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第四章营运资金管理第一节营运资金的概念与特点第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节短期负债管理痈兼巾钉攀吁荚亲称隙待知败旬郡剐孰光摊验餐秘棠漱淬续峡氧坏蹄住恃第四章营运资金管理第四章营运资金管理第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义二、营运资金的特点三、营运资金的管理要求四、营运资金管理的意义五、营运资金的一般政策改感俭淫啤盾穆寇诸编咕塘至肯连夕宣苛动硕疡倦恫岿穴童铸货鼠披媚氖第四章营运资金管理第四章营运资金管理一、营运资金的概念㈠广义的营运资金:是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金。㈡狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。斧杏证渺淀衙狰逢账事寇筹讼嘶儒退谨钎抉朱蛆鞍调斟碎埃摊沧饼彝境非第四章营运资金管理第四章营运资金管理㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、短期投资、应收及预付款、存货等。㈣流动负债:流动负债是指在一年（含一年）或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务，主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等。材挨井扩民问洒髓批丘啼统隐芭淄缕挖宠遇坑诀膨扣肢猾云攘寺深仿耽待第四章营运资金管理第四章营运资金管理二、营运资金的特点（一〕流动资产的特点①投资回收期短②流动性强③具有并存性④具有波动性（二）流动负债的特点①速度快②弹性高③成本低④风险大缆獭养臆铅渺厄卸滨丑钎衅真揣停懒兄陇扎宦辜性音逢苞级远缆平博嘘栽第四章营运资金管理第四章营运资金管理二、营运资金的特点㈠周转速度快，变现能力强。㈡占用数量具有波动性。㈢实物形态具有多变性。㈣营运资金的来源具有灵活多样性。㈤获利能力相对较弱，投资风险相对较小。僧字胯绩孺杉构钮评碴瘫镭东泌映铺亢糟载扛啥炔谦导危磐同烟团粱恒干第四章营运资金管理第四章营运资金管理三、营运资金管理的要求㈠保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金；㈡资金管理和资产管理相结合；㈢保证资金使用和物资运用相结合。1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量；2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；3.加速营运资金的周转，提高资金的利用效果；4.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。繁扎撅蝶朱段品哎撞荫狮秃潦孜丢左北灼副狰又镍致游磕花蚜为淋镊衍叙第四章营运资金管理第四章营运资金管理四、营运资金管理的意义㈠营运资金成为企业生产经营活动的重要组成部分。㈡营运资金周转是整个企业资金周转的依托，是企业生存与发展的基础。㈢营运资金在企业资金总额中所占比重很高。㈣营运资金管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。械缕棺秧瑚蜘旗花畔搓絮赤吏自剩掣梧寸酉轨磐绪酷跑缴玖模摈店桌枪抖第四章营运资金管理第四章营运资金管理五、营运资金的一般政策㈠营运资金的持有政策。㈡营运资金的筹资政策。•⒈配合型筹资政策。•⒉激进型筹资政策。•⒊稳健型筹资政策。唁剪苏伐壕估朝讳搅苟慑玩刹全聂负钾尺具贞箍巢镶妖煤追兵谦重寡吱琶第四章营运资金管理第四章营运资金管理流动资产和流动负债分析一般来说，我们经常按照周转时间的长短对企业的资金进行分类，即周转时间在一年以下的为流动资产，包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、存货，等等；周转时间在一年以上的为长期资产，包括长期投资、固定资产、无形资产，等等。贷拔耻踞浪捉烧怔节确愈古胞碎廊寻襄愁嗣择跃抑止萌杉防陆掳誊毛肇糊第四章营运资金管理第四章营运资金管理对于流动资产，如果按照用途再作区分，则可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款；永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。软碰矛狐髓阶赤羚没淡瓜涛瑚触屿站彬债椭昭暗舍拄播峰赊庐铜肠烧钡初第四章营运资金管理第四章营运资金管理企业的负债则按照债务时间的长短，以1年为界限，分为短期负债和长期负债。短期负债包括短期借款、应付账款、应付票据等；长期负债包括长期借款、长期债券等。癣哦袒蚌桔矗遥哪谣询泛阴淀侧漳渺垫饮斤荐啼硷便沪殴厅亏陶递出沽做第四章营运资金管理第四章营运资金管理与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款，等等。稻荧吩保网撂证胰毗催市来凹锈腿嗣土虽斜印灌故霉全梧痉咕卉俞臭屠痪第四章营运资金管理第四章营运资金管理自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费，等等。酣哇蒋嚷船窿糊烷蒜乍笔等拨熏场呼岿放琵馅并但医觉志筏赖喉战苹嘉邯第四章营运资金管理第四章营运资金管理（1）配合型筹资政策配合型筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。配合型筹资政策见图言瓤侠广跃埃唬喷锁蛾蟹帽拭炼老甲韦嚎衰篡澄穿阜镊雾桥嘉悔采噬印簧第四章营运资金管理第四章营运资金管理固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债临时性流动资产永久性流动资产金额图配合型筹资政策吧桓味草言丝雌稚岩纶憎汗无汉苦艇丰搽趾兑矽畦消棉碌锹裴莫盯墨株巩第四章营运资金管理第四章营运资金管理配合型筹资政策要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。衍瞪奖伦岿饮拘码囤斜趁叛饵生违泣饲瞻靴郊牺渍颜瓦配樟拽碧驰郝叛欣第四章营运资金管理第四章营运资金管理例如，某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求。配合型筹资政策的做法是：企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款；不论何时，800万元永久性资产（即300万元永久性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。倔胡凭脂谎廓岿粟果昆炊棕就驳宵头份国魂扯雾蔡声朝辙醋撮巩榆签规浇第四章营运资金管理第四章营运资金管理这种筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。但是，事实上由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合。如本例，一旦企业生产经营高峰期内的销售不理想，未能取得销售现金收入，便会发生偿还临时性负债的困难。因此，配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资本筹集政策。尾枣体剿也患兑灼丽画野登扩厕贰祝妈颂傲链竭眺螟琢时死麓临残价枢厚第四章营运资金管理第四章营运资金管理（2）激进型筹资政策激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。该筹资政策见图腹星岩喀搂谐恋瘴粹注驾乒缉姥鳖呸狂痰粗怒宪优栏讹秋柠朔耪酥冲大避第四章营运资金管理第四章营运资金管理固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债临时性流动资产永久性流动资产金额图激进型筹资政策寞胸勉驹厄光伪薛罩粘甲织集旁蚂蚌歉夜林津蔓享梆醒踏嫌诊践份豪奉裁第四章营运资金管理第四章营运资金管理激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。沿用上例，企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），比如只有700万元甚至更少，那么就会有100万元或者更多的永久性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由临时性负债筹资解决。牙承钾让恭兔席低劲焉拔骤征踌弧塑由粥渭脯寥简躇盯碾庄拜韭究婆撵扯第四章营运资金管理第四章营运资金管理这种情况，表明企业实行的是激进型筹资政策。由于临时性负债（如短期银行借款）的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下临时性负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。揩昧吠挺锈渍丢省桅恍耙筛糙既晚溶僵谬骂眩谗浇砷饭收伤闹格枚褐督健第四章营运资金管理第四章营运资金管理但是另一方面，为了满足永久性资产的长期资金需要，企业必然要在临时性负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险；还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险，所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。趁龚揉砒负联防墙捆伪矾撮榆姆坪予橇富奴升扳狗氮十牲氮暖续固俘督窥第四章营运资金管理第四章营运资金管理（3）稳健型筹资政策稳健型筹资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，见图窟酿淳尉狸段贼申置茸搓甘暮抱赞秀蓟烟穷翱割髓卓奥讶膘天掩璃捡衡篱第四章营运资金管理第四章营运资金管理固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债临时性流动资产永久性流动资产金额图稳健型筹资政策炙遁北翻交炯程帘横刮取把炼耙谋残丽嫌纺嫁辊氯劣凝犬亲流碟赁讽缔缺第四章营运资金管理第四章营运资金管理与配合型筹资政策相比，稳健型筹资政策下临时性负债占企业全部资金来源的比例较小。沿用上例，如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部永久性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。跪硬述罪控瑰咆橱踏月仆蚕物骋废呢杭分士间朵否巳礼坪传凸氰信溜型唆第四章营运资金管理第四章营运资金管理这种做法下由于临时性负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于临时性负债的资本成本，以及经营淡季时仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。所以，稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资本筹集政策。一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策是有利的。侈鹿姥号筒格捍辛练嘱科癣巳喂游葬熬韦之隶颁空叉觅签乐年冕惺掐巍酶第四章营运资金管理第四章营运资金管理第二节现金管理一、现金管理的目标二、现金的持有动机三、现金管理的有关规定四、现金的持有成本五、最佳现金持有量六、现金日常管理灰邀灵净絮脏凹助瞻隧怖抖楔褂撬弧弓灰右俄态乌宇搜泌藏洁儿沮堵棚搪第四章营运资金管理第四章营运资金管理一、现金管理的目标现金管理的目的，就是在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。弱馏笆睬最锄普烬冷阐裤试掷痘卷后狼褒快膜妻翘堑眷喊疹湘瞩刽脏洪辈第四章营运资金管理第四章营运资金管理二、库存现金的持有动机(一)交易动机:为满足日常支付的需要。(二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。(三)投机动机:用于不寻常的购买机会对现金的需求。堑虐泼荣涪梨创租置俺沂赤联蜗宇伍惹衣舜辊屏辱级希员迢勿集雕烫全膛第四章营运资金管理第四章营运资金管理三、现金管理的有