宏观经济变量与股市关系探讨

汇聚财智共享成长趋势状态的影响力——宏观经济变量与股市关系探讨汇聚财智共享成长目录一、概述二、宏观变量选取及趋势状态变量生成三、趋势状态变量与股市关系四、趋势状态变量之间的相关性五、总结汇聚财智共享成长一、概述选取宏观经济变量制定方法，生成趋势状态变量考察状态变量与股市的关系用线性模型对它们的解释能力进行检验汇聚财智共享成长二、宏观变量选取与趋势状态变量生成货币政策：m1、m1与m2的剪刀差、居民储蓄/m2生产：工业增加值、产成品库存、原材料库存、用电量投资：固定资产投资汇率：美元兑人民币消费：CPI汇聚财智共享成长二、宏观变量选取与趋势状态变量生成M1直接回归回归系数0.0591（0.4779）05101520253035400100020003000400050006000700095-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-12指数状态上证综合指数m1汇聚财智共享成长二、宏观变量选取与趋势状态变量生成05101520253035400100020003000400050006000700095-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-12m1状态上证综合指数m1为了追踪指数的趋势变化，我们生成了趋势状态变量。下图蓝色区域标识了m1趋势状态变量的上升阶段。汇聚财智共享成长状态变量生成规则：对于一个宏观变量，观察其月度同比增长数据的时间序列，若某点是其某个邻域中的最大值，标记为高点；反之，标记为低点。若有相邻两个高点或低点，则寻找二者之间的地点或高点。低点与其后高点之间为上升阶段，状态为1；高点与其后低点之间为下降阶段，状态为0。对于样本区域内的第一点与最后一点，只考虑其右邻域或左邻域。二、宏观变量选取与趋势状态变量生成汇聚财智共享成长二、宏观变量选取与趋势状态变量生成以M1为例，9个月的状态变量如下：M1的高低点：红色点表示高点、绿色点表示低点。M1的状态变量：红色区域表示上升阶段，用1表示；白色区域为下降阶段，用0表示。汇聚财智共享成长生成状态变量的邻域选择：对于一个变量，我们共选择3、5、9个月作为研究区间，生成3组状态变量。二、宏观变量选取与趋势状态变量生成3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策M1样本区间199512-201006周期3个月5个月9个月回归系数3.6529（2.7935）4.0671（3.1271）4.6261（3.5914）3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策-20-15-10-505101501000200030004000500060007000M1与M2剪刀差与上证综合指数关系图上证综合指数m1-m2剪刀差汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策M1与M2剪刀差样本区间199512-201006周期3个月5个月9个月回归系数2.8807(2.1870)4.1079(3.1141)5.0161(3.9217)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策-0.15-0.1-0.0500.050.10.150100020003000400050006000700096-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-12居民储蓄/M2与上证综合指数关系图上证综合指数储蓄/m2汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策居民储蓄/M2样本区间199612-201006周期3个月5个月9个月回归系数-3.1916（-2.3872）-3.8303(-2.8665)-3.9160(-2.9120)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-货币政策样本区间199612-201006回归系数M1M1与M2剪刀差居民储蓄/M23个月0.0135(0.8385)0.0134(0.8887)-0.0213(-1.4011)5个月-0.0010(-0.0720)0.0300(1.9131)-0.0293(-1.6056)9个月0.0186(1.2417)0.0339(2.1026)-0.0131(-0.8228)汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产0510152025303501000200030004000500060007000工业增加值同比增长率与上证综合指数关系图上证综合指数工业增加值汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产工业增加值样本区间199101-201006周期3个月5个月9个月回归系数0.1675(0.0689)2.9606(1.2222)2.7159(1.1210)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40100020003000400050006000700006-206-807-207-808-208-809-209-810-2原材料库存同比增长率与上证综合指数关系图上证综合指数采购经理指数:制造业:原材料库存汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产原材料库存样本区间2006012-01006周期3个月5个月9个月回归系数2.3662(0.7639)8.9692(3.1592)11.3791(4.2653)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150100020003000400050006000700006-206-807-207-808-208-809-209-810-2产成品库存同比增长率与上证综合指数关系图上证综合指数采购经理指数:制造业:产成品库存汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产产成品库存样本区间200601-201006周期3个月5个月9个月回归系数-2.5595(-0.8359)4.6554(1.5456)0.5218(0.1665)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-生产样本区间20060101-20100601回归系数工业增加值产成品库存原材料库存3个月0.0160(0.4323)-0.0239(-0.7473)0.0176(0.4831)5个月0.0245(0.6605)0.0493(1.5700)0.0729(2.0737)9个月-0.0059(-0.1341)0.0286(0.8850)0.1238(3.2261)汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-投资01020304050607001000200030004000500060007000固定资产投资同比增长率与上证综合指数关系图上证综合指数固定资产投资汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-投资固定资产投资样本区间199501-201006周期3个月5个月9个月回归系数0.9166(0.0689)1.5463(1.2222)2.0001(1.1210)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-汇率-0.0200-0.0150-0.0100-0.00500.00000.00500100020003000400050006000700095-496-497-498-499-400-401-402-403-404-405-406-407-408-409-410-4汇率与上证综合指数关系图上证综合指数汇率汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-汇率汇率样本区间199101-201006周期3个月5个月9个月回归系数-4.6844(-1.8679)-4.8846(-2.0026)-5.0990(-2.1245)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-消费-15-10-505101501000200030004000500060007000CPI与上证综合指数关系图上证综合指数cpi汇聚财智共享成长三、状态变量与股市关系-消费CPI样本区间199701-201006周期3个月5个月9个月回归系数3.0987(2.3008)2.0529(1.5304)3.3401(2.4396)3个月5个月9个月汇聚财智共享成长四、状态变量之间的相关性3个月汇率工业增加值固定资产投资同比m1m1-m2剪刀差储蓄/m2cpi用电量产成品库存原材料库存汇率1.0000工业增加值0.12011.0000固定资产投资0.15140.28831.0000m1-0.18680.1201-0.07161.0000m1-m2剪刀差-0.26100.0447-0.07160.77751.0000储蓄/m20.2257-0.1652-0.0428-0.7405-0.59191.0000cpi-0.05240.3465-0.21010.49790.2621-0.36771.0000用电量-0.00280.46750.04280.22020.2202-0.10620.28891.0000产成品库存0.0357-0.18160.0028-0.1868-0.03850.0028-0.1310-0.22571.0000原材料库存0.06940.48550.19890.14440.1444-0.32690.02650.17660.06941.00003个月汇聚财智共享成长四、状态变量之间的相关性5个月汇率工业增加值固定资产投资同比m1m1-m2剪刀差储蓄/m2cpi用电量产成品库存原材料库存汇率1.0000工业增加值-0.03711.0000固定资产投资0.07410.37441.0000m1-0.14830.3001-0.03851.0000m1-m2剪刀差-0.18570.2552-0.14590.89471.0000储蓄/m20.3419-0.3598-0.1436-0.8278-0.74071.0000cpi-0.11960.2295-0.25420.54380.4694-0.52261.0000用电量-0.18520.63140.00000.44480.4828-0.34190.27911.0000产成品库存-0.1852-0.3343-0.14830.14830.0371-0.34190.3589-0.33331.0000原材料库存-0.14910.53150.18230.55530.4568-0.58610.27640.52170.07451.00005个月汇聚财智共享成长四、状态变量之间的相关性9个月汇率工业增加值固定资产投资同比m1m1-m2剪刀差储蓄/m2cpi用电量产成品库存原材料库存汇率1.0000工业增加值0.09101.0000固定资产投资-0.22130.32301.0000m10.04700.47340.09701.0000m1-m2剪刀差0.03220.2014-0.17710.47601.0000储蓄/m20.0180-0.11290.2331-0.4085-0.52931.0000cpi0.17660.2899-0.18150.46180.4846-0.53351.0000用电量-0.24410.60960.17470.74490.2984-0.17810.13711.0000产成品库存-0.2865-0.5053-0.3807-0.0739-0.0282-0.03440.3727-0.37691.0000原材料库存-0.20000.69510.09270.77530.8123-0.73900.32870.7454-0.21071.00009个月汇聚财智共享成长五、总结样本区间固定资产投资m1-m2剪刀差cpi产成品库存原材料库存20060131-201006300.0729(2.0738)0.0481(1.6102)0.0392(1.1342)0.0427(1.1557)0.