宏观经济和金融市场分析报告_

2012·03~内部资料，仅供参考~(总第438期)2012年3月15日宏观经济和金融市场宏观经济和金融市场分析报告分析报告（数据截止3月14日）（数据截止3月14日）招商局集团战略研究部1招商局集团战略研究部执笔：马晓楠李梦2全球经济美国经济第四季继续扩张，欧元区经济步入衰退2011年第四季度美国GDP增长3.0%，接近过去十年平均增速3.1%，相对与其他发达经济体表现强劲。私人消费增长迅速，贡献1.52个百分点；存货补充贡献1.88个百分点，固定资产投资贡献0.53个百分点；净出口和政府开支分别贡献-0.07和-0.89个百分点。反映了内需反弹和其经济本身的韧性。但欧洲经济、财赤和油价等不确定因素将制约其进一步扩张的速度。欧元区在债务危机和大规模财政紧缩政策作用下第四季度GDP环比年化萎缩1.2%。家庭支出下滑0.4%，政府支出下跌0.2%，进口和出口分别下跌1.2%和0.4%，为2009年第二季度以来再次收缩。主权债务及其所牵连的公共支出削减、信贷萎缩将持续拖累欧元区经济。日本第四季度GDP环比年化萎缩2.3%。出口受外需萎缩、日元走高、泰国洪水等因素三个月连续下降是主要因素。但重建相关的投资陆续到位有望促使日本经济回升。美国GDP环比增长年化%数据来源：CEIC主要经济体GDP环比增长年化%-10-8-6-4-202468Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4200620072008200920102011政府开支净出口存货固定资产投资私人消费GDP-1.2-2.33.0-20-15-10-5051003/200606/200609/200612/200603/200706/200709/200712/200703/200806/200809/200812/200803/200906/200909/200912/200903/201006/201009/201012/201003/201106/201109/201112/2011欧元区日本美国3全球经济美日工业获得了缓慢增长，欧持续下滑1月份美国工业产值与上个月环比持平，同比增长3.4%，其中制造业产值环比增长了0.7%，电力，采矿业产值下降。1月日本工业产出环比增长2.2%，制造业环比增长2.1%，表明泰国洪灾后供应链的恢复、灾后重建、环保汽车补贴等因素正在提振日本的工业。2011年12月欧元区工业产出同比下降0.9%，同比增速连续4个月出现下滑。美国工业产出增长%数据来源：CEIC日本工业产出增长%欧元区工业产出同比增长%2012-1,3.4%2012-1,0.0%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/2012同比环比2012-1,2.2%2012-1,-1.0%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01/200607/200601/200707/200701/200807/200801/200907/200901/201007/201001/201107/201101/2012同比环比2012-1,-0.8%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01/200607/200601/200707/200701/200807/200801/200907/200901/201007/201001/201107/20114全球经济美制造业扩张速度放缓非制造业向好，欧持续收缩美国2月ISM制造业采购经理人指数(PMI)由前月的54.1意外降至52.4，表明扩张速度有所放缓，持续增长动能不足。但预计美国制造业扩张的步伐短期内不会改变，这已经是制造业连续扩张的第31个月。非制造业PMI为57.3％，高于一月的56.8％，自去年11月的低点52.6持续三个月上升。各项指标一致扩张，其中商业活动/生产指数上升了3.1个百分点至62.6%，新订单指数上升了1.8个百分点至61.2％。欧洲制造业PMI指数连续四个月下滑后，1月虽有所改善，但反弹没能延续，2月为49.0。新订单持续下滑意味着企业依然不会扩张产能和招聘新人，而是倾向削减成本。而且核心国家与边缘国家的差距也正在拉大。主要经济体制造业PMI主要经济体非制造业PMI数据来源：Bloomberg2012-2,52.42012-2,49.02012-2,50.525303540455055606501/200606/200611/200604/200709/200702/200807/200812/200805/200910/200903/201008/201001/201106/201111/2011美国ISM欧元区日本2012-2,57.32012-2,48.8303540455055606501/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/2012美国ISM欧元区5全球经济美国零售额稳步回升，消费者信心指数大涨2月份美国消费者信心指数从上月的61.5大涨至70.8，为去年2月份以来的最高水平。与该数据相呼应的是美国零售额数据，2月同比上升6.5%，环比上升1.1%，创五个月来最大增幅，主要因汽车经销商、加油站和服装商销售增加带动。1月美国个人收入和支出同比分别增长3.8%和3.6%。1月欧元区零售额同比增长1.9%。日本零售额同比升2.5%,美日欧零售额同比增长%美国个人收入和支出同比增长%美国咨询局消费者信心指数数据来源：CEIC2012-1,3.6%2012-1,3.8%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%01/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/2012收入支出2012-2,70.802040608010012001/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/20122012-2,6.3%2012-1,2.5%2012-1,1.9%-15%-10%-5%0%5%10%15%01/200607/200601/200707/200701/200807/200801/200907/200901/201007/201001/201107/201101/2012美国日本欧元区6全球经济美国房价指数靠稳，销量有缓慢恢复美国联邦住房金融局(FHFA)12月美国房价指数上升至184.2。自2011年年初已开始逐步靠稳。美国住房市场可能已经见底。美国1月份季调后成屋销量457万，升至近两年高点，但售价中位数仍较一年前下滑2%。新屋销量32.1万，环比下跌0.9%。尽管上月新屋销售形势疲弱，但商务部的报告进一步显示了房地产市场的复苏，存销比降至2006年1月以来最低，为5.6个月。FHFA美国房价指数美国住房销售量数据来源：CEIC2011-12,184.215016017018019020021022023024001/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101000200030004000500060007000800002004006008001,0001,2001,40001/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/2012美国新屋销售量美国成屋销售量(右轴)单位：千7全球经济能源和食品价格回落带动美欧通胀下行美国1月CPI同比增长2.93%，增幅下降。其中，能源价格月增0.2％，为去年10月以来首度正成长，粮食价格同样月增0.2％。不计食品与能源价格的核心通胀环比上涨0.2%，同比增速为2.5%。PPI同比上升4.14%，为2011年1月以来最低年增率。未来通胀上行的主要风险因素是伊朗问题引发能源价格上涨。欧元区2月份CPI同比升2.8%，核心CPI在1.5%持平。欧元区1月PPI同比3.9%。美国物价指数同比增长%欧元区物价指数同比增长%数据来源：CEIC2012-1,4.142012-1,2.93-8-6-4-202468101201/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/2012PPICPI2012-1,3.92012-2,2.79-8-6-4-2024681001/200604/200607/200610/200601/200704/200707/200710/200701/200804/200807/200810/200801/200904/200907/200910/200901/201004/201007/201010/201001/201104/201107/201110/201101/2012PPICPI8全球经济美就业形势改善，欧失业率再创新高2月份美国失业率连续两个月保持8.3%。非农就业人数增加22.7万人，除了建筑就业人数还有反覆，其他行业包括制造、采矿、服务业雇用员工都有稳步增加，其中制造业1至2月增加8.3万个工作，增幅相当明显。而且主动跳槽的人数危机以来第一次超过了被裁员的人数。一系列数据显示美国就业形势已经明显改善，但与美联储5.2%-6%的失业率控制目标尚有相当距离。欧元区1月失业率10.7%再创新高，失业人口1690万，欧元区12月失业率为10.4%。欧元区失业率大幅上升很大程度上受到欧元区各国财政紧缩政策影响。目前在欧元区17国中，失业率最高的是西班牙，为22.9%；希腊位居其后，为19.2%。失业率月度数据美国非农就业人数增加（千人）数据来源：CEIC2012-1,10.72012-28.302468101201/200604/200607/200610/200601/200704/200707/200710/200701/200804/200807/200810/200801/200904/200907/200910/200901/201004/201007/201010/201001/201104/201107/201110/201101/2012欧元区美国2012-2,227-1,000-800-600-400-200020040060001/200605/200609/200601/200705/200709/200701/200805/200809/200801/200905/200909/200901/201005/201009/201001/201105/201109/201101/20129全球经济全球股市主要股指多数上扬数据来源：CEIC主