后买第七章外汇市场工具外汇投机交易2020/7/921掉期交易（Swap），又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额但交割期限不同的一种外汇交易。特点：买卖同时进行；买卖外汇数额相同；交易期限不同，交割日期错开，即是掉期的原意。三、掉期交易第七章外汇市场工具2020/7/922掉期交易的种类–即期对远期的交易–明日对次日（隔日掉期交易）–远期对远期的掉期交易第七章外汇市场工具2020/7/923一家美国企业现有两笔业务：①3个月后向外支付100万英镑。担心届时英镑汇率上升而增加支付数额（$）。②1个月后将收到100万英镑。担心届时英镑汇率下降而蒙受收益损失（$）。设：Spot1£=1.4610/1.4620$1MTH1.4518/1.45303MTHs1.4379/1.4392案例：利用掉期交易套期保值第七章外汇市场工具2020/7/924有两种掉期方法可供选择:Ⅰ.进行两次即期对远期的掉期交易①对第一笔业务作掉期交易:买入3个月远期英镑100万；卖出即期英镑100万每英镑买卖差价收益=1.4610-1.4392=$0.0218/£②对第二笔业务作掉期交易:卖出1个月远期100万英镑；买入即期100万英镑每英镑买卖差价损失=1.4518-1.4620=-$0.0102/£两笔业务共获利$1.16万第七章外汇市场工具2020/7/925Ⅱ.直接进行远期对远期的外汇交易买入3个月远期100万英镑卖出1个月远期100万英镑每英镑买卖差价收益=1.4518-1.4392=$0.0126/£共获利$1.26万所以,应选择第二种掉期方法。第七章外汇市场工具2020/7/926指利用不同外汇市场在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润。直接套汇，也叫两点或两地套汇，利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇。间接套汇，又称三点或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。第七章外汇市场工具四、套汇交易2020/7/927案例：直接套汇（两地套汇）在同一时间，香港外汇市场，1$=7.7502HKD/7.7507HKD纽约外汇市场，1$=7.7807HKD/7.7812HKD香港买入1亿美元，纽约卖出（7.7807–7.7507）*$1亿=300万HKD第七章外汇市场工具2020/7/928案例：间接套汇(三地套汇)在同一时间，纽约外汇市场，1$=4.5454SF苏黎士外汇市场,1KL=0.7500SF瑞典外汇市场,1$=4.8000KL如在纽约以$100万作为交易数量纽约瑞士瑞典$SFSFKLKL$100×4.5454454.54/0.7500606.06/4.8000=454.54万SF=606.06KL=$126.262获净利:$26.262万第七章外汇市场工具2020/7/929如何判断有无套利机会?判断原则:三地汇率(相同标价法)连乘积等于1,无套利机会；不等于1,有套利机会。纽约外汇市场，1$=4.5464SF瑞典外汇市场,1$=4.8000KL苏黎士外汇市场,1KL=0.7500SF1SF=0.21995$0.21995×4.8000×0.7500=0.792小于1，亏本路线，相反操作第七章外汇市场工具2020/7/930纽约外汇市场，1$=4.5464SF苏黎士外汇市场,1KL=0.7500SF瑞典外汇市场,1$=4.8000KL1SF=1.3333KL4.5464×1.3333×0.2083=1.2626大于1，盈利路线1KL=0.2083$第七章外汇市场工具2020/7/9311．非补偿性套利：在套利活动中不考虑汇率的波动（汇率风险）。例：设美国外汇市场牌价如下：Spot1$=1.7520/1.7530DM6MTHs350/368同期货币市场利率:DM9%/10%USD3%/4%向银行借入$1000万,进行6个月期的套利。第七章外汇市场工具五、套利交易（利息套汇）2020/7/932①还贷本利和=1000×（1+4%×6/12）=$1020万②存款本利和=1000×1.7520×(1+9%×6/12)=1830.84万DM假如6个月后美元兑马克汇率不变,换得美元数额=1830.84/1.7530=$1044.4万投资者获利=1044.4-1020=$24.4万假如美元兑马克汇率变动,1.7965/1.7970换得美元数额=1830.84/1.7970=$1018.83万投资者亏损=1018.83-1020=-$1.17万第七章外汇市场工具2020/7/9332.补偿性套利：套利同时兼作掉期交易。（承上例，6个月后汇率变动1.7965/1.7970）①借入$1000万②卖出$1000万即期，同时买进$1000万6个月远期Spot$=1.7520/1.7530DM6MTHs350/3686个月远期汇率：1.7870/1.7898③卖出$1000万即期,存入银行本利和1830.84万DM④6个月后买进$1000万耗用1789.8万DM⑤获利41.04万DM=41.04/1.7970=$22.84万⑥获净利$2.84万第七章外汇市场工具