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证券投资技术分析第一节证券投资技术分析概述技术分析是证券投资分析中较常用的一种分析方法。各种理论和技术指标都经过几十年甚至上百年的实践检验，今天看来仍然具有指导意义。技术分析，其理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论是英国经济学家凯恩斯提出的，认为股票市场价格完全是由投资者心理构造出来的空中楼阁，它完全抛开股票的内在价值，强调心理因素对股市的决定性作用。也就是说，投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低并不重要，关键是存在更大的冒险者以更高的价格向你购买。精明的投资者无需去计算股票的内在价值，他需做的只是抢在别人之前成交，即在股价达到最高点之前买进股票，在股价达到最高点卖出股票。一、技术分析的理论基础（一）技术分析的定义所谓技术分析，是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。（二）技术分析的三大假设技术分析的理论基础是基于三项市场假设：市场行为涵盖一切信息，价格沿趋势移动，历史会重演。第一条假设是进行技术分析的基础。其主要的思想是认为任何一个因素对证券市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场的行为中得到了反映，技术分析人员只需关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必对影响股票价格的具体因素是什么作过多的关心。第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。其主要思想是股票价格的变动是按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性。一般说来，一段时间内股票价格一直是持续上涨或下跌，那么，今后一段时间，如果股价没有调头的内部和外部因素，股票价格也会按这一方向继续上涨或下跌，没有理由改变这一既定的运动方向。因此技术分析人员应试图找出股票价格变动的规律，以此指导今后的股票买卖活动。否认了第二条假设，即认为即使没有外部因素影响，股票价格也可以改变原来的运动方向，技术分析就没有了立足之本。第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。在市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为，这一行为受人类心理学中某些规律的制约。在证券市场中，一个人在某种情况下按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，后面这一次就不会按前一次的方法操作。证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐会长期存在。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。过去的结果是已知的，这个已知的结果应该作为现在预测未来的参考。当然，对这三大假设本身的合理性一直存在争论，不同的人有不同时看法。例如，第一个假设存在的前提条件是证券市场是有效的市场，然而众多实证分析指出，即使象美国这样发达的证券市场也仅是弱式有效市场，或至多是半强势有效市场，更何况信息损失是必然的，因此市场行为包括一切信息也只能是理想状态。再如，第三个假设认为历史会重演，但证券市场的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。二、技术分析的三大要素证券的成交价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的三大要素。技术分析可以简单地归结为对量、价、时间三者关系的分析。市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市杨行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。这里，成交价成交量就成为技术分析的要素。在某一时点上的“价”和“量”反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小，分歧大，成交量大；认同程度大，分歧小，成交量小。成交价、成交量之间的关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来价格趋势，为投资决策提供服务。时间在进行行情判断时有着重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。空间从某种意义上讲，可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够达到的极限。三、技术分析方法的分类（一）技术分析方法的分类在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析方法的主要手段。一般说来，可以将技术分析方法分为如下五类：K线类、切线类、形态类、波浪类、指标类。五类技术分析流派从不同的方面理解和考虑证券市场，有的有相当坚实的理论基础，有的就没有很明确的理论基础；操作指导上，有的注重长线，有的注重短线；有的注重价格的相对位置，有的注重绝对位置；有的注重时间，有的注重价格。但分析目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可相互借鉴。本章介绍的仅仅是比较常用和比较实用的一些技术分析方法。“（二）技术分析方法应用时应注意的问题技术分析作为一种证券投资分析工具，在应用时，应该注意以下问题：1、技术分析预测成功的关键在于不能机械地使用技术分析方法，除了在实践中不断修正技术分析参数外，技术分析必须与基本面分析结合起来使用，才能提高其准确程度，否则单纯的技术分析是不全面的。2、注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某一种技术分析结果。实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当的局限性和盲目性。3、前人得到的结论要自己通过实践验证后才能放心地使用。前人得到的结论是在一定的特殊条件和特定环境中得到的，随着环境的改变，前人成功的方法自己在使用时也有可能失败。四、技术分析与基本分析之比较（一）技术分析的优缺点1、技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直观。与基本分析相比，利用技术分析进行证券买卖见效快，获得收益的周期短。此外，技术分析对市场的反应比较直接，分析的结果也更接近市场的局部现象。2、技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。正是由于这个原因，技术分析在给出结论的时候，只能给出相对短期的结论。另外，技术分析固有的缺陷限制了它的利用，这些缺陷表现在：①证券价格并非完全由证券的供给和需求决定，证券价格变动是多重因素作用的结果，至于哪种因素居于主导地位，则视具体情况而定。例如，我国的证券价格变动就受到国家政策极其显著的影响。若仅凭技术分析做出投资决策，而忽略种种其它因素的作用，将会给投资者造成巨大的投资风险。②证券价格也不是完全的随机变量，用确定的概率分布来解释它的变动的科学性是值得怀疑的。说到底，证券交易是由人进行的社会经济活动，并不能像无生命体的物理运动、化学运动那样简单地用一些定律描述出来。况且即使是无生命体的运动也会由于偶然性因素的存在而产生某些运动方式和范围的“不可逆”。正是由于技术分析具有以上特点，使得技术分析更适用于短期的行情预测，要进行周期较长的分析必须结合其他的分析方法。这是应用技术分析最应该注意的问题。技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质，并且是以概率的形式出现的。因此，在中国证券市场，要得到较准确的长期预测结论，仅仅依靠技术分析是不够的。（二）基本分析与技术分析之比较1、股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。基本分析法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也由此可知，技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。2、基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。3、股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。第二节证券投资技术分析主要理论介绍一、道氏理论（一）道氏理论的形成道氏理论是证券市场技术分析的基础。该理论的创立者是美国人查尔斯·亨利·道（Charles·H·Dow）。道与爱德华·琼斯创立了著名的道-琼斯平均指数，用来反映证券市场总体趋势。他们在《华尔街日报》上发表了很多有关股市的文章，经后人整理，成为我们今天看到的道氏理论。（二）道氏理论的主要内容道氏理论认为市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为，这是该理论对证券市场的重大贡献。目前，世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数，各种指数的计算方法大同小异，都是源于道氏理论。道氏理论认为，股市价格的波动尽管表现形式不同，但是，我们最终可以将它们分为三种趋势：主要趋势（PrimaryTrend）、次要趋势（SecondaryTrend）和短暂趋势（NearTermTrend）。重要趋势又称为长期趋势、基本趋势，指连续一年或一年以上的股价变动趋势，包括上升的股市和下跌的股市两部分。次要趋势又称为中期趋势，指在上涨的主要趋势中出现的中期回档下跌和在下跌的主要趋势中出现的中级反弹回升。次要趋势一般不改变主要趋势的发展方向。短暂趋势又称为日常波动，指股票价格的每日波动。道氏理论认为短暂趋势即不重要又难以利用，可以不予理睬。三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。道氏理论认为交易量在确定趋势时发挥重要作用。趋势的反转点是确定投资的关键，而交易量提供的信息则有助于我们解决一些令人困惑的市场行为。此外，道氏理论还认为，在所有的价格中，收盘价最重要，甚至认为只需用收盘价，不用别的价格。道氏理论的基本目的在于指出新的看涨或看跌市场是否已经出现和主要趋势是否还将持续，主要趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。如果投资者能较好地把握股价运动的基本趋势，就能较早地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成时及时地卖出股票，从而有效地获取差价收益和保住自己的投资利益。此外，如果投资者能较好地把握住股价运动的次级趋势，则还能利用股价的反弹和回档期间获取一定的短期利润。（三）道氏理论的不足道氏理论对大趋势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小波动则显得有些无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用不大。道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。一方面，道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。道氏理论的存在已经上百年了，对今天的投资者来说相当部分的内容已经过时，不能照搬老方法。近三十年来，出现了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，还在一定程度上弥补了道氏理论的不足。二、K线理论（一）K线的起源K线又称为日本线，起源于日本。当时日本没有股票市场，K线只是用于米市交易。经过上百年的运用和变更，目已经形成了一整套K线分析理论。K线理论在我国证券市场研究中得到了广泛的应用。（二）K线的画法与基本形状1、K线的画法K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阳线和阴线两种，又称红（阳）线和黑（阴）线（如图10.1）。一条K线记录的是某一种股票一天的价格变动情况。将每