1、投行业务-私募结构化融资

私募结构化投私募结构化投中信证券股二零一投融资业务简介投融资业务简介股份有限公司一一年三月目录1私募结构化投融资业务概览………….………2与经纪业务部的合作……………………………3主要案例分析3主要案例分析………………………………………………..………………………………………3…………………………………………………1116…………………………………………………162目录1私募结构化投融11业务概览1.1业务概览1.2主要交易构架13产品设计基本1.3产品设计基本1.4业务特点1.5典型业务流程1.6业务平台搭建融资业务概览架本思路本思路程建31.1业务概览结构化私募投融资业务指发行除股票、债券等公开„结构化私募投融资业务指发行除股票、债券等公开项目融资、杠杆收购融资、金融资产经纪、私募证„2009年初，正式探讨私募投融资业务的模式及开展务板块，初步形成了一定的产品线及业务布局务板块，初步形成了一定的产品线及业务布局„项目融资„杠杆收购融资„私募证项目融资„高利润率行业，基于项目公司为主体的融资杠杆收购融资„银行信贷车消费贷资产等为发行产品„基于收购、阶段性股权持有的融资交易发行产品开交易或赎回凭证的牌照承销业务、投资业务外的开交易或赎回凭证的牌照承销业务、投资业务外的证券化等非牌照债务融资及私募高收益投资业务展方式，经过两年多的发展及布局，在私募投融业证券化„金融资产经纪„高收益投资贷资产、汽贷款、租赁为基础资产品的业务„信贷资产、租赁资产转让中介业务„基于私募融资业务衍生的高收益投资业务品的业务41.1业务概览（续）截至2011年2月底，部门完成私募结构化投融资业„截至2011年2月底，部门完成私募结构化投融资业达2,900万元，产品线多元化，业务规模快速增长图1：业务规模及类别分布情况单位：万元351,478350,000400,000杠杆收购融资金融资产经纪私募证券化项目融资250,000300,000107%15.01%8.57%150,000200,0001.07%75.35%40,00070,00050,000100,0005,0000杠杆收购融资金融资产经纪私募证券化项目融资业务规模合计466478万元，其中高收益投资业务规模业务规模合计466,478万元，其中高收益投资业务规模长图2：业务2008-2011年2月业务开展情况单位：万元208478250,0002008年2009年2010年2011年170,000208,478200,00083,000100,000150,000,50,0005,00002008年2009年2010年2011年51.2主要交易架构受限于国内的监管体制：（1）企业间直接债权交„受限于国内的监管体制：（1）企业间直接债权交的制度安排，因此国内的私募投融资业务均需要嫁„中信证券角色定位：（1）财务顾问；（2）销售推SPV池客户需求信托公项目融资需求保险资产管杠杆并购融资需求产品设计有限合作企基金及资产管私募证券化需求金融资产经纪需求基金及资产管金融资产经纪需求交易受限；（2）无便捷的SPV设立以实现破产隔离交易受限；（2）无便捷的SPV设立以实现破产隔离嫁接相应的平台机构推广机构；（3）投资人；（4）结构信用增级机构产品销售池商业银行机构及私人高端客户第三方理财公司第三方理财私人高端客户证券公司机构及私人客户管理公司产品发行其它机构企业机制管理专户中信证券自有资金管理专户中信证券自有资金61.3产品设计的基本思路„各层资本要求回报率与其承担风险相对应，承担最„分层的融资方式既能满足资金需求,又最大限度地及其应承担的风险融资需求产品信用增级项目融资项目融资优优„项目融资„杠杆收购„金融资产„„项目融资„杠杆收购„金融资产„优优„……..„……..夹夹权权最大风险的资本层要求最高的回报率；地利用财务杠杆，合理分配了各类资本的收益品结构风险承担现金流分配优先级优先级现优先级优先级损失分配现金流分配夹层夹层配权益级权益级1.4业务特点①交易量身订„从传统的融购安排、资④规避政策调控周期，多元化资金渠道„商业银行贷款、债券及国内上市股权融„从集团公司集团公司及„方案在资金控措施方面资受国家宏观经济及产业政策调控影响较大„私募结构化融资无须审批，有利于企业规避政策调控周期，多元化资金来源渠控措施方面规避政策调控周期，多元化资金来源渠道③资金使用较为灵活③资金使用较为灵活„在私募结构化融资安排中，使用形式限制资金用途，资灵活，通常根据协议约定执灵活，通常根据协议约定执„商业银行贷款，债券及股票使用方面非常严格，资金灵订做，客户需求多样化融资需求，多样化为内部股权管理、并资产出表、管理层激励等司为主融资平台，多元化为集团牵头，及项目公司融资并行金运用形式、平台选择、税务安排、风面灵活多样，量身订做②交易周期短，监管审批简单面灵活多样，量身订做②交易周期短，监管审批简单„根据项目交易规模，通常操作周期8-12周左右，交易周期短，效率较高交易通常仅需监管部门备案，交易额„交易通常仅需监管部门备案，交易额度无法律法规限制，整个交易安排市场化，除个别资金资金使用总体执行执行票融资在资金灵活性较低81.5典型业务流程„交易流程交易流程9筹备阶段9尽职调查及交易方案谈判„筹备阶段„尽案案谈判9各机构内部审批9发行及资金到位„形成初步方案„确定合作意向确定中介机构，„尽职供„现场发行及资金到位„操作周期：通常6-10周，对于较为复杂的交易需„确定中介机构，召开中介机构协调会„人员„交易谈判对于较为复杂的交易需要8-12周„确定操作时间表„下发尽职调查清单及尽职调查总谈判„确定案单及尽职调查总体安排„起草本尽职调查及方案谈判„各机构内部审批„发行及资金到位交易协议讨论定稿推介材料撰写职调查材料提场尽职调查„交易协议讨论定稿„各机构内部审批确定整体销售安排„推介材料撰写„产品销售及推广„各方签订交易文员访谈安排易及产品结构判„确定整体销售安排„制作产品推介材料„抵押、质押或股权„各方签订交易文件„投资人认购产品，并缴纳款项判定最终交易方抵押、质押或股权过户手续的办理并缴纳款项„完成资金募集工作，将资金缴付给发行人草交易协议文给发行人91.6业务平台搭建建设银行交通银行农业银行光大银行中国银行工商银行项目机项目机产品设计中粮信托中铁信托中航信托中诚信托吉林信托……民生银行晋商银行包商银行中信银行机会机会推介销售……昆仑信托华融信托湖南信托中信信托10目录2与经纪业务21私募产品定位2.1私募产品定位2.2潜在投资人23基本合作模式2.3基本合作模式2.4合作优势务部的合作位位式式112.1私募产品定位20%预15%预期收益10%私募债权类产品银行理财信用债10%风险收益品银行存款信用债国债5%风险低，收益低，抗通胀差投资低，抗通胀差私募基金私募基金公募股票基金风险高，期限长私募混风险高，波动性大私募混合类产品风险略高，一般有抵押和保般有抵押和保底收益，综合收益高险适中，益高资风险122.2潜在投资人„私募产品收益较债券、银行理财、债券型或货币市场型公募基品要高„因此，私募产品投资群体范围主要以私人高端客户，机构投资多以持有到期为主，并在收益率上给予一定的补偿。„一般而言，私募产品适合中、高风险偏好者：（1）低风险客债权类私募产品或债券类基金；（3）中高风险偏好客户：债客户：股权类投资者„投资人标准：私募对单笔投资起点要求较高，一般个人单笔投股权类投资者部分私人高端客户、私募基金、民间投资公司、金融机构自有资金等私人高端客户、一般企业，上市公司一般理财客户、央企、国企及其财务投资公司等基金风险要高，同样的，投资者获得的预期收益也较上述公募产资者为主。由于没有一个发达的二级市场，流动性不足，投资人客户：银行理财产品，银行隐性信用；（2）中等风险偏好客户：债股结合股权类私募产品及其他私募融资产品；（4）高风险偏好投资不低于100万元股权类混合型私募产品债权类私募产品债券、银行理财、债券类、货币市场类基金132.3基本合作模式债务与结产品联合风险推介债务与经纪介培训产品经纪营业部营结构融资品设计险评审委员会产品及与结构融资纪业务及需求反馈品发行纪业务营业部营业部142.4合作优势丰富产品线，满足客户多样化需求„私募业务产品风险、收益跨度大，能够满足高、中、低风险投资者的各种需求，满足高、中、低风险投资者的各种需求，丰富了股票、债券两个风险收益极端之间的中间类产品线主导项目运作，合作风险审查债务与结构融资项目团队全程主导运作„债务与结构融资项目团队全程主导运作项目，从前期项目筛选、项目操作至后期产品销售严格把控每一个风险点„债务与结构融资业务线与经纪部成立联债务与结构融资业务线与经纪部成立联合的风险评审委员会，严格审查项目所有可能的潜在风险扩大客户资源，促进营业部发展„产品的丰富增强了营业部与银行等其他机构争夺私人高端客户的能力，促进营业部构争夺私人高端客户的能力，促进营业部做强私人银行业务„推动营业部成为涵盖公募、私募产品，匹配各种风险偏好投资者的综合性销售服务机构，增强与同行间的竞争优势机构，增强与同行间的竞争优势增加营业部收入，实现公司收益最大化丰厚的销售佣金收入能够增加营业部的营业„丰厚的销售佣金收入能够增加营业部的营业收入，促进营业部做强做大„经纪业务强大的销售能力增强了公司在私募业务的竞争力，公司的利润点从项目介绍、财务顾问到代理销售、直接投资各个环节，实现了公司收益的最大化15目录3主要案例31杠杆收购私募融3.1杠杆收购私募融3.2房地产融资案例33矿业融资案例分3.3矿业融资案例分3.4定向增发私募业3.5成功操作的私募例分析融资案例分析融资案例分析例分析分析分析业务案例分析募结构化业务163.1杠杆收购私募融资案例分析：长春卓展•长春卓展为一家立足于东北三省，定位于中高端的全国知名百货公司之一，截至2010年12月1日，合计经营规模为33.477万平米，公司总资产规模为47.77亿元•上海国资下属平台公司上海盛融拟上海国资下属平台公司上海盛融拟出售哈尔滨爱建商圈大型商业综合物业43.57万平米，资产评估价值为80.64亿元左右，该商业物业持有主亿元左右，该商业物业持有主体为佰联德泓•长春卓展与上海盛融达成了收购条款，总收购金额为295亿元，采取代表正在经营项款，总收购金额为29.5亿元，采取承债式的股权收购•整个并购交易的融资安排中，长春卓展出资1075亿元，夹层债权融资代表拟收购项目卓展出资10.75亿元，夹层债权融资4亿元，中国银行并购贷款14.75亿元展项目案例分析长春市沈阳市哈尔滨市北京市项目目17产品名称天启58号长春3.1杠杆收购私募融资及案例分析：长春卓本金规模融资主体长春卓产品结构优先级信托权益级信托预期收益优先级A：预期收益优先级A：优先级B：优先级C：权益产品期限赎回条款12个月内提前结束，支付12个月收益，赎回条款12个月内提前结束，支付12个月收益，分配频率每半年分配投资方向卓展购物中投资方向卓展购物中增信措施•预评估价值28.11亿元的商业物业第二•预评估价值不低于7.44亿元的商业物业•权益级信托受益权为优先级信托受益权春卓展资产收益权投资集合信托计划卓展项目案例分析（续）40,000万元人民币卓展时代广场百货有限公司托受益权：38,000万元，占比95％托受益权：2,000万元，占比5％：100万（含）300万，850%/年：100万（含）-300万，8.50%/年：300万（含）-500万，8.80%/年：500万（含）-以上，9.20%/年益级（中信证券）：20%/年24个月12个月24个月内提前结束，按实际资金使用天数计算收益12个月-24个月内提前结束，按实际资金使用天数计算收益配一次收益，到期一次性支付本金中心长春店物业资产受益权投资中心长春店物业资产受益权投资二顺位抵押担保业第一顺位抵押担保18权提供5％的结构化信用增级3.2房地产项目融资及案例分析：正和东单z融资主体：北京正和鸿远置业有限责任公司及海南正和实融资主体：北京正和鸿远置业有限责任公司及